Российские инвестиции в зарубежную экономику
Воскресенский Виктор Всеволодович, аспирант факультета менеджмента Государственного университета – Высшей школы экономики, специалист по работе с ценными бумагами в отделе активных операций ИФК «Алмаз», г. Москва, Россия
Публикация научных статей по экономике в журналах РИНЦ, ВАК (высокий импакт-фактор). Срок публикации — от 1 месяца.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
Объект представляемого исследования – ведущие отечественные корпорации: «Газ пром», «Лукойл», «Русал», «Норникель», «Север сталь» и пр. (всего – 15).
Предмет – опыт прямого инвестирования в докризисный период (2004–2007 гг.).
Цель – дать оценку современного российского опыта прямого инвестирования.
– проанализировать объемы прямых зарубежных инвестиций, осуществляемых российскими компаниями;
– выявить географию деятельности и отрасли, в которых наиболее активны отечественные структуры;
– провести обследование деятельности по прямому инвестированию пятнадцати ведущих российских корпораций для выявления их мотивов, используемых методов, а также преимуществ и недостатков в сравнении с конкурентами из других стран.
Прямые инвестиции за рубеж представляют собой вложение средств в уставный капитал зарубежного предприятия с целями участия в его управлении и извлечения прибыли. С одной стороны, инвестиции за рубеж – это отток средств из страны, что зачастую оценивается негативно. С другой – это представление страны на мировом рынке, то есть обеспечение национальных интересов.
Объемы прямых инвестиций, сделанные российскими компаниями в докризисный период, представлены в табл. 1 (см. ниже). Все познается в сравнении, поэтому приведены показатели некоторых других стран. Ведущим поставщиком прямых инвестиций была Великобритания. Россия занимает 15-е место в мире, лидируя по данному показателю среди стран СНГ, на втором месте – Азербайджан.
Если в 1990-х гг. отток капитала из России носил порой криминальный характер, то в начале 2000-х гг. уже можно было говорить о вполне легальном расширении деловой активности отечественных предприятий. Любопытный факт: вплоть до 2007 года значительная часть сделок наших компаний по слияниям и поглощениям финансировались зарубежными кредиторами. А затем, как известно, случился мировой финансовый кризис, который заставил приостановиться и тех, и других.
Объемы прямых инвестиций, млрд долларов США [7]
Исследование, направленное на выявление секторов экономики, в которых российские компании наиболее активны, дало автору следующие результаты: добыча полезных ископаемых, нефтегазовая отрасль, металлургия, химическая промышленность, телекоммуникации. В табл. 2 (см. на с. 28) представлены крупнейшие сделки отечественных компаний за рубежом.
Крупнейшие сделки российских компаний за рубежом [4, с. 32]
Может сложиться впечатление, что транснациональными структурами родом из России могут быть только сырьевые гиганты, но это не совсем так. Они действительно лидеры, но еще есть, к примеру, «Глория Джинс» (легкая промышленность), «Ситроникс» (микроэлектроника). В меньших объемах, но не менее активно прямое инвестирование осуществлялось в легкой, пищевой, машиностроительной и электроэнергетической отраслях. Транснациональные амбиции были выявлены у авиа- и морских перевозчиков и пр.
Большинство активов российских компаний приходится на Европу. Менее агрессивно, но достаточно устойчиво, бизнес распространяется на оба американских континента, Африку, Азию и Австралию. Дополнительно отметим, что в странах с развивающейся экономикой (особенно СНГ) Россия – один из ведущих зарубежных инвесторов. По географическому охвату наилучшие позиции имеют «Лукойл» – 182 предприятия в 43 странах и «Газпром» – 105 предприятий в 32 странах.
По результатам исследования были выбраны пятнадцать ведущих корпораций для детального изучения мотивов их выхода на зарубежные рынки, методов работы, сильных и слабых сторон, возможностей и проблем. Проведенный анализ позволил автору прийти к следующим выводам:
– преобладающие мотивы выхода на зарубежные рынки: отсутствие возможностей расширения внутри страны, доступ к новым рынкам (как поставщиков, так и клиентов), намерение владеть предприятием, ключевым в технологическом цикле;
– преимущества в сравнении с международными компаниями родом из других стран: финансовая мощь, гибкая корпоративная структура, очень хорошее знание развивающихся рынков. Также есть некоторые более конкретные преимущества, например, в добыче полезных ископаемых россияне обладают лучшими на сегодняшний день технологиями разведки и освоения новых месторождений;
– возможности, которые получают ведущие российские компании от проведения прямых инвестиций, связаны с повышением эффективности деятельности. Бывшие сырьевые снабженцы превращаются в интегрированные структуры, осуществляющие контроль за полным технологическим циклом: от добычи сырья через ее переработку и производство полуфабрикатов до выпуска конечной продукции.
Это означает ноль рентабельности промежуточного производства и максимум конечных результатов деятельности, то есть речь идет о наиболее эффективном на сегодняшний день экономическом развитии;
– среди всех теоретически возможных методов организации предприятия за рубежом лидирует скупка акций иностранных предприятий. По предположению автора, это может быть связано с тем, что наши корпорации торопятся. Если не успеют сейчас, то потом придут быстро растущие компании из стран Азии и Латинской Америки, и конкуренция усилится еще больше;
– основной недостаток в сравнении с зарубежными конкурентами – непрозрачность деятельности. При этом надо отметить, он постепенно преодолевается за счет покупки прозрачных иностранных предприятий, что позитивно сказывается на отношениях с инвесторами;
– проблемы – немного активов и работников за рубежом в процентном соотношении с общими активами и общим количеством работников, соответственно, не самые лучшие индексы интернационализации. К примеру, у нефтяников: «Лукойл» – 38%, а British Petroleum – 82%.
В целом, современную активность отечественных компаний на мировом рынке следует оценивать положительно, страна постепенно получает более эффективную экономику. Общеизвестно, что проблемы российской экономики связаны с ее чрезмерной сырьевой направленностью. Да, объемы продаж высокие, поступления существенные, но их могло бы быть еще больше, если бы речь шла не о продаже сырья, а о продаже конечной продукции.
По словам С.С. Губанова, в наше время открыт новый экономический закон: закон вертикальной интеграции. В соответствии с ним рентабельность промежуточного производства должна быть равна нулю – лишь тогда возможно достижение максимальных конечных результатов общественного воспроизводства [5]. Заново формируемая российская экономика будет базироваться на вертикально интегрированных структурах, действующих как на внутреннем, так и на внешних рынках.
Представленное исследование продолжается во многих направлениях, к которым относятся:
– мониторинг преодоления кризисных явлений в мировой экономике российскими корпорациями, осуществляющими прямые зарубежные инвестиции (2008–2011 гг.);
– исследование конкурентных преимуществ российских прямых инвесторов на мировом рынке, разработка предложений по их совершенствованию и эффективному позиционированию;
– классификация и обоснование стратегических подходов к прямому инвестированию (рыночный, конкурентный, ресурсный и пр.) на основании изучения последнего опыта.
Издайте свою монографию в хорошем качестве всего за 15 т.р.!
В базовую стоимость входит корректура текста, ISBN, DOI, УДК, ББК, обязательные экземпляры, загрузка в РИНЦ, 10 авторских экземпляров с доставкой по России.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
Опубликовано в журнале
Российское предпринимательство
Индексируется РИНЦ
Включен в Перечень ВАК
Импакт-фактор РИНЦ: 0,509
Варианты инвестиций за рубежом
Многие российские инвесторы предпочитают вкладывать свой капитал в иностранные инвестиционные активы. Главная причина такого поведения состоит в том, что у них нет доверия к финансовой системе России. Инвестиции за рубежом представляются им гораздо более надежными.
Чаще всего российские капиталовложения размещаются в следующих инвестиционных инструментах:
- недвижимости;
- готовом бизнесе;
- банковских счетах.
Каждое из перечисленных направлений инвестирования имеет собственные особенности. Каждому из них присущи не только плюсы, но и минусы. В связи с этим выделить самый лучший актив для инвестиций за рубежом не представляется возможным.
Объекты недвижимости
Большинство российских инвесторов заинтересованы во вложении своих сбережений именно на зарубежном рынке жилой недвижимости. Делается это из трех основных соображений.
Во-первых, приобретенную за рубежом недвижимость можно сдавать в аренду. Во-вторых, при необходимости инвестор сам может воспользоваться купленным жильем по прямому назначению. В-третьих, рынок недвижимости в развитых и развивающихся странах показывает уверенный рост. Другими словами, подобные инвестиции помогут не только сберечь вложенные денежные средства, но также преумножить их.
Вложения в расположенную за рубежом коммерческую недвижимость также обладают большой инвестиционной привлекательностью. Их главным минусом, который останавливает многих потенциальных инвесторов, является гораздо более высокая стоимость. Банально, не многие люди располагают суммой необходимой для осуществления подобных инвестиций.
В настоящее время среди россиян самыми популярными странами для таких капиталовложений являются:
- Соединенные Штаты Америки;
- Великобритания;
- Германия;
- Болгария;
- Греция;
- Кипр.
Все инвестиции в недвижимость, находящуюся за рубежом можно разделить на две большие группы. Во-первых, квартиры и нежилые помещения, которые располагаются в курортных зонах. Во-вторых, объекты недвижимости, находящиеся в крупнейших деловых центрах. Объединяет их наличие в таких местах высокого арендного спроса. Другими словами, подобную зарубежную недвижимость несложно сдать в аренду.
При это необходимо учитывать, что подобные инвестиции в каждой отдельно взятой стране имеют очень серьезную специфику. Поэтому прежде чем вкладывать свой капитал в зарубежную недвижимость, нужно тщательно изучить особенности и обычаи делового оборота выбранной страны.
Зарубежный бизнес
Готовый бизнес часто является заветной целью многих российских инвесторов. Действительно, что может быть лучше вложения денег в какую-либо компанию или дело, которое будет приносить надежный доход.
Согласно данным статистики львиная доля таких инвестиций приходится на США и страны ЕС. Объясняется такой выбор достаточно просто. С одной стороны, все эти государства обладают развитой и устойчивой экономической системой. С другой стороны, местное население в большинстве своем представляет выходцев из европейской культуры. Менталитет среднего европейца или американца гораздо ближе к российскому, если сравнить его с жителями Китая, Японии, ОАЭ, Малайзии или Индонезии.
Зачастую подобные инвестиции помогают получить вид на жительство, а потом и гражданство в выбранной стране. В частности, такая ситуация характерна для США и Германии.
Чаще всего частный российский инвестор открывает за рубежом:
- магазин одежды и обуви;
- стоматологическую клинику;
- охранную фирму;
- тренажерный зал;
- детский сад;
- автосервис;
- аптеку.
При этом инвестор может действовать двумя методами. Во-первых, он или кто-то из членов его семье может самостоятельно возглавить купленный бизнес. Во-вторых, всегда существует возможность нанять на работу местного профессионального управляющего.
Банковские счета
Россияне традиционно доверяют инвестициям в банковские вклады. Эта ситуация характерна как для внутреннего российского инвестиционного рынка, так и для вложений за рубежом. При этом считается, что иностранные банки гораздо надежнее тех, что расположены в России. В качестве своеобразного эталона приводят кредитные учреждения Швейцарии.
При этом не все потенциальные инвесторы знают о проблемах некоторой группы вкладчиков именно со швейцарскими банками. Речь идет о евреях, которые подверглись репрессиям во времена Второй мировой войны со стороны фашистской Германии. Многие из них имели деньги на банковских счетах в Швейцарии.
Когда после окончания войны, они пришли в банки за деньгами, их попросили предъявить документы. Естественно, у многих евреев они были утрачены. Узнав об этом, местные банкиры только разводили руками. При этом знание номера счета и содержимого банковских ячеек ничего не меняло. Вспоминая эту историю, можно серьезно усомниться в безопасности хранения денег в банке за рубежом.
Сам механизм функционирования банковского вклада такой же, как и в Российской Федерации. Вкладчик подписывает с банком договор и передает деньги. За это инвестор получает определенные заранее проценты. Банковские процентные ставки по депозитам за рубежом редко превышают 5% годовых.
Помните, инвестиции, осуществлённые за рубежом, не всегда являются более доходными и безопасными, чем те, которые представлены на российском финансовом рынке.
Российские инвестиции за рубежом
Россия является не только реципиентом иностранных инвестиций. Достаточно активно развивается зарубежная экспансия российского бизнеса, в том числе и в форме вывоза прямых инвестиций. Российские компании все энергичнее демонстрируют стремление превратиться в глобальные. Вместе с тем динамика вывоза российских прямых инвестиций за рубеж так же неустойчива, как и траектория поступлений иностранных инвестиций в Россию. По данным ЮНКТАД, наибольших объемов вывоз капиталов достигал в 2008 г., вторым по значению «пиком» стал 2013 г., когда после заметного спада вывоз инвестиций вырос на 83% и составил 99 млрд долл. Затем, начиная с 2014 г., наблюдался спад зарубежной инвестиционной активности, вызванный как кризисом российской и мировой экономики, так и западными санкциями и ухудшением геополитической обстановки. В 2014 г. вывоз прямых инвестиций составил 64,2 млрд долл., в 2015 г. — 27,0 млрд, в 2016 г. — 27,3 млрд долл. Показатели последних двух лет отсылают нас к 2006 г. 1 По оценкам ЮНКТАД, объем накопленных за рубежом российских инвестиций на 2013 г. составлял 575 млрд долл, и с 2000 г., когда он был на уровне 30 млрд долл., вырос почти в 20 раз. Однако к 2016 г. они сократились 335 млрд долл.
Интересно отметить, что картина исходящих российских и входящих в страну иностранных капиталов практически зеркальна (рис. 3.7). Особую динамику эти процессы получили с 2005 г.
Рис. 3.7. Динамика притока иностранных инвестиций в Россию и оттока российских инвестиций за рубеж, млн долл.
Составлено но: URL: http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx
По данным ЦБ, чистый отток капитала по итогам 2014 г. составил 57,0 млрд долл., в 2015 г. — 22,1 млрд, в 2016 г. — 22,3 млрд долл. [1] [2] Однако достоверную картину вывоза капитала из России получить непросто.
Согласно часто цитируемой классификации, предложенной директором Института энергетики и финансов Л. Григорьевым, ушедший за рубеж российский капитал функционально можно разделить на три группы.
Первая группа — это деньги на личные потребительские расходы, семейный капитал за рубежом. Его размеры не поддаются даже приблизительной оценке. Можно лишь сказать, что в 2012 г. на цели приобретения зарубежной недвижимости из России было официально переведено 1,9 млрд долл. Кризис, падение курса рубля и другие трудности снизили, по оценкам, спрос россиян на недвижимость за рубежом, в 2015 г. затраты составили 473 млн долл., а средняя цена приобретения жилья в Европе упала с 6,5 млн до 4 млн евро. Тем нс менее, это вполне существенные суммы. Кроме того, растет спрос на коммерческую недвижимость. Например, в 2015 г. покупки россиян в Германии составили 202 млн евро, в Италии — 180 млн, в Великобритании и Чехии — по 123 млн евро 1 . Сколько переводится через заграничные частные счета, сказать трудно. Е. П. Терновская оценивает суммы, потраченные на покупку россиянами недвижимости за рубежом в 2007—2008 гг., в 5,5 млрд долл, в год, а в 2011 г. — 12 млрд долл. [3] [4] Глава Банка России Э. С. Набиуллина сообщила, что вывоз капитала за рубеж по сомнительным схемам в январе — сентябре 2013 г. составил около 22 млрд долл. В 2012 г. офшоры пополнились за счет российского бизнеса на 39 млрд долл. [5] Какая-то часть этих средств могла быть напрямую направлена на личное потребление. А. В. Кузнецов отмечает, что до половины прямых инвестиций российских резидентов, например, в Испании и Латвии, связаны в приобретением недвижимости [6] .
Вторая группа — инвестиции в бизнес, стабильно работающий в зарубежных странах, который приносит устойчивый доход их владельцу. Данный капитал бывает и в форме прямых инвестиций.
К третьей группе относятся средства, которые были выведены из России, но в той или иной степени работают в рамках российского бизнеса своего владельца, но уже как «иностранный капитал». Это, как правило, капитал, размещенный в офшорах [7] [8] . Офшоры через различные схемы задействованы российским бизнесом с начала 1990-х гг. Согласно оценкам рейтинга «Экснерт-400» из 50 наиболее крупных российских частных компаний с совокупной выручкой 16 трлн руб. 23 либо зарегистрированы в офшорах или спарринг-офшорных юрисдикциях, либо размещают там центры принятия решений или распределения прибыли. Многие аналитики полагают, что эти показатели намного выше. Подтверждением тому — солидные доли капитала, зарегистрированного российскими компаниями через офшоры: на Кипре («Евраз» — 63,3%, НЛМК — 85,5%, Магнитогор- сий металлургический комбинат — 87,3%, «Мечел» — 10%, Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) — 10%, «Норникель» — 30%, УГМК — 30%), на Виргинских островах (100% капитала «Металлинвест»), в Ныо- Джерси (50% «Русала») и т.д. к До 2014 г. основная масса прямых инвестиций шла из Кипра (2013 г. — 8,3 млрд долл.), Ирландии (10,4 млрд долл.), Люксембурга (11,6 млрд долл.), Нидерландов (5,7 млрд долл.), Великобритании (19 млрд долл.), Франции (2,1 млрд долл.). После введения санкций офшоры стали преобладать в финансовых потоках. По оценкам экспертов консалтинговой фирмы BCG, принадлежащие российским миллионерам финансовые активы, размещенные в офшорах на конец 2008 г., составляли 38% от общей стоимости всех их активов, в то время как в США и Японии этот показатель составлял 2—3%, а в мире в целом — 8% 1 .
В качестве основных причин оттока капиталов обычно называют неблагоприятные инвестиционные условия в российской экономике, коррупцию, несовершенства законодательства, включая налоговую систему, неповоротливость бюрократической машины и прочие очевидные факторы. В числе негативных факторов аналитики выделяют и неопределенность приоритетов российской экономической политики, где одновременно принимаются меры контрациклической бюджетной политики (введение бюджетного правила) и высокие публичные обязательства в ряде сфер (оборона, здравоохранение, сельское хозяйство и пр.); расхождение между декларируемыми целями и реальной политикой во взаимоотношениях государства и бизнеса. Эксперты из Высшей школы экономики отмечают: «Вместо стабильных налоговых условий — провоцирующее уход в тень кратное повышение страховых взносов для индивидуальных предпринимателей. Вместо защиты прав собственности — расширение практики ускоренного изъятия земельных участков и построек при реализации проектов, в которых заинтересовано государство либо аффилированные с ним структуры. Вместо снижения административного и силового давления на бизнес — активизация силовых структур, затрудняющая экономическую активность» [9] [10] .
Исследователи выделяют «выталкивающие» (push) факторы, к которым относят объективное снижение возможностей доступа к еще нераспределенным активам внутри России и стремление бизнеса уменьшить свою зависимость от давления государства, нарастающего в последние годы [11] .
Однако помимо «выталкивающих» факторов, на политику российских предпринимателей действуют общемировые тенденции транснационализации экономики. Здесь можно выделить стремление компаний обеспечить себе доступ к минеральным и финансовым ресурсам за рубежом, передовым технологиям и управленческому опыту; выход на новые рынки сбыта, в том числе путем преодоления тарифных и нетарифных барьеров для своей продукции; инкорпорироваться в глобальные стоимостные цепочки. Немалую роль играют соображения престижа, получения международного статуса.
Согласно официальным данным вывоз за рубеж российских прямых инвестиций, включающих участие в капитале, реинвестирование доходов и долговые инструменты, ежегодно достигает внушительных размеров. Рекордный показатель был достигнут в 2013 г. — 92 млрд долл., затем вывоз прямых инвестиций резидентами России за рубеж стал снижаться в силу действия внешних и внутренних факторов, о которых мы уже говорили выше (табл. 3.11).
Прямые инвестиции резидентов Российской Федерации за границу по данным платежного баланса в 2007—2016 гг., млрд долл.
Источники: http://creativeconomy.ru/lib/6336, http://investoriq.ru/praktika/investicii-za-rubezhom.html, http://studme.org/124910/ekonomika/rossiyskie_investitsii_rubezhom
Источник: