Методы инвестиций в условиях неопределенности

Инвестиции в условиях неопределенности;

Пример. Описание инвестиционного проекта:

Þ первоначальные вложения 16 млн. рублей;

Þ в текущем году проект принесет чистую выручку в 2 млн. рублей в год;

Þ прогноз относительно ожидаемого чистого дохода на все последующие годы (инфляция отсутствует): с вероятностью ½ чистая выручка составит 3 млн. рублей и с вероятностью ½ выручка составит 1 млн. рублей;

Þ ставка процента r одинакова для всех периодов и равна 10% годовых;

Þ инвестор нейтрален к риску.

Вопрос 1. Если решение об инвестировании не может быть отложено, то следует ли инвестировать в этот проект сегодня (в период 1)?

Ответ:инвестировать.

Вопрос 2. Если есть возможность отложить решение до следующего периода, то какую максимальную сумму готов заплатить инвестор за право на отсрочку?

Ответ: .

Максимальная сумма составит 7.73-6=1.73 млн. рублей.

Вопросы по теме:

1. Что понимают под инвестициями в макроэкономике? Проведите различие между валовыми и чистыми инвестициями.

2. Опишите двухпериодную модель с производством и представьте ее графически.

3. Обоснуйте графически и аналитически результат о разделении решений о потреблении и о производстве.

4. Покажите, что инвестиции определяются единичными издержками Йоргенсона. Какие предпосылки использовались при получении данного результата?

5. Какие параметры определяют издержки Йоргенсона? Как изменение этих параметров повлияет на величину инвестиций?

6. Объясните экономический смысл теории простого акселератора. В чем состоят недостатки данного подхода?

7. Объясните экономический смысл теории гибкого акселератора.

8. Обоснуйте подход к анализу инвестиций на основе информации, предоставляемой фондовым рынком.

9. Почему в условиях неопределенности инвестор готов заплатить за отсрочку принятия решения. Какими параметрами определяется максимальная сумма, которую готов заплатить инвестор за предоставление отсрочки?

Лекция 12. Спрос на деньги

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ В УСЛОВИЯХ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

Расширение экономического потенциала организаций требует обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала. Для принятия правильных инвестиционных решений необходимо оценить экономическую привлекательность проектов, найти источники инвестиции и рассчитать их окупаемость.

Анализ эффективности долгосрочных инвестиций может быть проведен с помощью простых оценочных либо дисконтированных методов. При работе показателей, используемых в простых методах, затраты и доходы инвестора оцениваются без учета фактора времени. К таким показателям относятся рентабельность и срок окупаемости инвестиций.

Одна из проблем практического использования рентабельности инвестиций состоит в том, что инвестору сложно определить год, хозяйственные результаты которого объективно характеризуют проект. Более верно определить значение рентабельности за ряд смежных лет и оценить полученные показатели в динамике.

Более широкое распространение получил метод расчёта срока окупаемости. Как правило, ожидаемые поступления из года в год не являются величиной постоянной. Поэтому срок окупаемости определяют суммированием ежегодных доходов до тех пор, пока сумма доходов не станет равной инвестиционным расходам.

Этот метод имеет недостатки: не учитывается фактор инфляции и не учитываются доходы, полученные после срока окупаемости проекта. Поэтому важно денежные потоки дисконтировать по показателю цены авансированного капитала.

Для проектов, связанных с заменой действующего оборудования, правильнее величину капитальных вложений разделить на сумму экономии эксплуатационных расходов. Если срок окупаемости меньше срока полезной эксплуатации объекта, то проект приносит дополнительную прибыль. Если срок окупаемости больше, дополнительные затраты полностью не возвращаются, то есть неэффективны. Преимуществом данного метода является то, что учитывается время полезного использования вновь создаваемых объектов.

Для учёта временных сдвигов (увеличение цен, инфляция) применяют дисконтирование. Одним из способов определения экономической целесообразности инвестиционного проекта является расчёт чистой дисконтированной стоимости (дисконтированная стоимость уменьшается на сумму первоначальных инвестиционных затрат). Если полученная величина будет положительной, то проект может быть принят, если отрицательной – от проекта следует отказаться. Очевидно, что игнорирование сопоставимости денег во временных периодах может привести к неправильным выводам и управленческим решениям.

Денежные средства, направленные в инвестиционный проект, уже не могут быть использованы другим способом, следовательно, можно говорить об упущенной выгоде организации (вмененных расходах).

Поэтому для оценки привлекательности инвестиционного проекта норму прибыли по инвестициям

сравнивают с нормой прибыли по инвестициям в ценные бумаги на фондовых рынках и др. Таким образом, норма прибыли по инвестиционному проекту должна быть не ниже нормы прибыли на высоколиквидные ценные бумаги. Чем выше риск инвестиционного проекта, тем больше норма прибыли от капитальных вложений требуется и тем выше должен быть ожидаемый чистый доход.

Под внутренним коэффициентом окупаемости капиталовложений (нормой рентабельности инвестиций) понимается значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая дисконтированная стоимость проекта равна нулю. При анализе эффективности инвестиций необходимо показывать уровень максимально допустимых расходов по проекту, что и показывает внутренний коэффициент окупаемости капиталовложений. Применение данного показателя особенно важно в случае, если проект финансируется за счет привлеченных средств. При таких обстоятельствах данный показатель показывает допустимое значение процентной ставки по банковскому кредиту, превышение которой предполагает убыточность проекта.

Учетный коэффициент окупаемости капитальных вложений основывается на информации об ожидаемой прибыли и предполагает расчет показателя прибыли на вложенный капитал. Недостатком данного метода является то, что в нем не учитывается инфляция.

При принятии долгосрочных решений, связанных с вложением средств в условиях рыночных отношений, неизбежным фактором является риск, который должен быть учтён при анализе проектов. Существует несколько методов определения и оценки риска: статистический метод, определение риска через стандартные отношения случайной переменной, путем расчета коэффициентов вариации и др.

К факторам неопределенности и риска относится уровень и темпы инфляции, снижение продаж при появлении на рынке аналогичных товаров, незапланированный рост накладных расходов, форс-мажорные обстоятельства и др. В результате инфляции снижается покупательская способность денег, ценность первоначально авансированного капитала. Поэтому его величину необходимо скорректировать на индекс изменения покупательской способности денег.

Реальная наращенная сумма денежных средств с учётом инфляции (С) в течение t лет может быть исчислена по формуле

C = K* (1 + i)t * (1 + ℓ)- t , (1)

где K – первоначальный капитал; i – ставка процента;

ℓ – средний темп инфляции;

Если темп инфляции равен ставке доходности инвестиций, то они не дают эффекта, так как инфляция поглощает начальный капитал. Для обеспечения прибыли нужна доходность выше уровня инфляции.

Важной проблемой для инвестора является уменьшение степени риска на стадии принятия решений о капитальных вложениях. Эта проблема весьма сложна, поскольку производственная деятельность отличается большой неопределенностью. Тем не менее, существует ряд различных способов решения проблемы уменьшения риска при принятии решений по долгосрочным инвестициям. В основном они сводятся к соблюдению следующих принципов: принцип осмотрительности и консерватизма, принцип окупаемости, принцип «золотой середины» на основе оценки эффективности каждого проекта по наилучшему и наихудшему вариантам, необходимость анализа чувствительности затрат и результатов к изменениям в содержании проектов, целесообразность учёта риска.

Но, как показывает практика, ни один из рассмотренных методов не может служить объективным критерием для оценки эффективности предполагаемых вложений. При анализе показателей, полученных с помощью того или иного метода оценки, может быть получен взаимоисключающий эффект. То есть принятие решений по инвестициям – это процесс, основанный не только на использовании экономических методов оценки капитальных вложений, но и на знании конъюнктуры рынка, интуиции менеджера.

Пример. Организация принимает решение по целесообразности использования инвестиций на открытие нового вида деятельности. Стоимость первоначального капитала 450 тыс. руб. Выручка от продажи продукции предполагается в следующих объёмах : первый год – 600 тыс. руб., второй год – 800 тыс. руб., третий год – 1 000 тыс. руб., четвёртый год – 1 000 тыс. руб., пятый год – 800 тыс. руб. Предполагаемые расходы по обсуждаемому проекту составят: первый год – 550 тыс. руб., второй год – 700 тыс. руб., третий год – 850 тыс. руб., четвёртый год – 800 тыс. руб., пятый год – 700 тыс. руб. Цена авансируемого капитала – 20 % (Табл.1).

Расчёт показателей для анализа инвестиций (тыс. руб.)

LiveInternetLiveInternet

—Рубрики

• История развития Человека (862)
• 495, 499, тел (769)
• Деловые встречи, результаты (647)
• Развлечение, знакомство (603)
• Точка зрения (592)
• Здоровая молодежь – сильная Россия! (522)
• Создание новых рабочих мест (369)
• Инновационные проекты (357)
• Потребительское общество (292)
• Медицина (173)
• Альтернативные, автономные источники энергии (120)
• Новые методы лечения и профилактики организма (91)
• Сельскохозяйственное производство (85)
• КИНО (81)
• Деловые предложения (72)
• ОЭЗ (63)
• НАТО (44)
• Нано-технологии в металлургии (36)
• ВТО (22)
• igrov (10)
• НОВОСТИ ЗАКОНОТВОРЧЕСТВА (8)

—Видео

—Музыка

—Кнопки рейтинга «Яндекс.блоги»

—Стена

—Все на карте

—Я — фотограф

—Поиск по дневнику

—Подписка по e-mail

—Сообщества

—Статистика

ИНВЕСТИЦИИ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

ВЫБОР МЕТОДОВ И МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

д.э.н., зав.кафедрой экономической кибернетики

Южного федерального университета,

Рассмотрены недостатки традиционного подхода к оценке инвестиционных проектов, особенно имеющих стратегический характер. Приведена классификация методов и моделей оценки стратегических инвестиционных проектов при разных уровнях неопределенности. Рассмотрены особенности применения для оценки стратегических инвестиционных проектов моделей, основанных на Байесовых сетях, реальных опционах, методе анализа иерархий.

Существует много определений инвестиций, большинство из которых не имеют принципиальных отличий, поэтому воспользуемся определением, которое используется в российской практике: «Инвестиции – это средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [3]. Выделяют три вида инвестиций в зависимости от направлений их вложения: финансовые, реальные (капитальные) и нематериальные.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения капитала в различные виды финансовых активов. Это могут быть акции, облигации и другие ценные бумаги, предоставляющие возможность участвовать в делах других предприятий или извлекать доход от игры на фондовой бирже. К финансовым инвестициям также относят банковские вложения на срочный депозит, различные формы кредитования, приобретение свободно конвертируемой валюты и т.п.

Реальные (капитальные инвестиции) предполагают создание материальных объектов. К ним относятся вложения в недвижимость (здания, сооружения, участки земли, транспортная инфраструктура); в производственное оборудование (станки, машины, производственные линии, технологические комплексы и т.д.); в оборотные средства (сырье, материалы, комплектующие изделия) и т.д.

Нематериальные инвестиции – это вложения в такие нематериальные ресурсы, которые необходимы для воспроизводства и расширения капитала инвестора и не отражаются в балансе его имущественных средств. Они включают: вложения в человеческие ресурсы; в совершенствование организации труда; приобретение патентов, лицензий, ноу-хау; вложения в социальные программы и мероприятия.

Объектом исследования в данной статье являются реальные (капитальные) инвестиции, имеющие стратегический характер.

Существует немало определений реальных инвестиций, но в целом все они содержат несколько общих черт:

• доходы от реальных инвестиций ожидаются за пределами текущего года;

• реальные инвестиции обычно подразумевают значительные финансовые затраты;

• в прогнозировании результатов реальных инвестиций обязательно присутствуют элементы неопределенности и риска;

• реальные инвестиции часто связаны с повышением способности предприятия достигать своих стратегических целей;

• реальные инвестиции влияют на все аспекты жизнедеятельности предприятия.

Инвестиционный проект представляет собой обоснование экономической целесообразности реальных инвестиций, а также описание практических действий по их осуществлению.

Решения, принимаемые по поводу реальных инвестиций, имеют два уровня значимости: (1) для будущего положения компании, которая осуществляет капиталовложения; (2) для экономики страны в целом, или отдельных ее регионов.

На первом уровне решения о долгосрочных инвестициях чаще всего связаны с приобретением или модернизацией целого предприятия или оборудования, используемого в процессе производства. Таким образом, себестоимость, качество, ассортимент, новизна и привлекательность продукции зависят от новых капиталовложений.

Следовательно, будущая конкурентоспособность компании зависит от сегодняшних решений по поводу реальных инвестиций.

С другой стороны, инвестиционные решения, принятые руководством отдельных крупных компаний, способны повлиять на развитие экономики всей страны или, по крайне мере, отдельных регионов. При этом важно, какие методы анализа реальных инвестиций используются на практике. Например, внедрение в 60-х годах ХХ в. в странах с развитой экономикой методов оценки реальных инвестиций, основанных на дисконтировании денежных потоков, значительно повлияло на темпы роста, как отдельных компаний, так и всей экономики в целом [1, 9].

Стратегическое инвестиционное решение может повлиять на то, что предприятие

делает (набор выпускаемых продуктов и оказываемых услуг); на то, где оно осуществляет производство (структурные и географические характеристики его операций); и на то, как оно осуществляет производство (технологические процессы и операции).

Отнесение инвестиции к разряду стратегических зависит от величины следующих параметров: размер первоначальных инвестиций; срок жизни инвестиционного проекта; повод для инвестиций: существующая потребность или новая возможность; влияние на достижение стратегических целей предприятия; влияние на последующие действия предприятия; возможность отменить принятое решение и вернуться к первоначальному состоянию.

Традиционный подход к принятию инвестиционных решений уже давно подвергается серьезной критике, в основном, по следующим причинам. В основе традиционного подхода лежит предположение, что руководство компании может достаточно точно предсказать будущее развитие ситуации, чтобы выбрать единственно верный стратегический путь. Однако в современной быстро меняющейся среде уровень неопределенности может быть настолько велик, что без применения специальных методов невозможно принять оптимальное инвестиционное решение.

• Запись понравилась
• 1 Процитировали
• Сохранили
  • 1Добавить в цитатник
  • Сохранить в ссылки

  Отзывы о известных налоговых консультантах Евгении Сивкове и Владимире Турове

  Как уменьшить налоги в 2018 году без вреда для бизнеса законно – заплати налоги и спи спокойно

  Отзывы о известных налоговых консультанах, Evgeny Sivkov (Евгении Сивкове) и Владимире Турове, законные способы оптимизации НДС, Uploads from Evgeny Sivkov – YouTube, www.sivkov.biz, бизнес вектор

  Как стать успешным предпринимателем, как вести бухгалтерские дела правильно? С этими вопросами можно обратиться к владельцам успешных юридических компаний: Евгению Сивкову и Владимиру Турову.

  Владимир Туров является владельцем и генеральным директором юридической компании «Туров и партнёры». Его деятельность как практикующего и ведущего специалиста по планированию налогов заключается в построении холдингов и индивидуальных налоговых схем. Также его компания оказывает услуги в оптимизации финансовых потоков.
  ВЛАДИМИР ТУРОВ
  Владимир Туров является владельцем и генеральным директором юридической компании «Туров и партнёры». Его деятельность как практикующего и ведущего специалиста по планированию налогов заключается в построении холдингов и индивидуальных налоговых схем. Также его компания оказывает услуги в оптимизации финансовых потоков.
  Сотрудники о работе с Туровым. Если среди посетителей семинаров преобладают положительные отзывы, то сотрудники компании Турова имеют по этому поводу противоположное мнение. Многие жалуются на плохие условия труда. В основном они недовольны тем, что работа в компании вынудила их вложить немало денег для того, чтобы там работать. Зарплата при этом была небольшой, а работать приходилось с полной отдачей. Есть отзывы и о том, что организацию назвать компанией сложно, потому что Туров работает на себя. Нанимает лишь молодых специалистов и заставляет их вкладывать большие деньги. Многие недовольны тем, что им приходится осваивать саентологию, которую считают чем-то вроде секты.
  ЕВГЕНИЙ СИВКОВ
  Евгений Сивков — кандидат экономических наук, аудитор, ген. директор АК «ФБКА», автор многочисленных книг и пособий по учету и налогообложению. Бухгалтер в третьем поколении, имеет более 20 лет опыта работы главным бухгалтером, аудитором и консультантом, обладает богатым опытом арбитражной практики. Популярный ведущий семинаров и изобретатель нового литературного жанра – налогового триллера. Успешный и состоятельный человек.
  Кто он как человек: Евгений любящий, добрый и верный семьянин, но не обделен вниманием женского пола.
  Как руководитель: требователен, пунктуален, требует много, отдает также.
  Он гений, либо как минимум очень талантливый человек: Евгений изобретатель нового литературного жанра — налогового триллера. Разве это не изумляет? Евгений Сивков известен как автор фантастической книги о принцессе Укока «Алтайская принцесса», которую он написал фактически за одну ночь. Евгений – изобретатель, он создал робота, который может давать налоговые консультации. Нового робота стоимостью в 1,5 млн руб. уже хотят купить 15 компаний. Именно столько заказов, как выяснил «Инвест-Форсайт», получила фирма Евгения Сивкова «Офис робот».
  Он владелец: талант и трудолюбие Евгения Сивкова принесло ему деньги, известность и благосостояние. Евгений владелец многих компаний, есть квартиры и дачи. Популярность Е.Сивкова принесла ему также и множество проблем и неприятностей.
  Проблемы с властью: активная деятельность Евгения Сивкова привлекла к вниманию власть, этот интерес особенно обострился после создания Е.Сивковым объединения, которое он назвал партией. Деятельность Е.Сивкова прировняли к политике и признали угрозой на государственном уровне. Особо щепетильным вопрос оказался об уплате налогов законно, т.е. для обычного обывателя это была азбука по финансовой грамотности – оплата налогов без переплат, а для государственного аппарата – призыв к неуплате налогов.
  Положительные отзывы о Евгении Сивкове: положительных отзывов много. Отзывы о семинарах свидетельствуют о профессионализме и многогранности вопросов, которые он может помочь успешно решить. Клиенты, которые побывали на его семинарах, утверждают, что желательно на них попасть ещё до открытия собственного дела. Во время участия в семинарах клиенты сумели привести в порядок дела в бизнесе.

  Отрицательные отзывы о Евгении Сивкове: в общих чертах это дорогостоящие семинары и не всегда усвоение знаний, которые он дает, а также укоры что он владелец многочисленных фирм, квартир и прочего.
  В первом случае никто не заставляет силком платить такие деньги, соответствующая сумма – это во сколько себя оценивает профессионал. Те же изотерические практики порой стоят не меньше и об этом никто не кричит и не возмущается.
  Во втором случае, чтобы идти на курсы такого профи как Е.Сивков необходимо быть бухгалтером не на бумаге.
  В третьем случае – да сколько бы не было имущества, все нажито собственным трудом. Капните любого чиновника, у него все то же самое, только почему то это никого не волнует.
  Также следует сделать замечание желтым газетенкам, которые тупо сделали перепечатку негативных заказных статей, обозвав Евгения Сивкова мошенником – и это без судебных доказательств.

  Смотрим на Е.Сивкова со стороны и подводим итог: Евгений трудолюбивый и талантливый человек, который во многом преуспел и учит народ финансовой грамотности, этим же зарабатывает на жизнь. Также может сгореть на своей работе из-за выделения из системы.

  Отзывы о Владимире Турове и Евгении Сивкове, деятельности их компаний свидетельствуют о том, что клиенты характеризуют их как очень интересных и харизматичных людей. Многие утверждают, что они помогли спасти бизнес конкретными советами по его оптимизации. Клиенты, которые побывали на их семинарах, утверждают, что желательно на них попасть ещё до открытия собственного дела. Во время участия в семинарах клиенты сумели привести в порядок дела в бизнесе. Полученные знания, по их мнению, поспособствовали тому, что работать стало спокойнее по причине того, что бухгалтерия стала функционировать в стабильном режиме. Также полученные на семинарах и применённые в деле знания помогли увеличить доход. Заметным стал и темп роста бизнеса в целом. Клиенты также свидетельствуют о полезности приобретённых материалов. Они очень помогают в организации продуктивной работы.
  Большинство людей, которые посетили мероприятия Владимира Турова и Евгения Сивкова, оставляют положительные отзывы о их деятельности. Но есть и такие, кому семинары пришлись не по душе. Как говорится, на вкус и цвет товарищей нет.

  Источники: http://studopedia.su/2_52981_investitsii-v-usloviyah-neopredelennosti.html, http://izron.ru/articles/aktualnye-voprosy-ekonomiki-menedzhmenta-i-finansov-v-sovremennykh-usloviyakh-sbornik-nauchnykh-trud/sektsiya-4-bukhgalterskiy-uchyet-statistika-spetsialnost-08-00-12/metody-otsenki-investitsiy-v-usloviyakh-riska-i-neopredelennosti/, http://www.liveinternet.ru/users/puti/post122167697/

  Источник: invest-4you.ru

  Читайте также  Страна может увеличить объем инвестиций