Инвестиции при финансовом оздоровлении предприятия
Введение
Глава 1. Теоретические и методологические основы инвестирования при финансовом оздоровлении
Глава 2. Практика применения инвестиционных проектов при финансовом оздоровлении предприятия
Заключение
Список использованной литературы
В современных условиях рыночной экономики, когда многие организации сталкиваются с проблемой неплатежеспособности, особенной значимостью обладают меры по их финансовому оздоровлению. Меры этой программы направлены на выработку условий проведения реструктуризации долгов кредиторами, что приведет к улучшению общего состояния деятельности предприятий и экономики в целом.
В условиях современной рыночной экономики необходимо применять меры по усилению государственного регулирования как финансового оздоровления, так и повышения эффективности процедур банкротства.
Достаточно большое количество организаций разоряются из-за неэффективного управления ими. В этом случае основными мерами финансового оздоровления таких организаций является реконструкция процедур управления с целью поиска путей и возможностей использования в первую очередь внутрихозяйственных резервов.
Одним из современных подходов к менеджменту является управление стоимостью. Стоимость становится основным критерием оценки эффективности функционирования предприятия как с точки зрения собственников и менеджеров, так и с точки зрения потенциальных инвесторов и государства. В странах, где система управления ориентирована на максимизацию стоимости, отмечается более высокий уровень валового внутреннего продукта на душу населения, производительности труда и занятости. Это особенно важно в условиях дальнейшей глобализации рынка капитала, когда сам капитал становится все более мобильным и страны, экономика которых не ориентирована на максимальное повышение стоимости для акционеров, будут испытывать недостаток в инвестициях и все больше и больше отставать во всемирной конкуренции.
Актуальность вопросов усиливается также и тем обстоятельством, что значительная часть российских предприятий остаются финансово несостоятельными. Без осуществления оценки активов, обязательств и в целом бизнеса, невозможно проведение ни одной процедуры антикризисного управления и финансового оздоровления предприятий.
Исходя из этого, целью нашей работы является изучение возможностей инвестиционной политики предприятия и отбора инвестиционных проектов. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. рассмотреть понятийный аппарат;
2. выявить основные проблемы в рассматриваемой области;
3. рассмотреть основные критерии эффективности формирования инвестиций.
Выдержка из работы.
Для определения инвестиционной стоимости кризисного предприятия может быть использовано множество методов. Основным и базовым из них является метод дисконтированных денежных потоков, позволяющий получить величину стоимости предприятия на основе будущих доходов от реализации инвестиционного проекта, а также внешних и внутренних рисков, присущих данному бизнесу. Метод дисконтированных денежных потоков хорошо дополняется методом реальных опционов, который учитывает возможность и способность предприятия реагировать на изменение условий внешней среды.
Инвестиционную стоимость кризисного предприятия необходимо сравнить с величиной стоимости, полученной с помощью метода чистых активов.
Такое сравнение представляется целесообразным в связи с тем, что стоимость по методу чистых активов является нижним пределом стоимостной оценки предприятия; на данную величину ориентируются в случае ликвидации предприятия.
Если инвестиционная стоимость оказалась ниже величины, полученной по методу чистых активов, то инвестиционный проект характеризуется как нерентабельный, следовательно, инвесторам не следует вкладывать средства в данное предприятие. Если инвестиционная стоимость предприятия выше величины, полученной по методу чистых активов, то повышается инвестиционная привлекательность предприятия, стимулируя инвесторов к осуществлению вложений.
Каждый из методов определения инвестиционной стоимости имеет свои особенности и ограничения в применении для кризисного предприятия. Синтез методов оценки инвестиционной стоимости кризисных предприятий позволяет получить обоснованную величину стоимости и принимать грамотные инвестиционные решения.
Финансовое оздоровление предприятий;
Программы финансового оздоровления обладают значительной общностью с программами развития фирмы. В нестабильных условиях необходимо выделить принципиальные отличия этих двух видов программ. Рассмотрим основные из них:
программы развития разрабатываются для стабильно работающих предприятий, нацеленных на укрепление позиций, расширение деятельности, а задачами программ финансового оздоровления являются стабилизация производственной, финансовой и инвестиционной деятельности, вывод предприятия из состояния убыточности;
замена задолженности на права собственности, передача пакета акций для «расшивки» неплатежей. При этом может быть использована и цепочка «предприятие – государство» и наоборот «государство – предприятие»;
сокращение избыточного персонала;
улучшение управления дебиторской задолженностью;
обеспечение расчетов в срок;
реструктуризация кредиторской задолженности (рассрочка, продажа, обмен);
поиск новых партнеров в бизнесе;
реструктуризация системы управления, внедрение элементов контроллинга.
Оперативная реструктуризация в кризисной ситуации в значительной степени осложняется нехваткой денежных средств. Как правило, убыточное предприятие не имеет собственных источников. Кредит, в том числе и кредит доверия, исчерпан. Поиск средств – очень трудная задача. Наиболее часто в этом случае предприятия прибегают к привлечению средств акционеров, продаже части ненужного имущества, реструктуризации задолженности. Инвестиции в кризисной ситуации в первую очередь направляются на латание дыр, страхование от катастроф, затем постепенно – на обновление основных средств и на другие меры в соответствии с выбранной концепцией финансового оздоровления.
Успешное проведение оперативной реструктуризация создает предпосылки для стратегической реструктуризации. Основой стратегической реструктуризации каждого конкретного предприятия является разработка мероприятий, позволяющая сформировать концепцию финансового оздоровления, предусматривающая многовариантность развития при условии, когда:
определение вида деятельности наиболее перспективен;
направления расширения бизнеса;
На основе этого формируется стратегия будущей деятельности для финансового оздоровления:
а) все направления деятельности фирмы остаются прежними;
б) фирма диверсифицирует деятельность, частично меняется управление и т.д.;
в) деятельность фирмы меняется полностью.
В соответствии с выбранным путем развития возможны следующие меры стратегической реструктуризации для финансового оздоровления предприятия:
дробление имущественного комплекса на отдельные предприятия, часть из них подводится под банкротство;
слияние, поглощение, вхождение в холдинг;
ввод новых мощностей, освоение новых технологий;
реализация медленно- и труднореализуемых активов, эффективность использования которых мала (включая ценные бумаги);
приобретение, аренда, лизинг нового высокопроизводительного оборудования;
создание рыночной инфраструктуры, обеспечивающей сбыт; переподготовка кадров, наем нового персонала;
реструктуризация системы управления, внедрение системы контроллинга;
поиск новых источников капитала, привлечение средств на долгосрочной основе;
поиск новых источников вложения капитала и обеспечение их эффективного использования;
оптимизация основных производственных, организационных и финансовых структур; создание необходимой информационной системы.
Стратегическая реструктуризация предусматривает реализацию следующих мер:
управление ассортиментом: выделение продукции, выпуск которой абсолютно убыточен и бесперспективен; продукции, имеющей рынок сбыта, производство которой убыточно; продукции, рентабельность которой снижается;
перепрофилирование, диверсификация сфер деятельности;
освобождение от объектов социальной и непроизводственной сферы;
реструктуризация уставного капитала: изменение структуры собственников – привлечение новых акционеров (может иметь негативные последствия для существующих акционеров из-за распыления прав собственности) или внесение дополнительных взносов в уставный капитал существующими акционерами;
финансовая реструктуризация (изменение структуры и цены капитала).
Основными признаками оздоровления являются восстановление платежеспособности, увеличение чистых денежных потоков, а также рост заработной платы работников, налоговых выплат и капитализации.
Стратегия и тактика финансового оздоровления зависит от совокупности возрождающих управленческих действий, которые могут проводиться менеджерами предприятия как на предкризисной или ранней стадии кризиса, так и на более глубокой его стадии во время внешней санации. Однако в зависимости от глубины кризиса финансовому оздоровлению могут способствовать и деструктурирующие меры – добровольная ликвидация, банкротство. Во многих странах банкротство используется как способ вывода хотя бы части денег из неэффективного бизнеса и сохранения их для организации нового бизнеса. Банкротство должника может также служить финансовому оздоровлению его кредиторов, которые получат возможность возвратить себе хотя бы часть средств через конкурсное производство. Таким образом, путями преодоления кризиса являются конкретные действенные меры, а не попытки оттянуть кризис, превратить его в вялотекущий процесс.
Вопросы для самоконтроля по теме 2:
1. Чем может отличаться программа финансового оздоровления предприятия от обшей программы ее развития?
2. Какие признаки возможности развития кризиса вы можете назвать, даже не прибегая к анализу бухгалтерской отчетности?
3. Какие существуют центры повышенной опасности в деятельности предприятия?
4. Какие меры, на ваш взгляд, могут быть включены в оперативную реструктуризацию?
5. Какие задачи решает стратегическая реструктуризация и какие меры ей обычно сопутствуют?
6. Чем отличается программа финансового оздоровления отдельного предприятия в условиях:
а) общего благоприятного экономического развития и в кризисных условиях;
б) внешней санации и попытке выхода из кризиса собственными силами?
Тесты по теме 2:
1. Особенности государственного регулирования определяются:
а) общей для всех развитых стран долгосрочной тенденцией развития;
б) степенью глубины кризиса;
в) политической ситуацией;
г) уровнем концентрации и централизации капитала;
д) бюджетными возможностями государства.
2. Реформы, проводные государством должны быть направлены на:
а) создание высокоразвитой конкурентной экономики;
б) обеспечение социальной защиты и увеличение уровня жизни населения;
в) укрепление положения страны в международном содружестве;
г) переобучение работников предприятия.
3. Правовое регулирование – это осуществление:
а) налоговой и кредитной политики;
б) управления предприятиями;
в) валютного регулирования;
г) отношений собственности.
4. Критерием несостоятельности предприятий является просрочка:
Инвестиции при финансовом оздоровлении компании
Общепринятым подходом при классификации инвестиций является выделение финансовых и реальных инвестиций. При рассмотрении способов финансового оздоровления организаций основное внимание — реальным инвестициям, так как именно они отражают стратегию развития. Вложения средств в инструменты финансовых рынков (финансовые инвестиции) будут рассматриваться лишь как способ привлечения дополнительных средств на развитие организации. По характеру объектов реальные инвестиции могут быть вложены: • в основные средства (приобретение земли, строительство зданий и сооружений, закупка оборудования, создание промышленной инфраструктуры, на замещение основного капитала, модернизацию и т.д.);
• в нематериальные активы, например, интеллектуальную собственность – патенты, авторские права, а также – в торговые марки.
Рассматривая функциональную направленность реальных инвестиций, обычно выделяют: • вынужденные (обязательные) инвестиции, связанные с удовлетворением различных стандартов и нормативов (экологические стандарты, нормативы безопасности и т.д.); • инвестиции в обновление основного производства (замещение выбытия основных фондов);
• инвестиции, связанные с возможным снижением текущих затрат, совершенствованием технологического процесса и самой продукции;
• инвестиции в расширение производства в рамках действующих производственных площадей; • инвестиции в новые товары и рынки;
• инвестиции в новое строительство; • инвестиции в инновации и так называемый венчурный бизнес. Название «вынужденные инвестиции» уже само говорит об обязательном характере этих инвестиций. В случае их отсутствия предприятие может быть ликвидировано не только в связи с банкротством, а по предписанию санитарных, экологических и других служб, контролирующих охрану труда, окружающей среды и т.п. Инвестиции в замещение выбытия основных фондов можно также рассматривать как вынужденные инвестиции, если сохранение этих фондов определяется стратегией организации. В противном случае они списываются или продаются, что само по себе может позитивно сказаться на состоянии организации.
Для предприятий в предкризисном и кризисном состоянии наиболее типичны инвестиции, связанные с возможным снижением текущих затрат, совершенствованием технологического процесса и самой продукции,как наиболее вероятно обеспечивающие быстрый эффект и не требующие, как правило, крупномасштабных затрат.
К инвестициям в расширение производства в рамках действующих производственных площадей следует подходить очень осторожно, так как увеличение производства не всегда сопровождается улучшением финансовых результатов. Следующими по рисковости и, как правило, по объемам вложений являются инвестиции в новые товары и рынки: при вероятности развития кризиса многие компании ищут выход именно в этом направлении.Инвестиции в новое строительство не характерны для предприятий в кризисе, Инвестиции в инновациимогут как кардинально улучшить финансовое состояние компании, так и привести к краху ввиду большой рисковости подобных инвестиций. В условиях ограниченности финансовых ресурсов в кризисе особенно важно определить направление «главного удара» – те недорогие, высокоэффективные и быстро окупаемые инвестиционные проекты, которые могут «вытащить» организацию из кризиса. Для этого следует:
• четко сформулировать стратегию фирмы и структурировать задачи, стоящие перед ней в краткосрочной и долгосрочной перспективе;
• провести классификацию проектов по их функциональной направленности и в соответствии с задачами, стоящими перед организацией;
• четко определить иерархию критериев отбора проектов, исключить преобладание внеэкономических критериев над социально-экономическими и финансовыми; • разработать алгоритм определения приоритетности проектов для реализации поставленных задач; • в качестве дополнительного, специфического критерия использовать оценку возможности привлечения финансовых средств под данный конкретный проект; • исключить келейность, волюнтаристский подход при распределении ограниченных финансовых ресурсов
Источники: http://dipland.ru/Инвестиции/Инвестиции_при_финансовом_оздоровлении_предприятия_91188, http://studopedia.su/15_139273_finansovoe-ozdorovlenie-predpriyatiy.html, http://lektsii.org/2-36829.html
Источник: