Оформление сделок по портфельным инвестициям

Портфель ценных бумаг это совокупность разного рода финансовых инструментов, принадлежащих физическому или юридическому лицу, обладающих определенным отношением риска и доходности и способных решить конкретные инвестиционные задачи.

Портфельное инвестирование — это вложения в акции, облигации, в бумаги с фиксированным гарантированным доходом, а также в бумаги с потенциально высоким уровнем доходов при возможных высоких рисках.

Каждый инвестор, составляет свой уникальный портфель, который состоит из разного рода бумаг. Кто-то дает предпочтение быстрому получению прибыли, и в его портфель преимущественно входят акции. Кто- то наоборот, делает ставку на надежность, и основой такого портфеля являются государственные ценные бумаги и облигации крупных компаний.

Особенности портфельного инвестирования

Основной же целью и задачей портфельного инвестирования является постоянное улучшение такого качественного показателя инвестиционного портфеля, как отношения риска к доходности всех бумаг, которые в него входят.

Также, немало важной особенность инвестиционного портфеля является предание ему того инвестиционного качества, которое необходимо инвестору. Объясняется это тем, что не все цели и задачи, возможно, достичь путем инвестирования в одну ценную бумагу, для этого и существует портфельное инвестирование. Комбинируя объекты инвестиций, а конкретно ценные бумаги, инвестор достигает поставленных перед собою целей.

Доходы от портфельного инвестирования равны общей прибыли по всем ценным бумагам, которые входят в инвестиционный портфель, с учетом возможных рисков. Поэтому, каждый инвестор, обязан постоянно анализировать состав своего инвестиционного портфеля и корректировать и регулировать отношение риска к доходности.

Часто доход от портфельного инвестирования называют спекулятивным. Ведь доход, получаемый инвестором, складывается из повышения стоимости той ценной бумаги, в которую он инвестировал, а также от дивидендов по ней.

Главное правило портфельного инвестирования звучит так, не при каких обстоятельствах нельзя вкладывать все свободные денежные средства в один объект инвестиций, в одну ценную бумагу. Всегда необходимо обладать резервным фондом для решения непредвиденных задач.

Главное отличие портфельного инвестирования от других видов, это то, что инвестор является пассивным обладателем ценной бумаги и не участвует в управленческих и других делах компании-владельца его ценной бумаги.

(Пока оценок нет)

Портфельное инвестирование

При осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы неизбежно оказываются в ситуации выбора объектов инвестирования для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств обычно выбирают несколько инвестиционных активов, зачастую с различными инвестиционными характеристиками. Такой набор активов образует инвестиционный портфель — совокупность объектов инвестирования, выбранных инвестором для реализации его инвестиционных целей. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля, а инвестирование посредством создания инвестиционного портфеля называют портфельным инвестированием.

Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которых невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля, путем комбинирования инвестиционных активов, достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

Разными инвесторами, в зависимости от их целей и инвестиционных предпочтений, могут быть сформированы различные инвестиционные портфели. В частности, инвесторы различаются направлениями основной деятельности и могут быть индивидуальными или институциональными, формируя специфические для их деятельности инвестиционные портфели.

Институциональный инвестор — это юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложения в ценные бумаги, имущество, имущественные права с целью получения прибыли. К институциональным инвесторам относятся так называемые финансовые посредники: кредитные организации (банки), страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды и прочие структуры, составляющие финансовый сектор экономики. Перечисленные организации осуществляют портфельные инвестиции в соответствии с целевой направленностью своей деятельности. Так, пенсионные фонды формируют портфели для размещения пенсионных резервов и пенсионных накоплений, страховые компании посредством портфельного инвестирования размещают страховые резервы и т.п.

Индивидуальные инвесторы в процессе своей инвестиционной деятельности также формируют инвестиционные портфели, правда, их цели при этом отличаются от целей институциональных инвесторов. В отечественной экономической литературе индивидуальный инвестор определен как «юридическое или физическое лицо, либо объединение юридических и физических лиц, либо органы государственного и местного самоуправления, осуществляющие инвестиции, как правило, для развития своей основной деятельности, для достижения собственных целей и решения конкретных задач социально-экономического характера»[131]. Соответственно, все названные лица могут формировать свои инвестиционные портфели.

Если для физических лиц целью формирования инвестиционных портфелей является, как правило, размещение временно свободных денежных средств с целью получения дохода, то организации нефинансового сектора экономики формируют инвестиционные портфели либо в процессе основной деятельности – как правило, это портфели реальных инвестиционных проектов, либо с целью более эффективного использования временно свободных денежных средств — портфели финансовых инвестиций. Портфелями индивидуальных инвесторов зачастую профессионально управляют институциональные инвесторы.

При формировании инвестиционного портфеля, как и при осуществлении инвестиционной деятельности, корпорация, как инвестор, чаще всего, стремится к получению дохода, действуя при этом в рамках приемлемого для него уровня риска.

Доход же может быть получен как в форме текущих выплат (дивидендов, процентов) или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых периодически в течении периода инвестирования, так и в виде прироста стоимости приобретаемых активов.

В общем виде, цели портфельного инвестирования могут быть следующими:

— получение текущих доходов (доходность);

— получение дохода в виде прироста курсовой стоимости входящих в состав портфеля активов (рост вложений);

— достижение определенного уровня риска;

— поддержание ликвидности (возможность быстрой и без существенных потерь в стоимости реализации активов).

Проведем классификацию инвестиционных портфелей по ряду признаков и выделим отдельные типы портфелей. Тип портфеля будем рассматривать как его обобщенную характеристику, исходя из определяемых инвестором целей его формирования и включаемых им в портфель объектов инвестирования.

Начнем с характеристики различных типов портфелей, исходя из перечисленных целей их формирования, в качестве классифицирующих признаков используем ожидаемые уровня дохода, риска, ликвидности портфеля.

В зависимости от типа получаемого дохода выделяют портфели роста и портфели дохода.

Портфели роста формируют из активов, которые в будущем, по прогнозу лица, формирующего портфель, значительно вырастут в цене (т.е. их курсовая стоимость будет выше), и инвестор сможет получить доход в виде курсовых разниц (или прироста курсовой стоимости). Чаще всего такими портфелями являются портфели ценных бумаг (преимущественно акций молодых компаний), однако прирост курсовой стоимости присущ и объектам реального инвестирования, например, недвижимости.

Портфели дохода состоят из активов, приносящих регулярный доход в денежной форме, их формируют, как правило, из акций (привилегированных и обыкновенных), облигаций, депозитных вкладов с различными сроками погашения и выплаты доходов и иных доходных инструментов.

Инвесторы, как уже отмечалось выше, отличаются различным отношением к риску, что и определяет их выбор при формировании инвестиционного портфеля.

Если приоритетной задачей инвестора является получение высокого дохода, то он формирует агрессивный портфель, состоящий из высокорискованных и низколиквидных ценных бумаг молодых компаний (которые могут обеспечить в будущем значительный прирост капитала) или реальных инвестиционных проектов. Если инвестор ставит цели сохранения капитала и получения дохода, не превышающего среднерыночный уровень, то создает консервативный портфель, состоящий из акций и облигаций надежных компаний или государственных ценных бумаг, которые традиционно считаются безрисковыми инвестициями. Также выделяют среднерисковые (умеренные) портфели, обеспечивающие среднерыночный уровень дохода при среднем уровне риска и состоящий из корпоративных ценных бумаг, депозитных вкладов и т.п.

Ликвидность формируемого портфеля может быть различной – высоколиквидные портфели состоят, преимущественно, из активов, пользующихся постоянным спросом на рынке (государственных ценных бумаг, корпоративных акций и облигаций ведущих эмитентов); как правило, доходность таких активов не превышает среднерыночный уровень. В состав низколиквидных портфелей могут входить, например, депозитные вклады, активы с ожидаемым в будущем ростом курсовой стоимости (акции молодых компаний, объекты недвижимости). Традиционно, низколиквидными являются портфели инвестиционных проектов в реальные активы.

Существуют портфели, сочетающие доходность на требуемом для инвестора уровне и желаемые уровни риска и ликвидности. Такие портфели называют сбалансированными по параметрам доходности и риска, исходя из задач инвестора. В течении срока существования портфеля могут произойти изменения в его основных характеристиках (снижение доходности, повышение риска и др.), что приводит к разбалансированности портфеля. Если же при формировании портфеля требуемые уровни доходности, риска и ликвидности не достигнуты – портфель является несбалансированным.

Рассмотрим инвестиционные портфели по видам включаемых объектов инвестирования. Традиционно по объектам инвестиции подразделяют на реальные и финансовые. Реальные инвестиции представляют собой капитальные вложения в производство, недвижимость, нематериальные активы и материально-производственные запасы. Объекты финансовых инвестиций включают в себя ценные бумаги, производные финансовые инструменты, иностранные валюты, банковские депозиты, объекты тезаврационного спроса — драгоценные камни, металлы и изделия из них, предметы коллекционирования (антиквариат, произведения искусства) и т. д. Рассмотрим портфели реальных инвестиционных проектов и портфели финансовых инвестиций с позиций их основных характеристик – доходности, риска, ликвидности, капиталоемкости и управляемости.

Портфели реальных инвестиций, являются, как правило, основным видом инвестиционных портфелей корпораций. Основу таких портфелей составляют инвестиционные проекты; кроме того, объектами портфельного инвестирования данного типа могут быть и другие объекты — например, недвижимость, хотя чаще всего такие активы приобретаются компаниями для реализации инвестиционных проектов в качестве одного из ресурсов.

Охарактеризуем портфель инвестиционных проектов в реальные активы. Ожидаемая доходность такого портфеля высокая, обычно не менее нормативно заданных на предприятии показателей рентабельности. Для таких портфелей характерен высокий уровень риска, особенно при освоении новых видов деятельности, новых региональных рынков и т.п. Чем больше в портфеле взаимозависимых проектов, реализующихся в различных экономико-социальных и политических условиях, тем выше риск портфеля реальных инвестиционных проектов.

Период инвестирования для реальных инвестиций находится в достаточно широком диапазоне. Обычно сроки существования портфелей реальных инвестиций связаны со сроками реализации входящих в их состав инвестиционных проектов; для небольших проектов это период от 1 до 3 лет, более крупные проекты могут быть рассчитаны на длительные периоды. Срок жизни портфеля недвижимости соответствует сроку проектной эксплуатации формирующих его объектов.

Портфели реальных инвестиционных проектов являются низко ликвидными. Среди объектов реального инвестирования только производственные запасы компаний могут быть реализованы относительно быстро. Капитальные вложения, нашедшие воплощение в форме машин, оборудования и прочих объектов основных фондов и незавершенного строительства, вернуть проблематично, поскольку сложно найти покупателя, готового приобрести их для дальнейшего развития проекта; относительно быстро могут быть реализованы лишь производственные запасы и некоторые виды основных фондов универсального назначения (например, транспортные средства).

Портфели реальных инвестиционных проектов традиционно требуют значительных объемов инвестиций, что объясняется природой объектов реальных инвестиций. Такие портфели являются самыми сложными в управлении, т.к. общих, подходящих для всех инвестиционных проектов методов управления не существует. Кроме того, при управлении таким портфелем необходимо учитывать отраслевую специфику реализуемых в составе портфеля инвестиционных проектов.

Далее дадим характеристику портфелю финансовых инвестиций.

Обычно, при рассмотрении портфеля инвестиций в финансовые активы изучают, преимущественно, портфели ценных бумаг. Однако, исходя из разнообразия объектов финансовых инвестиций, таким видом портфеля финансовые портфельные инвестиции не ограничиваются. Хотя, например, портфели тезаврационных объектов являются достаточно редкими в силу их специфики и сложного прогнозирования цен. Портфели денежных средств, выраженных в иностранной валюте, являются эффективными в случае значительных колебаний валюты, доход инвестор получают в виде курсовых разниц. Однако такие портфели являются высоко ликвидными, т.к. состоят из средств платежа, имеют длительные сроки инвестирования, просты в управлении, поскольку предполагают лишь отслеживание динамики курсов, и характеризуются низкой капиталоемкостью и средним уровнем риска. Портфель депозитных вкладов отличает определенность в размере и сроках получения доходов, уровень его риска оценивается как средний (зависит от суммы вклада и выбранного инвестором банка), но такие портфели являются низколиквидными, т.к. в случае необходимости изъятия средств до окончания периода инвестирования инвестор полностью или частично (в зависимости от условий договора депозитного вклада) теряет доход.

Подводя итог сказанному, можем конкретизировать определение инвестиционного портфеля: портфель инвестиций — это совокупность объектов реального и (или) финансового инвестирования, принадлежащих инвестору или группе инвесторов, рассматриваемая как целостный объект управления в рамках выбранной стратегии. Портфельное инвестирование позволяет инвестору наиболее полно достигать поставленных перед собой целей, в частности, максимизировать доходность в рамках приемлемого для него уровня риска.

Ключевые термины:

· управление инвестиционным портфелем

Вопросы:

1. Что такое инвестиционный портфель (портфель инвестиций)? Какие цели преследуют инвесторы при его формировании?

2. Охарактеризуйте основные типы инвестиционных портфелей.

3. Что такое портфель ценных бумаг? Какими бывают портфели ценных бумаг?

4. Что такое диверсификация? Почему она необходима? Что предполагает традиционный подход к диверсификации?

5. Назовите основные модели выбора оптимального портфеля инвестиций, обоснуйте возможность их использования российскими инвесторами.

6. Как оценить доходность и риск инвестиционного портфеля?

7. Почему необходимо управление инвестиционным портфелем?

8. Назовите объекты финансовых инвестиций.

Задачи:

1. Инвестор формирует портфель инвестиций, направляя 50% имеющихся средств на покупку пакета акций молодой компании, характеризующихся ростом курсовой стоимости, 40% — в недвижимость, 10% — в государственные долгосрочные облигации. Инвестор заинтересован в высокой ликвидности инвестированных средств и получении текущего дохода. Определить тип портфеля по разным критериям и оценить его сбалансированность.

2. Предложить возможные варианты инвестиционного портфеля, если стратегической целью развития корпорации является расширение деятельности в регионах.

В качестве объектов инвестирования рассматриваются:

— акции региональных компаний, занятых в той же сфере деятельности;

— государственные ценные бумаги;

— объекты коммерческой недвижимости в рассматриваемом регионе;

— корпоративные облигации региональных компаний, занятых в той же сфере деятельности;

— реализация собственных инвестиционных проектов в том же регионе;

3. Ожидаемая норма дохода по активу A составляет 7,5%, по активу B — 9%. Инвестор располагает суммой 80,0 тыс. руб. Он предполагает 36,0 тыс. руб. вложить в актив A, а оставшуюся сумму — в актив B. Определить ожидаемую норму дохода по портфелю инвестора.

Инвестиции корпорации распределены следующим образом:

Портфельные инвестиции (2)

Главная > Реферат >Банковское дело

Институт административного менеджмента

по учебной дисциплине:

Выполнила: Доронина П.А.

Проверила: к.э.н. доц. Л.В.Хохлова

Содержание

1. Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля 4

1.1. Инвестиционный портфель: понятие

и цели формирования 4

1.2. Принципы и этапы формирования инвестиционного

2. Формирование и управление инвестиционным портфелем 7

2.1. Формирование оптимального инвестиционного портфеля 7

2.2. Стратегия управления инвестиционным портфелем 11

Список литературы 16

Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг, берет свое начало примерно с тех времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании.

За сравнительно короткий период, начиная с 50-х гг. ХХ-го столетия, теория портфельных инвестиций, которая возникла и развивалась исходя из потребностей экономических агентов стран с развитой рыночной экономикой, получила столь значительное распространение среди экономистов, что обычно говорят о ее революционном развитии.

С необходимостью понимания и применения портфельной теории столкнулись и российские профессиональные управляющие при формировании первых своих портфелей ценных бумаг в условиях сверхрискованного российского финансового рынка.

Объектом исследования будет являться инвестиционный портфель предприятия.

Предмет исследования — оперативное управление портфелем финансовых инвестиций.

Целью исследования является анализ процесса формирования и управления портфелем и выработка положений эффективного стратегического руководства и тактического управления портфелем финансовых инвестиций.

1. Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель: понятие и цели формирования

Инвестиционный портфель — целенаправленно сформированная сово­купность объектов реального и финансового инвести­рования, предназначенная для реализации инвести­ционной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употреб­ляемом значении — совокупность фондовых инстру­ментов, сформированных инвестором).

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основ­ных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безо­пасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкрет­ных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

а) обеспечение высоких темпов роста капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

б) обеспечение высокого уровня дохода в теку­щем периоде;

в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

г) обеспечение достаточной ликвидности инве­стиционного портфеля.

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высо­ких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель инвестиционных проектов, обеспечивающих высоких прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая альтернативность целей формиро­вания инвестиционного портфеля, каждый инвестор сам определяет их приоритеты.

Альтернативность целей формирования инвестиционного порт­феля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.

1.2. Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

Формирование портфеля ценных бумаг включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск.

При имеющемся обширном арсенале методов формирования портфеля наибольшим ав­торитетом пользуется теория инвестиционного портфеля Гарри Марковица (Н. Markowitz) и Вильяма Шарпа (W. Sharpe).

2. Формирование и управление инвестиционным портфелем

2.1. Формирование оптимального инвестиционного портфеля

Эффективность формирования инвестиционного портфеля связана с использова­нием «современной портфельной теории», за разработку отдельных положений которой ряд авторов — Гарри Марковиц, Джеймс Тобин, Вильям Шарп и другие были удостоены Нобелевской премии.

«Портфельная теория» представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по задаваемым критериям соотноше­ния уровня его доходности и риска.

В основе современной портфельной теории лежит концепция «эффективного портфеля», формирование которого призвано обес­печить наивысший уровень его доходности при заданном уровне рис­ка или наименьший уровень его риска при заданном уровне доходности. Иными словами, при любом из заданных целевых параметров форми­рования портфеля инвестор должен стремиться обеспечить наиболее эффективное сочетание по нему уровней доходности и риска.

Формирование оптимального портфеля, предполагающего снижение уров­ня его риска при заданном уровне доходности, основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации инструмен­тов портфеля.

Ковариация представляет собой статистическую характеристику, иллюстрирующую меру сходства (или различий) двух рассматривае­мых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений.

В про­цессе оптимизации инвестиционного портфеля изучается ковариация изменения (колебания) уровня инвестиционного дохода по различным сопоставимым видам финансовых инструментов.

Плотность ковариации между уровнями доходности по двум ви­дам финансовых инструментов инвестирования может быть опреде­лена на основе коэффициента корреляции, который рассчитывается по следующей формуле:

ККф — коэффициент корреляции доходности двух финансовых инструментов инвестирования;

Р1,2 — вероятность возникновения возможных вариантов отклонений доходности по каждому из сравниваемых финан­совых инструментов;

Д1 — варианты уровня доходности первого финансового инструмента в процессе его колеблемости;

Д1 — средний уровень доходности по первому финансовому инструменту;

Д2 — варианты уровня доходности второго финансового инструмента в процессе его колеблемости;

Д2 — средний уровень доходности по второму финансовому инструменту;

1; 2 — среднеквадратическое (стандартное) отклонение доход­ности соответственно по первому и второму финансово­му инструменту.

Коэффициент корреляции доходности по двум финансовым инструментам инвестирования может принимать значения от +1 (означающего полную и положительную корреляцию между рассматриваемыми величинами) до -1 (означающего полную и отрицательную корреляцию между рассматриваемыми величинами). Используя раз­личия в ковариации инвестиционного дохода, можно подобрать в фор­мируемый портфель такие виды финансовых инструментов, которые, не меняя уровня средней доходности портфеля, позволяют существен­но снизить уровень его риска.

Одной из основных предпосылок теории портфельного инвестирования является существование на фондовом рынке двух видов риска:

специфический риск, который также называют несистематическим, определяется микроэкономическими, то есть уникальными для каждой компании факторами;

общерыночный или систематический риск связан с макроэкономическими и политическими событиями, происходящими в стране и характерен для всех компаний, акции которых находятся в обращении.

Для каждой ценной бумаги риск представляет собой сумму этих двух составляющих.

Как правило, целесообразно инвестировать средства не в один инструмент, а в диверсифицированный портфель, состоящий из нескольких различных типов ценных бумаг.

Под диверсификацией понимается включение в портфель ценных бумаг с различными параметрами риска и ожидаемой доходности с целью достижения оптимального сочетания этих параметров для портфеля в целом.

Исследования показали, что если портфель состоит из 10 — 20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму.

Диверсификация позволяет уменьшить влияние факторов несистематического риска на стоимость портфеля, так как снижается риск убытков в случае спада, охватившего лишь одну компанию или лишь один из секторов экономики. Совокупный риск такого портфеля будет ниже риска каждого из его компонентов. Рынок в целом представляет собой идеально диверсифицированный портфель, для которого величина несистематического риска равна нулю.

Систематический риск не может быть уменьшен посредством диверсификации, его можно только возместить соответствующей премией за риск.

Диверсификация, безусловно, полезна, однако не следует думать, что для уменьшения риска стоит инвестировать средства в максимальное количество различных инструментов. Диверсификация связана с издержками, и в каждом случае следует стремиться найти ее оптимальный уровень.

Введение в портфель финансовых инструментов, доходность которых противоположна доходности основных активов портфеля, называют хеджированием. Так же как и диверсификация, хеджирование направлено на снижение риска портфеля. Хеджирование используется для того, чтобы ограничить потери или полностью их избежать при неблагоприятном развитии ситуации, то есть его можно сравнить со страховкой. Для хеджирования обычно используются производные (срочные) инструменты, в частности, фьючерсные и опционные контракты. Хеджирование связано с издержками, поэтому снижение риска достигается за счет снижения ожидаемой доходности.

На российском рынке ценных бумаг механизм хеджирования, основанный на использовании срочных инструментов, только начинает развиваться. В первую очередь это связано с недостаточным развитием рынка производных ценных бумаг.

2.2. Стратегия управления инвестиционным портфелем

Алгоритм реализации современной портфельной теории позволяющей оптимизировать формируемый пор­тфель финансовых инвестиций состо­ит из следующих этапов:

1. Оценка инвестиционных качеств отдельных видов финан­совых инструментов инвестирования является предварительным этапом формирования портфеля. Она представляет собой процесс рассмотрения преимуществ и недостатков различных видов финан­совых инструментов инвестирования, с позиций конкретного инвес­тора исходя из цепей сформированной им политики финансового ин­вестирования. Результатом этого этапа формирования портфеля является определение соотношения долевых и долговых финансо­вых инструментов инвестирования в портфеле, а в разрезе каждой из этих групп — доли отдельных видов финансовых инстру­ментов (акций, облигаций и т.п.).

2. Формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных финансовых инструмен­тов инвестирования базируется на:

избранном типе портфеля, реали­зующем политику финансового инвестирования;

наличии предложе­ния отдельных финансовых инструментов на рынке;

оценке стоимости и уровня прибыльности отдельных финансовых инструментов;

оценке уровня систематического (рыночного) риска по каждому рассматри­ваемому финансовому инструменту.

Результатом этого этапа формирования портфеля является ранжированный по соотношению уровня доходности и риска перечень отобранных для включения в портфель конкретных финансовых инструментов.

3. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уров­ня его риска при заданном уровне доходности, основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации инструмен­тов портфеля.

4. Совокупная оценка сформированного портфеля по соотношению уровня доходности и риска позволяет оценить эффективность всей работы по его формированию.

Уровень доходности портфеля рассчитывается по следующей формуле:

УДп = УДi х Уi, где:

УДп — уровень доходности инвестиционного портфеля;

УДi — уровень доходности отдельных финансовых инструмен­тов в портфеле;

Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выра­женный десятичной дробью.

Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей форму­ле:

УРп = УСРi х Уi + УНРп, где:

УРп — уровень риска инвестиционного портфеля:

УСРi — уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов (измеряемый с помощью бета-коэффици­ента);

Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выра­женный десятичной дробью;

УНРп — уровень несистематического риска портфеля, достигну­тый в процессе его диверсификации.

Результатом этого этапа оценки портфеля является определение того, насколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному его уровню, сформированно­му при заданном уровне доходности инвестиционного портфеля, в условиях функционирования нашего фондового рынка эта оценка дол­жна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформиро­ванного портфеля.

Инвестиционный портфель, который полностью отвечает целям его формирования, как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов, представляет собой «сбалансированный инвестиционный портфель».

Управление инвестиционным портфелем включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля для достиже­ния поставленных перед портфелем целей при сохранении необхо­димого уровня его ликвидности и минимизации расходов связан­ных с ним.

В условиях дефицитной инфляционной экономики с падающим объемом производства целями портфельных инвести­ций являются:

сохранность и приращение капитала;

приобретение ценных бумаг, которые могут быть использо­ваны для расчетов;

доступ через ценные бумаги к определенным услугам, пра­вам, продукции;

расширение сферы влияния.

Объектом портфельного инвестирования являют­ся как фондовые ценные бумаги (акции и облигации акционер­ных обществ и предприятий, а также производные от них ценные бумаги, государственные облигации и долговые обязательства), так и коммерческие ценные бумаги — векселя, депозитные серти­фикаты банков.

Принято различать два вида стратегии в финансо­вых инвестициях:

пассивная стратегия, целью которой является обеспечение стабильного и устойчивого дохода на уровне, близком к среднерыночному;

агрессивная стратегия направлена на максимальное использование возможностей получения дохода от рыночного коле­бания курсов; для успешного проведения агрессивной стратегии необходимо располагать серьезной аналитической базой, обеспе­чивающей объективную оценку текущего состояния финан­сового рынка и составление адекватных прогнозов его изменения.

Внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок.

Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.

Процесс создания портфеля можно разделить на несколько этапов. В первую очередь, исходя из допустимого уровня риска и срока инвестирования, принимается решение о том, какую часть средств следует инвестировать в надежные активы с относительно невысокой доходностью, а какую – в более доходные и рискованные активы. После этого происходит разделение средств между классами активов, такими как акции, облигации, инструменты денежного рынка, недвижимость, и т.п. Эти принципиальные решения принимаются при участии руководства инвестиционных компаний. На последнем этапе, портфельный менеджер осуществляет выбор конкретных ценных бумаг или других инструментов в пределах каждого класса.

Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002.

Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями): Учебное пособие. – С Пб.: Издательство С ПбУЭФ, 1995.

Бланк И.А. Словарь справочник финансового менеджера. – К.: «Ника Центр», 1998.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра М, 1998.

Слуцкин Л.Н. Активный и пассивный портфельный менеджмент. // Банковские технологии. – 1998. – № 7.

Источники: http://investicii-v.ru/portfelnoe_investirovanie/, http://studopedia.ru/19_74978_portfelnoe-investirovanie.html, http://works.doklad.ru/view/fu_vXk9c7KE.html

Источник: invest-4you.ru