Сущность и формы иностранных инвестиций
Само понятие иностранного или зарубежного инвестирования предполагает изъятие части имеющегося капитала из экономической системы одной страны и включение его в экономику другой страны. Вне зависимости от формы трансграничного перемещения капитала важнейшей особенностью этого процесса является перенесение за пределы страны процесса создания будущей прибыли или дохода хозяйствующего субъекта.
Под зарубежными инвестициями понимаются имущественные и (или) интеллектуальные ценности, которые вкладываются инвесторами других стран в объект предпринимательской деятельности с целью получения прибыли.
Объектами инвестиций могут быть как финансовые, так и производственные вложения. К первым относят ценные бумаги — акции и облигации, ко вторым — недвижимость, производственные мощности, готовые предприятия, имущественные права. Кроме того, в этот перечень войдут также права на результаты интеллектуальной деятельности, которые могут определяться как права на интеллектуальную собственность, а также право на хозяйственную деятельность, которое предоставляется в соответствии с законом или по договору. Основными объектами инвестирования выступают:
— имущество, т.е. здания, оборудование, какие-либо сооружения и т.д.;
— ценные бумаги, к которым относятся акции, облигации, паи и др.;
— имущественные и неимущественные права, в частности права на интеллектуальную собственность, патенты, лицензии, право на хозяйственную деятельность.
Главной конкурирующей формой международных экономических отношений для иностранного инвестирования традиционно выступает международная торговля. Последняя подразумевает перемещение через национальные границы акта реализации уже созданного товара (услуги), аккумулирующих в себе будущую прибыль хозяйствующего субъекта.
Основными критериями классификации форм международного движения капитала в современной мировой экономике являются:
— природа происхождения капитала;
— характер использования капитала;
— цели осуществления инвестиций.
С точки зрения природы происхождения капитал, инвестируемый за пределы национальной экономики, может быть официальным (государственным) и частным.
Официальный (государственный) капитал — это средства, перемещаемые через национальные границы по решению уполномоченных органов государственной власти соответствующей страны. В эту же категорию попадают средства, которыми распоряжаются различные межправительственные организации, такие как: МВФ, Международный банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация, Европейский банк реконструкции и развития и т.д. Основными формами перемещения официального капитала в мировой экономике являются кредиты и займы. При всем этом в начале XXI в. характерной чертой развития международных инвестиционных отношений становится все более активное использование рядом стран инструментов прямого и портфельного инвестирования для размещения государственного капитала за пределами национальной экономики.
Основными проводниками государственного капитала в сферу прямых и портфельных инвестиций являются так называемые Фонды национального благосостояния (ФНБ, Sovereign Wealth Funds). Они представляют собой специально создаваемые инвестиционные подразделения, находящиеся в собственности государства. Основная задача таких фондов
инвестирование отечественного государственного капитала за пределы национальной экономики с целью создания источников будущих доходов для покрытия потребностей национальных бюджетной и пенсионной систем. Главным источником средств ФНБ выступают текущие доходы государства от приватизационных кампаний и экспортных операций. По данным Sovereign Wealth Fund Institute, на конец 2012 г. 57,2% совокупного капитала привлекаемого всеми фондами национальных благосостоянии так или иначе были связаны с доходами государств, полученным в результате экспорта энергоносителей.
Первый суверенный ФНБ — The Kuwait Investment Authority -был создан в 1953 г. властями Кувейта. Наибольшее распространение ФНБ получили в странах с ярко выраженной сырьевой структурой отечественного экспорта — Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар, Россия, Норвегия, Канада. Существенную роль в сфере иностранного инвестирования играют ФНБ азиатских стран, в первую очередь — КНР и Сингапура.
Большая часть капиталовложений фондов национальных благосостояний — 95% совокупных активов — осуществляется в форме портфельных инвестиций в ликвидные инструменты, обращающиеся на развитых рынках. И лишь 5% вкладывается в иностранные экономики в форме прямых инвестиций. Тем не менее в абсолютном исчислении объем прямых инвестиций ФНБ в последние годы вырос в разы — с 7 млрд долл. в 2005 г. до 125 млрд долл. в 2011 г.
Помимо фондов национального благосостояния активному вовлечению официального государственного капитала в сферу прямых и портфельных инвестиций на рубеже XX-XXI веков способствовали государственные ТНК, большая часть капитала материнских подразделений которых принадлежит правительству той или иной страны.
Вне зависимости от форм реализации основным источником средств государственных инвестиций являются деньги отечественных налогоплательщиков, что, безусловно, накладывает отпечаток на характер осуществляемых капитальных операций.
Частный (негосударственный) капитал — это средства, принадлежащие частным негосударственным компаниям, банкам и прочим финансовым институтам, перемещаемые через национальные границы по решению их уполномоченных руководящих органов.
В отличие от официального капитала трансграничное движение частного капитала менее регламентировано и зарегулировано. География, отраслевая направленность, сроки и степень предполагаемого риска, сопряженного с инвестиционным процессом, в случае осуществления частных инвестиций как правило гораздо шире. Тем не менее, даже в современных условиях либерализации международных экономических и инвестиционных отношений органы государственной власти и межправительственные профильные организации внимательно следят и контролируют частную инвестиционную деятельность.
По характеру использования капитал, перемещаемый через национальные границы, подразделяется на ссудный и предпринимательский.
Ссудный капитал — это средства частного или официального характера, передаваемые взаймы иностранному контрагенту с целью получения в будущем процентного дохода. Основными характеристиками данной формы движения капитала традиционно являются возвратность, срочность и платность.
Понятие «предпринимательский капитал» объединяет в себе всю совокупность инвестиций, осуществляемых в организацию производственного, технологического процесса за рубежом с целью получения будущей прибыли. На практике инвестиции предпринимательского капитала связаны с созданием новых компаний или приобретением долей в уже функционирующих предприятиях за пределами национальной экономики.
По срокам размещения капитала за рубежом инвестиции делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Если инвестор вкладывает средства в иностранную экономику на срок более одного года, то речь идет о среднесрочном или долгосрочном инвестировании. Четкой границы между средне- и долгосрочными инвестициями в мировой практике не существует. Традиционно считается, что если горизонт инвестирования составляет более трех — пяти лет, то инвестиции являются долгосрочными.
Все виды инвестиций, осуществляемых на срок менее одного года, относятся к категории краткосрочных. Либерализация мировой финансовой системы и развитие информационно-телекоммуникационных технологий в 1980-1990-е гг. способствовали формированию в мировой экономике особой категории — «сверхкраткосрочных» инвестиций, или «горячих денег» (от англ. hot money). Формального четкого определения понятия «горячие деньги» в современной экономической литературе не существует. Обычно под этим термином подразумевают многообразие форм спекулятивного капитала, перемещаемого из одной страны в другую с целью извлечения прибыли из дифференциала краткосрочных процентных ставок в отечественной и зарубежной экономиках и (или) ожидаемых изменений курсов соответствующих национальных валют. Слово «горячие» в данном случае подчеркивает высокую мобильность упомянутых средств, способную не только вызывать существенные колебания на финансовых рынках соответствующих стран, но и дестабилизировать их экономические системы.
По целям, преследуемым субъектами международных экономических отношений, иностранные инвестиции делятся на прямые и портфельные.
Критерием отнесения зарубежных инвестиций к прямым или портфельным является доля участия нерезидентов в имуществе национальных компаний и, следовательно, возможность осуществлять контроль над предприятием. Считается, что право такого контроля приобретается иностранными собственниками при владении не менее 50% акций, но при распылении акций между множеством собственников право контроля может быть обеспечено гораздо меньшим их количеством, например 10%. Владельцы же акций, обеспечивающих менее 10% собственности, и облигаций являются субъектами портфельных вложений. Такие границы устанавливаются индивидуально в каждой стране.
Пример из практики. В европейско-континентальной системе учета движения потоков капитала (Германия, Франция, Италия, Швейцария, Швеция, Норвегия, Испания, страны Восточной Европы) прямые зарубежные инвестиции — это часть чистых внутренних инвестиций, имеющих фондовую стоимость, принадлежащих юридическим лицам, используемых в других странах для поддержания и увеличения производства продукции фирм, в активах которых собственность нерезидентов страны базирования капитала превышает 20-25 %, влекущих за собой права по участию в управлении имуществом зарубежных компаний. Портфельные составляют менее 20-25% и влекут за собой права по обязательствам выплатить дивиденды. Данная модель используется и в Японии. Однако в связи с тем, что более 40% японских зарубежных капиталовложений приходится на страны НАФТА, в ней учитываются требования американской статистики по 10%-му критерию участия в управлении. К прямым зарубежным инвестициям относятся также кредиты на сумму 200 млн йен со сроком погашения от 1 года до 5 лет и 100 млн йен со сроком погашения свыше 5 лет. В англо-голландско-американской системе платежного баланса прямые зарубежные инвестиции — это всякого рода имущество, собственный капитал в виде валютных средств и ценных бумаг, материальные, технологические и патентные факторы производства, принадлежащие юридическим и физическим липам, перемещаемые между странами и используемые для поддержания и увеличения производства и спроса на продукцию фирм, в активах которых собственность нерезидентов страны базирования капитала превышает 10%, влекущие за собой права по участию в руководстве и управлении имуществом зарубежных компаний.
Портфельные инвестиции означают владение менее 10% капитала предприятия и влекут за собой права по обязательствам выплатить дивиденды. В странах с развивающимися рынками к прямым инвестициям относятся только те, которые направлены в уставные фонды совместных или иностранных предприятий. При этом вводятся количественные ограничения, которые устанавливают в одних странах минимальные, а в других — предельные ограничения на размер зарубежной собственности, в частности в Китае, странах Латинской Америки — не менее 25% (минимальная граница), в Республике Корея — не выше 50%, в Тайване, Таиланде, странах Индокитая — не выше 49% (максимальная граница). В России к прямым инвестициям относят вложения в предприятия, превышающие 10% собственного капитала компании.
Прямыми инвесторами выступают, как правило, крупные компании, стремящиеся расширить рынки товаров и услуг и увеличить свои доходы. Обычно такое инвестирование осуществляется посредством банков и инвестиционных компаний. Причиной прямого инвестирования выступает стремление максимизировать прибыль путем соединения приложения финансового капитала с благоприятными условиями использования других факторов производства (ресурсы, рабочая сила, рынки сбыта), иных форм неосязаемого или овеществленного накопленного капитала (технологии, управленческий опыт, опыт маркетинговой стратегии экспансии), созданных конкурентных преимуществ (размер корпорации, экономия на масштабах, популярные бренды и торговые марки) и других факторов (различия в уровнях налогообложения, в транспортных издержках, возможность диверсифицировать риски и др.), о чем говорилось выше.
Так, швейцарская фирма «Нестле» направила свыше 1 млрд долл. прямых инвестиций в Россию. В 2011 г. «Нестле» открыла новый завод в Тимашевске на юге России, инвестиции в который составили около 240 млн долл. По мнению руководства «Нестле», это ультрасовременный, высокий по производительности и степени автоматизации завод — лучший в своем классе завод по производству NESCAFE GOLD. Из Москвы «Нестле» управляет производством в 10 странах, то, что производится здесь, экспортируется в целый регион. «Нестле» имеет 14 производственных предприятий в регионе Россия—Евразия, и 12 из них находятся в России.
Важной особенностью прямого инвестирования, в отличие от портфельного, является возможность прямого инвестора получать не только основные доходы на вложенный капитал, но и дополнительные экономические выгоды, вытекающие из факта владения решающим голосом в управлении предприятием. Например, прямой инвестор может в результате такого вложения капитала получить доступ к ресурсам или рынкам, которые в противном случае были бы ему недоступны. В этом случае зарубежное инвестирование становится важным инструментом конкурентной борьбы, когда ТНК стремятся усилить свое монопольное положение путем захвата новых рынков и приобретения контроля над предприятиями в зарубежных странах. Кроме того, вложив капитал в недостаточно прибыльное предприятие, прямой инвестор может повысить его рентабельность и стоимость благодаря своим административным способностям, управленческому опыту или компетентности в других областях. Наконец, нестабильность рынка побуждает ТНК в целях минимизации риска диверсифицировать свои активы, в том числе географически. Поэтому прямые инвестиции, в отличие от портфельных вложений, характеризуются долгосрочными отношениями между инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также довольно существенной ролью инвестора в управлении этим предприятием.
Первоначальное приобретение прямым инвестором активов за рубежом возможно как посредством создания нового иностранного предприятия (greenfield investments), так и путем покупки доли в уставном капитале уже существующей компании (brownfield investments). Последняя форма инвестиционной стратегии реализуется через заключение трансграничных сделок по слияниям и поглощениям (СиП) зарубежных компаний, выступающих объектом инвестирования. Международные сделки по СиП (М&А) как форма прямого инвестирования достигли пика своей популярности в мировой экономике в конце XX в. В 2000 г. на долю сделок СиП приходилось порядка 70% всех прямых иностранных инвестиций в мире — 950 млрд долл. из общего объема ПИИ 1 400,5 млрд долл. Тогда же была заключена самая крупная и одновременно самая неоднозначная международная сделка СиП в истории — приобретение британским телекоммуникационным гигантом Vodafone немецкого оператора мобильной связи Mannesmann за 202,8 млрд долл. Для сравнения: за период 2007—2011 гг. доля трансграничных сделок по СиП не превышала 50% от общемирового объема прямых иностранных инвестиций. И это несмотря на то, что непосредственно перед мировым финансовым кризисом — в 2007 г. — в мире было совершено трансграничных сделок по СиП на максимальную совокупную стоимость — 1 022,7 млрд долл.
В целом основными формами прямых зарубежных инвестиций выступают:
— взносы в уставный капитал, которые включают материальные активы (взносы, сделанные в виде недвижимости, оборудования, товаров и т.п.) и денежные средства (взносы, сделанные в денежной форме). Как правило, при этом либо создаются дочерние компании фирмы, открываются филиалы, новые предприятия, либо осуществляется приобретение контрольного пакета акций уже существующего предприятия;
— кредиты, предоставленные инвестором. В данном случае инвесторы выделяют прямые кредиты контрагентам, если они считают, что такое сотрудничество состоятельно, т.е. у партнеров есть опыт работы, гарантии со стороны инвестируемой стороны, идея не слишком рискованна, высока рентабельность проекта, имеется возможность приумножения вложенных в объект инвестирования средств;
— прочие формы, к которым относятся, например, дополнительные акции, приобретенные инвестором, реинвестированные доходы, оборудование, переданное инвестором помимо взносов в уставный капитал и т.д.
Основными причинами и предпосылками развития зарубежных инвестиций выступают, прежде всего, избыток денежного капитала в стране инвестирования, а также высокая конкуренция в стране базирования международной компании. Стремление к увеличению прибыли приводит к тому, что капитал постоянно находится в поисках более прибыльного помещения. Как правило, капитал находит новые возможности в других странах. В результате происходит перелив капитала в глобальном масштабе. Среди факторов, способствующих такому переливу, можно назвать факторы, способствующие, содной стороны, вывозу капитала, а с другой — ввозу капитала.
Избыток капитала, расширение деятельности компании, концентрация и централизация капитала приводят к необходимости прибыльного размещения капитала, однако определенные законодательные препоны (например, антитрестовское законодательство), снижение спроса на продукцию в собственной стране, усиление конкуренции и увеличение барьеров входа на рынок внутри страны вынуждает собственников вывозить капитал. В условиях глобализации полем деятельности крупной компании становится практически все мировое экономическое пространство. С другой стороны, имеются положительные факторы развития бизнеса за рубежом, такие как возможность снижения затрат на оборотный капитал, рабочую силу и сырье, более низкие барьеры вхождения в рынок, высокий спрос на продукцию, а иногда и налоговые льготы принимающей стороны, все это также способствует зарубежным инвестициям.
Иностранные инвестиции, экономическая сущность
Иностранные инвестиции — это вклад иностранного капитала в активы национальных компаний. Это может осуществляться как в денежной, так и в товарной форме. Иностранные инвестиции — это то, что помогает стабилизировать экономику страны и способствует ее росту.
Существуют различные модификации определений понятия «инвестиции», отражающие множественность подходов к пониманию их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:
*связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;
*рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
*включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический (социальный) эффект.
Несмотря на неблагоприятную экономическую ситуацию, иностранные инвесторы рассматривают Российскую Федерацию как одну из стран, где можно получить серьезный доход, инвестируя денежные средства в различные области экономики.
Понятие и виды иностранных инвестиций
Само понятие «инвестиция» (от англ. in vest — «в жилетку») значит внедрение частными — юридическими и физическими — лицами имущества, до этого всего средств, для получения дохода либо прироста капитала или для того и другого. Понятие инвестиции может относиться к определенным действиям лица, которые совершаются с целью получения прибыли и с риском утраты, как предполагаемой прибыли, так и вложенного капитала, а также к денежным операциям при помещении средств в ценные бумаги. Присутствие риска объясняет тот факт, что понятие инвестиции, как правило, употребляется при характеристике капиталовложений в частном секторе. Понятие инвестиции совсем тесно связано с таковыми понятиями, как «рынок ценных бумаг», «рынок капиталов». Для рыночной экономики роль страны в рыночных отношениях скорее исключение, чем правило.
Иностранные инвестиции могут иметь форму прямых капиталовложений в производственные предприятия или вложений в финансовые инструменты, например в портфели ценных бумаг или в акции. Международный переток капитала — многосторонний процесс. Одной из составляющих этого перетока являются международные инвестиции, к которым относятся долгосрочные вложения капитала в различные отрасли мирового хозяйства с целью получения прибыли. Однако, необходимо учитывать, что осуществление инвестиций должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как получателю, которому направляются инвестиции, так и корпорации — инвестору.
В наиболее общем виде инвестиции могут быть определены как экономические отношения, возникающие в процессе формирования и вложения ресурсов с целью получения прибыли.
Глубинный экономический смысл привлечения иностранного капитала заключается в том, что вместе с ним в национальную экономику привносятся новые технологии и формы организации производства и бизнеса, и именно они обеспечивают принципиально иной и более значительный экономический эффект по сравнению с возможностями отечественного предпринимательства. Это главный факт, который служит основанием при принятии решения об открытии национальных границ для массового притока зарубежных капиталов.
Успешно распространять свои операции на зарубежные рынки компании позволяют: ее способность лидировать, умение организовать деятельность на внешних рынках, проводить маркетинговые исследования рынка, осуществлять эффективный финансовый менеджмент, обеспечивать себя необходимыми финансовыми ресурсами и способствовать развитию человеческих ресурсов.
На территории Российской Федерации вложения иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности осуществляются на основе Федерального закона от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».
Иностранным инвестором могут быть: иностранные юридические лица, организации, не являющиеся юридическим лицом, граждане, постоянно проживающие за рубежом, а также иностранные государства.
Иностранные инвестиции в России могут осуществляться путем:
1) долевого участия в предприятиях совместно с гражданами страны;
2) создания новых предприятий, принадлежащих иностранным инвесторам;
3) приобретения имущества и ценных бумаг;
4) получение прав на пользования землей и природными ресурсами;
5) заключение договоров, предусматривающих другие формы применения иностранных инвестиций.
В мировой практике выделяют три основные формы зарубежного инвестирования:
1.Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг, непосредственно в предприятия). это вложения, предусматривающие долговременные отношения между партнерами. Прямые зарубежные инвестиции — это больше, чем просто финансирование капиталовложений в экономику, хотя и необходимое России.Эти инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Иностранная компания приносит с собой новые способы организации производства, новые технологии и прямой выход на мировой рынок. Воздействуя на национальную экономику в целом, прямые иностранные инвестиции имеют преимущественное значение. Их роль заключается в следующем:
· способность расширить инвестиционные процессы, поднять и оживить экономику;
· передача опыта, обучение различным ноу-хау;
· стимуляция производственных вложений;
· помощь в развитии среднего и малого бизнеса;
· устранение безработицы и повышение уровня доходов населения.
Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либо полное владение инвестируемой компанией, либо позволяют устанавливать над ней фактический контроль. Иногда для этого необходимо иметь не более 10% акционерного капитала. Ведущими инвесторами являются развитые экономически страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%). Прямые инвестиции делятся на две группы:
— трансконтинентальные капитальные вложения, обусловленные возможными лучшими условиями рынка, то есть тогда, когда существует возможность поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на рынок данной страны (континента). Издержки играют здесь небольшую роль, главное — нахождение на рынке. Разница в издержках производства по сравнению с материнской компанией является меньшим фактором влияния на размещение производства на данном континенте. Издержки производства являются решающим для определения страны данного континента, в которой необходимо создать новые производственные мощности;
— транснациональные вложения — прямые вложения, часто в соседней стране. Цель — минимизация издержек по сравнению с материнской компанией.
Черты, характерные для прямых инвестиций:
при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;
большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;
более высокий срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран-импортеров иностранного капитала.
Прямые зарубежные инвестиции направляются в принимающие страны двумя путями:
организация новых предприятий;
скупка или поглощение уже существующих компаний.[5]
Основными способами привлечения прямых иностранных вложений в экономику
— привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путём создания совместных предприятий (в том числе
— путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);
— регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;
— привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;
— создание свободных экономических зон (СЭЗ),направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.
2. Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги). Портфельные инвестиции — основной источник средств для финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. В послевоенный период объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием долгосрочных вложений).
Способы портфельного инвестирования:
· покупка ценных бумаг на рынке заграничных государств;
· покупка ценных бумаг в своей стране;
· вклад капитала в иностранные паевые фонды.
Прямые инвестиции отличаются от портфельных следующими чертами:
1. имеют долгосрочный и стабильный характер;
2. сумма вложений обычно выше
3. инвестор подвергается высокой степени долгосрочного риска
4. дают инвестору право контролировать и участвовать в управлении объектом инвестирования
В настоящее время международный рынок ссудных капиталов разделяется на денежный рынок и рынок собственно капиталов.
Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.
Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики достаточно сложной задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач: a пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путём размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов; a аккумулирование заёмных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путём размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов; a пополнение федерального и местных бюджетов субъектов Российской Федерации путём размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти; a эффективная реструктуризация внешнего долга Российской Федерации путём его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов. В ближайшее время в России будут преобладать портфельные инвестиции
3. Прочие инвестиции (среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям).
В последние годы на международном рынке используются нетрадиционные формы долгосрочного финансирования, например проектное финансирование, заключающееся в предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.
Государство гарантирует экспорт частного капитала. Страхование частных инвесторов государством практикуется во многих странах. Регулирование иностранных инвестиций между странами осуществляется заключением международных договоров. Есть ряд причин, по которым на сегодняшний день в России затруднено привлечение иностранного капитала:
· отсутствие стабильной правовой базы затрудняет регулирование деятельности иностранных инвесторов;
· ухудшение материального положения большей части населения;
· активный рост коррупции и криминала в предпринимательской деятельности;
· нестабильная политическая ситуация;
· большие налоги и пошлины.
Но Россия может заинтересовать иностранных инвесторов:
1) богатые и недорогие природные ресурсы;
2) молодые высококвалифицированные и быстро обучаемые кадры;
3) большой внутренний рынок;
4) дешевая рабочая сила;
5) возможность участия иностранных инвесторов в приватизации;
6) быстрая сверхприбыль.
Таким образом, существуют различные виды иностранных инвестиций. Прежде, чем выбрать тот или иной вид вложения капитала, иностранные инвесторы должны быть уверены в том, что страна реципиент имеет благоприятный инвестиционный климат, который определяется уровнем политической и экономической стабильности, инвестиционной политикой, устойчивостью денежной единицы и прочими факторами. Наибольший интерес вызывают развивающиеся страны. Так как экономика большинства этих стран находится в состоянии продолжающегося быстрого роста, а многие рынки, например, фондовые, не являются высокоразвитыми, то инвестиции будут иметь высокую доходность
Сущность и основные формы иностранных инвестиций
В соответствии с Законом Украины «О режиме иностранного инвестирования», под иностранными инвестициями понимаются ценности, которые вкладываются иностранными инвесторами в объекты инвестиционной деятельности в соответствии с законодательством Украины с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.
Согласно Закону к иностранным инвесторам относятся:
1) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством, отличным от украинского;
2) физические лица, не имеющие постоянного места жительства на территории Украины и не ограниченные в дееспособности;
3) иностранные государства, международные правительственные и неправительственные организации;
4) другие иностранные субъекты.
Формами осуществления иностранных инвестиций являются (в соответствии с Законом):
— долевое участие в предприятиях, которые создаются совместно с украинскими юридическими и физическими лицами, или приобретение доли действующих предприятий;
— создание (приобретение) предприятий или обособленных подразделений, полностью принадлежащих иностранным инвесторам;
— приобретение не запрещенного законами Украины недвижимого или движимого имущества, включая дома, квартиры, помещения, оборудование, транспортные средства и прочие объекты собственности, путем прямого получения имущества и имущественных комплексов или в виде акций, облигаций и других ценных бумаг;
— приобретение самостоятельно или при участии украинских юридических или физических лиц прав на пользование землей и использование природных ресурсов (концессии) на территории Украины;
— приобретение других имущественных прав;
— в форме хозяйственной (предпринимательской) деятельности на основе соглашений о разделе продукции;
— в других формах, которые не запрещены законами Украины, в том числе без создания юридического лица на основании договоров с субъектами хозяйственной деятельности Украины.
При этомпредприятие с иностранными инвестициями — это предприятие (организация) любой организационно-правовой формы, созданное в соответствии с законодательством Украины, иностранные инвестиции в уставном фонде которого, при его наличии, составляет не менее 10%.
В зависимости от влияния на деятельность резидента иностранные инвестиции делятся на:
— инвестиции, которые оказывают несущественное влияние (объем вложений иностранного инвестора не превышают 10%);
— инвестиции, оказывающие существенное влияние (инвестиции иностранного инвестора превышают 25% (вклады в ассоциированные предприятия);
— инвестиции, предполагающие полный контроль или решающее влияние (инвестиционные вложения в дочернее предприятие, вновь создаваемые предприятия с долей в уставном капитале более 50%).
По целевой направленности иностранные инвестиции делятся на: прямые (ПИИ) и портфельные.
На начало 2006г. общий объем ПИИ в Украину составил 16375,2 млн.долл. США, в 2001г. Их объем составлял 4555,3 млн.долл. США, в 2002г. – 5471,8 млн.долл., в 2—3г. – 6749,4 млн.долл., в 2004г. – 9047 млн.долл. Объем ПИИ на душу населения в Украине в 2001г. составил 11 долл. США, в Эстонии – 395 долл. США, в Литве – 95 долл. США, в России – 28 долл. США, Белоруссии – 142 долл. США, Казахстане – 189 доллл. США, Туркменистане – 39 долл. США.
Инвестиции с созданием совместного предприятия организуются с участием сторон:
— на паритетных основах (чаще используется в развитых странах) – предполагает равное по значению участие партнеров. Такая форма может быть обусловлена законодательными ограничениями, что было характерно для соцстран в 50 – 80гг., а также для СССР в 1987 – 1991гг., когда доля иностранного партнера не должна была превышать долю отечественного);
— организация с большей долей иностранного капитала в уставном фонде (в некоторых странах для таких предприятий предусматриваются льготы);
— организация с меньшей долей иностранного капитала в уставном фонде. Более характерна для тех стран, где в значительной степени используются меры по защите национальных производителей, при которых отечественные предприятия могут получить доступ к льготам, более масштабно использовать местную рабочую силу, а также имеют большие возможности сбыта на местном рынке.
Особенностью иностранных инвестиций в виде денежных средств является то, что они осуществляются в виде:
— иностранной валюты, которая признается конвертируемой НБУ;
— валюты Украины — при реинвестициях в объект первичного инвестирования или в любые другие объекты инвестирования в соответствии с законодательством Украины при условии уплаты налога на прибыль (доходы).
Иностранные инвестиции и инвестиции украинских партнеров, включая взносы в уставный фонд предприятий, оцениваются в иностранной конвертируемой валюте и в валюте Украины по договоренности сторон на основе цен международных рынков или рынка Украины.
Взнос иностранного участника оценивается на условиях перерасчета суммы инвестиций в иностранной валюте в денежную единицу Украины по официальному курсу НБУ на дату подписания учредительного договора
Имущество, которое ввозится в Украину как взнос иностранного инвестора в уставный фонд предприятий с иностранными инвестициями (кроме товаров для реализации или собственного потребления), освобождается от обложения таможенной пошлиной.
При этом таможенные органы осуществляют пропуск такого имущества на территорию Украины на основании выданного предприятием простого векселя на сумму таможенной пошлины с отсрочкой платежа не более чем на 30 календарных дней со дня оформления ввозной грузовой таможенной декларации.
Вексель погашается и ввозная таможенная пошлина не уплачивается, если в период, на который предоставляется отсрочка платежа, указанное имущество, зачисленное на баланс предприятия и налоговой инспекцией, сделана отметка об этом на экземпляре векселя.
Если на протяжении трех лет с момента зачисления иностранных инвестиций на баланс предприятия имущество, которое было ввезено в Украину как взнос иностранного инвестора в уставный фонд указанного предприятия, отчуждается, в том числе в связи с прекращением деятельности этого предприятия (кроме вывоза иностранной инвестиции за границу), предприятие с иностранными инвестициями платит ввозную таможенную пошлину.
Рассматривая вопрос о мотивах иностранного инвестирования (причинах осуществления международных инвестиционных потоков), необходимо остановиться на теориях международных инвестиций:
1. Теория движения капитала – основана на допущении о наличии совершенной конкуренции, объясняет движение капитала разницей в процентных ставках между государствами. В соответствии с данной теорией стимулом для инвестирования капитала в объекты других государств является получение большего дохода в другой стране по сравнению с доходом, полученным на внутреннем рынке. Однако данная теория кроме фактора более высокой доходности не учитывает необходимости наличия конкурентных преимуществ иностранного инвестора по отношению к местным компаниям.
2. Теория монополистического преимущества – рассматривает горизонтальные и вертикальные иностранные инвестиции. При выходе на иностранный рынок для производства той же продукции, которая производится на внутреннем рынке, имеют место горизонтальные иностранные инвестиции. Вертикальные инвестиции осуществляются в случае, если компания направляет капитал для производства и продажи нового вида продукции или для производства полуфабрикатов, предназначенных для дальнейшей обработки на внутреннем рынке. Преимущества иностранного инвестирования объясняются тремя моделями прямых иностранных инвестиций:
— моделью более совершенных знаний – могут давать инвестору технологические, организационные, маркетинговые и другие преимущества, которые выгодно отличают эти продукты от конкурентных на местном рынке страны – реципиента;
— моделью международного жизненного цикла продукта В. Вернона, в соответствии с которой каждый продукт проходит пять стадий: появление; развитие; насыщение; спад; уход с рынка. Данная модель доказывает, что на начальных стадиях жизненного цикла страна – инвестор выигрывает за счет инноваций в производстве продукции. Таким образом, инновационный товар заполняет внутренний рынок развитой страны и по мере прохождения своего жизненного цикла, направляется на рынки развивающихся стран. На современном этапе более адекватной является модель, в соответствии с которой продукция производится и реализуется одновременно на внутреннем и внешнем рынках;
— моделью олигополий – объясняет стремление олигополистической компании осуществлять инвестиционную деятельность за рубежом. Для таких компаний основной целью является расширение рынка, а не максимизация прибыли.
3. Теория интернационализации прямых иностранных инвестиций – в соответствии с ней именно транснациональные компании являются теми организациями, которые с помощью прямых иностранных инвестиций интернационализируют межнациональный обмен услугами и товарами, тем самым, снижая затраты обмена.
В общем случаемотивами осуществления прямых иностранных инвестиций являются:
1. Производственно-экономические факторы:
— снижение капитальных затрат и рисков при создании новых мощностей;
— приобретение источников сырья или новой производственной базы;
— расширение действующих производственных мощностей;
— преодоление барьеров для импорта;
— более низкий уровень налогообложения, упрощенная административная процедура;
— реализация преимуществ дешевых факторов производства;
— возможность преодолеть цикличность или сезонность производства;
— приспособление к процессу сокращения объемов производства.
— рост эффективности маркетинга;
— приобретение новых каналов торговли;
— проникновение на конкретный географический рынок (иногда с целью последующего выхода на рынок соседнего государства);
— определение потребностей, приобретение опыта на новых рынках;
— приспособление к условиям страны – реципиента капитала.
3. Другие факторы:
— факторы пропаганды и престижа;
Для страны-реципиента иностранных инвестиций привлекательность прямых иностранных инвестицийобусловлена тем, что:
— такие инвестиции увеличивают в государстве производственные мощности, способствуют расширению передовой технологии и управленческого опыта, повышению квалификации трудовых ресурсов;
— стимулируют мобилизацию и более продуктивное использование национальных ресурсов;
— стимулируют конкуренцию и связанные с ней позитивные явления (ограничение позиций местных монополий, снижение цен и повышение качества продукции);
— повышают спрос и цены на национальные (местные) факторы производства;
— увеличиваются бюджетные поступления.
Негативные стороны прямых иностранных инвестиций:
— в долгосрочной перспективе возможен отток ресурсов посредством репатриации прибыли, объем которых может превышать величину первоначального вклада;
— цели иностранного инвестора могут не совпадать с национальными интересами;
— возможное отсутствие передачи результатов научно-исследовательских работ или созданной новой технологии (ее диффузии) в случае закрытости предприятия, особенно в высокотехнологических отраслях;
— предприятие с прямыми иностранными инвестициями может поглощать и, тем самым, сдерживать накопление капитала и использование его отечественными предприятиями.
Источники: http://lektsii.org/11-98174.html, http://studbooks.net/1650575/finansy/inostrannye_investitsii_ekonomicheskaya_suschnost, http://helpiks.org/9-17935.html
Источник: