Формы и методы управления инвестициям

Методы управления инвестиционной деятельностью

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности предприятия.

Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

• 1. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия.
• 2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия.
• 3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями.

Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток.

Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения.

Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты.

Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.

• 1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности.
• 2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях.
• 3. Реконструкция. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений.
• 4. Модернизация. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.
• 5. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса.
• 6. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха.
• 7. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности.

Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

Базовые принципы и методические подходы, используемые в современной практике оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Основные из таких принципов заключаются в следующем:

• 1. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой.
• 2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта.
• 3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока» [net cash flow].
• 4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть обязательно приведены к настоящей стоимости.

С учетом вышеизложенных принципов рассмотрим методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе различных показателей.

Чистая дисконтированная стоимость. Под чистой дисконтированной стоимостью (net present value, NPV) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, дисконтированных к началу действия. Критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств. В основу данного метода оценки заложено следование основной установки, определяемой собственниками компании — повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Целесообразность принятия проекта зависит от того будет ли приращена ценность фирма в результате реализации проекта. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных элементов возвратного потока, k = 1, 2, …n, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока действия проекта, состоящий из n равных базисных периодов:

Экономическая интерпретация трактовки критерия NPV с позиции ее собственников, определяет и логику критерия NPV:

• — если NPV 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее собственников увеличатся, поэтому проект следует принять.

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента времени, т. е. начала проекта. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах (например, ожидается изменение учетных ставок) могут использоваться индивидуализированные по годам значения ставки.

Индекс рентабельности инвестиции. Индекс рентабельности инвестиции (profitability index, РI) — это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции. Критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств. Этот метод является, следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (PI) также предусматривает сопоставление дисконтированных элементов возвратного потока с исходной инвестицией, но в виде не разности, а отношения. Расчет, следовательно, ведется по формуле (в условиях приведенных выше обозначений):

Логика применения критерия: а) если PI > 1, то проект следует принять; б) если PI индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (b частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Этот критерий предпочтителен при комплектовании портфеля независимых инвестиционных проектов в случае ограничения по объему источников финансирования; в этом случае все проекты упорядочиваются по убыванию РI, рассчитанному по формуле (4), затем, начиная с проекта с максимальным значением РI, последовательно включают проекты в портфель до тех пор, пока не исчерпают возможности финансирования. Такой подход обеспечивает максимизацию совокупного NPV.

Внутренняя норма прибыли инвестиции. Внутренняя норма прибыли (internal rate of return, IRR) численно равна значению ставки дисконтирования, при которой чистая дисконтированная (приведенная) стоимость инвестиционного проекта (NPV) равна нулю. Принимается во внимание временная ценность денежных средств (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость).

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя стоимость капитала (cost of capital, CC), под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова: а) если IRR > СС, то проект следует принять (проект обеспечит наращение ценности фирмы); б) если IRR

Методы управления инвестиционными проектами;

Для каждого проекта ставится задача уменьшить потери ограниченных ресурсов, использовать выделенные ресурсы с максимальной эффективностью. Эта задача решается с помощью применения методов управления проектами.

Методы управления проектами позволяют:

— определить цели проекта и провести его обоснование;

— выявить структуру проекта (подцели, основные этапы работ);

— определить необходимый объем работ и источники финансирования;

— подобрать исполнителей (через процедуры торгов и конкурсы);

— подготовить и заключить контракты;

— определить сроки выполнения проекта, график его реализации, рассчитать необходимые ресурсы;

— рассчитать смету и бюджет проекта;

— определить и учесть риски;

— обеспечить контроль выполнения проекта.

Влияние указанных факторов взаимосвязано с отдельными компонентами технико-экономического обоснования и оценивается с финансовой и экономической точек зрения.

На сегодняшний день самые распространенные методы управления инвестиционными проектами это метод сетевого планирования и управления, метод линейных графиков.

Метод сетевого планирования и управления базируется на расчетах, а именно на применении вычислительной техники и доступного математического инструментария. Сущность данного метода заключается в графическом представлении всех видов работ, необходимых для реализации инвестиционного проекта, в установлении между ними логической связи и строгой последовательности. Это позволяет определить необходимое время на выполнение каждого этапа инвестиционного проекта, спланировать необходимые для этого действия и подсчитать издержки.

Метод линейных графиков это по своей сути, график, по вертикали которого отражаются, а по горизонтали отчетные периоды выполнения (смены, дни, месяцы, кварталы и т.п.). Данный метод хорош для определения срока, необходимого для осуществления и выполнения того или иного вида работ, однако он не позволяет провести аналогию и сравнение с графиком выполнения другого вида работ.

Одним из основных требований к предприятию в рыночных условиях является его способность к созданию добавленной стоимости, в которую входят заработная плата работников, заемные проценты, прибыль, минимальные обязательства перед акционерами. Если предприятие такой способностью не обладает, то, утратив свою конкурентоспособность, оно вытесняется с рынка.

Предприятие развивается благодаря росту чистого дохода, который образуется из чистой прибыли (обогащение собственника) и амортизационных отчислений. Поэтому в качестве критерия эффективности можно рассматривать величину отношения добавленной стоимости и капитала, который был затрачен на ее создание, и чем больше будет (услуги или продукции должны иметь высокое качество) у предприятия прибыль, приходящаяся на единицу затрат, тем более конкурентоспособным оно будет.

Некоторые методы оценки инвестиционных проектов основаны именно на этом критерии эффективности. К ним относятся доходный (эффектный) и затратный методы:

Затратный метод основан на анализе связанных с проектом затрат. Они дают возможность оценить экономический годовой эффект данного проекта в сравнении с альтернативным.

Доходный, или эффектный, метод основан на анализе результатов от вложенных инвестиций, то есть прибыли (дополнительной, балансовой, чистой), чистого дисконтированного дохода (NPV), чистой продукции, годового экономического эффекта. NPV – это отражение абсолютного результата от инвестирований, а PI (индексы рентабельности) и IRR (внутренние нормы рентабельности), в том числе коэффициент эффективности — относительного.

Учитывающие фактор времени методы оценки инвестиционных проектов делят на две основные группы: статические и динамические.

Статические методы (сравнение затрат, окупаемости, прибыли, рентабельности) основаны на показателях, использующих учетные оценки, например, коэффициент эффективности, приведенные затраты, срок окупаемости, экономический годовой эффект.

Динамические методы (наращенная стоимость, аннуитет, дисконтирование) используют показатели, которые основаны на чистом дисконтированном доходе, внутренней норме рентабельности, индексе рентабельности инвестиций, сроке окупаемости проекта, то есть на дисконтированных оценках.

Методы оценки инвестиционных проектов дифференцируются также по количеству критериев, используемых при оценке. С этой позиции модели оценки делят на нормативные и многофакторные, а в методах выделяют одно- и многокритериальные.

При многокритериальном методе оценки критериями оптимальности, помимо прибыльности проекта, выступают также такие показатели, как: стабильность роста капитала, безопасность, риск, срок окупаемости, социальная и экологическая эффективность. Поскольку в нормативных моделях оценку осуществляют только на основе финансово-экономических показателей, при многокритериальном методе следует применять многофакторное моделирование.

Эффективность можно рассчитывать в прогнозных или текущих ценах:

— на начальной стадии разработки инвестиционного проекта расчеты можно проводить в текущих ценах;

— эффективность всего проекта в целом производят как в прогнозных, так и в текущих ценах;

— для разработки схемы финансирования и оценки эффективности участия в нем используют прогнозные цены.

1.1. Методы управления реальными инвестициями Виды реальных инвестиций

Основное направление реальных инвестиций — это капи­тальные вложения. В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуще­ствляемой в форме капитальных вложений» (1999 г.) под капи­тальными вложениями понимаются инвестиции в основной капи­тал (основные средства), в том числе затраты на новое строитель­ство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и дру­гие затраты:

1) к новому строительству относится строительство пред­приятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых пло­щадках и по специально разработанному проекту;

2) расширение действующего предприятия представляет собой либо строительство последующих очередей дополнитель­ных производственных комплексов и производств по новым проектам, либо расширение или стройтельство существующих цехов основного, вспомогательного и обслуживающего произ­водств. Оно ведется, как правило, на территории действующего предприятия или на примыкающих площадях;

3) реконструкция — это проведение строительно- монтажных работ на действующих площадях без остановки ос­новного производства с частичной заменой оборудования. Таким образом, реконструкция представляет собой частичное переобо­рудование предприятия с заменой морально устаревшего и фи­зически изношенного оборудования. Реконструкция осуществля­ется обычно в целях увеличения производственного потенциала предприятия, значительного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения, ресурсосберегающих технологий и т. п. Реконструкция может осуществляться также и в целях измене­ния профиля предприятия и организации новой продукции на уже существующих производственных площадях;

4) техническое перевооружение — это мероприятия, на­правленные на замену и модернизацию оборудования, при этом расширение производственных площадей не осуществляется. Чаще всего техническое перевооружение осуществляется путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автома­тизации производственных процессов, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым. Техническое перевооружение осуществляется с целью обеспече­ния роста производительности труда и объема выпускаемой продук­ции, улучшения качества производимой продукции, а также совер­шенствования условий и организации труда на предприятии;

5) приобретение предприятий осуществляется в основном крупными предпринимательскими организациями, так как тре­бует большого объема инвестируемых средств. Такая форма ин­вестиций приводит к увеличению совокупной стоимости активов обоих предприятий и дает им определенные преимущества перед конкурентами за счет взаимодополнения технологий и номенк­латуры выпускаемой продукции, использования возможностей снижения уровня затрат путем экономии на крупнооптовых за­купках сырья и материалов и за счет совместного использования сбытовой сети и т. п.

Понимание сути реальных инвестиций предполагает их классификацию. Классификация реальных инвестиций может осуществляться по разным классификационным признакам.

1. По способу влияния других возможных инвестиций на до­ходы от данного проекта различают зависимые и независимые инвестиции.

Независимые инвестиции — инвестиции, при которых дохо­ды, ожидаемые от реализации первого инвестиционного проек­та, не изменятся независимо от того, будет ли осуществлен вто­рой проект. Экономически независимые инвестиции предпола­гают, что осуществление инвестиций в один проект технически возможно вне зависимости от решений по инвестициям в другой проект и/или проекты; денежные потоки, ожидаемые от данных инвестиций, не влияют на принятие решения по другим инве­стициям.

Зависимые инвестиции могут быть дополняющими и взаи­моисключающими .

Дополняющие экономически зависимые инвестиции связаны с синергическим эффектом, т. е. осуществление второго инвести­ционного проекта оказывает положительное влияние на поток денежных доходов по совместно осуществленным инвестициям. Общий доход от реализации двух или нескольких проектов зна­чительно превышает денежные доходы от каждого из проектов, осуществленных вне связи друг с другом.

Взаимоисключающие инвестиционные проекты связаны с технической невозможностью осуществления обоих проектов или же осуществление одного из них уменьшит возможные денежные доходы от другого или полностью сведет их к нулю.

Два направления экономически независимых инвестиций могут быть статически зависимыми. Статическая зависимость возникает, если денежные доходы от двух экономически незави­симых инвестиций зависят от какого-то внешнего события, имеющего вероятностный характер. Например, развитие бизнеса в, казалось бы, независимых сферах (производство мебели и одежды) определяется уровнем дохода населения или возмож­ными законодательными изменениями в налогообложении.

2. Классификация инвестиций по отраслям необходима при разработке антикризисной инвестиционной стратегии госу­дарства, поскольку для совершенствования структуры производ­ства требуются инвестиции прежде всего в отрасли, определяю­щие развитие технического прогресса, выделение «ключевых», наукоемких технологий, оказывающих революционизирующее воздействие на экономическое развитие страны.

3. По степени обязательности осуществления инвестиции разделяются на обязательные и необязательные.

Обязательными именуются такие, которые если их не предпринять, то может остановиться вся производственная дея­тельность предприятий различных отраслей народного хозяйства.

Необязательные не оказывают решающего влияния на вы­ход промышленности из кризиса и на повышение эффективно­сти экономики.

В России в этом плане обязательными являются инвестиции, которые приведут к смягчению социального напряжения, к повы­шению политической и социально-экономической устойчивости.

4. Также реальные инвестиции можно подразделить по ис­точнику финансирования на внутренние и внешние.

Внутренние — это вложение средств хозяйствующего субъ­екта в факторы производства за счет собственных источников финансирования.

Внешние — это вложение средств внешних инвесторов в факторы производства нуждающегося в инвестициях хозяйст­вующего субъекта.

В процессе функционирования предпринимательской фирмы выбор конкретной формы реального инвестирования оп­ределяется многими факторами: во-первых, задачами отрасле­вой, товарной и региональной диверсификации деятельности фирмы; во-вторых, возможностями внедрения новых технологий на фирме; в-третьих, наличием собственных инвестиционных ресурсов и (или) возможностью привлечения заемных или при­влеченных ресурсов.

Источники: http://vuzlit.ru/1872219/metody_upravleniya_investitsionnoy_deyatelnostyu, http://studopedia.su/20_92634_metodi-upravleniya-investitsionnimi-proektami.html, http://textbook.news/investitsionnyiy-menedjment_991/metodyi-upravleniya-realnyimi-investitsiyami-175439.html

Источник: invest-4you.ru