Слияние и поглощение компаний инвестиции

2. Формы роста предприятия при помощи привлеченного капитала: слияние, поглощение, совместное предприятие

Слияния и поглощения (Mergers & Acquisitions — M&A) — это современная тенденция объединения активов и концентрации бизнеса. Объемы сделок M&A растут как на мировых рынках, так и в России. «Приобретение 49% акций Х», «слияние Y и Z», «объединение активов Q и G» — такими фразами пестрят сегодня страницы периодических изданий.

Слияния и поглощения принято рассматривать в связи с глобализацией (макроэкономический аспект), а их активизацию объяснять увеличением доли постоянных издержек (на маркетинг, исследования и разработки, патенты и лицензии) и приближением переменных издержек в некоторых видах бизнеса к нулю (микроэкономический аспект). M&A — это один из методов реализации выбранной стратегии роста, количественный способ внешнего расширения деятельности.

Таблица 2.1. Стратегия роста

Формы расширения бизнеса

Количественные — внешняя экспансия

Качественные — внутренняя интенсификация

Слияния и поглощения

Инновации (усовершенствование изделий и технологии, организации производственных процессов)

Интенсификация использования ресурсов Активизация менеджмента

Главной целью слияний и поглощений называют синергетический эффект, проявляющийся в том, что стоимость объединенной компании больше, чем суммарная стоимость составляющих ее предприятий. Кроме того, перед сделками М&A просчитывают налоговые выгоды, играет роль дешевизна приобретаемых активов и возможность диверсификации. Далеко не последним фактором служат личные мотивы, амбиции менеджеров (например, желание создать иллюзию процветания в глазах акционеров и потенциальных инвесторов). Слияния и поглощения могут улучшить положение компании и повысить прибыльность и устойчивость, сделать бизнес более конкурентоспособным и прибыльным. Слияния и поглощения можно рассматривать как некое «вливание свежей крови», которое даст определенный «бизнес-импульс» и поможет фирме выйти на новый уровень. Но опыт и данные исследований показывают, что большинство слияний не окупает вложенных в них средств.

Понятие «слияние и поглощение» охватывает как непосредственно соединение двух и более компаний в одну, так и приобретение других компаний, покупку и обмен активами, выкуп акций, выделение и продажу-покупку бизнес-единиц, а также другие сделки, которые обеспечивают изменение структуры акционерного капитала и передачу контроля над корпоративным управлением от одних собственников другим. Это скупка имущества, опыта и доступа к покупателю.

Поглощение — это такое объединение активов, когда фирма или ее часть полностью входит в состав поглощающей компании, перестает существовать как самостоятельное предприятие. В результате поглощения одна компания получает контроль над другой через покупку активов, приобретение контрольного пакета акций или участие в банкротстве предприятия с последующим приобретением его активов. Поглощение может быть желательно для компании, которая вследствие неудачного управления терпит крах в достижении намеченных объемов продаж, прибыли и уровня рентабельности; ощущает проблемы с ликвидностью и дефицит инвестиционных возможностей. Классификация видов слияний и поглощений приведена в таблице.

Таблица 2.2. Виды слияний и поглощений

По направлению объединения

По характеру связей

Горизонтальная интеграция — это объединение компаний, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства, например двух производителей одного продукта или двух розничных торговых фирм.

Вертикальная интеграция — это объединение предприятий из одной сферы деятельности, но участвующих в разных стадиях технологической цепочки, связанных кооперацией. Прямая интеграция направлена на проникновение на рынки сбыта, обратная — на получение доступа к источникам сырья и комплектующих.

Родовое объединение охватывает взаимосвязанные предприятия одной отрасли.

Конгломератное объединение связано с покупкой активов компаний, которые принадлежат к разным отраслям, не обладают технологическим единством или производственной общностью. Создаются конгломераты с целью последующей перепродажи активов по более высокой цене или для диверсификации бизнеса.

Враждебный или дружественный характер объединения, союз равноправных или «поедание» слабого, сделки, одобренные советами директоров компаний или организованные конкурентами, непосредственно влияют на стоимость слияний и поглощений, а также на результаты и сроки окупаемости затрат.

К производственным целям M&A относится расширение производственных мощностей и повышение их загрузки, совершенствование технологии и организации производственных процессов.

Коммерческие цели M&A — это увеличение доли рынка, контроль (регулирование) сбыта и поставок.

Финансовые цели M&A связаны с централизацией финансовой политики, усилением позиций на рынке ценных бумаг, обеспечением прозрачности компании, расширением возможностей финансирования, экономией на налоговых выплатах.

Инвестиционные цели M&A — это возможность капиталовложений в перспективные активы, в модернизацию производства, проведение мониторинга эффективности и риска инвестиций.

Успех зависит от достижения главной финансовой цели слияний или поглощений — эффекта синергии, а такой фактор успеха, как скорость проведения всех этапов, закладывается на стадии разработки общей стратегии и зависит от наличия четко определенных целей и обоснования выгод объединения; проведения детального исследования партнера; детализации плана интеграционного процесса; учета законодательных аспектов слияния; информационных (PR) мероприятий для персонала, государственных органов, инвесторов и акционеров; от действий группы профессионалов, руководящих процессом слияния, — продуманной тактики интеграции.

Таблица 2.3. Тактика слияний и поглощений

Признаки — необходимость выживания

Признаки — возможность использовать силу и преимущества

Ослабление конкурентной позиции

Потеря источников сырья и ресурсов

Ухудшение структуры капитала

Опасность враждебного поглощения

Выгоды в положении на рынке сбыта

Выход к источникам сырья

Устранение избыточных мощностей

Выход на новые рынки

Приобретение преимуществ в технологии

Защита рынков сбыта

Ограничение конкуренции и контроль цен

Политика агрессивного роста

Освобождение от активов

Увеличение финансовой мощи

Оптимизация структуры капитала

Разделение делового риска

Уменьшение циклической (сезонной) нестабильности

Оборона в рамках горизонтальной интеграции предполагает устранение избыточных мощностей, избавление от непрофильных активов, что обеспечивает рост рентабельности активов. Совершенствование управления необходимо для повышения эффективности использования ресурсов, снижения доли условно-постоянных расходов. Доступ на новые сегменты и увеличение доли рынка при объединении компаний позволят обеспечить рост продаж, рентабельности продаж и получить эффект масштаба — это экономия на условно-постоянных расходах, связанная с действием операционного рычага. Отсталость технологии и устаревание продукции можно преодолеть, если объединиться с компанией, обладающей технологическими преимуществами, патентами, товарными знаками. Финансовый аспект при этом связан с управлением нематериальными активами (учет, оценка, амортизация) для обеспечения экономии на налоговых выплатах.

Процессы, происходящие в последнее время на российском рынке, свидетельствуют о том, что многие российские компании активно используют зарубежный опыт, а также новейшие технологии развития бизнеса. Конкуренция на мировых рынках обостряется, и хотя в России насыщение рынка еще не достигло критической точки, многие компании осознали необходимость поиска путей повышения конкурентоспособности и эффективности, тем более что возможности развития компаний только за счет роста российского потребительского рынка на данный момент практически исчерпаны, а уровень конкуренции на нем приближается к общемировому.

Следует обратить особое внимание на ситуации, которые наиболее характерны для российских компаний. Долгосрочная конкурентоспособность большинства из них, несмотря на положительные изменения последних лет, по-прежнему низка. Еще более проблемной выглядит постоянная нехватка финансовых ресурсов. В связи с этим пересматриваются основные подходы к стратегическому управлению во многих компаниях. Если 5 лет назад рост бизнеса происходил в основном за счет беспорядочной скупки активов, то сегодня приходит понимание того, что диверсификация может оказаться губительной для многих компаний, поскольку она только усугубляет дефицит инвестиционных ресурсов: вместо создания одного действительно конкурентоспособного и эффективного продукта или вида бизнеса, развивается несколько, причем недостаточно эффективных.

Для российского бизнеса стратегии концентрации и специализации могут оказаться приоритетными, поэтому интеграционные операции становятся инструментом, без которого сложно представить динамично развивающийся бизнес. Они позволяют увеличивать стоимость компании, создавать эффективные бизнес-процессы, получать уникальные конкурентные преимущества при консолидации именно с той компанией, которая наилучшим образом подходит для этих целей.

Выбор оптимальной формы интеграции

Комбинации видов бизнеса могут принимать любые формы. С точки зрения контроля, инвестирования и обязательств слияние и поглощение являются наиболее «жесткими» формами интеграции. Менее радикальная форма объединения — совместное предприятие, обычно означающее формирование и взаимное владение компанией двумя другими компаниями, чаще всего используется для достижения локальной цели. Самой «мягкой» формой считается альянс, представляющий собой формальный совместный проект двух независимых компаний, реализуемый для выполнения конкретной задачи. Другие формы межорганизационного взаимодействия, такие, как франчайзинг, передача лицензий и т. д., можно рассматривать в качестве дополнительного инструментария в многообразии форм интеграции бизнеса.

Таким образом, слияния и/или поглощения, затрагивая все аспекты деятельности компании, имеют наиболее сложную процедуру сделки и, следовательно, могут повлечь максимальное количество негативных последствий для объединяющихся компаний. Если желателен меньший объем обязательств, можно использовать совместные предприятия, альянсы или даже лицензионные соглашения. В процессе планирования следует идентифицировать стратегию комбинаций, а также ожидаемые от них выгоды.

Сегодня наблюдается тенденция к разнообразию организационных форм интеграции, увеличению числа «мягких» форм. С этой точки зрения представляет интерес сравнение «жестких» и уже привычных для нашего рынка корпоративных слияний с «мягкими» стратегическими альянсами. Стремление найти баланс между преимуществами централизации и децентрализации управления и ответственности при объединении компаний приводит к выбору нужной организационной формы интеграции, которая занимает как бы промежуточное место между полностью централизованной корпоративной структурой и сотрудничеством в чисто рыночной среде. Именно в такой роли выступают стратегические альянсы, которые сейчас все больше превращаются в орудие конкурентной борьбы. Заключение альянсов представляет собой один из наиболее быстрых и дешевых путей реализации глобальной стратегии.

Согласно теории трансакционных издержек использование некоторых видов альянсов (например, общего филиала) может в некоторых случаях быть экономически более выгодно. В основном это случаи, когда ни рынок (т. е. простой контракт на продажу продукции, заключаемый между двумя организациями), ни интеграция (слияние или поглощение) не способны минимизировать размер производственных и трансакционных затрат.

Не разрушая организационную структуру компании, альянсы в отличие от слияния основываются на сотрудничестве, которое предполагает, что роли и задачи партнеров оговариваются заранее. Помимо этого предусматривается и область совместных действий, и если в дальнейшем эта область перестает быть интересной одному из партнеров, то от нее всегда можно отказаться. В этом и кроется основное преимущество альянсов.

Повышенный интерес российского бизнеса к транснациональным партнерствам можно прогнозировать с большой долей уверенности на годы вперед. Мировые рынки значатся в планах многих российских компаний. На пути к глобализации неизбежно придется преодолевать рыночные, административные и культурные барьеры. Альянсы могут облегчить эту задачу. Время стратегических альянсов в России только начинается. Наши менеджеры начинают отходить от крайних форм конкуренции, становятся менее агрессивными и настраиваются на поиски взаимовыгодных схем.

Классификация инвестиций направленные на поглощение компаний.

Инвестиции нацеленные на поглощение крупных компаний классифицируются в зависимости от степени рискованности на следующие типы:

— с низкой степенью рискованности;

— со средней степенью рискованности;

Соответственно, доходность наименьшая у инвестиций с низким уровнем рискованности, а наибольшая — у высокорискованных финансовых вложений. Для получения стабильного и долгосрочного дохода отлично подходят инвестиции средней степени рискованности.

Еще одним типом классификации, по которому делятся инвестиции, нацеленные на поглощение крупных компаний, является — по степени ликвидности:

— высоколиквидные финансовые вложения — основной характеристикой таких инвестиций является их возможность быстро обернуться в денежные средства (без долгого потери времени). В качестве примера можно привести — вложения в акции крупных компаний, которые котируются на мировых биржах;

— среднеликвидные финансовые вложения — данные вложения не требуют долгого времени на получение из них денежной массы, но реализовать их мгновенно не возможно. Примером служит — переуступка прав требований на дебиторскую задолженность компании и дальнейшая ее перепродажа;

— низколиквидные финансовые вложения — эти вложения требуют долгого времени на реализацию и получение денег от своей стоимости. Отличным примером такого типа инвестиций является — вложение в основные средства компании.

Для получения наиболее постоянного и крупного дохода необходимо размещать средства в различные типы и категории финансовых вложений. Такая политика позволит не только не потерять заработанные средства, но и успешно преумножить их.

По срокам размещения можно выделить долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные финансовые вложения. Но, как правило, инвестиции, нацеленные на поглощение крупных компаний, не бывают краткосрочными, обычно это долгосрочные операции.

По степени доходности данный тип инвестиций является высокодоходным, но данная доходность получается только в длительном временном промежутке.

Довольно часто встречаются на рынке капиталов внешние и внутренние инвестиции. Внутренние инвестиции предполагают вложение средств в компании, находящиеся на территории одной страны, а внешние, соответственно, на территории нескольких стран. Финансовые вложения обязательно должны приносить доход — так как это предполагает их экономическая сущность.

Рынок слияний и поглощений в России в первом полугодии 2014 года.

В первом полугодии 2014 г. общая сумма сделок на российском рынке слияний и поглощений упала на 36% до 27,8 млрд долл. США, что является самым низким показателем с момента начала кризиса в 2009 г.

Результатом сложившейся на данный момент геополитической ситуации и неопределенности в отношении прогнозов развития экономики России стало падение совокупной суммы крупных сделок (>500 млн долл. США) на 50% до 17,4 млрд долл. США.

И хотя количество средних по размерам сделок (>250 млн долл. США

Похожие главы из других работ:

На покрытие внеоборотных активов предприятие на начало года использовало только собственный капитал в размере 99416 млн. руб. и 258 млн. руб. собственного капитала оставалось на покрытие оборотных активов, на конец года для покрытия внеоборотных активов предприятие полностью использует собственные с

1.6. Организационно-правовые формы производства. Предпринимательство и предприятие.

Функционирование общественного производства в условиях предпринимательства осуществляется в адекватных формах, соответствующих рыночной экономике. Как известно, предпринимательство — это инициативная деятельность.

2.5 Выбор организационно-правовой формы предприятия и источников формирования начального капитала

Открытое акционерное общество (ОАО) — это общество, которое вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции, их свободную продажу. Участники (акционеры) ОАО могут отчуждать (продавать.

2.2 Совместное равновесие на рынках благ, денег и капитала (модель IS-LM)

Существует множество парных значений уровня национального дохода и ставки процента, соответствующие при заданном уровне цен равновесию на рынках благ (линия IS) и денег (линия LM) в кейнсианской концепции.

2.2.3. Слияние и поглощение как способ повышения рентабельности предприятия туризма.

Конкурентные преимущества реализуются не только в снижении издержек и дифференциации производства, но и в дальнейшем усилении своих позиций на рынке.

5. Выбор организационно-правовой формы предприятия и источников формирования начального капитала

Источниками формирования начального капитала на этапе создания предприятия могут выступать: · собственный капитал предприятия, создаваемый его учредителями в форме уставного капитала; · заёмный капитал.

Задача 2. С начала периода на предприятие поступил более качественный материал. В результате роста оптовой цены и роста объема производства, обусловленным улучшенным качеством материала, предприятие по сравнению с предыдущим годом дополнительно затратило 187,5 тыс. руб. В связи с ростом объема произ

2.6 Совместное изучение внешней и внутренней среды предприятия

Оценить возможные сочетания характеристик рыночной ситуации с сильными и слабыми сторонами предприятия позволяет SWOT- анализ (SWOT по начальным буквам английских слов «сила», «слабость», «возможности», «угрозы»).

1.1 Поглощение и слияние -понятия и термины

Объединение компаний («business combination», что в переводе с английского языка означает «бизнес-комбинация») — это процесс объединения отдельных организаций (либо компаний), которые могут быть представлены как юридические лица.

2.3 Формы оплаты труда и динамика роста зарплаты — относительно роста итога

2. Формы финансовой помощи территориальным бюджетам

Финансовая помощь из федерального бюджета бюджетам субъектов РФ предоставляется в форме: дотаций или субвенций на выравнивание уровня минимальной бюджетной обеспеченности; субвенций и субсидий на финансирование отдельных целевых расходов.

2.2 Слияние и поглощение как способ повышения рентабельности фирмы

Конкурентные преимущества реализуются не только в снижении издержек и дифференциации производства, но и в дальнейшем усилении своих позиций на рынке.

1.2 Формы и системы оплаты труда на предприятие

Система оплаты — это определенная взаимосвязь между показателями, характеризующими меру (норму) труда и меру его оплаты в пределах и сверх норм труда.

6. Выбор организационно-правовой формы предприятия и источников финансирования начального капитала

Для создаваемого предприятия в качестве организационно-правовой формы выбирается закрытое акционерное общество. В качестве потенциальных акционеров выступают поставщики сырья и комплектующих (нефтехимические предприятия).

6. Выбор организационно-правовой формы предприятия и источников формирования начального капитала

При создании предприятия необходимо выбрать как рациональные источники формирования начального капитала, так и организационно-правовую форму создаваемого предприятия с учетом его специфики.

Поглощение и слияние компаний

Поглощение — экономические процессы на микро- и макроэкономическом уровне по укрупнению бизнеса, в результате чего появляются крупные компании вместо нескольких менее значительных.
Целью поглощения одной компании другой, является увеличение прибыли и значительная экономия затрат. Таким образом коэффициент полезного действия становится больше, так как продуктивность
возрастает, что даёт огромное преимущество среди конкурентов.
Результатом процесса, при котором крупная компания выкупает другую, менее крупную, называется — поглощение. Естественно, что «съеденная» компания перестаёт юридически существовать.
В таком случае, активы поглощённой компании становятся частью поглотителя и крупная компания становится ещё больше.
Можно выделить два вида поглощения: агрессивное и дружественное.

Первый вид происходит, когда поглотитель выкупает множество акций и таким образом, не оставляет другого выбора, как быть «съеденной».
Примером агрессивного поглощения, является компания GOOGLE, поглотившая свыше 100 компаний, таких гигантов как YouTube, AOL, Begun и т.д.
Ситуации в которых компании принимают решение о поглощении по обоюдному согласию, называются — дружественное поглощение. Одним из ярких примеров дружественного поглощения одной компанией другой,
стал российский оператор мобильной связи «МТС», поглотивший украинскую компанию «UMC».
Очень часто бывает, что поглотители не хотят придавать огласке поглощение, и просто делают вид, равноправного слияния.
Главной целью слияний и поглощений, является — синергия, т.е. значительные преимущества от совместной деятельности. Вот некоторые из них:
Уменьшение численности персонала: сокращение одного из руководств., уменьшение количества маркетологов, финансистов.
Экономия из-за масштаба: из-за увеличения закупок, компания значительно экономит на оптовых условиях. К тому же теперь требуется по одной единице систем защиты серверов, программы учёта персонала и т.д.
Увеличение доли рынка: повышение узнаваемости бренда, предоставление от кредиторов улучшенных условий, т.к. к крупной компании возрастает доверие.
Поглощения практически не отличаются от слияний — те и другие нацелены на синергию. Важно помнить, что поглощение это всегда выкуп одной компании другой, а слияние нет.
В том и другом случае покупатель может расплачиваться с компанией которую он поглощает акциями, ценными бумагами или деньгами.

Классификации такого рода инвестиций представленны ниже.

Инвестиции нацеленные на поглощение крупных компаний классифицируются в зависимости от степени рискованности на следующие типы:

— с низкой степенью рискованности;

— со средней степенью рискованности;

— высокорискованные.

Соответственно, доходность наименьшая у инвестиций с низким уровнем рискованности, а наибольшая – у высокорискованных финансовых вложений. Для получения стабильного и долгосрочного дохода отлично подходят инвестиции средней степени рискованности.

Еще одним типом классификации, по которому делятся инвестиции, нацеленные на поглощение крупных компаний, является – по степени ликвидности.

— высоколиквидные финансовые вложения – основной характеристикой таких инвестиций является их возможность быстро обернуться в денежные средства (без долгого потери времени). В качестве примера можно привести – вложения в акции крупных компаний, которые котируются на мировых биржах;

— среднеликвидные финансовые вложения – данные вложения не требуют долгого времени на получение из них денежной массы, но реализовать их мгновенно не возможно. Примером служит – переуступка прав требований на дебиторскую задолженность компании и дальнейшая ее перепродажа;

— низколиквидные финансовые вложения – эти вложения требуют долгого времени на реализацию и получение денег от своей стоимости. Отличным примером такого типа инвестиций является – вложение в основные средства компании.

Для получения наиболее постоянного и крупного дохода необходимо размещать средства в различные типы и категории финансовых вложений. Такая политика позволит не только не потерять заработанные средства, но и успешно преумножить их.

По срокам размещения можно выделить долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные финансовые вложения. Но, как правило, инвестиции, нацеленные на поглощение крупных компаний, не бывают краткосрочными, обычно это долгосрочные операции.

По степени доходности данный тип инвестиций является высокодоходным, но данная доходность получается только в длительном временном промежутке.

Довольно часто встречаются на рынке капиталов внешние и внутренние инвестиции. Внутренние инвестиции предполагают вложение средств в компании, находящиеся на территории одной страны, а внешние, соответственно, на территории нескольких стран. Финансовые вложения обязательно должны приносить доход – так как это предполагает их экономическая сущность.

Слияния и поглощения как способ роста крупных корпораций

Рубрика: 8. Мировая экономика

Дата публикации: 13.12.2014

Статья просмотрена: 2436 раз

Библиографическое описание:

Шалягина А. В. Слияния и поглощения как способ роста крупных корпораций [Текст] // Проблемы современной экономики: материалы IV Междунар. науч. конф. (г. Челябинск, февраль 2015 г.). — Челябинск: Два комсомольца, 2015. — С. 39-42. — URL https://moluch.ru/conf/econ/archive/132/6912/ (дата обращения: 16.01.2019).

В современных экономических условиях компаниям необходимо искать эффективные методы для развития, повышения конкурентоспособности, роста рентабельности и стоимости. На сегодняшний день одним из таких методов является стратегия слияния и поглощения. Слияния и поглощения компаний является одним из самых распространенных путей развития, к которому прибегают большинство даже самых успешных компаний. Слияния и поглощения являются неотъемлемыми процессами современных рыночных отношений. Сделками по слияниям и поглощениям называют сделки, которые сопровождаются переходом прав собственности и контроля над компанией от прежних акционеров к новым. Одним из отличительных признаков сделок по слиянию и поглощению является увеличение масштабов бизнеса нового собственника. В настоящее время возникает необходимость в процессах слияния и поглощения для обеспечения роста бизнеса, так как в последние годы резко возрос уровень конкуренции в большинстве сфер деятельности.

Слияния и поглощения компаний можно рассматривать в качестве одного из самого важного механизма обеспечения конкурентоспособности фирм. Владельцы частного бизнеса также признают тот факт, что в условиях постоянно меняющегося рынка, роста конкуренции хорошо продуманные и удачно осуществленные транзакции по международным слияниям и поглощениям могут значительно увеличить стоимость их бизнеса. Одним из мотивов слияний и поглощений компаний является стремление к получению дополнительных производственных и финансовых ресурсов, необходимых для расширения производства продукции и проникновения на новые рынки, а также доступ к новым технологиям. Наиболее обстоятельно исследована мотивация слияний и поглощений в работах Патрика А. Гохана. Самым основным мотивом слияний и поглощений он называет рост бизнеса. Рост — один из фундаментальных мотивов сделок слияний и поглощений. «Компании, стремящиеся к расширению, стоят перед выбором между внутренним ростом и ростом через слияния и поглощения». Внутренний рост компании занимает больше времени. Конкурентные факторы также могут приводить к его неэффективности: пока компания занята внутренним расширением, конкуренты могут увеличить свою долю рынка. Процесс слияний и поглощений способствует более эффективному распределению и использованию ресурсов. Благодаря процессам слияний и поглощений собственность оказывается в руках наиболее эффективных собственников. Конечно же, есть компании-покупатели, для которых целью является устранение конкурента через его покупку и последующее закрытие производства. Выявление мотивов слияний и поглощений очень важно, так как в них отражаются причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности. Одной из форм поглощения может выступать присоединение поглощаемой компании к компании покупателю. В результате поглощаемая компания прекращает свое существование. Примером такой сделки является поглощение компанией Coca-Cola компании Мултон. Наиболее внятный мотив сделок по слиянию и поглощению со стороны компании-покупателя — это повышение стоимости компании за счет расширения бизнеса. При этом могут решаться самые разнообразные задачи: устранение конкурента, выход за счет поглощаемой компании на новые рынки, диверсификация бизнеса и уменьшение хозяйственных рисков, отмывание доходов, восстановление государственного контроля в отрасли. К числу причин проведения сделок по слиянию и поглощению относится также стремление компании — покупателя получить синергетический эффект.

Невзирая на оптимистические оценки, многочисленные исследования процессов слияний и поглощений свидетельствует о том, что большинство слияний и поглощений не достигает поставленных целей. Многие ученые, аналитики и консультанты сомневаются в целесообразности и эффективности слияний и поглощений. По данным аналитиков в 70 % случаев сделки по поглощению оцениваются как посредственные. Ожидаемый синергетический эффект наблюдается только в 23 % сделок. Первая причина заключается в том, что любая сделка по поглощению является достаточно затратным мероприятием, также причинами недостаточной синергии могут стать: разные стратегии компании; культурные и социальные различия компаний; плохо организованная интеграция компаний; некачественное предынвестиционное исследование; завышение реальной стоимости компании. Еще одной причиной низкой эффективности сделок по поглощению являются часто завышенные ожидания масштаба синергии. Примером подобной сделки считается приобретение компанией Sony киностудии Columbia Pictures. Сделка проводилась с целью увеличения объема продаж видеовоспроизводящей продукции фирмы Sony формата Betamax. Sony, выпустившая видеомагнитофон формата Betamax, столкнулась с плохим продвижением продукта на рынке в условиях жесткой конкуренции со стороны основного производителя видеомагнитофонов формата VNS — корпорации Matsushita. Sony видела решение проблемы с продвижением своего видеомагнитофона в выпуске продукции, воспроизводимой на этом оборудовании. Способом решения этой проблемы Sony избрала поглощение киностудии Columbia Pictures, которое обошлось ей в 1989 г. в 6 млрд. долл. Корпорация Sony не только не получила ожидаемой синергии от роста доходов, но к 1994 г. была вынуждена зафиксировать убытки в размере 3.2 млрд. долл..61 % всех слияний и поглощений компаний не окупает вложенных в них средств. А исследование 300 слияний, происшедших за последние 10 лет, показало, что 57 % компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям своего развития от других аналогичных представителей данного рынка и вынуждены вновь разделяться на самостоятельные корпоративные единицы. Эксперты обычно указываю три причины неудачи слияний и поглощений: неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой компании; недооценка размера инвестиций, необходимых для осуществления сделки по слиянию или поглощению компании; ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию. Очень часто недооцениваются необходимые инвестиции для осуществления сделки по слиянию или поглощению. Ошибки в оценке стоимости будущей сделки могут быть очень внушительными. Так, например, при поглощении BMW компании Rover приблизительная стоимость последней составляла 800 млн. фунтов, а необходимые в последующие пять лет после слияния инвестиции — 3,5 млрд. Многие слияния, которые казались экономически обоснованными, потерпели неудачу из-за ошибок, допущенных в процессе их осуществления. Иногда менеджеры не могут справиться с трудностями, связанные с интегрированием двух компаний с различными особенностями производственного процесса, бухгалтерского учета, корпоративной культуры. Ценность многих компаний напрямую зависит от таких активов, как человеческие ресурсы, а именно профессионализм менеджеров, квалификация рабочих, инженеров, исследователей. Аналитические исследования показывают интересные результаты: оказывается выгоднее продавать компанию, чем приобретать чужую. В большинстве случаев акционеры компаний, которые выступали продавцами в сделках по слиянию или поглощению, получили весьма существенные выгоды, а акционеры поглощающей компании выигрывали гораздо меньше.

Для того чтобы добиться ожидаемого эффекта от проведения сделки по слиянию и поглощению, необходимо соблюдать определенные правила: проводить сделку следует только в том случае, если в результате компания покупатель улучшит свои рыночные позиции; полученные в результате сделки экономия на расходах и рост доходов должны превышать затраты сделки; избранная стратегия слияний и поглощений должна разрабатываться с учетом конкурентной стратегии корпорации. Также необходимо уметь предвидеть проблемы и результаты принимаемых решений. Автоматически эффект синергии не появляется никогда. Надо тщательно искать, подбирать и планировать источники синергии. Многие компании, планируя подобные сделки, не осознают, что необходимо прилагать дополнительные усилия для того, чтобы достичь эффекта синергии, и, чтобы суметь его сохранить. Для того чтобы слияние и поглощение прошло успешно, необходимо: правильно выбрать организационную форму сделки; обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству; иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения; в случае слияния быстро и мирно решить вопрос «кто главный»; максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

Ведущие рейтинговые агентства отмечают, что в последнее время мировой рынок слияний и поглощений динамично развивается, объемы, и стоимость сделок растут. Важно отметить, что Россия является безоговорочным лидером по уровню и динамике интернациональных процессов среди стран Восточной и Центральной Европы в течение последних 5 лет. Для российских компаний характерен горизонтальный тип слияний. Объем рынка слияний и поглощений в России постоянно растет. Так в стоимостном выражении объем сделок за 2012 г. составил 130 млрд. долл., для сравнения в 2005 г. составлял 70 млрд. долл., однако уже в 2013 г составил 103 млрд. долл., здесь надо отметить, что 2012 г. был рекордным для российского рынка слияния и поглощения, благодаря приобретению Роснефтью компании ТНК-ВР за $56 млрд. Стоит отметить, что растет, не только объем сделок, но и их сложность. Практика показывает, что рост бизнеса за счет слияний и поглощений позволил многим компаниям превратиться в лидеров своих отраслей, дав возможность в большей мере использовать свои конкурентные преимущества. В нашей стране существуют отрасли, структура которых сформировалась в результате волн слияний и поглощений — нефтяная промышленность, металлургия, мобильные операторы, пивная индустрия и другие отрасли. Объединяясь с иностранным партнером, российские компании преследуют несколько целей. Прежде всего, это получение доступа к более дешевым источникам финансирования, которые необходимы для дальнейшего роста и развития бизнеса. Кроме того, иностранные компании обладают большим опытом управления и повышения эффективности бизнеса, что может быть полезно и интересно для российских предприятий. Слияния и поглощения являются эффективным внешним инструментом реструктуризации компании, благодаря которому компания обеспечивает соответствие своей деятельности выбранной концепции развития. Слияния и поглощения обладают целым рядом преимуществ по сравнению с внутренними методами корпоративного развития. Эффект от проведения слияний и поглощений носит, скорее долгосрочный характер, поэтому важным моментом является приоритет долгосрочных ориентиров развития над стремлением извлечения краткосрочных выгод, который должен соблюдаться руководством сливающихся компаний. Основной проблемой при проведении подобных процедур является достижение эффективности слияния и поглощения, имеющей место только при увеличении благосостояния акционеров и достижении конкурентных преимуществ.

Глобализация подталкивает компании к укрупнении. Глобализация, а также увеличение конкуренции являются факторами, которые вынуждают компании искать новые инвестиционные возможности, и максимально эффективно использовать все имеющиеся ресурсы, активно разрабатывая стратегии противодействия конкурентам. Зачастую слияния и поглощения являются одним из основных способов, позволяющих добиться данных целей. Также слияния и поглощения выступают важным инструментом вхождения российских компаний в мировое хозяйство. Иностранные компании приобретают целиком или частично действующие российские компании, привнося в них новый уровень менеджмента и технологий. Российские компании также все чаще используют слияния и поглощения для интеграции на зарубежные рынки.

Кроме того, в тех случаях, когда единственной реальной альтернативой для национальной компании является ее банкротство и закрытие, слияние или поглощение может сыграть роль «спасательного круга» и на начальном этапе реализации данной стратегии, способствовать сохранению рабочих мест. При этом следует учитывать и оценивать все связанные с этими решениями позитивные и негативные стороны, а именно, когда речь идет об эффективности, росте производства, распределении дохода, доступе к рынкам или о различных задачах неэкономического характера. Чаще всего очень сложно заранее оценить возможные изменения, вызванные слиянием или поглощением. Также результаты множества исследований по измерению чистого эффекта уже произведенных слияний и поглощений дают очень противоречивые, зачастую абсолютно противоположные, выводы. Выбор стратегии интеграции, форм и методов объединения и реструктуризации зависит от структуры рынка, инвестиционных целей участников сделок и многие другие обстоятельства. Чтобы обеспечить выгодность сделок слияния и поглощения, требуется тщательный анализ изменения конкурентной среды, технологий, последствий ответов конкурентов. Анализ выгодности должен основываться на доходности инвестиций, прогнозируемости бизнеса, и не поменять это целью достижения полного контроля.

Слияния и поглощения — весьма удобная форма инвестиций для компаний, желающих укрепить свои конкурентные позиции на мировом рынке путем приобретения тех бизнес-единиц, которые вписываются в их стратегические планы, соответствующие внутренним конкурентным потребностям каждой конкретной компании. Для подобных компаний владение активами, принадлежащими другой фирме, такими как техническая компетентность, известная марка, развитые сбытовая и снабженческая сеть, может означать немедленный и значительный рост прибылей, увеличение доли на рынке и, в конечном итоге упрочнение конкурентных преимуществ.

1. Абрамова Л. Д. Слияния и поглощения как инвестиционная стратегия зарубежных и российских корпораций. — М.,2005.- 350 с.

2. Авхачев Ю. Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. М.: ИНФРА-М, 2005. 120 с.

3. Владимирова И. Г. Слияния и поглощения компаний.// Менеджмент в России и за рубежлм.1999. — № 1. — с. 27–48.

4. Горячев Д. Ю. Корпоративные слияния и поглощения: анализ неопределенности и рисков в оценке компаний. — М.: МАКС Пресс,2000. — 44с.

5. Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия и тактика, финансы. СПб., Питер, 2005. 208 с.

6. Лупашко С. В. Слияния и поглощения компаний на российском рынке. — М.: МАКС Пресс, 2007. — 114 с.

7. Мирина Н. В. Общие черты слияний и поглощений компаний по праву ЕС // Пробелы в Российском законодательстве. 2009. № 1. С. 129–131.

8. Савчук С. В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений. Менеджмент в России и за рубежом.2002,№ 2.С.45–68.

9. Саркисянц А. Г. Слияния и поглощения в финансовом секторе: мировые тенденции // Аудитор. № 4.2009. С. 28–37.

Похожие статьи

Зарубежный опыт сделок слияний и поглощений компаний на.

поглощение, компания, слияние, сделка, поглощение компаний, поглощаемая компания, процесс слияний, Россия, VNS, BMW.

Виды и этапы сделок по слиянию и поглощению компаний

поглощение, компания, слияние, сделка, поглощение компаний, поглощаемая компания, процесс слияний, Россия, VNS, BMW. Сделки слияний и поглощений компаний автомобильной. Международные слияния и поглощения компаний автомобильной.

поглощение, компания, слияние, сделка, поглощение.

Слияния и поглощения как способ роста крупных корпораций. поглощение, компания, слияние, сделка, поглощение компаний, поглощаемая компания, процесс слияний, Россия, VNS, BMW. Изучение мирового опыта слияний и поглощений на.

Анализ сделок слияний и поглощений | Статья в журнале.

NXP, поглощение, компания, слияние, сделка, рынок слияний, процесс слияний, объединенная компания, мировой рынок слияний, форма консолидации. Виды и этапы сделок по слиянию и поглощению компаний.

Влияние сделок слияний и поглощений на стоимость компаний

NXP, поглощение, компания, слияние, сделка, рынок слияний, процесс слияний, объединенная компания, мировой рынок слияний, форма консолидации. M&A – рынок в России: Текущее состояние и перспективы.

Сделки слияний и поглощений компаний автомобильной.

Особое внимание уделено рассмотрению последствий сделок слияний и поглощений компаний автотранспортной отрасли. Ключевые слова:слияние, поглощение, автотранспорт, отрасль.

Процедуры слияния и поглощения компаний | Статья в журнале.

компания, слияние, поглощение, слияние компаний, сделка, консолидированная компания, этап, процесс интеграции, мировая экономика, тендерное предложение.

поглощение, волна слияний, волна, слияние, компания, США, эта, американская экономика, Россия, волна были.

Факторы эффективности сделок слияний и поглощений.

Актуальность данной работы заключается в том, что в условиях кризиса в российской экономике сделки слияний и поглощений оцениваются рынком как высокорискованные, что делает их неэффективными для компаний-покупателей с точки зрения оценки рынком.

Характеристика и тенденции мирового рынка слияний.

NXP, поглощение, компания, слияние, сделка, рынок слияний, процесс слияний, объединенная компания, мировой рынок слияний, форма консолидации. Зарубежный опыт сделок слияний и поглощений компаний на.

Источники: http://econ.bobrodobro.ru/73351, http://m.save-yourmoney.ru/nadezhnye-investitsii/klassifikatsiya-investitsij/investitsii-natselennye-na-pogloshhenie-krupnykh-kompanij/, http://moluch.ru/conf/econ/archive/132/6912/

Источник: invest-4you.ru