Период окупаемости инвестиций payback period рвр

Дисконтирование денежных потоков (discounted cash flow — DCF)

Любой метод оценки и выбора инвестиционного проекта, который позволяет рас­ считать денежные потоки с учетом изменения стоимости денег во времени,

568 ЧастьV. Инвестиции в основной капитал

Метод оценки инвестиционного проекта по периоду окупаемости

Период окупаемости инвестиций (payback period — РВР)

Период времени, который требуется для того, чтобы суммарные ожидаемые де­ нежные поступления от реализации рассматриваемого нами инвестиционного проекта сравнялись с первоначальной суммой инвестиций.

Период окупаемости инвестиций(payback period — РВР ) некоторого ин­ вестиционного проекта указывает, сколько лет требуется для того, чтобы вер­ нуть наши первоначальные инвестиции исходя из ожидаемых денежных по­ токов данного проекта. Допустим, вы хотите определить период окупаемости инвестиций для нового оборудования по переработке рыбы (этот пример мы приводили в предыдущей главе). Тогда мы определили, что при первоначаль­ ных денежных расходах, составляющих 100 тыс. долл., компания Faversham Fish Farm рассчитывает в течение следующих четырех лет получить чистые денежные потоки, равные 34 432, 39 530, 39 359 и 32 219 долл. Записав эти де­ нежные потоки в столбец и выполнив несколько несложных действий, опре­ деляем период окупаемости инвестиций для интересующего нас проекта.

Примечание. РВР = а + (b -c)/ d = 2,66 года.

Этапы

1. Суммировать денежные потоки, возникающие после первоначальных затрат, в столбце «Денежные потоки (нарастающим итогом)».

2. Проанализировать столбец «Денежные потоки (нарастающим итогом)» и отметить последний год, для которого накопленная сумма не превы­ шает величину первоначальных затрат. (В нашем примере это год 2.)

3. Вычислить ту дополнительную часть денежных поступлений следующего года, которая требуется для того, чтобы «окупить» первоначальные инве­ стиции. Вычисление выполняется так: из первоначальных инвестиций вычесть накопленную сумму, полученную на этапе 2, и разделить резуль­ тат на денежные поступления следующего года. (Для нашего примера по­ лучаем: (100 000 долл. — 73 962 долл.)/39 359 долл.= 0,66.)

4.Чтобы получить период окупаемости инвестиций в годичном представ­ лении, нужно взять целое число, которое мы определили на этапе 2, и добавить его к дробной части года, которую мы определили на этапе 3. (Таким образом, период окупаемости инвестиций в нашем случае будет: 2 + 0,66 = 2,66 года.)

Глава 13. Методика планирования долгосрочных инвестиций 569

Критерий принятия проекта. Если вычисленный нами период окупае­ мости инвестиций оказывается меньше некоторого максимального периода окупаемости, который мы считаем приемлемым для себя, соответствующий инвестиционный проект принимается; в противном случае он отвергается. Ес­ ли бы требуемый период окупаемости инвестиций составлял три года, то наш проект (2,66 года) оказался бы приемлемым.

Проблемы. Основным недостатком описанного выше метода (период оку­ паемости инвестиций) заключается в том, что он не учитывает денежных пото­ ков, возникающих по истечении периода окупаемости инвестиций. Следова­ тельно, с его помощью нельзя измерить рентабельность проекта. Два инвести­ ционных проекта, каждый из которых требует 10 тыс. долл. инвестиций, имели бы одинаковые периоды окупаемости инвестиций, если бы в течение первых двух лет их годовые чистые денежные поступления равнялись 5000 долл. Одна­ ко от одного проекта через два года вообще нельзя было бы ожидать денежных потоков, тогда как от другого в течение последующих трех лет можно было бы ожидать ежегодных денежных поступлений в размере 5000 долл. Таким обра­ зом, описанный выше метод может оказаться весьма недостоверной мерой при­ быльности.

Помимо этого недостатка, метод, основанный на периоде окупаемости ин­ вестиций, не учитывает изменения стоимости денег во времени. В этом случае просто суммируются денежные потоки безотносительно их привязки ко вре­ мени1. Наконец, максимальный приемлемый период окупаемости инвестиций, который выполняет роль «порогового значения», представляет собой чисто субъективную оценку инвестиционного проекта.

Несмотря на то что период окупаемости инвестиций — весьма несовер­ шенная мера прибыльности, он дает некоторое представление о рассматри­ ваемом проекте. Многие менеджеры используют его также в качестве прибли­ зительной меры риска проекта; но, как будет показано в следующей главе, су­ ществуют аналитические подходы, которые позволяют получить гораздо более точную оценку степени этого риска. Период окупаемости инвестиций как характеристика привлекательности инвестиционного проекта обладает определенными достоинствами, но его лучше всего использовать в дополне­ ние к методам дисконтированных денежных потоков.

Метод оценки инвестиционного проекта по внутренней ставке доходности

Вследствие множества недостатков, присущих методу, основанному на пе­ риоде окупаемости инвестиций, принято считать, что методы дисконтирования денежных потоков служат более объективной основой для оценки и выбора ин­ вестиционных проектов. Эти методы учитывают как величину ожидаемых по­ токов, так и распределение их во времени (в каждый период «жизни» рассматри­ ваемого проекта). Например, акционеры склонны отдавать предпочтение инве­ стиционному проекту, который обеспечивает получение прибыли через пять

1 См. вопрос 10 в конце главы, касающийся использования концепции «дисконтированного» периода окупаемости инвестиций.

570 ЧастьV. Инвестиции в основной капитал

лет, а не проекту с аналогичными доходами, но получаемыми через 6-10 лет. Следовательно, распределение ожидаемых денежных потоков во времени чрез­ вычайно важно для принятия решения по инвестициям.

Методы дисконтирования денежных потоков позволяют нам с помощью процесса дисконтирования выявлять разницу в распределении денежных по­ токов во времени для различных инвестиционных проектов. Кроме того, вы­ бирая величину дисконтирования (или минимальную ставку доходности, ко­ торая требуется для одобрения инвестиционного проекта, — так называемую ставку отсечения (hurdle rate)), мы можем также учитывать риск этого проек­ та. В трех важнейших методах на основе дисконтирования денежных потоков используются внутренняя ставка доходности инвестиций (internal rate of return — IRR), чистая приведенная стоимость (net present value — NPV) и ко­ эффициент прибыльности (profitability index — PI). Каждый из этих методов мы рассмотрим по отдельности. Их описание основывается на материале, из­ ложенном в главе 3, где рассказывалось об изменении стоимости денег во вре­ мени, а также в главе 4, где обсуждались вопросы доходности ценных бумаг.

Последнее изменение этой страницы: 2016-07-28

Payback Period (Период окупаемости)

Возвращение затрат на инвестиции. Объяснение Payback Period (Период окупаемости)

Что такое Payback Period (Период окупаемости)? Описание

Payback Period (Период окупаемости), возможно, самый простой метод анализа инвестиционных проектов или идей. Метод Payback Period (Период окупаемости) ориентируется на возвращение затрат на инвестиции. Payback Period (Период окупаемости) представляет количество времени, необходимое для проекта бюджетирования капиталовложений, чтобы вернуть начальные затраты.

Вычисление Периода окупаемости). Формула

Расчет Периода окупаемости можно осуществить следующим образом:

Затраты проекта/инвестиции (The Costs of Project / Investment)

Поступление денежных средств за год (Annual Cash Inflows)

Концепция Периода окупаемости утверждает, что при прочих равных условиях, лучший инвестиционный проект — это тот, который имеет наиболее короткий период окупаемости.

Пример вычисления Периода окупаемости

Например, возьмем проект, стоящий всего $200,000. Ожидаемый доход от проекта составляет $40,000 ежегодно. Период окупаемости таким образом составляет $200,000: $40.000 = 5 лет.

Преимущества метода Период окупаемости

Метод Период окупаемости, определенно, прост для вычисления и понимания. Но в этом также заключается и недостаток.

Ограничения метода Период окупаемости

Есть, по крайней мере, 2 крупные проблемы, связанные с моделью Период окупаемости:

1) PP игнорирует VSе преимущества происходят после Payback Period (Период окупаемости). Не измеряет совокупные доходы.
2) PP игнорирует Временную стоимость денег.

Из-за этих 2 причин, целесообразны более профессиональные методы бюджетирования капиталовложений.

Discovered

Деньги, банки, страхование, экономика и бизнес

Срок окупаемости инвестиций

Основная цель вложения денег в инвестиционный проект – это приумножение капитала. Но прежде чем получить прибыль, сначала нужно окупить инвестиции. Таким образом, окупаемость выступает отправной точкой, когда проект начинает генерировать прибыль для инвестора. В данной статье мы рассмотрим, что такое срок окупаемости инвестиций, как произвести расчёт окупаемости проекта, а также проанализируем некоторые особенности периода окупаемости.

Что такое срок окупаемости инвестиций?

Срок окупаемости инвестиций – это период времени, который необходим для того, чтобы доходы, генерируемые инвестиционным проектом, полностью покрыли изначальные инвестиционные расходы по реализации такого проекта. Например, если инвестиции составили 500 тыс. дол., а прогнозный положительный денежный поток по проекту ожидается в размере 100 тыс. дол. ежегодно, то период окупаемости проекта составит 5 лет.

Срок окупаемости является одним из базовых показателей, используемым для оценки инвестиционной привлекательности проекта. Довольно часто, помимо периода окупаемости по рассматриваемому проекту также производится расчёт таких показателей как чистая текущая стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Срок окупаемости довольно часто обозначают как PP (от англ. Pay-Back Period).

Методика расчёта срока окупаемости инвестиций

Если по инвестиционному проекту ожидаются равноразмерные поступления денежных потоков, то применяется самая простая формула расчёта периода окупаемости:

Если денежные потоки по инвестиционному проекту будут неравномерными, тогда применяется следующая формула:

В данном случае срок окупаемости является минимальным значением временного периода (), когда кумулятивные денежные потоки превысят первоначальные инвестиции.

Предположим, что в проект было инвестировано 500 тыс. дол., а денежные потоки формируются в разрезе периодов как указано в нижеприведённой таблице.

Таким образом срок окупаемости проекта составит 4 года, т.к. кумулятивный денежный поток в размере, превышающем изначальную сумму инвестиций в 500 тыс. дол., будет достигнут к концу 4-го года и составит 505 тыс. дол.

Метод расчёта периода окупаемости является довольно востребованным и удобным инструментом в инвестиционном анализе в силу простоты его расчёта. Однако данный метод имеет существенный недостаток — он не учитывает изменение стоимости денег во времени, что в некоторой степени приводит к искажению расчётных данных. Чтобы устранить этот недостаток рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

.

Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций, исходя из нижеуказанных данных. Денежные потоки продисконтируем по ставке 10% годовых. Обычно за ставку дисконтирования принимают стоимость заёмного капитала (процентная ставка по кредиту) или альтернативные варианты инвестирования — процентная ставка по депозиту, доходность по облигациям или же некая «безрисковая норма доходности + премия за риск».

Проведённый расчёт показывает, что снижение стоимости денег во времени приводит к увеличению срока окупаемости. Так, если принять во внимание обычные (недисконтированные) денежные потоки, то окупаемость проекта составит 5 лет. А в случае дисконтирования — увеличится до 8 лет. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет инвестору более корректно произвести расчёт окупаемости.

В мировой практике средний срок окупаемости капиталовложений составляет 7-10 лет. В тоже время в отечественной практике (в силу нестабильности финансово-экономической ситуации) большинство реализованных инвестиционных проектов имели период окупаемости 3-5 лет. Более длительные сроки окупаемости несут для инвесторов повышенные риски, что пагубно сказывается на реализации долгосрочных инвестиционных программ.

Источники: http://lectmania.ru/1x1431a.html, http://hr-portal.ru/varticle/payback-period-period-okupaemosti, http://discovered.com.ua/finance_analysis/srok-okupaemosti-investicij/

Источник: invest-4you.ru