Международные корпорации и иностранные инвестиции

1.3. Зарубежный опыт функционирования корпораций Мировой рынок иностранных инвестиций

Международный переток капитала – многосторонний процесс. Одной из составляющих этого перетока являются международные инвестиции, к которым относятся долгосрочные вложения капитала в различные отрасли мирового хозяйства с целью получения прибыли. Однако необходимо учитывать, что осуществление инвестиций, в том числе иностранных, должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как получателю, которому направляются инвестиции, так и корпорации — инвестору.

В мировой практике выделяют три основные формы зарубежного инвестирования:

Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг — непосредственно в предприятия).

Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги).

Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либо полное владение инвестируемой компанией, либо установление над ней фактического контроля. Иногда для этого необходимо иметь не более 10% акционерного капитала корпорации. Ведущими инвесторами являются развитые экономически страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общем объеме зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%).

Анализ показывает, что значительны также изменения и в направлениях прямых инвестиций: до второй мировой войны основная часть капиталовложений приходилась на отсталые страны, тогда как в последнее время вкладчиков притягивают страны с уже развитой экономической системой. Объясняется данное поведение сдвигами в отраслевой структуре инвестирования, которое теперь преимущественно сосредотачивается в обрабатывающей промышленности, а внутри нее – в наукоемких и высокотехнологичных отраслях. Импортером капитала становится и США, причем последние годы здесь приток прямых инвестиций даже превышает их отток.

Портфельные инвестиции – основной источник средств для финансирования выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями и частными банками акций. В послевоенный период объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием долгосрочных вложений).

На движение данного вида инвестиций оказывает влияние разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по различным ценным бумагам. Так, высокая норма процентных ставок в США привлекла множество иностранных инвесторов, особенно японских.

В 70 — 80 гг. произошел взрыв роста международных кредитов, что привело к образованию мировой кредитно-финансовой сферы. Международный рынок ссудных капиталов растет особенно высокими темпами: его валовый объем увеличился с 10 млрд. долл. в 1960 г. до 2 395 в конце 80 гг. Основная доля этих сумм приходится на межбанковские операции.

В настоящее время международный рынок ссудных капиталов разделяется на денежный рынок и рынок собственно капиталов.

Денежный рынок – рынок краткосрочных кредитов (до одного года). С их помощью корпорации и банки пополняют временную нехватку оборотных средств.

Рынок капиталов – рынок среднесрочных (от 2 до 5 лет) банковских кредитов и долгосрочных (свыше 10 лет) займов, которые предоставляются в основном при выпуске и приобретении ценных бумаг.

В последние годы на международном рынке используются нетрадиционные формы долгосрочного финансирования, например проектное финансирование, заключающееся в предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.

Рассмотрим теперь главные причины привлекательности Российской Федерации и ее корпораций для иностранных кредиторов.

Сегодня, в силу развития глобальных коммуникационных систем происходит процесс повсеместной интеграции. Упрощение процедур перевода и перетока финансовых ресурсов, возможность контроля финансовых потоков в режиме реального времени позволяет различным странам и организациям осуществлять инвестиции, не взирая на расстояния. В этой связи, главными факторами, влияющими на инвестиционный процесс, становятся экономические и правовые условия, составляющие внешнее окружение потока инвестиций.

В 1997 г. общемировой приток только прямых иностранных инвестиций оценивался в 370 млрд. долл. Как правило, главным их источником являются транснациональные корпорации (ТНК). Сто наиболее крупных в мире по размерам иностранных активов ТНК владеют через свои иностранные филиалы почти 2 трлн. долл., контролируя, по экспертным оценкам, пятую часть глобальных зарубежных активов (табл. 6) [9].

Транснациональные корпорации с наибольшими зарубежными

активами (по данным за 1995 г.)

Страна материнской компании

Зарубежные активы, млрд. долл.

«Royal Dutch Shell»

«Ford Motor Company»

«General Electric Company»

«Toyota Motor Corporation»

В число 100 крупнейших ТНК также входят две корпорации из развивающихся стран – это корейская «Daewoo Corporation» (11,9 млрд. долл.) и венесуэльская «Petroleos de Venezuela SA» (6,8 млрд. долл.). Нужно заметить, что «Daewoo Corporation» второй год подряд возглавляет список 50 крупнейших ТНК, базирующихся в развивающихся странах [9].

Наиболее активны в вывозе капитала ТНК электронной промышленности. За ними идут компании автомобильной и химической промышленности. Не отстают и фирмы нефтяной и горнодобывающей промышленности. Иностранные инвесторы предвидят резкое увеличение инвестиций в инфраструктуру, системы распределения, нефинансовые услуги, автомобильную промышленность при замедлении роста капиталовложений в секторах финансовых услуг и недвижимости.

За период 1991 – 1996 гг. законодательное регулирование инвестиционного процесса претерпело в общей сложности 599 изменений, примерно 95% из них преследовали цель либерализации. В большинстве своем они касались предоставления доступа в отрасли, ранее закрытые для иностранных инвестиций, упрощения процедур и введения мер стимулирования. Тенденция к дальнейшей либерализации продолжает развиваться.

В последние годы из общего числа изменений, внесенных в инвестиционные режимы, 34% касались расширения стимулирования, 25% – либерализации условий деятельности, 4% – ослабления контроля, 4% – предоставления дополнительных гарантий, 7% – либерализации правил, регулирующих вопросы иностранной собственности, и либерализации отраслевого регулирования, 7% – упрощения процедур утверждения проектов и 8% – расширения арсенала мер содействия, помимо стимулирования [9].

Стремление правительств содействовать осуществлению иностранных инвестиций находит отражение и в резком увеличении числа двусторонних инвестиционных договоров о защите и поощрении инвестиций. Изменился состав партнеров этих договоров. Если прежде практически всегда одним из партнеров являлась развитая страна (на конец 80-х гг. развитые страны участвовали в 83% всех заключенных договоров), то в 1996 г. этот показатель составлял уже 62%. Договоры о защите и поощрении инвестиций стали заключать между собой страны СНГ, Центральной и Восточной Европы, развивающиеся страны.

Инвестиции развитых стран за границей постоянно растут. На инвестиционной арене развитых стран доминируют США, почти в два раза опережая Великобританию, вторую крупнейшую страну базирования инвестиционных ресурсов. Страны ЕС все шире осуществляют инвестиции за пределами Западной Европы, главным образом в Северной Америке, развивающихся странах Азии и, в меньшей степени, в Центральной и Восточной Европе (табл. 7).

Интересно отметить, что не самая большая страна Европы – Нидерланды, стоит на шестом месте в мире по вывозу инвестиционных ресурсов (в 1996 г. они составили свыше 20 млрд. долл.). Наибольшие вложения они делают в Чехии, Венгрии, Польше. Но развитие программ продолжается [9].

Экономический кризис в Японии не позволяет надеяться на скорое возвращение японских компаний в число лидеров по объемам зарубежных инвестиций. Продолжающееся падение курса иены по отношению к доллару происходит во многом из-за кризиса в Юго-восточной Азии, в экономику стран которой Япония инвестировала большую часть своих ресурсов.

Международные корпорации и их роль в прямом инвестировании.

Появление международных корпораций напрямую связано с прямым инвестированием, так как в мировой практике международная корпорация рассматривается как форма структурной организации крупной корпорации, осуществляющей прямые инвестиции в различные страны мира. Результатом прямого зарубежного инвестирования международной корпорации может быть создание зарубежного предприятия (ассоциированной компании), в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50%, капитала; дочерней фирмы, где его доля превышает 50% и зарубежного филиала — предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Основные сферы инвестиций:

• — фармацевтика,
• — электроника,
• — горнодобывающая пром-ть,
• — нефтедобывающая.

Различают две формы международных корпораций:

• — Транснациональные корпорации (transnational corporation) — это корпорации, головная компания которых принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по всему миру.
• — Многонациональные корпорации (multinational corporation) — корпорации, головная компания которых принадлежит капиталу двух и более стран, а зарубежные отделения также находятся в разных странах. Подавляющее большинство их имеет форму ТНК.

• 1. природные ресурсы. Исторически в развитии м/н бизнеса сыграли ТНК, занимающиеся освоением природ. ресурсов. Начинали с экспорта с/х продуктов и минерал. сырья, потом перешли к организации горнодобывающей и нефтяной промышленности. С учётом того, что добывающая промышленность всегда была капиталоёмкой, политические риски деят-ти ТНК в развивающихся странах всегда были высокими. Сейчас, при утере контроля над добычей, стали контролировать транспортировку сырья.
• 2. человеческий ресурс. Дешёвая рабочая сила всегда явл. важным стимулом для ин. ин. В посл. вр. развитие информ. услуг и образования позволило ТНК сочетать выскоэнергетические технологии, разработанные в материнских странах с дешевой и относительно квалификационной силой в др. странах.

Другие факторы на рынке труда:

• — надёжность рабочей силы,
• — гибкость рынка труда,
• — способность гос-ва контролировать соц. напряжённость.

ТНК старается поддерживать низкий уровень оплаты труда в развивающихся странах.

3. концентрация знаний и НИОКР. Важным элементом деят-ти ТНК явл. научно-технические разработки. В структуре ТНК в работе материнсокй компании преобладают технологические научно-технические разработки, при этом производственные подразделения выводятся за пределы страны материнских компаний.

Кооперация ТНК в фундаментальных разработках, их финансирование — наукоёмкие технологии всё чаще размещаются за пределами материнской компании, в странах со средним уровнем развития с учётом м/н интеграции.

Нередко конкуренты начинают производить и продавать одну и туже продукцию, но с различными модификациями.

ТНК и их роль на рынке прямых зарубежных инвестиций

Вся практика международного бизнеса второй половины XX в. свидетельствует о том, что ключевыми субъектами, определяющими масштабы прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) в мировой экономической системе, являются транснациональные корпорации, рассматривающие вывоз капитала и эффективное его размещение за рубежом как основу для формирования своего экономического могущества. Перенос значительной части своего производства за рубеж, создание там филиалов и дочерних компаний, интегрированных в единую сеть транснационального производства товаров и услуг, позволяют ТНК максимально эффективно использовать принадлежащие им ресурсы, реализуя тем самым имеющиеся у них конкурентные преимущества.

Понятие «прямые зарубежные инвестиции» включает в себя, как известно, три компонента:

• 1) акционерный капитал — покупку прямым зарубежным инвестором доли иностранной фирмы;
• 2) внутрифирменные займы и долговые сделки между материнской компанией и ее зарубежными филиалами и дочерними компаниями;
• 3) реинвестированные доходы.

Отметим при этом, что в большинстве стран мира владение 10% акций считается достаточным для обеспечения эффективного контроля над объектом инвестирования и соответствующий пакет акций рассматривается в качестве прямых зарубежных инвестиций. Этого же мнения придерживаются и международные экономические организации: все вложения меньше 10%-го порогового считаются портфельными инвестициями.

Основными факторами, определяющими возможность и размеры прямых зарубежных инвестиций транснациональных корпораций, являются следующие.

• 1. Технологическое лидерство: осуществляя прямое инвестирование за рубеж, корпорация стремится удержать тем самым контроль над ключевой технологией, обеспечивающей ей конкурентные преимущества в отрасли.
• 2. Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее прямых инвестиций за рубеж.
• 3. Преимущества в рекламе, отражающие накопленный опыт международного маркетинга: чем выше удельный вес затрат на рекламу в объеме продаж корпорации, тем больше объем ее прямых зарубежных инвестиций.
• 4. Экономия на масштабах. Чем больше объем производства корпорации, ориентированный на внутренний рынок, тем больше объем прямых зарубежных инвестиций корпорации. Необходимо при этом отметить, что прежде чем инвестировать капитал за рубеж, транснациональные корпорации, как правило, стремятся полностью использовать эффект экономии на масштабах в рамках внутреннего рынка.
• 5. Степень концентрации производства, с ростом которой объем прямых зарубежных инвестиций ТНК возрастает.
• 6. Обеспеченность природными ресурсами. Чем выше потребность транснациональной корпорации в конкретном природном ресурсе, тем больше объем экспорта ее прямых инвестиций в ту страну, где данный ресурс имеется.
• 7. Сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания компании в непосредственной близости от него.
• 8. Преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольной транснациональной корпорации компании на территории данной страны.

Прямые зарубежные инвестиции, осуществляемые ТНК в экономику конкретной страны, могут оказывать на нее весьма противоречивое влияние. В частности, позитивное влияние ПЗИ на экономику принимающей страны можно определить на следующих направлениях:

• 1) создание дочерних компаний и филиалов ТНК способствует росту объема капиталовложений в экономику, росту производительности труда и уровня занятости;
• 2) содействие передаче технологий, торговых марок, патентов и лицензий, а также управленческих и маркетинговых навыков;
• 3) обеспечение экспортной диверсификации: ТНК часто используются в качестве каналов перемещения товаров из одной страны на рынки других государств;
• 4) содействие росту конкурентоспособности принимающей экономической системы.

Возможные негативные последствия ПЗИ транснациональных корпораций в конкретную экономику могут быть следующими:

• 1) потеря контроля со стороны местных компаний над национальным производством и формированием стратегии национального развития;
• 2) вытеснение внутренних капиталовложений иностранными инвестициями и вытеснение с национального рынка отечественных компаний транснациональными корпорациями;
• 3) ухудшение состояния платежного баланса принимающей страны, если производство филиалов потребует значительного увеличения объемов импорта. При этом негативный эффект будет тем сильнее, чем больше данное производство будет ориентировано на внутренний, а не экспортный рынок;
• 4) потери национальной экономики в случае, когда объем вывезенного из страны капитала (в форме репатриированных по ПЗИ доходов и «роялти») превысит объем вложенных в национальную экономику прямых зарубежных инвестиций.

Рассматривая последствия ПЗИ для принимающей страны, необходимо понимать, что инвестиции оказывают различное влияние на экономику развитых и развивающихся государств. Развитые страны, безусловно, выигрывают от активизации потоков ПЗИ: действуя преимущественно в собственных интересах, они во многом определяют экономическое развитие более трети стран мира. Приток ПЗИ в подобные страны становится при этом дополнительным стимулом дальнейшего развития и без того уже высокоэффективной экономики. Качественная нормативно-правовая база, достаточный уровень развития банковской системы, высокая привлекательность экономики для реинвестирования прибылей, полученных ТНК, позволяет развитым странам получать максимальную выгоду от привлечения ПЗИ.

Влияние ПЗИ на экономические системы развивающихся стран и стран с переходной экономикой может быть как позитивным, так и негативным. Исследования воздействия ПЗИ на экономику принимающих стран, проведенные ведущими учеными ЮНКТАД, привели к трем основным выводам:

• 1. ПЗИ оказывают положительное влияние на экономику принимающей страны только при наличии четкой правительственной программы взаимодействия с иностранными инвесторами и грамотной политики по привлечению и эффективному использованию иностранных инвестиций.
• 2. При отсутствии четкой программы и продуманной политики взаимодействия с глобальными компаниями, осуществляющими финансовые вливания в страну, приток ПЗИ может крайне негативно повлиять как на международную конкурентоспособность страны, так и на перспективы ее дальнейшего экономического роста.
• 3. Необходимым условием положительного влияния ПЗИ, приходящих в страну, является высокая степень конкуренции в тех отраслях, в которые приходят иностранные инвестиции.

Необходимо также отметить, что положительное влияние на конкурентоспособность и экономическое развитие принимающей страны оказывает лишь долгосрочный иностранный капитал, краткосрочный же, спекулятивный, напротив, порождает финансовую неустойчивость и зачастую оказывает весьма негативное влияние на экономику соответствующих стран.

Источники: http://studfiles.net/preview/435373/page:11/, http://xstud.ru/210165/inostrannye_investitsii/mezhdunarodnye_korporatsii_rol_pryamom_investirovanii, http://studme.org/185440/ekonomika/rol_rynke_pryamyh_zarubezhnyh_investitsiy

Источник: invest-4you.ru