Финансирование инвестиций
Вернуться назад на Инвестиции
Методы финансирования – это финансирование инвестиционных проектов при помощи привлечения инвестиционных ресурсов.
Источники и методы финансирования инвестиций:
1) Самофинансирование.
2) Финансирование при помощи рынка капитала.
3) Привлечение капитала через кредитование.
4) Бюджетное финансирование.
5) Комбинированные схемы инвестиционного финансирования.
Финансирование инвестиционного проекта зависит от нескольких факторов. Это и единый источник финансирования и методы финансирования инвестиций.
Самофинансирование суммируется только за счет собственных денежных ресурсов, которые формируются из внутренних источников, таких как:
• чистая прибыль;
• амортизационные отчисления;
• и внутрихозяйственные резервы.
Внутреннее самофинансирование достаточно трудно спрогнозировать, зато это самая надежная разновидность финансирования инвестиций.
Любое развитие и расширение предпринимательской деятельности начинается с вложения дополнительных денежных средств.
Финансирование при помощи рынка капитала
Вклад финансов на рынке капитала подразумевает два основных вида финансирования:
• долевое;
• и долговое.
При долговом финансировании организация получает средства благодаря дополнительному выпуску акций путем увеличения количества инвесторов или же из вложения средств уже существующими собственниками.
Во втором же случае фирма осуществляет выпуск и продажу облигаций, т.е. срочных ценных бумаг. Это позволяет их обладателем в долгосрочном времени получать доход и возвращать предоставленные средства в соответствии с условиями.
Рынок капитальных активов в роли источника инвестирования организации достаточно широк. При условии, что получение прибыли инвесторами привлекательно в долгосрочной перспективе, то вложения инвестиционных средств производятся в максимально больших объемах. Но на практике пополнение финансов при помощи рынка капитала как средства дополнительного источника финансирования может позволить себе не каждая компания.
Функционирование рынка и предъявляемые к его участникам требования в полном объеме регулируются и государственными механизмами, и рыночными. В отношении механизмов рынка, которые тормозят возможности привлечения больших инвестиционных средств, можно выявить взаимосвязь между финансовыми рисками, резервами заемных перспектив фирмы и структурой капиталовложений.
Увеличение акционерного капитала, займов и выпуска облигаций – основная форма привлечения инвестиционных средств. Плюсами такой формы финансирования являются: зависимость дохода на акцию от результативности работы организации и повышение ликвидности акций из-за их открытой продажи. Минусы, однако, тоже присутствуют. При увеличении количества акций, разделение дохода происходит между большим числом акционеров.
Корпоративные облигации — это документированное финансирование, которое осуществляется на предприятии с целью получения установленных размеров доходов, а также возврата заимствованных до этого сумм к оговоренному сроку. С одной стороны, держатель такой бумаги получает стабильный фиксированный доход, который не зависит от цен на облигации, но, если посмотреть с другой стороны, становится ясно, что облигации реализуются на вторичном рынке и вкладчики могут сыграть на разнице номинальной и рыночной цены. Именно этим привлекательны корпоративные облигации.
Привлечение капитала через кредитование
Методы финансирования инвестиционных проектов включают в себя привлечение капитала через кредитный рынок – те средства, которые получены в процессе займа в банке. Это осуществляется для минимизации временных сбоев в процессе воспроизводства продукции. Кредит для инвестиций имеет свои отличительные характеристики: длительный срок и высокий уровень риска. Выдача кредита должна производиться с учетом основных кредитных принципов: возвратность, срочность, обеспеченность, платность и целевое использование.
Ссуды долгосрочного характера выгодны крупным и мелким организациям. Они являются наилучшим средством внешнего инвестирования капитальных вложений, особенно в случае, когда организация не в состоянии повысить свою рентабельность при помощи текущей прибыли или путем эмиссии облигаций по невысокой стоимости.
Предприятию часто выгоднее взять на себя кредит, чем запустить выпуск облигаций на рынок капитала. В определенных обстоятельствах некоторые условия займа могут быть изменены, а меньший срок погашения кредита может рассматриваться как плюс, при условии высоких процентов.
Методы финансирования предприятия путем кредитования включают в себя несколько форм:
• возобновляемые займы;
• ссуды, конвертируемые в срочные;
• кредитные линии;
• срочные кредиты.
Срочный кредит – это точно определенный срок возврата кредита, выплата займа происходит частично по основному кредитному договору.
Заемщики, обладающие устойчивыми финансами, могут открыть ссудный счет, который оформлен кредитным соглашением, и в котором банк обязан предоставить кредит по мере запроса, например, для выплаты расчетной документации, поступившей на имя организации в границах лимита.
Кредит может быть оформлен, как кредитная линия. Это обязательство, которое юридически оформлено кредитным учреждением перед фирмой на право получения на протяжении установленного срока займа в пределах установленного лимита. Кредитная линия может быть открыта на временной промежуток не более одного года. Она может быть как возобновляемой, так и не возобновляемой. В первом случае, кредитная линия действует тогда, когда организация длительное время нуждается в оборотных средствах для поддержания производства. Также, банк часто требует дополнительных залогов, а процент выше, чем при обычном займе. Во втором же случае, кредитная линия предоставляется банком для выплаты поставок продукции в рамках одного кредитного соглашения, которое осуществляется после закрытия лимита или погашения кредитной задолженности, по определенному объекту займа.
Методы финансирования проектов предполагают то, что любое открытие кредитных линий должно быть основано на долговом соглашении сторон. Это включает в себя преимущества, как для заемщика, так и для кредитора. Первый пользуется возможностью оценить горизонты своего развития, снизить расходы и временные потери, которые связаны с переговорной деятельностью и заключением отдельных кредитных договоров. Банк также пользуется выгодами и может ознакомиться с бизнесом предприятия.
Любое кредитное соглашение предусматривает гарантийные взаимные обязательства!
Банк устанавливает обязательства для максимального снижения риска по предоставленному займу:
1) В первую очередь ссуды предоставляются организациям, которые занимаются деревообрабатывающей промышленностью, цветной и черной металлургией, нефтяной, газовой промышленностью и военно-промышленным комплексом;
2) Наименьший коэффициент покрытия займа (1,5) устанавливается на основе итоговой суммы кратко– и долгосрочных долгов заемщика.
3) Средства заемщика в инвестиционном проекте должны превышать 30 % общей величины стоимости проекта.
4) Инвестиционный проект должен быть перспективным в плане получения дохода в иностранной валюте.
5) Инвестиционная деятельность должна быть безопасной для окружающей среды и содействовать экономическому развитию России.
6) Рентабельность инвестиционного проекта должна составлять более 15 %.
Бюджетное финансирование инвестиционной деятельности – это финансирование из государственного бюджета инвестиционных проектов юридических лиц. Получить такое инвестирование способны только те организации, которые находятся в собственности у государства, а также юридические лица, которые связаны с выполнение государственных проектов. Методы бюджетного финансирования зависят от уровня принятия решений.
На уровне федерального значения инвестируются только федеральные объекты и программы, которые находятся в государственной собственности. На региональном уровне — только региональные объекты и программы.
Напрямую инвестиции государства могут происходить в виде бюджетных займов и инвестиций, а также гарантий.
Бюджетные ассигнования ограничены по размеру и применяются, зачастую, в направлении государственных фирм и организаций, которые стратегически значимы.
Инвестиции из бюджета – это прямое участие государства в финансах организации.
Бюджетный кредит – механизм государственного стимулирования капиталовложений, финансирующийся на условиях возвратности.
Инвестиционный налоговый кредит
Новшеством в политике инвестиционной деятельности является переход от государственных ассигнований, направленных на капитальное строительство, к долевому финансированию определенных объектов и организацию на основе конкурса состава таких объектов. Это в наибольшей степени содействует выполнению принципа: максимальный эффект при минимальных вложениях.
Важным условием налогового кредита является возвратность сроком от одного до пяти лет. Процентная ставка за использование инвестиционного займа устанавливается от 50 до 70% ставки рефинансирования Центрального Банка. Также, займ может быть выдан по налогу на прибыль, по местным и территориальным налогам.
Методы финансирования организации инвестиционными налоговыми кредитами осуществляются на основании заявления организации и соответствующих документов, которые подтверждают нуждаемость предприятия для взятия кредита. В случае принятия решения о выдачи кредита, между стороной-заемщиком и кредитором заключается соглашение. Срок действия этого соглашения предполагает снижение налоговых платежей не более чем в половину, за каждый из отчетных периодов до максимального размера кредита, который определен в договоре.
Рисковый капитал – одна из перспективных разновидностей заемных средств для расширения малого бизнеса. Такой кредит построен на том, что доля инвестиционной деятельности будет иметь высокие показатели доходности, которые смогут покрыть все затраты и убытки, в случае отрицательной реализации остальной доли инвестиций.
Венчурное инвестирование производится без какого-либо залога для малых предприятий. Такой метод финансирования проекта осуществляется при помощи посредника, т.е. венчурной компании, между заемщиком и плательщиком.
Фирме стоит учитывать свои предпринимательские возможности, перспективы, плюсы и минусы компании при выборе методики финансирования инвестиционного проекта.
Риски инвестиций
Инвестиционная деятельность
Инвестирование
Инвестиционный проект
Инвестиционная оценка
Назад | | Вверх
Электронная библиотека
С учетом изложенных требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей инвестиционной деятельности.
Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на инвестиционных целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные инвестиционные ресурсы в основном привлекаются для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего общего объема инвестиционных ресурсов.
На краткосрочный период заемные инвестиционные ресурсы привлекаются для всех остальных инвестиционных целей их использования. Расчет необходимого размера заемных инвестиционных ресурсов в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Цель этих расчетов – установление сроков использования привлекаемых заемных инвестиционных ресурсов для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных инвестиционных ресурсов.
Полный срок использования заемных инвестиционных ресурсов представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
1) срок полезного использования – это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей инвестиционной деятельности;
1) льготный (грационный) период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных инвестиционных ресурсов до начала погашения долга. Служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
2) срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным инвестиционным ресурсам. Показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных инвестиционных ресурсов, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
Расчет полного срока использования заемных инвестиционных ресурсов осуществляется исходя из целей их использования и сложившейся на кредитном рынке практике установления льготного периода и срока погашения.
Средний срок использования заемных инвестиционных ресурсов представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии, и определяется по формуле:
где ССз – средний срок использования заемных инвестиционных ресурсов; СПз – срок полезного использования заемных инвестиционных ресурсов; ЛП – льготный (грационный) период; ПП – срок погашения.
Средний срок использования заемных инвестиционных ресурсов определяется:
· по каждому целевому направлению привлечения этих средств;
· по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе;
· по привлекаемой сумме заемных инвестиционных ресурсов в целом.
Соотношение заемных инвестиционных ресурсов, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.
Следует обеспечить минимизацию стоимости привлечения инвестиционных ресурсов из различных источников. На этом этапе формирования политики последовательно решаются задачи определения форм привлечения необходимого капитала (в первую очередь, заемных финансовых ресурсов), определения состава основных кредиторов и формирования эффективных условий привлечения кредитов.
Формы привлечения заемных инвестиционных ресурсов предприятия дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных инвестиционных ресурсов предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей инвестиционной деятельности.
Состав основных кредиторов предприятия определяется формами привлечения заемных инвестиционных ресурсов.
Формирование эффективных условий привлечения кредита осуществляется по следующим основным параметрам:
· сроку предоставления кредита;
· ставке процента за кредит;
· условиям выплаты суммы процента;
· условиям выплаты основной суммы долга;
· прочим условиям, связанным с получением кредита.
Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, товарный кредит – на период полного использования сырья, материалов и т.п.).
Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленную продукцию, выраженную в годовом исчислении. Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком этой выплаты, который сводится к трем принципиальным вариантам:
1) выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита;
2) выплате суммы процента равномерными частями;
3) выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита).
При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.
Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем вариантам:
1) частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита;
2) полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита;
3) возврату основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита.
При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.
В процессе минимизации стоимости привлечения различных форм финансового кредита используется специальный показатель – «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке (соответственно на рынке денег или рынке капитала в зависимости от продолжительности кредитного периода). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
где ГЭ – показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенных коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, %; ПР – сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале (n) кредитного периода; ОД – сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале (n) кредитного периода; БК – общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием; i – средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам, выраженная десятичной дробью; n – конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж средств коммерческому банку; t – общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.
Поскольку грант-элемент сравнивает отклонение стоимости привлечения конкретного кредита от среднерыночной, выраженное в процентах к сумме кредита, его значения могут быть как положительными, так и отрицательными. Ранжируя значения грант-элемента, можно оценить уровень эффективности условий привлечения финансового кредита предприятием в соответствии с предложениями отдельных коммерческих банков. Далее следует оптимизировать структуру капитала, используемого в инвестиционном процессе по отдельным его стадиям, что направлено на обеспечение финансовой устойчивости предприятия при осуществлении им инвестиционной деятельности.
Инвестирование на заемных средствах
На первых порах, чтобы ответить на поставленный вопрос, рассмотрим случай полного займа и ограничимся простым вариантом кредитуемого разового вложения 1. Схему погашения долга зададим срочными уплатами У|, У2, . Y] с дисконтированием по кредитной ставке j и такими, что
Сформированный поток погасительных п.киежей можно толковать.
кцк переверну 1 ыи и ньсс ги цион и ыи процесс ( ! j ——.
Таким образом, при выходе срочной уплаты по кредиту за отметку А.* = 0,5П/г| льгота срезается до одного и того же уровня, равного 0,5П. Отсюда вытекает возможность более полного использования участков ее возрастания за счет максимально достижимого числа выплат У(, не превосходящих порога X*.
Этому, например, можно способствовать, увеличивая сроки использования кредита. В результате достигнутого при этом уменьшения размеров срочных уплат придем к более длительному периоду получения полноценных налоговых льгот. Прочие мыслимые процедуры связаны с оптимизационным подходом и математическим моделированием и относятся скорее к методам исследования операций и их приложениям.
Ограниченность капитальных ресурсов и множественность инвестиционных альтернатив «вдохновляют» бизнес на поиск и реализацию наиболее эффективных областей приложения. Среди принимаемых им решений центральное место занимают разнообразные задачи выбора: > простейшего — один проект из многих;
> «портфельного», когда формируется бюджет капитальных вложений в условиях определенности и при неполной информации, и т. д.
Оставаясь в рамках детерминированного подхода, обратим внимание, что результаты ранжирования различных инвестиционных альтернатив в общем случае зависят как от выбора ставки сравнения т так и от применяемых для оценки показателей эффективности.
Чувствительность выбора по ставке дисконта
Напомним, что в качестве этой ставки следует ориентироваться на наиболее выгодное из доаупных вложений: будь-то банковский процент по депозиту или норма прибыли для производственных инвестиций, или
При растущей ставке роль удаленных платежей в текущей стоимости финансовых потоков слабеет и значимость коротких денег (проектов) начинает превалировать. Вместе с тем перекос в оценивании разновременных поступлений может быть вызван не объективно действующей реальностью, а ее субъективными искажениями применяемой для сравнения «ошибочной» ставкой. Как следствие, это приводит к проигрышным решениям и потере выгодных альтернатив.
В качестве наглядного пояснения воспользуемся сентиментальной житейской ситуацией, успешное разрешение которой требует самого пристального внимания к выбору альтернативной сшвки.
Пример. Предположим, что две ваши бабушки оставили вам завещание на получение определенной суммы денег. По первому завещанию условия таковы: 50 тыс. руб. сейчас и еще 50 тыс. руб. — через год. По второму завещанию — 10 тыс. руб. сейчас, 50 тыс. — через год, и еще 50 тыс. в конце второго года. Вы можете выбрать только одно из завещаний. Какой вариант вы предпочтете, если рыночная ставка процента равна: а) 5%, б) 15%?
При 5%-й ставке текущая стоимость потока выплат по первому завещанию:
ТС,(5%) = 50 + —»97,62, 1 1,05
то есть следует выбрать второе завещание. Если же ставка равна 15%,
Источники: http://center-yf.ru/data/ip/finansirovanie-investiciy.php, http://libraryno.ru/7-5-finansirovanie-investicionnyh-proektov-za-schet-zaemnyh-sredstv-invest_strateg/, http://pravo.studio/investitsii/investirovanie-zaemnyih-sredstvah.html
Источник: