ИНВЕСТИЦИИ, ИХ ПОНЯТИЕ В ЛИТЕРАТУРЕ
Инвестиции – одна из ключевых экономических категорий. Однако несмотря на пристальное внимание отечественных и зарубежных исследователей к ней, в научной литературе до сих пор нет определения инвестиций, соответствующего потребностям как теории, так и практики.
В современной научной литературе данный термин многообразен и зачастую трактует категорию инвестиций слишком размыто или достаточно узко, заостряя внимание лишь на некоторых ее ключевых признаках. Коротко определим основные неточности, возникающие в процессе определения экономической сущности инвестиций.
Разнообразие трактовок термина «инвестиции» в современной научной литературе определяется сложностью данной экономической категории. Рассмотрим ключевые характеристики, которые обобщает в себе понятие «инвестиции». [2, стр. 10]
Вне зависимости от спектра трактовок инвестиции относительно сферы их проявления являются категорией экономической и связаны с экономической деятельностью. Следовательно, инвестиции являются носителем экономических характеристик и интересов и, таким образом, выступают на любом уровне экономической системы объектом экономического управления.
Инвестиции представляют собой наиболее активную форму вовлечения накопленного капитала в экономический процесс, поскольку сущностная трактовка капитала определяет его в первую очередь как ресурс, предназначенный для инвестирования. Однако не весь накопленный предприятием капитал предназначен для инвестиционных целей, поскольку некоторая часть его принимает пассивную форму резерва. Именно по этой причине инвестиции следует трактовать как активную форму использования капитала и отличать их затрат, осуществляемых в силу требований ликвидности.
Целеуказанием к осуществлению инвестиций является достижение эффекта, носящего название эффекта предпринимательской деятельности, который может быть выражен как в экономической, так и во внеэкономической форме (например, социальный или экологический характер). Безусловно, для предприятия предпочтительно получение экономического эффекта, однако оно является потенциальным, поскольку данная возможность реализуется лишь при условии эффективного выбора направлений инвестирования.
Так как используемые предприятием различные формы и виды инвестиционных ресурсов формируют самостоятельный вид рынка – инвестиционный рынок, – инвестиции являются объектом рыночных отношений. Этот рынок характеризуется параметрами спроса, предложения и цены, формирует совокупность субъектов экономических отношений, сам формируется под воздействием комплекса рыночных условий и подвержен государственному регулированию во всех его формах.
Как объект предпринимательской деятельности, инвестиции являются носителем прав собственности и распоряжения. [2, стр.14] В качестве объекта собственности капитал определяется как накопленный инвестиционный ресурс и может выступать как носитель всех прав этой собственности, и при разделении в рамках экономического процесса прав собственности и использования в данном случае выполняет пассивную роль. Напротив, в качестве объекта распоряжения капитал может быть представлен в финансовой и реальной форме, выполняя активную роль в производственном процессе. Таким образом, капитал в экономическом процессе может быть использован как при наличии, так и при отсутствии титула собственности, и соотношение собственного и заемного капитала в определенных пропорциях определено понятием структуры капитала, влияющей на многие аспекты инвестиционной эффективности и, соответственно, на направление инвестиционных решений.
Инвестиции осуществимы только в том случае, когда они выступают объектом временного предпочтения для инвестора.
Инвестиции являются носителем фактора риска, который, в свою очередь, прямо пропорционален ожидаемой их доходности. Этот риск связан со снижением или неполучением запланированного дохода, а также с потерей вложенных средств. Поэтому, чем выше ожидаемый риск, тем выше должна быть ожидаемая доходность и наоборот.
Все формы и виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность при необходимости быть реализованными по своей реальной рыночной стоимости. Процесс высвобождения вложенного капитала, обеспечиваемый его ликвидностью, характеризуется термином «дезинвестиции». [2, стр.16] Ликвидность инвестиций является важным фактором, оказывающим влияние на инвестиционные решения в части выбора форм и способов инвестирования с позиции его ожидаемой доходности, поскольку уровень ликвидности отдельных форм вложений обусловлен степенью мобильности различных видов инвестиционных ресурсов, особенностями конкретных реальных инвестиционных объектов, инвестиционными качествами финансовых инструментов инвестирования, конъюнктурой инвестиционного рынка, особенностями его государственного регулирования и многими другими факторами. Уровень ликвидности как основная характеристика степени ликвидности определяется с позиции возможного периода конверсии в денежную форму без существенных потерь реальной стоимости актива.
Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод, что инвестиции как экономическая категория являются широким и многоаспектным явлением. Все их характеристики требуют полного отражения при определении их экономической сущности, поэтому представляется необходимым произвести обзор различных определений этого термина с целью найти наиболее полно его раскрывающее. Для реализации этой цели целесообразно произвести обзор того, как определяются инвестиции в различных источниках. Рассмотрим наиболее характерные определения понятий «инвестиций»:
У Н. Мэнкью предполагает: «инвестиции — расходы на приобретение капитального оборудования, машин, недвижимости; приобретение товаров, которые должны в будущем произвести больше товаров и услуг» [7, стр. 497]
В данном случае трактовка инвестиций не отвечает нескольким критериям их экономической сущности. Не учитывается возможность вложения капитала в любые объекты, так как инвестиции определены как вложения исключительно в материальные активы, и кроме того не рассматривается возможность вложений в финансовые инструменты. Инвестиции рассматриваются только лишь с позиции возможности получения экономического эффекта от их осуществления, однако известно, что могут преследоваться цели, не связанные с возможностью экономической выгоды. Фактор времени не учтен вообще, и неясно, какова позиция автора относительно срочности вложений. Исходя из использования формулировки «расходы», можно сделать вывод, что автор относит к инвестициям лишь вложения денежных средств, игнорируя возможность альтернативных неденежных источников финансирования.
У. Шарп дает инвестициям следующее определение: «Инвестиции – отказ от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем». [8, стр. 979]
В формулировке Шарпа отсутствует большинство сущностных параметров, определяющих инвестиции как экономическую категорию. По нашему мнению она слишком размыта. Отмечено то, что инвестиции являются объектом временного предпочтения и что вероятность получения положительного экономического эффекта в будущем в результате отказа от некоторого текущего потребления носит вероятностный характер, т.е. учтен фактор риска. Однако неясно, какие формы вложений можно трактовать как инвестиционные, что подразумевается под будущее ценностью (иначе говоря, связана ли эта ценность с получением экономической выгоды или может быть выражена субъективным эффектом для инвестора, например, социальным). Не определены объекты, вложения в которые будут считаться инвестициями. Вероятно, такая трактовка связана с тем, что Шарп рассматривает инвестиционный процесс исключительно в контексте рынков ценных бумаг, и по этой причине мы не можем использовать его методики в исследовании.
А.В Воронцовский понимает инвестиции как «деятельность инвестора, направленная на достижение своих долгосрочных целей, не связанных с текущим потреблением, которая основывается на вложении (расходах) собственного и заемного капитала». [3, стр. 17]
Данное определение также можно считать недостаточно корректным. Хотя отмечено, что процесс инвестирования не связан с текущим потреблением, и учтено, что вложения могут осуществляться за счет как собственных, так и заемных средств, причем не только в денежной их форме, и автор не связывает инвестиционный процесс исключительно с получением прибыли (экономического эффекта), тем не менее все же делается акцент на долгосрочной природе инвестиций, что не совсем верно, как нами отмечалось выше.
С точки зрения Б.А. Колтынюка инвестиции – «долгосрочное вложение экономических ресурсов в целях создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный вложенный капитал». [5, стр.11]
Здесь охарактеризована возможность вложений ресурсов во всех формах, что, конечно же, является плюсом данной трактовки. Однако снова инвестиции определяются как долгосрочные вложения, основной их целью признается достижение лишь экономического эффекта, причем неясно, каким образом величина чистой прибыли, определяемая как разность между доходом от реализации товаров и услуг и всех расходов на их производство и осуществление, корректируемая после на величину налога на прибыль, может превышать общий вложенный капитал. На наш взгляд, это может произойти лишь в некоторых частных случаях и никак не должно фигурировать при определении экономической сущности инвестиций в широком смысле.
А.С. Нешитой представляет инвестиции как «долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в объекты различной деятельности, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или иного полезного эффекта». [6, стр.13]
Трактовка Нешитого по большей части соответствует сущностным характеристикам инвестиций как экономической категории. Отмечено, что инвестиции могут осуществляться не только и не обязательно в денежной форме, резидентами или нерезидентами. Важным плюсом является развернутое описание объектов инвестиционных вложений, что не было отмечено в предыдущих трактовках термина, а также упоминание о необязательности экономической природы инвестиционных целей. Однако вновь сделан акцент на исключительно долгосрочности инвестиций.
Д.А. Ендовицкий использует определение, взятое из Федерального Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [1]. Оно сформулировано следующим образом: «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». [4, стр.9]
Данная формулировка на наш взгляд приемлема и корректна. Дан широкий перечень возможных источников инвестирования, отмечено, что вложения могут осуществляться не только в объекты предпринимательской деятельности и, соответственно, направлены не только на достижение экономического эффекта от их осуществления. Важно на наш взгляд и то, что экономическая сущность инвестиций не привязана только к их долгосрочности, как мы заметили при рассмотрении трактовок других авторов.
И.А. Бланк определяет инвестиции следующим образом: «инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска, и ликвидности».[2, стр.16-17]
В данном случае мы также считаем определение инвестиций корректным, более того, оно максимально отражает все характеристики, определяющие инвестиции как экономическую категорию. Автор не сводит сущность инвестиций только к процессу, направленному на получение прибыли, рассматривает возможность вложений капитала во всех его формах, не делает акцент на долгосрочности. Кроме того, это единственная формулировка, в которой упомянута необходимость соответствия инвестиционного процесса рыночным принципам и его связь с такими значимыми категориями, как ликвидность и риск.
Однако нам представляется целесообразным расширить определение И.А. Бланка с позиции упоминания о государственном регулировании инвестиций и уточнения необходимости учета фактора ликвидности. В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [1] установлено, что государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется в прямой и косвенной форме, а также инвестиционная деятельность производится на началах гласности, равноправия субъектов инвестиционной деятельности и защиты их прав, законности.
Что касается ликвидности, то необходимо понимать, что общеиспользуемые ее показатели не могут быть применимы для инвестиционного процесса в целом, поскольку каждая отрасль представляет собой частный случай, требующий индивидуального подхода к анализу. Кроме того, необходимо упомянуть, что инвестиции, как и любой экономический объект представляют собой категорию, требующую управления.
Так, по нашему мнению определение инвестиций должно выглядеть следующим образом: «инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах, выступает объектом управления, связано с внутриотраслевыми факторами времени, риска и ликвидности, подвержено прямому и косвенному регулированию со стороны государства на началах гласности, равноправия субъектов инвестиционной деятельности, защиты их прав и законности».
Итак, рассмотрев основные существующие определения понятия «инвестиции», мы пришли к выводу, что для наших целей более всего подходят трактовки, данные А.С. Нешитым, Д.А. Ендовицким, И.А. Бланком, поскольку отражают все ключевые параметры инвестиций как экономической категории и дают наиболее полное понимание экономической сущности инвестиций, которое безусловно должно предшествовать определению категории «инвестиционные ресурсы» и формированию методики оценки потребности в них и предложили собственную трактовку инвестиций, основываясь на определении И.А. Бланка.
1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ.
2. Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс – К.: Эльга-Н, Ника-центр, 2001. – 448с.
3. Воронцовский, А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования – СПб.: ИД Санкт- Петербургского государственного университета, 2003. – 528 с.
4. Ендовицкий, Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. пособие/Под редакцией Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 352 с.
5. Колтынюк, Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000. – 422 с.
6. Нешитой, А.С. Инвестиции: Учебник – М.: ИТК «Дашков и К», 2007. – 372 с.
7. Мэнкью, H.Г. Принципы экономикс. — СПб: Питер Ком, 1999. — 784 с.
8. Шарп, У. Инвестиции/У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. – Москва: Инфра-М, 2003. – 1028с.
FinSociality
Исторически, термин «инвестиции» происходит от латинского слова «investire» — одевать, украшать. По-итальянски же это слово обозначает жаловать, даровать, что уже несколько ближе лежит к сути современного понятия. Советская энциклопедия 1979 года даёт такое определение понятию инвестиции: долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Сложно было бы вообразить, что данная трактовка ничуть не изменилась за более чем 30-ти летнюю историю развития экономики.
Многие отечественные и зарубежные экономисты высказывают свой взгляд на данный вопрос. Глядя с определённого ракурса, подмечают нюансы и делают дополнения, привносят понятию новый смысл, расширяя горизонты его применения. Сравнивая, как определяют понятие инвестиций отечественные и зарубежные экономисты современности и прошлых лет можно сделать вывод о многогранной сущности инвестиций, проследить динамику и совершенствование их применения. Некоторые примеры приведём в таблице 1.
Определения понятия инвестиции
Автор и источник
долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства.
Экономическая энциклопедия. А.М. Румянцев. — М., 1972, Т.1. С. 548
затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов.
Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономика. М., 1992, С.388
все виды и формы имущественных, интеллектуальных, информационных ценностей, в том числе права на них, вкладываемые в развитие человеческих ресурсов и в объекты любой деятельности в целях прироста капитала, достижения их высокой рентабельности и (или) иного полезного эффекта.
Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент. Ростов н/Д: «Феникс», 2001, С. 16-23.
совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.
Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции: Учеб.пособие — 2-е изд. перераб. и доп. — М.: КНОРУС, 2004, С. 7-8.
вложения капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта.
Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. Учеб. пособие. — СПб.:Питер, 2005, С. 25-29.
целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах и различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвестора.
Ковалев В.В, Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции: учебник. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006, С. 9-34
использование капитала в следующих направлениях: реальные инвестиции — вложения финансовых средств в материальные и нематериальные активы; финансовые инвестиции -инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, векселя и др.).
Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007, С. 464.
объекты гражданских прав, имеющие денежную оценку и предназначенные для дальнейшего вложения в любой актив, не имеющий противоречащего законодательству характера, с целью получения прибыли и иного полезного эффекта.
Бехтерева Е.В. Управление инвестициями. — М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2005, С. 6-11, 77-78.
вложения средств с целью сохранения и увеличения капитала, получения дохода.
Лукичева Л.И., Егорычев Д.Н. Управленческие решения. — М.: Издательство «Омега-Л», 2008, С. 372
денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.91 — 1488-1
денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; капитальные вложения — инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря и другие затраты.
Федеральный закон № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
Экономическая сущность инвестиций
Термин «инвестиции» (от лат. Invest — «вкладывать») — сейчас это вложение капитала с целью его последующего увеличения.
В табл. 1.1 приведены определения понятия «инвестиции» по разным авторами.
Таблица 1.1. Определение понятия «инвестиции»
Автор
Определение понятия инвестиций
1
2
Федоренко В. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие. — К .: МАУП, 1999. 191с.
Вложение капитала с целью его последующего увеличения. Прирост капитала в результате его инвестирования является компенсацией за риск потерь от инфляции и неполучения процентов от банковских вложений капитала
Кейнс Дж Общая теория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. — М., 1993.- 362 с.
Сбережения и инвестиции должны быть одинаковыми том, что каждое из них равна превышению дохода над потреблением
Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М .: Финансы и статистика, 1998. — 144 с.
Инвестиции предусматривают сбережения, но не все сбережения становятся инвестициями, а только те, которые прямо или косвенно используются для расширения производства, с целью получения дохода в будущем
Экономическая энциклопедия. Политическая экономия / Гл. ред. AM Румянцев. — М., 1972. — 745 с.
Инвестиции — долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства.
Долан Э.Дж., Линей Д. Рынок: макроэкономическая модель. — СПб., 1992. -369 с.
Инвестиции на макроуровне — это увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, то есть увеличение предложения производственных ресурсов, осуществляется людьми
Политическая экономия: Словарь / Под. ред. А.Н. Ожерельева и др. — М .: Политиздат, 1990. — 467 с.
Понятие «инвестиций» по сути отождествлялись с категорией «капиталовложения». Во капиталовложением понимали затраты на воспроизводство основных фондов, их рост и совершенствование
Финансово-экономический словарь / Под ред. М. Назарова. — М .: Финстатинформ, 1995. — 224 с.
Инвестиции — вложения в основной и оборотный капитал с целью получения дохода. Инвестиции в материальные активы — вложения в движимое и недвижимое имущество (землю, здания, оборудование и др.). Инвестиции в финансовые активы — вложения в ценные бумаги, банковские счета и другие финансовые инструменты
Окончание табл. 1.1
1
2
Макконнелл K.В., Брю C.Л. Экономикс. — М., 1992. — 1115с.
Инвестиции — затраты на производство и накопление средств производства и рост материальных запасов
Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. — М .: БЕК, 1996. — 365 с; Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М .: Финансы и статистика, 1998.- 144 с.
— Инвестиции, которые определяются через платежи;
— Инвестиции, определяются через имущество;
— Комбинаторное понятие инвестиций;
— Диспозиционные понятие инвестиций
В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» инвестиции — это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект. К таким ценностям относятся: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но незапатентованного (ноу-хау); права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права; другие ценности.
Это определение, на наш взгляд, имеет определенные недостатки, поскольку граница между инвестициями и сбережениями; в нем отсутствуют по сути долгосрочные вложения и классификация этих вложений. Проанализируем понятие инвестиций, приведенных в настоящем Законе. Перечисленные деньги, акции, имущество, интеллектуальные ценности и др. превращаются в инвестиции только тогда, когда их вложили в объекты предпринимательской и других видов деятельности. Если владельцы акций и других ценных бумаг внесли или деньги, или интеллектуальные ценности, или другое имущество, то они уже — инвесторы. Акции и другие ценные бумаги является уже по сути осуществленными инвестициями.
Определение связывает инвестиции с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта. Действительно, во многих случаях эта цель является главной. Однако инвесторы могут иметь и в основном имеют в реальности и другие как экономические, так и внешнеэкономические цели.
По нашему мнению, сводить цели инвестирования лишь к получению прибыли или достижения социального эффекта неправильно, потому что отдача от инвестирования может быть связана одновременно с обеими этими последствиями (например, содержание дома для людей с физическими недостатками, который может одновременно приносить доход и иметь социальный эффект).
В современной экономической литературе, посвященной финансовым аспектам функционирования экономики, инвестиции являются одной из категорий, чаще всего рассматриваются как на микро-, так и на макроуровне. Исследование этой важной экономической категории позволило сформулировать определение инвестиций на двух уровнях (табл. 1.2).
Таблица 1.2. Определение инвестиций на макро- и микроуровне
Источники: http://izron.ru/articles/aktualnye-voprosy-ekonomiki-menedzhmenta-i-finansov-v-sovremennykh-usloviyakh-sbornik-nauchnykh-trud/sektsiya-2-ekonomika-i-upravlenie-narodnym-khozyaystvom-spetsialnost-08-00-05/investitsii-ikh-ponyatie-v-literature/, http://www.finsociality.ru/sofs-355-1.html, http://studbooks.net/13166/investirovanie/ekonomicheskaya_suschnost_investitsiy
Источник: