Инвестиционный цикл и фазы развития инвестиционного проекта
Инвестиционную деятельность необходимо рассматривать как единство процессов вложения ресурсов и получения в будущем потока доходов. Эти процессы могут происходить в различной временной последовательности:
1. Параллельное протекание процессов:
Получение прибыли от инвестиций
2. Последовательное протекание процессов:
Получение прибыли от инвестиций
3. Интервальное протекание процессов:
Получение прибыли от инвестиций
Для вложений в реальные активы характерно интервальное протекание процессов. Последовательное и параллельное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли характерно при инвестировании в финансовые активы, а также при капиталовложении в техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих производств. От временной последовательности протекания процессов зависит оборачиваемость инвестиционных ресурсов, обеспечение ликвидности активов, возможность оперативного управления оборотными средствами и эффективность инвестиционной деятельности.
Инвестиционный цикл –это процесс, охватывающий ряд стадий, связанный с зарождением замысла, его реализацией и достижением заданных показателей эффективности проекта.
Фазы инвестиционного цикла:
1. Предыинвестиционная. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с инвесторами и другими участниками проекта, осуществляется юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.д.). в конце предъинвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план проекта, который должен содержать следующие разделы, посвященные анализу решений в части:
— Объема и структуры производства товаров;
— Видов и объемов ресурсов;
— Технических основ организации производства;
— Размеров и структуры прямых и накладных расходов, связанных с обеспечением работы производственного, управленческого и торгового персонала;
— Организации трудовой деятельности производственного и управленческого персонала, включая вопросы оплаты труда;
— Организационно-правового обеспечения реализации проекта, включая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;
— Финансового обеспечения проекта, т.е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также способов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыльности их использования.
— Систематизация инвестиционных концепций;
— Обзор возможных вариантов их реализации (составление нескольких альтернативных инвестиционных проектов);
— Выбор наилучшего проекта, путем проведения ТОЭ инвестиционного процесса;
— Разработка плана действий по его реализации с составлением бизнес-плана и необходимой проектно-сметной документации.
2. Инвестиционная фаза, осуществляется инвестирование: начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования, строительство). На данной стадии формируются постоянные активы предприятия.
проведение переговоров и заключение договоров;
подбор и обучение персонала;
сдача в эксплуатацию и пуск готового объекта.
3. Эксплуатационная – самая продолжительная, она начинается с момента ввода новых объектов в эксплуатацию. Характеризуется началом производства продукции (указанием услуг), соответствующими поступлениями и текущими издержками.
— Приемка и запуск оборудования;
— Создание сервисных центров;
— Сертификация продукции и др.
4. Ликвидационно-аналитическая, осуществляется ликвидация объекта, а также решаются следующие задачи:
— Ликвидируются возможные негативные последствия прекращающегося проекта (экологические).
— Высвобождаются оборотные средства и переориентируются производственные мощности.
— Осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного проекта, его результативности и эффективности, формируются позитивные и негативные моменты, характерные для всех фаз инвестиционного проекта.
Экономический жизненный цикл проекта – это интервал времени, в течение которого проект приносит выгоду или иной эффект, являющийся целью инвестирования.
Временная концепция стоимости денег. Понятие цены капитала.
Временная концепция денег заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется.
Причины: инфляция, способность денег при их превращении в капитал увеличивать свою стоимость во времени.
Будущая стоимость денег ( FV) представляет собой сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный промежуток времени с учетом определенной ставки процента.
Текущая стоимость (PV) сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени.
Процесс, в котором при заданных величинах первоначально размещаемой суммы и темпа ее возрастания необходимо найти будущую стоимость инвестированных средств, называется процессом наращения. Экономический смысл – поэтапное увеличение первоначальной суммы путем присоединения к ней процентных платежей.
Существует две схемы наращения средств:
1) простые проценты. Считается, что инвестиции сделаны на условиях простых процентов, если проценты начисляются только на величину первоначальных вложений. Следовательно, капитал ежегодно увеличивается на сумму (PV x r) и через n лет размер инвестиционного капитала будет равен:
FVn = PV + PV x r+ PV x r… PV x r = PV(1+rn)
2) Сложный процент. Считается, что инвестиции сделаны на условиях сложного процента, если очередной процент начисляется не только на величину первоначально размещенных средств, но и на ранее начисленные, но не востребованные проценты. Формула наращения капитала при условии наращения сложного процента имеет вид:
Начисление сложных процентов с целью нахождения величины будущей стоимости в инвестиционном анализе называют компаундингом.
В инвестиционном анализе под стандартным временным интервалом принято рассматривать один год. В случае, когда дополнительно оговаривается частота начислений процентов по вложенным средствам в течение года, формула расчета будущей стоимости инвестированного капитала следующая:
Начисление процентов может осуществляться один раз в год, один раз в полугодие, поквартально, ежемесячно, ежедневно. Чем большее количество раз в течение года будет осуществляться начисление процентов, тем большую величину составит будущая стоимость накопленной суммы в конце n-го периода.
При анализе эффективности нескольких инвестиционных проектов с различными интервалами наращения капитал необходимо использовать обобщающий финансовый показатель, позволяющий осуществлять их сравнительную характеристику – эффективная годовая ставка (EAR), которая обеспечивает переход от PV к FV при заданных значениях их величин.
Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.
Экономический смысл заключается во временном упорядочении денежных потоков, относящихся к различным периодам времени. Коэффициент дисконтирования показывает, какой процент возврата хочет или может иметь инвестор на вкладываемую им сумму.
Функция дисконтирования является обратной по отношению к функции начисления сложного процента и имеет следующий вид:
Отношение 1/(1+r) n в инвестиционном анализе получило название коэффициента дисконтирования, а величина r называется нормой дисконта.
Частным случаем движения денежных средств по проекту является аннуитетная модель поступления средств.
Аннуитет представляет собой такой вид денежных потоков, при котором потоки осуществляются в равных размерах через равные периоды времени. Аннуитет может быть исходящим денежным потоком по отношению к инвестору (осуществление периодических равных платежей по облигациям или банковским кредитам) или входящим денежным потоком (поступление арендной платы, получение депозитных процентов).
Поступления и выбытия средств могут происходить в начале каждого конкретного периода (имеет место предварительный поток – пренумерандо) или в конце каждого периода (последующий поток – постнумерандо). Классическим аннуитетом считается модель на основе потоков постнумерандо (равные платежи или поступления в конце каждого периода).
Будущая стоимость классического аннуитета, продолжающегося в течение n периодов, определяется по формуле:
FVa = A x (1+r) n -1 / r
FVa – будущая стоимость аннуитета (постнумерандо), ден.ед.
А – размер отдельного платежа, ден.ед.
Текущая стоимость аннуитета равна сумме денежных средств, дисконтированных индивидуально по каждому периоду времени.
PVa= A x 1-1 / (1+r) n /r
PVa –текущая стоимость аннуитета (постнумерандо), ден.ед.
В практической деятельности коммерческих организаций возможна ситуация, когда поступления или оттоки денежных средств происходят в начале каждого периода (пренумерандо), например, лизинговые платежи. Такой аннуитет называется авансовым аннуитетом.
Иногда возникает необходимость принятия решения о выгодности приобретения аннуитета с долгим сроком получения денежных поступлений. Например, по договору страхования следует единовременно внести некую сумму на счет страховой компании, в замен чего (при наступлении страхового случая) страховщик ежегодно и пожизненно перечисляет застрахованному лицу фиксированную сумму страховых выплат. В подобных случаях имеет место бессрочный аннуитет.
Любая компания нуждается в источниках средств для финансирования своей деятельности. В зависимости от длительности существования активы компании и источники средств можно подразделить на кратко- и долгосрочные.
Общая сумма средств которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженных в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала.
СС позволяет вычислить относительную величину денежных выплат за финансовые ресурсы, а так же характеризует тот уровень рентабельности инвестиционного капитала, который должна обеспечить фирма, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
К источникам средств относят:
— внутренние источники (собственный капитал, нераспределенные прибыли);
— заемные средства (кредиты банков)
Стоимость любого источника финансирования различна, поэтому СС по фирме в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной. Показатель исчисляется в процентах и по годовым данным.
Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры долгосрочных источников финансирования фирмы, а также стоимость авансированного в ее деятельность капитала называется средневзвешенная стоимость капитала.
Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность.
Рассчитывается как сумма произведений стоимости источников средств и удельного веса этого источника средств в их общей сумме.
Чистый денежный поток
Чистый денежный поток – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей от реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.
ЧДП = Денежные притоки – Денежные оттоки
Денежные притоки – денежные средства, поступающие из различных источников финансирования (в результате эмиссии акций и облигаций, получение банковских кредитов, займов сторонних организаций и т.д.), а также выручка от реализации продукции (работ, услуг), создаваемой в ходе эксплуатации проекта.
Денежные оттоки – это средства, инвестируемые в чистый оборотный капитал[4] и во внеоборотные активы, оплатой составных элементов операционных издержек, налоговыми выплатами и прочими затратами.
ЧДП считается положительным если денежные притоки превышают денежные оттоки, и наоборот, ЧДП считается отрицательным, если денежные оттоки превышают денежные притоки.
46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.
Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно
Понятие и виды инвестиционных стадий (этапов, фаз)
Любой инвестиционный цикл или проект можно рассматривать как совокупность определенных последовательных стадий (этапов, фаз). Каждая из них имеет собственные задачи и цели.
В современной экономической науке принято выделять следующие стадии реализации инвестиционного проекта:
- прединвестиционная;
- инвестиционная;
- эксплуатационная;
- ликвидационная.
Прединвестиционный этап
Прединвестиционная стадия это начало любого цикла инвестирования. Именно поэтому ее в некоторых источниках принято называть начальной или предшествующей инвестициям.
Данная фаза инвестиционного цикла включает в себя спектр работ по сбору и анализу информации по потенциальному объекту инвестирования, принятию решения о целесообразности осуществления инвестиций, а также подготовке пакета необходимой документации.
Именно на прединвестиционной стадии инвестору необходимо получить все статистические данные и изучить возможности выбранного проекта. Особое внимание следует уделить вопросу доходности актива и уровню существующего риска. Результатом такой работы становится инвестиционная стратегия, в соответствии с которой и будут производиться капиталовложения.
В зависимости от объекта вложений начальная стадия инвестиционного цикла может включать в себя следующие фазы:
- предпроектные исследования;
- планирование проекта;
- подготовка к строительству.
Рассматриваемая стадия всегда предшествует основному объему инвестиций. Среднестатистические затраты инвестора здесь, как правило, равняются 0,5–5% от совокупного размера инвестиций в проект.
Инвестиционный этап
Инвестиционная стадия является основной для успешной реализации проекта. Совокупный размер инвестиций здесь обычно стремится к показателям 75–90% от намеченного общего объема вложений.
В зависимости от рассматриваемого объекта инвестирования реализация инвестиционной стадии может включать в себя совершенно различный набор действий, а также затрат труда и времени.
Если речь идет о формировании на фондовой бирже инвестиционного портфеля из акций нескольких заранее отобранных компаний, то инвестору бывает достаточно сделать несколько кликов компьютерной мышкой и нажать десяток кнопок на клавиатуре.
Когда объектом инвестирования является строительство здания, то реализация инвестиционной стадии представляет собой длительный и сложный процесс, складывающийся из многочисленных этапов. В такой ситуации инвестору предстоит выбрать подрядчиков для разработки проектно-сметной документации, подобрать поставщиков оборудования и материалов, найти строительную компанию, которая возьмет на себя производство работ.
Однако на практике, мало кто из инвесторов в сфере строительства самостоятельно занимается всеми перечисленными вопросами. Как правило, выбирается компания, получающая статус генерального подрядчика. В дальнейшем она заключает договоры с субподрядными организациями и осуществляет общий контроль за реализацией инвестиционного проекта.
Эксплуатационный этап
Эксплуатационная стадия в некоторых источниках получила название постинвестиционной. На этом этапе инвестор начинает эксплуатировать приобретенный актив и получать с него первые доходы.
Часто можно столкнуться с ситуацией, когда на первых порах эксплуатационной стадии проект еще не приносит прибыли. Однако для любого опытного инвестора это не является неожиданностью. Более того, изначально он закладывает для этого этапа определенные расходы, которые могут составлять 5–10% от совокупного объема вложений.
Продолжительность эксплуатационной стадии в каждом конкретном случае может значительно разниться. Это зависит от того, насколько удачными были произведенные инвестиции. Если инвестор не ошибся в своих предварительных расчетах и ожиданиях, то данный этап может длиться годами или даже десятилетиями. В противном случае, когда вложения себя не оправдывают, длительность эксплуатационной стадии может сократиться всего лишь до нескольких месяцев.
Логическим апогеем рассматриваемого этапа является достижение инвестором изначально запрограммированных инвестиционных целей.
Ликвидационный этап
Начало ликвидационной стадии может быть обусловлено несколькими различными причинами. Во-первых, она может стартовать после того, как все возможности дальнейшего развития инвестиционного проекта были исчерпаны. Во-вторых, ее может спровоцировать выгодное коммерческое предложение, поступившее владельцу актива от стороннего инвестора. В-третьих, инвестирование может быть свернуто в вышеописанной ситуации, в которой имеющийся проект не оправдывает ожиданий.
Ликвидационная стадия для инвестора всегда бывает дополнительно сопряжена с анализом информации, полученной в ходе реализации проекта. Результатом этого должны стать конкретные выводы о допущенных ошибках и неточностях, которые не позволили извлечь из актива максимальную прибыль. Такая аналитическая работа проводится для того, чтобы в дальнейшем инвестор более успешно реализовывал будущие инвестиционные проекты.
Этап инвестиций;
Этап факторов производства.
Стадии конкурентного развития стран
М. Портер выделил четыре стадии конкурентоспособности национальной экономики в соответствии с четырьмя движущими силами – это факторы производства, инвестиции, нововведения и богатство. На первых трех стадиях происходит постоянный рост конкурентоспособности национальной экономики, что, как правило, сочетается с ростом национального благосостояния. Четвертая стадия означает постепенное замедление роста и в конечном счете упадок.
На этой стадии почти все обладающие конкурентоспособностью отрасли промышленности страны получают преимущества благодаря базисным факторам производства, в основном природных ресурсов и рабочей силы низкой квалификации. В «ромбе» выделяются лишь факторные условия, остальные его составляющие развиты слабо. Местные фирмы конкурируют исключительно на базе цены в отраслях, которые требуют недорогостоящей и широкодоступной технологии производства продукта.
На факторной стадии компании ее в основном не сами создают, а получают от других стран. На внешние рынки продукция поступает в основном через иностранных посредников. На этой стадии очень небольшое число национальных фирм имеет контакты с конечными потребителями. Внутренний спрос на экспортируемые товары может быть небольшим или вовсе отсутствовать. Экономика на этой стадии чувствительна к колебаниям мирового цикла и курсов валют, воздействующих на спрос и относительные цены. Она также уязвима к потере факторного преимущества перед другими странами. Хотя обладание в изобилии природными ресурсами может обеспечивать высокий национальный доход на душу населения в течение продолжительного периода времени, факторная экономика имеет слабую базу для непрерывного роста производства.
Факторную стадию прошли почти все страны. На ней находятся практически все развивающиеся государства, а также страны с переходной экономикой. Некоторые процветающие страны с богатыми природными ресурсами (Канада и Австралия) тоже находятся на этой стадии. Немногие страны вообще идут дальше факторной стадии. В результате протекционистской защиты диапазон местной промышленности может расшириться за счет импортозамещения, но конкурентного преимущества на мировом рынке это не даст.
На этом этапе от инвестиционной активности государства и фирм данной страны зависит конкурентоспособность национальной экономики. При этом очень важно умение национальных производителей – эффективно использовать и совершенствовать зарубежные технологии. Увеличение объема инвестиций ведет к возникновению более передовых факторов и созданию современной инфраструктуры.
На этой стадии национальное конкурентное преимущество базируется на желании и способности страны и ее фирм к активному инвестированию, фирмы инвестируют в строительство современных, эффективных и часто крупномасштабных предприятий, оснащенных лучшей доступной на глобальных рынках технологией. Типично, что такая технология, как правило, на поколение отстает от мировых лидеров. Однако на этой стадии иностранная технология и методы не только применяются, в них вносятся улучшения. Способность страны впитывать и улучшать иностранную технологию – необходимое условие выхода на стадию, движимую инвестициями, и представляет собой главное отличие от факторной стадии.
Ожесточенная внутренняя конкуренция в конкурентоспособных отраслях заставляет фирмы непрерывно инвестировать с тем, чтобы снижать издержки, улучшать качество продукции, вводить новые модели и модернизировать процессы. На современных заводах нанимают наиболее квалифицированных рабочих и растущий корпус технического персонала, все еще получающего относительно низкую зарплату. Национальные фирмы начинают устанавливать собственные каналы сбыта, а также прямые контакты с потребителями и продавать продукцию под своей маркой.
Инвестиционный путь к конкурентному преимуществу возможен только в определенном классе отраслей: там, где велика экономия на масштабе, требуются большие капиталовложения, однако доля в издержках производства расходов на зарплату значительна; производится стандартизированная продукция, технология легко передаваема и имеются множественные источники получения технологии производства продукта.
Для инвестиционной стадии характерен быстрый рост занятости, зарплаты и факторных издержек. Начинается потеря конкурентных позиций в отраслях и сегментах, чувствительных к изменению цен. Экономика становится менее уязвимой по отношению к глобальным кризисам и колебаниям курсов валют. Банкротство в некоторых отраслях и внезапная потеря преимущества в других всегда будут иметь место. Это связано с неопределенностью при выборе подходящей иностранной технологии.
Адекватная роль государства на инвестиционной стадии отражает источники конкурентных преимуществ на этом этапе. Она может быть существенной в таких областях, как направление дефицитного капитала в определенные отрасли; поддержка фирм, деятельность которых связана с риском; осуществление временного протекционизма в целях поощрения становления национальных фирм и строительства предприятий необходимого эффективного масштаба; стимулирование приобретения иностранной технологии и воздействие на него, а также содействие экспорту.
Модель развития, движимого инвестициями, требует национального консенсуса, отдающего предпочтение инвестициям и долгосрочному экономическому росту в ущерб текущему потреблению и распределению дохода. Такой консенсус был очевиден в Японии и Южной Корее. Эффективное формирование политики на этой стадии требует политического процесса, который бы позволял принимать непопулярные и трудные решения, а также обеспечивал долгосрочную перспективу. Политическое давление на правительство во время проведения такой политики зачастую ведет к тому, что, несмотря на благие намерения, некоторые важные составляющие инвестиционной модели не удается реализовать. Это ведет к неспособности преодолеть факторную стадию.
Инвестиционная стадия реализована достаточно давно, в том числе на основе перелива капитала между странами или привлечения иностранной технологии и даже персонала. Среди факторов, содействовавших ее реализации, следует упомянуть большую глобализацию рынков исходных материалов, технологии и капитала и более агрессивную национальную промышленную политику. Однако очень немногие страны выходят на эту стадию. В послевоенный период в полной мере это получилось только у Южной Кореи и Японии. Тайвань, Сингапур, Гонконг, Испания и Бразилия подают признаки достижения этой стадии, но у них не хватает некоторых существенных ее элементов – либо достаточно развитых факторов, конкурентоспособных фирм, внутрифирменных возможностей улучшать технологию, контролируемых национальными фирмами международных каналов сбыта, либо присутствия действенной внутренней конкуренции и т. д.
Источники: http://studopedia.ru/8_168473_investitsionniy-tsikl-i-fazi-razvitiya-investitsionnogo-proekta.html, http://investoriq.ru/teoriya/investitsionnaya-stadiya.html, http://studopedia.su/10_85204_etap-investitsiy.html
Источник: