Уменьшение прирост инвестиций в основные средства

Расчет денежных потоков

Для расчета величины денежного потока для каждого года прогнозного периода существуют два основных метода:

1 косвенный метод;

Косвенный метод допускает анализ движения денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование имеющихся денежных средств.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е.по бухгалтерским счетам.

При оценке инфляционные ожидания учитываются в случае, когда темп роста инфляции для издержек значительно отличается от темпа роста цен на производимую продукцию. В случае использования «инфляционного» денежного потока, инфляционная составляющая должна присутствовать и в ставке дисконтирования. Однако инфляционные ожидания довольно сложно прогнозировать.

Более просты и чаще используются в оценке расчеты без учета инфляции.

Для корректного расчета величин денежных потоков необходим анализ расходов, инвестиций и выручки от реализации.

При прогнозе валовой выручки учитываются:

· объем производства и цены на продукцию;

· ретроспективные темпы роста выручки;

· спрос на продукцию;

· экономическая ситуация в стране, в отрасли;

· конкуренция, доля предприятия на рынке;

· планы руководства предприятия.

При прогнозировании расходов и инвестиций (потребности в инвестициях, источниках финансирования, инвестиционной политики) оценщик должен сделать следующее:

· учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции (иногда исторические тенденции могут оказаться неточными);

· изучить структуру расходов, в особенности соотношение постоянных и переменных издержек;

· изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могут фигурировать в финансовой отчетности за прошлые годы, но в будущем не встретятся;

· оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;

· рассчитать затраты на выплату процентов по кредитам на основе прогнозируемых уровней задолженности;

· сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями для предприятий-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показателями;

· спрогнозировать и обосновать необходимость инвестиций, направляемых на замену изношенного оборудования, приобретение нового для расширения объемов производства и т.п.;

· определить амортизационные отчисления исходя из нынешнего наличия активов и из будущего их прироста и выбытия;

· проанализировать источники финансирования инвестиций (получение кредитов, выпуск акций и т.п.).

Планы руководства по развитию предприятия в ближайшие годы и динамику стоимостных (выручка, себестоимость, прибыль, цена продукции) и натуральных (объемы производства, продаж) показателей работы предприятия за два-четыре года, предшествующих дате оценки, оценщик сопоставляет с отраслевыми тенденциями и определяет реалистичность планов руководства, а также стадию жизненного цикла предприятия.

Одним из элементов денежного потока является собственный оборотный капитал (СОК). В процессе оценки требуется установить фактическую величину, избыток или недостаток собственного оборотного капитала для следующих целей:

уменьшение или прирост фактической величины собственного капитала учитывается при определении величин денежных потоков;

на заключительном этапе доходного подхода при внесении итоговых поправок избыток собственного оборотного капитала прибавляется, а недостаток — вычитается их полученной величины стоимости предприятия.

Собственный оборотный капитал — это разница между текущими активами (за вычетом денежных средств) и текущими пассивами.

Величина текущих активов (запасов, дебиторской задолженности) и текущих пассивов зависит от выручки; чем больше выручка, тем большая величина собственного оборотного капитала требуется для нормального функционирования предприятия. Поэтому динамику собственного оборотного капитала можно прогнозировать в зависимости от выручки, либо на основе раздельного прогнозирования изменений текущих активов и пассивов. В отчете свой выбор можно обосновать, например, так: «Для прогноза потребности в собственном оборотном капитале Оценщик использовал соотношение собственного оборотного капитала и объема продаж. Этот показатель за прошлые периоды составляет в среднем 20%. Оценщик предполагает, что такие условия, требующие значительной величины собственного оборотного капитала, сохранятся на весь прогнозируемый период».

Пример 5.9.Расчет денежного потока для собственного капитала предприятия (тыс. руб.)

Денежный поток для собственного капитала

Если[8] же организация использует только собственный капитал, то метод расчета достаточно прост. Величина денежного потока в этом случае рассчитывается для каждого года прогнозного периода. Формула же следующая (табл. 3.1):

ДП = ЧП + АО — ПСОК — ПКВ + ПДЗ,

где ДП — денежный поток, ЧП — чистая прибыль после уплаты налогов, АО — амортизационные отчисления, ПСОК — прирост собственного оборотного капитала (уменьшение оборотного капитала отражается со знаком «плюс»), ПКВ — прирост капитальных вложений (уменьшение вложений показывают со знаком «плюс»), ПДЗ — прирост долгосрочной задолженности (если долгов становится меньше, то пишут знак «минус»).

Зная значение прибыли до налогообложения, величину чистой прибыли можно определить так:

ЧП = НП x (1 — Нпр),

где НП — налогооблагаемая прибыль, Нпр — ставка налога на прибыль.

Расчет денежного потока для собственного капитала

С «-» представлены реально уходящие денежные средства, а

С «+» поступающие денежные средства.

Исключение составляет амортизация: при определении прибыли амортизационные отчисления входят в состав себестоимости, то есть они исключаются из CF. Однако реально они не уходят с предприятия, так как зачисляются в амортизационный фонд.

Денежный поток для всего инвестированного капитала

В денежном потоке для всего инвестированного капитала не различается собственный и заемный капитал, а рассчитывается совокупный денежный поток, т.е. стоимость всего инвестированного капитала.

Расчет денежного потока для всего инвестированного капитала производится аналогично определению денежного потока для собственного капитала, за исключением следующих операций:

— не учитывается прирост долгосрочной задолженности;

— не учитывается уменьшение долгосрочной задолженности;

— не учитываются (не вычитаются из прибыли) денежные выплаты по процентам за обслуживание долгосрочной задолженности.

Порядок расчета денежного потока для всего инвестированного капитала представлен в табл. 3.2.

Инвестиции в основные средства, нематериальные и финансовые активы;

Финансовый механизм инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиции представляют собой все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается иной социальный эффект.

В более широкой трактовке инвестиции – это вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций в осуществление практических действий для получения конечного полезного эффекта.

Инвестиции в основной капитал хозяйствующих субъектов осуществляются в форме капитальных вложений.

Инвестиции в основной капитал (основные средства) включают в себя:

— капитальные затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий,

— приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной документации и др.

Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В состав капитальных вложений (реальных инвестиций) включаются:

— приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа,

— прочие капитальные работы и затраты.

Капитальные затраты отражаются в балансе по фактическим затратам для застройщик. Объекты капитального строительства, находящиеся во временной эксплуатации, до ввода их в постоянное действие не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенные капитальные вложения. К законченному строительству относятся принятые в эксплуатацию объекты, сдача которых оформлена в установленном порядке актами приемки-передачи основных средств.

Объектами капиталовложений в РФ являются находящиеся в частной, федеральной, муниципальной и иных формах собственности различные виды создаваемых или модернизируемых основных средств.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капиталовложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторы осуществляют капиталовложения с использованием собственных или привлеченных средств. Заказчики – это уполномоченные на то инвесторами физические или юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. В их роли могут выступать и сами инвесторы.

Капитальные вложения в основные средства финансируются за счет следующих источников:

§ собственных финансовых ресурсов предприятий (чистой прибыли и амортизационных отчислений и др.);

§ заемных средств – банковских и бюджетных кредитов, облигационных займов государства и других компаний;

§ привлеченных средств от продажи акций, паевых и других взносов граждан и юридических лиц;

§ государственных бюджетных ассигнований;

Потенциальные инвестиционные ресурсы предприятий – это амортизационные отчисления и остаток чистой прибыли после использования ее части на потребление. Прямые иностранные инвестиции в основной капитал занимают небольшую долю в объеме капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет как одного, так и нескольких источников. При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматривают обычно 6 основных методов финансирования инвестиционных проектов и программ:

2. акционирование (эмиссия собственных акций).

3. кредитное финансирование.

4. финансовый лизинг.

5. комбинированное (смешанное) финансирование.

6. проектное (спонсорское) финансирование крупных объектов.

Приоритетным является метод самофинансирования (самоинвестирования). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования

где СС – собственные средства предприятия;

И – общая сумма инвестиций.

Рекомендуемое значение показателя – не ниже 0,51. При меньшей его величине предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам.

Долгосрочные инвестиции в нематериальные активы (НМА) предназначены для расширения научно-технического потенциала предприятий, принадлежат им на праве собственности и приносят доход.

Предприятие получает НМА в результате взносов учредителей в уставный капитал. Приобретения их за плату у юридических и физических лиц, безвозмездных поступлений от других предприятий и граждан.

НМА отражаются в учете и отчетности в виде сумм затрат на их приобретение, изготовление и расходов по их доведению до состояния, в котором они пригодны для полезного использования.

Конечный эффект от использования НМА выражается в общих результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия – снижении затрат на производство и реализацию продукции, увеличении объема продаж и прибыли за отчетный период по сравнению с базисным, улучшении платежеспособности и финансовой устойчивости. В связи с этим основной принцип управления динамикой НМА состоит в том, что темп роста объема продаж и прибыли должны в любом случае опережать темпы роста НМА. Доходность НМА за период может быть значительно повышена за счет ускорения их оборачиваемости и увеличения рентабельности продаж.

Наряду с вложением средств в основные средства и НМА временно свободные денежные ресурсы предприятия могут быть использованы и для приобретения различных финансовых активов – долго- и краткосрочных ценных бумаг, обращающихся на финансовом рынке.

Основные цели для финансовых инвестиций предприятий:

§ получение дополнительного дохода в виде процентов и дивидендов по приобретенным облигациям и акциям;

§ размещение временно свободных денежных средств на депозитных счетах для избежания инфляционных потерь и получения приемлемого дохода с минимальным риском;

§ приобретение акций предприятий – поставщиков и потребителей, что позволяет установить определенный контроль за их деятельностью и добиваться преимуществ в обеспечении собственного производства сырьем, материалами, комплектующими изделиями, а также создавать более управляемую сбытовую сеть;

§ приобретение акций родственных и других высокодоходных предприятий с целью их поглощения или установления контроля, позволяющего максимизировать собственную финансовую доходность;

§ приобретение векселей коммерческих банков и других эмитентов ускорения расчетов, минимизации финансовых издержек при осуществлении расчетов и налогов.

Источники: http://studopedia.ru/15_10112_raschet-denezhnih-potokov.html, http://mylektsii.ru/13-71998.html, http://studopedia.su/13_47722_investitsii-v-osnovnie-sredstva-nematerialnie-i-finansovie-aktivi.html

Источник: invest-4you.ru