Оценка эффективности инвестиций в управленческом учёте
При оценке эффективности производственных капитальных вложений ключевым является ответ на вопрос: будет ли приток денежных средств достаточно большим, чтобы оправдать эти инвестиции, т.е. покрыть затраты на капвложения и обеспечить нормальную прибыльность от их осуществления.
Возможные варианты решения зависят от вида долгосрочных активов, создаваемых инвестициями, и особенностей их использования. Наиболее часто распространены следующие ситуации:
¾ предприятие вкладывает деньги в покупку нового оборудования в дополнение к действующему;
¾ предприятие приобретает и эксплуатирует оборудование взамен действующего;
¾ предприятие вкладывает средства в строительство, аренду или приобретение нового здания, дополнительная прибыль в этом случае может быть получена за счет дополнительно произведенных или реализованных в этом помещении товаров и услуг или в результате сдачи этого имущества в аренду (лизинг).
В конечном счете, цели производственных инвестиций реализуются путем обновления имеющейся материально-технической базы, наращивания объемов производственно-сбытовой деятельности, а также освоения новых производств и рынков сбыта. Возможно одновременное сочетание нескольких направлений инвестирования.
Большинство инвестиционных проектов необходимо рассматривать и оценивать в комплексе, включающем все затраты капитала.
Способы оценки эффективности производственных инвестиций во многом зависят от того, являются ли они краткосрочными или долгосрочными.
Краткосрочные производственные инвестиции отличаются тем, что капитальные затраты осуществляются в пределах хозяйственного года, сразу дают отдачу и окупаются в пределах года. Это могут быть дополнительные средства, выделяемые на освоение производства новой продукции, рационализацию и изобретательство, совершенствование организации производства, дополнительный набор рабочей силы и т.п.
Поскольку основной целью предприятия является получение приемлемой нормы прибыли на вложенные средства, оценка эффективности краткосрочных инвестиций может производиться и по показателям прироста выручки (дохода) и изменения величины текущих расходов (себестоимости) по отношению к величине потребных средств на капитальные вложения.
Норма прибыли на инвестированный капитал (Нпик) в этом случае определяется по формуле
Выручка – Расходы/Капиталовложения.
Анализ эффективности долгосрочных инвестиций может быть проведен с помощью простых оценочных, либо дисконтных, интегральных методов.
При расчете показателей, используемых в простых методах, затраты и доходы инвестора оцениваются без учета фактора времени, только по их абсолютной величине. К таким показателям относятся прежде всего рентабельность и срок окупаемости инвестиций.
Рентабельность (простая норма прибыли, доходность инвестиций) может быть определена либо как отношение среднего дохода предприятия к балансовой стоимости его активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капиталовложений.
Более широкое распространение, чем расчет показателя нормы прибыли на инвестиции, получил метод расчета окупаемости. С его помощью определяют, сколько лет понадобится для того, чтобы программа капиталовложений окупила первоначально инвестированную сумму. Чем короче срок окупаемости, тем лучше.
Коэффициент эффективности капвложений определяется в процентах делением среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. Среднюю величину инвестиций определяют делением исходной суммы капвложений на 2, если предполагается, что по истечении срока использования объекта капвложений все капитальные затраты будут полностью списаны, т.е. погашены себестоимостью.
Управленческий учет и оценка эффективности производственных инвестиций
Под инвестициями понимают вложения на приобретение активов длительного пользования, долгосрочных ценных бумаг других предприятий с целью их контроля и извлечения доходов, финансовые вложения на срок более одного года.
Долгосрочные инвестиции в развитие, расширение, обновление, реконструкцию основных средств и нематериальных активов называют реальными инвестициями, или капитальными вложениями.
Для понимания последующего изложения обратим внимание на принципиальные различия между затратами на производство продукта (текущая деятельность) и затратами на капитальные вложения.
Пусть инвестор предполагает вложить в проект 50000 тыс. руб. в 2002 году, по которым должен получить доход в 2004 году – 20000 тыс. руб., в 2005 году – 30000 тыс. руб., в 2006 году – 70 000 тыс. руб., итого 120 000 тыс. руб. Таким образом, превышение доходов над расходами составляет 70000 тыс. руб.
Сравнением поступающих от проекта денежных средств (выгод) и расходов (затрат) на проект определяется денежный поток, по проекту 70000 тыс. руб.
Пусть вложения были в основное средство, которое введено в эксплуатацию в 2003 году. Его характеристики: первоначальная стоимость 50000 тыс. руб., срок службы 20 лет, износ начисляется равномерно по ежегодно. Амортизация является просто методом бухгалтерского учета для пропорционального распределения вложений в активы по соответствующим отчетным периодам (2500 тыс. руб. ежегодно).
При решении же вопроса по капитальным вложениям расход на основное средство уже был учтен в 2002 году в сумме 50000 тыс. руб., и поэтому в движение денежной наличности амортизация уже не включается (иначе будет повторный счет).
В движение наличности включают как приток денежных средств, так и выгоды в виде экономии расходов денежной наличности (например, в форме экономии на переменных производственных расходах при замене оборудования).
Особый характер инвестиционных решений определяется тем, что они:
1) носят долгосрочный характер, в значительной степени определяют будущий производственный потенциал фирмы, ее успешную работу;
2) существует разрыв во времени между инвестиционными расходами и получением доходов (краткосрочные проекты – срок до года и долгосрочные – более года);
3) приобретаемые активы должны приносить доход на протяжении всего срока их функционирования (срока полезного использования), причем инвестор рассчитывает на такую норму доходности, которая была бы сопоставима с вложениями средств в альтернативные сферы приложения капитала;
4) являются перспективными, носят прогнозный характер, связаны с неопределенностью и рисками, требуют учета множества внешних и внутренних, количественных и качественных факторов.
Принятие решений по капитальным вложениям осложняется неявными затратами, связанными с долгосрочным капиталом:
1) стоимость денег во времени;
2) вмененные издержки.
Стоимость денег во времени изменяется из-за затрат (%) на вложенный капитал.
Пример. Фирма планирует взять в лизинг оборудование на 3 года. Ежегодные лизинговые платежи составят 1000 тыс. руб. и при выкупе имущества – 500 тыс. руб. Фирма для расчетов с лизинговой компанией намерена взять в банке кредит с выплатой 20% годовых по окончании срока кредита (т.е. вместе с погашением самого кредита). Определить, во что обойдется фирме приобретение этого имущества.
а) если бы банк дал деньги без процентов, т.е. без затрат на вложенный капитал, то
(1000 тыс. руб. × 3 года) + 500 тыс. руб. = 3500 тыс. руб.
б) но кредит стоит 20% годовых. Для определения суммы, которую нужно будет заплатить банку при погашении кредита, применим формулу сложных процентов
где K – стоимость инвестированного капитала, руб., тыс. руб.;
Kt – стоимость капитала к концу года t, руб., тыс. руб.;
n – учетная ставка, %;
t –число лет (или оборотов) капитала.
Всего лизинговое оборудование обойдется в
4368 тыс. руб. + 500 тыс. руб. = 4868 тыс. руб.,
а не в 3500 тыс. руб. Затраты на капитал составят 1368 тыс. руб.
Вмененные издержки по капиталовложениям представляют собой упущенную выгоду от альтернативы инвестирования капитала в равные по риску ценные бумаги, обращающиеся на финансовых рынках.
Вмененные издержки по инвестициям называются также минимальной необходимой нормой прибыли, стоимостью капитала, учетной ставкой или ставкой процента (n%).
Пример. Есть возможность поместить 1000 тыс. руб. в надежные ценные бумаги под 10% годовых, выплачиваемых в конце года, или в инвестиционный проект.
Составим таблицу получения дохода по ценным бумагам, если процентный доход реинвестируется.
АНАЛИЗ И ПРИНЯТИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
В современных условиях важно не только сохранить, но и приумножить имеющиеся средства. Главную роль в этом процессе играют инвестиции. Понятие «инвестиции» имеет широкую трактовку. Так, в некоторых источниках инвестициями называют денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестициями можно считать также капиталовложения, т.е. совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заемного капитала.
Современный экономический словарь трактует инвестиции как долгосрочные вложения государственного или частного капитала в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты.
В соответствии с МСФО инвестициями признаются активы, которые компания использует для увеличения собственной прибыли за счет различного рода доходов, полученных от объекта инвестирования, в виде процентов, роялти, дивидендов и арендной платы, а также в форме прироста стоимости капитала.
В целом инвестиции представляют собой долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода.
Инвестиции можно классифицировать по следующим признакам: по объекту инвестирования:
- • реальные (производственные, материальные) инвестиции — прямая покупка реального капитала в различных формах: в форме материальных активов (основных фондов, земли), оплата строительства или реконструкции; капитальный ремонт основных фондов; вложения в нематериальные активы: патенты, лицензии, права пользования, авторские права, товарные знаки, ноу-хау, человеческий капитал (воспитание, образование, наука) и т.д.;
- • финансовые инвестиции — косвенная покупка капитала через финансовые активы (ценные бумаги, ПИФы, предоставленные кредиты, лизинг — для лизингодателя);
- • спекулятивные инвестиции — покупка активов исключительно ради возможного изменения цены (драгоценные металлы (в виде обезличенных металлических счетов), ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты институтов совместного инвестирования и т.п.));
- • нематериальные инвестиции — финансовые вложения в интеллектуальную собственность;
по основным целям инвестирования:
- • прямые инвестиции;
- • портфельные инвестиции;
по форме собственности на инвестиционные ресурсы.
- • частные;
- • государственные;
- • иностранные;
- • смешанные;
по срокам вложения:
- • краткосрочные (до одного года);
- • среднесрочные (один-три года);
- • долгосрочные (свыше трех-пяти лет).
В соответствии с нормами российского законодательства долгосрочными инвестициями являются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования (более года), не предназначенных для продажи.
К долгосрочным инвестициям относятся следующие затраты:
- • на осуществление капитального строительства, а также реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы;
- • приобретение зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов основных средств;
- • приобретение земельных участков и объектов природопользования;
- • создание и приобретение нематериальных активов.
Объектом исследования управленческого учета являются только
производственные (реальные) инвестиции, поскольку финансовые и нематериальные инвестиции рассматриваются в финансовом учете. Основная задача управленческого учета — выявление, насколько выгодными для предприятия будут те или иные капиталовложения, насколько быстро они окупятся, какой из вариантов инвестирования наиболее привлекателен и надежен для собственника.
Цели управленческого учета долгосрочных инвестиций можно сформулировать следующим образом:
- • наиболее точно оценить размер предстоящих вложений и соотнести с предполагаемыми результатами инвестиционной деятельности;
- • выбрать из множества вариантов вложения наиболее выгодный для заданных условий;
- • осуществлять точный учет всех расходов в разрезе объектов инвестирования и видов расходов;
- • обеспечить контроль над процессом инвестирования и своевременным вводом в эксплуатацию производственных мощностей;
- • осуществлять объективную оценку и своевременное отражение инвентарной стоимости приобретаемых активов;
- • создать систему контроля целевого использования источников финансирования долгосрочных инвестиций.
Инвестиционный процесс в силу своих особенностей очень сложен и длителен, а также подвержен влиянию множества факторов. Соответственно и расходы, возникающие в процессе инвестирования, могут значительно меняться под влиянием уровня инфляции, изменений в действующем законодательстве, наличия или отсутствия инвестиционных рисков, изменения степени конкурентоспособности и т.д. Все это требует тщательной подготовки перед принятием управленческого решения в сфере долгосрочного инвестирования.
Оценка привлекательности инвестиционного проекта должна проводиться одновременно с точки зрения ряда позиций. Приоритетная позиция выбирается исходя из причин, в силу которых возникла необходимость инвестирования.
Если возникла необходимость в расширении и (или) обновлении материально-технической базы, то следует в первую очередь исследовать рынок с точки зрения спроса и предложения, уровня цен на необходимые активы, их технических характеристик.
Когда речь идет об освоении новых видов продукции, степень сложности принятия инвестиционного решения значительно возрастает, так как необходимо исследовать намного более широкий круг вопросов: анализ деятельности конкурирующих фирм, возможность освоения новых рынков и (или) новых ниш на существующих рынках, стратегию продвижения продукта, степень насыщения рынка, доступность разного рода ресурсов и т.д.
Инвестиционный проект состоит из двух частей:
- • разработка проекта, т.е. подготовка бизнес-плана будущих инвестиций, составление технико-экономического обоснования, анализ и исследование рынка;
- • реализация проекта, т.е. практическое осуществление составленного ранее плана.
Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из трех фаз:
- • предынвестиционная — представляет собой основу будущего проекта. На этой стадии происходит подготовка всей необходимой для реализации проекта документации, составляются бизнес-планы, технико-экономические обоснования, производится расчет необходимого финансирования;
- • инвестиционная — самая затратная стадия проекта, так как именно в это время происходит покупка и (или) создание активов;
- • эксплуатационная — завершающая: проект создан, вводится в эксплуатацию, постепенно набирает мощность. Соответственно происходят увеличение объема продаж, снижение издержек, проект постепенно окупается и начинает приносить прибыль. Для каждой стадии необходима оценка необходимых финансовых
вложений, которая может осуществляться с различных позиций:
- • если имеется определенное количество средств, которых необходимо вложить с целью получения наибольшей прибыли;
- • если есть проект, который можно осуществить, задействуя минимальное количество вложений.
Если предприятиям не хватает собственных средств для осуществления собственных проектов, то требуется привлечение сторонних инвесторов, которых необходимо убедить в целесообразности таких вложений. Эффективность таких инвестиций зависит от большого количества факторов. Особое значение здесь имеют степень риска, доходность, сроки окупаемости и др. Поэтому очень важно выбрать метод оценки инвестиций.
Основным критерием при оценке инвестиционного проекта является его доходность (прибыльность). Методы, позволяющие оценить доходность инвестиции, можно разделить на две группы:
- а) простые (статистические) методы;
- б) методы дисконтирования (динамические).
Статистические методы отличаются простотой применения, но
не учитывают уровень инфляции и, как следствие, изменение стоимости денег. К ним относятся:
• метод окупаемости — основывается на расчете временного интервала, в течение которого инвестиции окупятся. Точкой окупаемости считается наиболее ранний момент времени, после которого чистый доход становится и остается неотрицательным.
Период окупаемости рассчитывается как отношение инвестиции к сумме дохода, полученного от вложений. Срок окупаемости — это время, за которое сумма чистых денежных поступлений по проекту достигнет величины первоначальных затрат. Для того чтобы проект был признан приемлемым, срок окупаемости должен быть меньше срока существования проекта. Выбирая вариант вложения, предпочтение следует отдавать проекту с наименьшим сроком окупаемости при прочих равных условиях. Недостатки этого метода заключаются в том, что не учитывается временная стоимость денег и отсутствует оценка денежных потоков после срока окупаемости;
• метод расчета отдачи на вложенный капитал — предполагает
расчет простой нормы прибыли и учетного коэффициента окупаемости.
Учетный коэффициент окупаемости представляет собой отношение среднегодовой прибыли по проекту к среднегодовой стоимости инвестиций. Основной недостаток этого метода заключается в том, что не учитывается временная стоимость денег.
Динамические методы включают в себя методы простых и сложных процентов. С помощью метода простых процентов следует рассчитывать доходы при краткосрочных, а с помощью сложных — при долгосрочных инвестициях.
Предполагается, что при расчете доходов с использованием формулы простого процента база для начисления процента остается неизменной. Сумма дохода представляет собой произведение суммы инвестиции на величину процентной ставки, выраженной в виде коэффициента, на количество временных интервалов срока инвестирования.
При использовании метода сложного процента сумма доходов, полученная от инвестирования, рассчитывается с учетом капитализации, т.е. приращения суммы дохода за каждый период инвестирования к первоначальной сумме вклада, которая служит базой для начисления процентов. При этом следует обращать внимание не только на величину процентной ставки, но и на периодичность начислений.
Метод приведенной (дисконтированной, текущей) стоимости позволяет инвестору рассчитать, какую сумму требуется вложить сейчас, чтобы через определенное время при заданной величине процентной ставки получить необходимую сумму капитала.
Метод чистой дисконтированной стоимости представляет собой дисконтированную стоимость, уменьшенную на величину первоначальных затрат. Для расчетов используют желаемую процентную ставку, которую определяют самостоятельно исходя из желаемого уровня возвратного процента или расчетного уровня инфляции.
Внутренний коэффициент окупаемости (ставка дисконта) — это ставка процента, полученного от инвестиции в течение всего инвестиционного цикла. Принимая решение о целесообразности капиталовложений, следует придерживаться следующего принципа: если внутренний коэффициент окупаемости больше вмененных издержек на капитал, проект можно считать приемлемым; если этот коэффициент меньше вмененных издержек на капитал, то капиталовложение невыгодно.
Источники: http://studopedia.ru/15_6300_investitsionnie-vlozheniya-v-sisteme-upravlencheskogo-ucheta.html, http://helpiks.org/9-50317.html, http://studref.com/354054/buhgalterskiy_uchet_i_audit/analiz_prinyatie_dolgosrochnyh_investitsionnyh_resheniy
Источник: