Облигации как инструмент финансирования инвестиций

Облигации – правильные инвестиции

Инвестиционный рынок сегодня предоставляет инвесторам огромное количество разных возможностей по вложению капитала. Часто получается, что инвестиции в облигации не попадают в поле зрения потенциальных инвесторов. Давайте не будем рассуждать, почему это происходит, а лучше сосредоточим наше внимание на доходности и рисках данных финансовых инструментов.

Сущность явления

Облигация – это разновидность ценных бумаг, которая подтверждает передачу инвестором определенной суммы эмитенту (компании, муниципальному образованию или государству) на условиях возвратности. Достаточно точным будет сравнение облигации и долговой расписки.

Кроме того, в различных финансовых источниках можно встретить сравнение облигаций и банковских вкладов. Эта логика не лишена оснований. Ведь и в первом, и во втором случае инвестор одалживает свои денежные средства под проценты. Разница состоит только в заемщике. По вкладам заемщиками выступают банки, а по облигациям компании, муниципалитеты и государства, выпустившие данные ценные бумаги.

Эмитенты занимаются выпуском облигаций, чтобы привлечь внешние инвестиционные потоки для реализации того или иного проекта. Каждая ценная бумага имеет собственный срок существования. После его истечения ценная бумага подлежит обязательному погашению. То есть в этот момент эмитенты должны выплачивать номинальную стоимость по своим облигациям.

Инвестор, покупая рассматриваемые ценные бумаги, заранее знает их срок погашения, существующую процентную ставку и периодичность получения процентов. Следовательно, инвестирование в облигации дает возможность заранее просчитать будущую прибыль и подобрать оптимальную инвестиционную стратегию.

Плюсы и минусы

Вложение в облигации должно производиться потенциальным инвестором только после того, как он тщательно проанализирует не только преимущества, но также и недостатки подобных капиталовложений.

  • Надежность. Традиционно облигация считается одной из наиболее надежных форм инвестиций, которые имеют минимальные риски инвестирования.
  • Доступность. Чаще всего номинальная стоимость облигаций составляет одну тысячу рублей. Таким образом, даже те инвесторы, которые обладают сравнительно небольшим стартовым капиталом, могут сформировать максимально разнообразный облигационный портфель. За счет того, что в него попадут ценные бумаги от разных эмитентов диверсификация рисков будет максимальной.
  • Ликвидность. За счет того, что торговля облигациями производится в том числе на вторичном рынке, инвестор в любой момент может без труда конвертировать их в деньги без каких-то существенных финансовых потерь.

Главным минусом облигации является невысокий уровень доходности. Однако если смотреть на существующий уровень процентных ставок по банковским депозитам, то облигации принесут своему владельцу большую прибыль. А вот серьезного сравнения с потенциальной прибыльностью акций или торговых операций с валютными парами они, конечно, не выдерживают.

Существующие классификации

В настоящее время существует множество аспектов, которые позволяют классифицировать данные ценные бумаги. Давайте рассмотрим основные.

По эмитенту или субъекту, выпустившему облигации, они могут быть:

  • государственными;
  • муниципальными;
  • корпоративными.

Несмотря на видимую простоту данного деления давайте все-таки сделаем необходимые пояснения. Государственная облигация выпускается правительством России, США, Германии, Китая, Японии или любой другой страны. В Российской Федерации такими ценными бумагами являются облигации федерального займа или ОФЗ.

По муниципальной облигации эмитентом выступает какое-либо муниципальное образование. Например, Ступинский или Домодедовский район Московской области.

Корпоративные ценные бумаги являются одним из способов кредитования коммерческих компаний. Скажем, ценные бумаги от Мегафона, Роснефти или Ашана.

Если в качестве классифицирующего признака лежит валюты, то данные ценные бумаги могут быть:

  • номинированы в российских рублях;
  • номинированы в американских долларах, евро, юанях и так далее.

В первом случае облигации выпускают российские эмитенты. Во втором какие-либо иностранные субъекты. В качестве примера можно привести еврооблигации.

Если мы ориентируемся на срок существования таких ценных бумаг, то они бывают:

  • краткосрочными – от 1 года до 5 лет;
  • среднесрочными – от 5 до 10 лет;
  • долгосрочными – от 10 до 30 лет;
  • бессрочными – такие ценные бумаги не имеют установленного срока погашения.

Когда мы отталкиваемся от способа получения прибыли, то облигации бывают:

На этом моменте давайте остановимся подробнее.

Купонные облигации наделяют своего держателя правом периодически получать процентные выплаты. Их принято называть купонами. Такие выплаты могут производиться ежегодно, раз в 6 месяцев или ежеквартально. Установленная в ценной бумаге периодичность выплат, получила название купонного периода. Начисление купонного дохода происходит ежедневно. Выплата купона происходит в предварительно установленные даты.

Дисконтные облигации выпускаются гораздо реже. Их особенностью является то, что эмитент продает такие бумаги по стоимости, которая меньше номинальной. В то же самое время погашаются дисконтные облигации всегда именно по своей номинальной стоимости. Такие ценные бумаги обычно выпускаются на короткий срок 1–2 года.

Читайте также  Инвестиции их понятие и основы классификации

Проще всего понять их сущность на примере. Компания-эмитент выпускает дисконтные ценные бумаги номиналом в тысячу рублей и со сроком погашения 1 год. То есть в данном случае она берет на себя обязательство по прошествии 12 месяцев выкупить выпущенные ценные бумаги по 1000 рублей за облигацию. Таким образом, в нашем примере доходом инвестора будут являться 100 рублей с одной ценной бумаги.

Главные характеристики

В принципе мы уже неоднократно касались их выше по тексту, тем не менее давайте обозначим и разберем их отдельно. Основными характеристиками облигаций являются:

Под номиналом или номинальной стоимостью понимают цену погашения ценной бумаги, которая в обязательном порядке должна быть выдержана эмитентом. Облигации российских эмитентов чаще всего выпускаются с номиналом тысяча рублей.
Цена или инвестиционная стоимость облигации может не совпадать с номиналом. Под ней принято понимать сумму, по которой инвестор может приобрести ценную бумагу.

Под датой погашения понимается конечный срок существования облигаций. В момент его достижения обязанностью эмитента является выкуп ценной бумаги по установленному номиналу. Дополнительно нужно упомянуть про оферту. Так называется дата, которая может быть установлена эмитентом при выпуске ценной бумаги. При ее наступлении он может досрочно погасить облигацию.

Под купонами рассматриваемых ценных бумаг принято понимать деньги, которые эмитент должен с установленной периодичностью выплачивать инвестору.

Как инвестировать в облигации

Торговля облигациями происходит на фондовых биржах. Например, в Москве это ММВБ или Московская фондовая биржа. Прежде чем вложить деньги в облигации, инвестору необходимо иметь клиентский счет, открытый в любой брокерской компании. Вторым условием покупки является наличие на компьютере специального программного обеспечения – специальной торговой платформы.

Облигациями принято торговать поштучно. Российские облигации почти всегда имеют номинальную стоимость в 1000 рублей. Инвестиционная же стоимость всегда отталкивается от номинала. Торги данными ценными бумагами производятся в режиме Т+ и Т+0. При этом Т+0 означает, что взаиморасчеты и поставка по заключенной сделке будут произведены в день ее заключения. Т+1(2) 0 означает, что взаиморасчеты и поставка по заключенной сделке будут произведены на следующие сутки (через сутки соответственно) после заключения сделки.

Режим Т+0 характерен для сделок с корпоративными, субфедеральными и муниципальными облигациями. Т+1 работает для ОФЗ. Режим Т+2 характерен для еврооблигаций.

Цены на облигации на фондовой бирже принято выражать в процентах от номинальной стоимости. Например, 95, 97,7 или 105%. То есть если наша ценная бумага выпущена с номиналом 1000 рублей, то при цене 96,5% ее инвестиционная (рыночная) стоимость составляет 965 рублей.

Необходимо помнить, что при приобретении облигаций, кроме инвестиционной стоимости, вы будете должны уплатить НКД или накопленный купонный доход. В данном случае речь идет о купонном доходе, который накопился к дате заключения сделки. НКД имеет рублевое выражение. Возвращаясь к нашему примеру, если цена ценной бумаги составляет 96,5%, а НКД 15 рублей, то общая сумма к выплате составляет 980 рублей.

Для оптимизации издержек инвестиции в облигации лучше всего производить непосредственно после выплаты купона. Такая стратегия избавит вас от необходимости оплачивать продавцу ценной бумаги НКД.

Инвестор посредством торгового терминала всегда может выбрать подходящие ему облигации. При этом следует ориентироваться на их основные характеристики, которые мы подробно рассматривали выше по тексту.

Облигации можно покупать по текущей рыночной стоимости. В случае если она вас не устраивает, вы можете выставить заявку с той ценой, которая бы вас устроила. После этого нужно выставить количество облигаций, которые вы готовы приобрести по данной стоимости. Теперь вам осталось лишь выставить заявку в стакан и ожидать исполнения сделки.

Следует помнить, что за 4–7 суток, оставшихся до выплаты купона или финального погашения облигации, торги по данной ценной бумаге будут заморожены. Это делается с целью формирования точных списков собственников данных инвестиционных активов. Естественно, что в это время торговля замороженными ценными бумагами не производится.

Основные финансовые инструменты – акции и облигации;

Акция – эмиссионная долевая ценная бумага, которая дает право её владельцу (акционеру) право на получение дивидендов, на получение части имущества предприятия при его ликвидации, налагает ограниченную ответственность на держателя акций при банкротстве предприятия пропорционально их стоимости. Держатель может получить деньги за акции только при продаже их на фондовом рынке. Риски изменения стоимости акции – риск их держателя.

Читайте также  Инвестиции группы виды и факторы

Существует такой способ финансирования компании как эмиссия акций. В ходе эмиссии увеличивается акционерный капитал предприятия, а средства, полученные при реализации дополнительно выпущенных акций, вкладывают в инвестиционные проекты.

Этот метод финансирования инвестиционных проектов хорош тем, что у предприятия не возникает долговых обязательств, а плох тем, что возникает дополнительно большое число собственников.

Облигация – эмиссионная долговая ценная бумага. Держатель облигации при её покупке получает право на вознаграждение, за то, что он предоставил деньги в долг, а также имеет право на получение долга в оговоренный срок погашения облигации.

Существует три вида облигаций:

Купонные облигации наиболее распространены.

Облигации с купонным доходом.

F – Номинал облигации[7];

N – Срок погашения облигации[8];

I – Купонный доход (j*F)[9];

i – Номинальная ставка купонного дохода;

Облигация дает держателю право на получение купонного дохода и возврат долга в оговоренный срок.

Для предприятия облигации хороши тем, что они не увеличивают количество собственников, но у предприятия возникают долговые обязательства, которые должны быть погашены в определенный срок. При банкротстве предприятия держатели облигаций будут получать имущественные средства в порядке очереди, которая будет установлена при процедуре банкротства.

С помощью эмиссий облигаций финансируются среднесрочные и долгосрочные инвестиционные проекты.

Оценка эффективности инвестирования в ценные бумаги.

Оценка эффективности инвестирования в ценные бумаги основывается на тех же принципах, что и оценка эффективности вложений в реальные инвестиции:

· Учет денежных потоков;

· Учет фактора времени;

· Учет инвестиционных рисков.

Оценка Эффективности вложения средств в акции:

При оценке эффективности рассчитывается показатель аналогичный показателю ЧДД для реальных инвестиций. Называется этот показатель «Эффект от вложения в акции»

Для того, чтобы рассчитать Эффект от Вложения в Акции необходимо определить текущую стоимость акций. Текущая стоимость акции – будущие доходы, которые будут у владельца акции на текущий момент времени (момент покупки акции).

Текущая стоимость акции определяется как сумма будущих доходов владельца акции с учетом фактора времени. Фактор времени учитывается с помощью операции дисконтирования.

Будущие доходы владельца акции состоят из:

· Дивиденды, которые ежегодно будет получать акционер;

· Сумма, которую получит акционер при продаже акции.

D1, D2,…Dt – дивиденды которые будет получать акционер в году t;

P1,P2…Pt – сумма, которую получит владелец при продаже акции в конце года t.

Оценим доходы, которые получит акционер если:

· будет владеть акцией 1 год и в конце года продаст её : PV= D1/(1+E) 1 + P1/(1+E) 1 .

· будет владеть акцией 2 года и в конце 2-го года продаст её: PV = D1/(1+E) 1 +D2/(1+E) 2 + P2/(1+E) 2 .

В общем виде формулу для расчета можно записать следующем образом:

Для того, чтобы оценить эффективность вложения средств в акции необходимо сравнить текущую стоимость акций со стоимостью её приобретения.

Эффект от вложения средств в акции определяется по формуле = Текущая стоимость акций – Цена акций при покупке. Эта операция может быть признана эффективной, если данный показатель не отрицательный.

Эффект от вложения средств в акции можно рассчитать по другой формуле, если приводить все денежные потоки к моменту продажи акции. В этом случае приведение денежных потоков к будущему моменту времени с помощью операции накопления.

FV = PV * (1 + E) n , где E – минимальная ставка дохода на капитал для инвестора. Тогда получим следующее уравнение:

Для оценки эффективности вложения средств в акции определяют полную доходность акций. Этот показатель аналогичен показателю ВНД для реальных инвестиционных проектов.

Полная доходность акций – ставка дохода, при которой цена её покупки равна текущей стоимости акций (иначе говоря, когда эффект вложения средств в акции равен нулю), т.е. Текущая стоимость акций – Цена акций при покупке = 0.

Доходность от акции за год:

Оценка Эффективности вложения средств в облигации с купонным доходом:

Владелец облигаций каждый год будет получать купонный доход и в срок погашения ему будет возвращена сумма долга. Для того, чтобы оценить эффективность вложения средств в облигации необходимо оценить текущую стоимость облигаций, затем рассчитать эффект от вложения в облигации как разность между текущей стоимостью облигаций и её номиналом (если облигацию покупали по номинальной ставке) или стоимость покупки (если облигацию покупали по ставке ниже номинальной).

Доходность облигаций определяется точно также как и доходность акций. Доходность облигаций – это ставка дохода на капитал, при которой её текущая стоимость равна номиналу (или цене покупки).

Читайте также  Выгодные инвестиции в недвижимость за границей

Риск инвестирования в ценные бумаги.

Риск характеризуется вероятностью наступления неблагоприятных событий и потерями от этих событий.

Для характеристики риска акций используют изменение показателя «Доходность акции». Чаще всего речь идет либо о годовой либо о текущей доходности акций.

Методы количественной оценки риска:

· Статистические методы. Основаны на наличии информации о возможности наступления неблагоприятных событий и о потерях от этих событий;

· Экспертные методы. Основаны на экспертных оценках вероятности наступления неблагоприятных событий и о потерях от этих событий, а также о доходности акций;

· Комбинированные методы. Основаны на использовании имеющихся статистических данных и экспертных оценках.

Эти методы используют показатели, которые принято применять в статистике:

R = Dmax – Dmin — Разница между наименьшим и наибольшим значением вероятной доходности.

· Наибольшее вероятное значение каких либо показателей.

è Чем больше дисперсия стандартного отклонения, тем более рискованной считается ценная бумага.

è Чем больше размах вариации, тем более рискованной считается ценная бумага.

è Чем больше коэффициент вариации, тем более рискованной считается ценная бумага.

Эти показатели рассчитываются для того, чтобы характеризовать изменение доходности акций.

Pi – вероятность наступления сценария

i. Определяется экспертным путем. В зависимости от того, какой сценарий будет реализован – будет меняться значение доходности акций. Обычно рассчитывают 3- 5 сценариев

Пример: Оценить риск двух финансовых активов, если экспертным путем оценили вероятность наступления наиболее ожидаемого сценария – 60%, а оптимистического и пессимистического 20%. Измерение доходности представлено в следующей таблице.

Билет № 64. Облигации как инструмент заемного финансирования

Компании привлекают долгосрочный заёмный капитал в двух формах:

— в форме долгосрочных кредитов банков и других кредитных организаций.

— в форме облигационных займов, размещаемых на финансовом рынке.

Облигация – это долговая ценная бумага, характеризующая отношение займа между инвестором и эмитентом.

Облигациям характерны следующие свойства:

1) наличие конечного срока обращения

2) наличие номинальной стоимости, по которой облигация погашается по истечению срока её обращения.

3) большинство вложений в облигации являются низкорискованными по сравнению с инвестированиями в акции.

4) относительно невысокий уровень доходности по сравнению с инвестициями в акции.

5) владелец облигации не является совладельцем компании, а является её кредитором.

6) владелец облигации имеет приоритетное право, по сравнению с держателями акций на удовлетворение своих требований при ликвидации предприятия-эмитента.

По форме получения дохода выделяют 2 классических типа облигаций: дисконтные (безкупонные) и купонные.

Дисконтные облигации продатся на рынке всегда ниже своей номинальной стоимости, соответственно, инвестор получает доход в виде разницы между ценой приобретения и номинальной стоимостью, получаемой в момент погашения.

Большинство краткосрочных облигаций, обращающихся на рынке по способу получения дохода являются дисконтными.

Купонные облигации кроме погашения по номинальной стоимости предполагают регулярную выплаку определённого купонного дохода. Величина уплаченного купона определяется виде % от номинальной стоимости.

Кроме двух классических видов облигаций существуют специфические облигации, т.е. облигации с амортизацией долга. Амортизация долга предполагает, что погашение номинала облигации происходит равными частями через равные промежутки времени в течение всего срока погашения облигаций. Кроме того, инвестор регулярно получает купонные выплаты.

Определение справедливой стоимости облигаций.

Владея облигацией, инвестор получает фиксированную сумму денежных платежей. Каждый год до истечения срока погашения владелец облигации получает купонную выплату по ней. По окончании срока обращения ему выплачивается номинальная стоимость облигации. Текущая (справедливая) стоимость облигации представляет собой сумму всех ожидаемых денежных потоков по ней, дисконтированных на текущий момент времени.

Дисконтирование денежных потоков, ожидаемых от облигаций, должно происходить по ставке доходности, которую обеспечивают аналогичные облигации на рынке в текущий момент времени. Эта доходность называется доходностью погашения облигаций.

Определение текущей стоимости дисконтной облигации.

У дисконтной облигации единственный денежный поток, ожидаемый в получении в бедещем – это номинальная стоимость облигации, выплачиваемая на момент погашения. Текущая стоимость дисконтной облигации (Р)– это величина номинальной стоимости, дисконтированная к текущему моменту времени.

Р = N / (1+i)n где N – номинальная стоимость облигации, i – доходность к погашению в текущий момент, n – количество периодов до погашения.

Поскольку дисконтные облигации как правило являются краткосрочными инструментами, то возможно определение текущей стоимости таких облигаций на основе дисконтирования по простой схеме начисления %.

Источники: http://investoriq.ru/praktika/investicii-v-obligacii.html, http://studopedia.su/8_30719_osnovnie-finansovie-instrumenti—aktsii-i-obligatsii.html, http://studfiles.net/preview/2554199/page:45/

Источник: invest-4you.ru

Преном Авто