Управление инвестициями на предприятии лекции

ЛЕКЦИЯ № 10. Инвестиционная деятельность предприятия

ЛЕКЦИЯ № 10. Инвестиционная деятельность предприятия

Инвестиции занимают центральное место в экономическом процессе и предопределяют общий рост экономики предприятия. В результате инвестирования увеличиваются объемы производства, растет доход, развиваются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприятия, вышедшие вперед в конкурентной борьбе и в наибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги.

Полученный доход частично вновь накапливается и увеличивается, происходит дальнейшее расширение производства, что приводит к процветанию предприятия.

Этот процесс повторяется непрерывно.

Таким образом, инвестиции сами обусловливают рост расширенного воспроизводства, образующегося за счет дохода в результате эффективного распределения.

При этом чем эффективнее инвестиции, тем больше рост дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления денежных средств, которые могут быть вновь вложены в производство.

При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост дохода может обеспечить повышение доли накопления при полном росте потребления.

Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

1) необратимость, связанная с временной потерей ликвидности;

2) ожидание увеличения исходного уровня благосостояния предприятия;

3) неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Хотя очевидно, что производственные инвестиции непосредственно определяют увеличение производственных мощностей и выпуска продукции, было бы неправильно связывать рост дохода только с ними.

Инвестиции в сферу нематериального производства оказывают значительное воздействие на этот рост, причем значение их в дальнейшем наращивании экономического потенциала возрастает.

Необходимо уточнить роль и значение в воспроизводственном процессе таких категорий, как капитальные вложения и капитальное строительство, т. к. на строительный сектор экономики приходится большая доля инвестиционной деятельности.

Привлечение инвестиций является одним из наиболее важных средств устранения инвестиционного «голода» на предприятии. Важным шагом в этой области стало осуществление страхования от некоммерческих рисков.

Важное условие, необходимое для частных капиталовложений, – постоянный и общеизвестный набор догм и правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут применяться к их деятельности.

На предприятии, находящемся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен.

Однако для того, чтобы инвесторы пошли на такие вложения, необходимы очень серьезные изменения в инвестиционном климате.

Организация финансирования – одна из важнейших проблем в инвестиционной деятельности.

Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.

Источники финансирования инвестиций – это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы.

От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, что дает финансовую устойчивость предприятию, осуществляющему инвестиции.

Состав и структура источников финансирования инвестиций зависит от действующего в обществе механизма хозяйствования.

По способу привлечения, по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Различают внешние и внутренние источники финансирования инвестиций на макро– и микроэкономических уровнях.

На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести:

1) государственное бюджетное финансирование;

2) сбережения населения;

3) накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т. д.

1) иностранные инвестиции;

2) иностранные кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые на предприятии для обеспечения его развития.

Основу собственных финансовых средств предприятия, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников предприятия.

Инвестиционные ресурсы предприятия, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия.

Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал.

Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.

По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для предприятий малого и среднего бизнеса.

Формируемые за счет иностранного капитала инвестиционные ресурсы обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов предприятия, связанных с усовершенствованием техники, реконструкцией.

По титулу собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на два основных вида – собственные и заемные.

Собственные источники инвестиций – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:

1) уставный капитал;

3) амортизационные отчисления;

4) специальные фонды, формируемые за счет прибыли;

5) внутрихозяйственные резервы;

6) средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого инвестирования.

Собственные средства предприятия, с точки зрения способа их привлечения, могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций).

Суммы, привлеченные предприятием по этим источникам, не возвращаются.

Субъекты, предоставившие эти средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе.

Все формы заемного капитала, используемые предприятием в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты).

Субъекты, предоставившие средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.

Учитывая свои возможности при выборе источника финансирования инвестиций, а также преимущества и недостатки, предприятие снижает вероятность риска.

Руководство должно более подробно рассматривать основные источники финансирования капитальных вложений с анализом их положительных и отрицательных сторон.

Уставный капитал – начальная сумма средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия.

Уставный капитал – основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания коммерческой организации.

Формируется он при первоначальном инвестировании средств.

Его величина устанавливается при регистрации предприятия, а любые изменения размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

В уставный капитал предприятия при его создании учредителями могут быть вложены как денежные средства, так и материальные и нематериальные активы.

В момент передачи активов в виде вкладов в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют право на эти объекты.

Таким образом, участник имеет право только на компенсацию своей доли, оговоренную заранее, в рамках остаточного имущества, в случае его выхода из состава общества или ликвидации предприятия.

Но на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставной капитал, он не имеет права.

Отсюда следует, что уставный капитал отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.

Но также уставный капитал предприятия гарантирует интересы его кредиторов, определяя минимальный размер его имущества.

Минимальный уставной капитал открытого акционерного общества, для некоторых организационно-правовых форм бизнеса (его величина ограничивается снизу) должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда (МРОТ) на дату его регистрации, а закрытого общества – не менее стократной суммы МРОТ.

Акции, распределенные при учреждении общества, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом, при этом не менее 50 % распределенных акций следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть – в течение года с момента его регистрации.

Добавочный капитал – источник средств предприятия, он отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей со сроком полезного использования свыше 12 месяцев.

Переоценке подлежат все виды основных средств.

Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной их стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества).

Использование добавочного капитала на цели приобретения запрещается нормативными документами.

Резервный капитал – может создаваться на предприятии как в обязательном порядке, так и в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах.

Создание запасных (резервных) фондов обязательно для акционерных обществ открытого типа и предприятий с иностранным капиталом.

Согласно Федеральному закону от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» величина резервного фонда определяется в уставе общества и не должна быть менее 15 % уставного капитала.

Формирование резервного фонда осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений от прибыли до достижения им установленного размера.

Резервный капитал может использоваться по решению собрания акционеров на покрытие убытков предприятия, а также на погашение облигаций общества и выкуп собственных акций в случае отсутствия иных средств. На другие цели резервный капитал не может быть использован.

Чистая прибыль – главная форма дохода предприятия.

Она определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью.

Чистая прибыль, направляемая на инвестиционные цели, может либо собираться в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии (например, фонд развития), либо реинвестироваться в активы предприятия как нераспределенный остаток прибыли, что практически не происходит на только что открывшихся предприятиях.

Очень часто на предприятиях недостаток финансовых ресурсов пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию.

Однако, увеличивая цены, предприятие сталкивается с определенными трудностями, объясняемыми спросовыми ограничениями. Они могут привести к проблемам с реализацией продукции, а далее и к спаду производства.

Это может поставить на грань банкротства многие предприятия.

Некоторые предприятия для того, чтобы найти необходимые ресурсы для инвестиций, постоянно поднимают цены на свою продукцию, в результате чего их продукция становится намного дороже, чем даже более качественная.

Эти предприятия оказываются в крайне сложном положении, выйти из которого порой невозможно.

Поэтому сбыт продукции становится проблематичным, а судьба предприятия неопределенной.

Правительством осуществляются меры, которые облегчат компаниям образование необходимых финансовых ресурсов для развития производства, тем более что сейчас они являются одним из главных источников капиталовложений в экономику.

Расширить круг возможностей организаций поможет решение о полном освобождении от налога на прибыль, направленную на инвестиции, которое действует с 1 января 1992 г.

Это могло бы послужить важным стимулом к повышению инвестиционной активности.

Все же в условиях большого уровня инфляционного ожидания и отсутствия во многих отраслях конкуренции за рынок сбыта изготовляемой продукции, высвобождение средств для финансирования капиталовложений само по себе не осуществляет определенного влияния на принятие инвестиционных решений.

Инфляционный рост обесценил собственные средства организаций, полученные за счет амортизационных отчислений, и этот источник капиталовложений фактически девальвировал.

Увеличение стоимости основных средств организаций и их амортизационных отчислений пропорционально инфляционным темпам позволяет повысить источники собственных ресурсов для финансирования капиталовложений.

Чтобы удвоить устойчивость собственных накоплений организаций, в августе 1992 г. правительство приняло решение переоценить основные фонды для установления их балансовой стоимости соответствующим ценам и условиям воспроизводства.

Поэтому одним из главных способов повышения внутренней инвестиционной активности с помощью регулярной индексации балансовой стоимости основных фондов могла бы стать антиинфляционная защита амортизационного фонда.

Быстрое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблем за счет централизованных источников финансирования.

При недостаточности бюджетных ресурсов как потенциального источника государственных инвестиций необходимо будет перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию.

Ожесточится надзор за целевым использованием льготных ссуд.

Для обеспечения возвратности кредита будет осуществляться внедрение системы залога имущества в недвижимости, в частности, земельных участков.

В настоящее время существует необходимость поддержания федеральной инфраструктуры, создания особо эффективных структурообразующих объектов, преодоления последствий чрезвычайных ситуаций, стихийных бедствий, решения наиболее острых экономических и социальных проблем.

С точки зрения бюджетного финансирования, на этапе выхода из кризиса приоритетными направлениями будут:

1) поддержание научно-производственного потенциала;

2) выделение государственных инвестиций для стимулирования развития опорных аграрных и сырьевых районов, обеспечивающих решение топливно-энергетической и продовольственной проблем;

3) выделение субсидий для социальных целей малоразвитым районам с очень низким уровнем жизни населения, которые не имеют возможности остановить его падение своими силами.

Рыночные отношения в инвестиционной деятельности в первую очередь затрагивают ее источники.[1]

Говоря об источниках инвестиций в целом, можно сказать, что они определяются уровнем экономического развития.

Сокращение наполовину валового внутреннего продукта при уменьшении и ухудшении структуры внешнеторгового оборота с усилением дефицита платежного баланса говорит само за себя. Внутренние фонды потребления и накопления съедаются инфляцией и неплатежами, что тормазит воспроизводственный процесс и развитие хозяйства.

Лекция 13. Инвестиции на предприятии

13.1 Понятие инвестиций.

13.2 Классификация и структура инвестиций.

13.3 Источники финансирования инвестиций.

13.4 Экономическая эффективность инвестиций и пути повышение эффективности инвестиций.

1. Инвестиции –относительно новый для нашей экономики термин.

Под инвестициями принято понимать осуществление определенных экономических проектов в настоящем с расчетом получить доходы в будущем.

В Законе РФ от 25 февраля 1999 г. № 39- ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение инвестициям: «…инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта»»

Инвестиции принято делить на портфельные и реальные.

Портфельные (финансовые) инвестиции –вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий.

Реальные инвестиции –вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий.

Инвестиции можно представить следующей схемой (рис.1).

Рис. 1. Основные составляющие инвестиций по объектам их вложений.

Если рассуждать с производственных позиций более конкретно, то капитальные вложения – затраты на: строительно – монтажные работы при возведении зданий и сооружений; проектно – изыскательные работы; содержание дирекции строящего предприятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

В экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы:

· инвестиции в основной капитал;

· затраты на капитальный ремонт;

· инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

· инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, научно – исследовательские и опытно – конструкторские разработки и т.д.);

· инвестиции в пополнении запасов материальных оборотных средств.

Инвестиции выполняют следующие основные функции:

· процесс простого и расширенного воспроизводства основных фондов как в производственной, так и в непроизводственной сфере;

· процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала;

· перелив капитала из одной сферы и другие, более привлекательные, в форме реальных и портфельных инвестиций;

· перераспределение капитала между собственниками путем приобретения акций и вложения средств в активы других предприятий.

Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции слагаются из следующих частей:

Ив = Ич + А, Ив – валовые инвестиции; Ич – чистые инвестиции; А – амортизационные отчисления.

Чистые инвестиции –это валовые инвестиции за минусом амортизационных отчислений. Если валовые инвестиции равны амортизационные отчисления, то это значит, что имеет место только простое воспроизводство. Если же валовые инвестиции превышают величину амортизационных отчислений, то это свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства основных фондов.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли.

2 Классификация и структура инвестиций.

Для учета, анализа, планирования и повышения эффективности инвестиций необходимо их научно обоснованная классификация.

В бытность плановой экономики и на практике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам.

По признаку целевого назначения будущих объектов:

· на производственное строительство;

· на строительство культурно – бытовых учреждений;

· на строительство административных зданий;

· на изыскательские работы.

По формам воспроизводства основных фондов:

· на новое строительство;

· на расширение и реконструкцию действующих предприятий;

· на модернизацию оборудования;

· на капитальный ремонт.

По источникам финансирования –на централизованные и децентрализованные.

По направлению использования –на производственные и непроизводственные.

Все инвестиции классифицируются по следующим признакам: по объектам вложения; по характеру участия в инвестиции; по периоду инвестирования; по формам собственности инвестиционных ресурсов; по региональному признаку. (рис.2).

Рис. 2. Классификация инвестиций по отдельным признакам.

В зависимости от объектов вложений средств различают реальные и финансовые инвестиции.

По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Под прямыми инвестициямипонимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств.

Под непрямыми инвестициямиподразумевается инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками).

По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Под краткосрочными инвестициямипонимают обычно вложения капитала на период не более одного года, а под долгосрочными инвестициями –вложения средств на срок более одного года.

По формам собственности инвестора выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

Частные инвестиции –это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.

Государственные инвестиции –осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств.

Иностранные инвестиции –это вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции –это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

Под инвестициями внутри страныподразумеваются вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны.

Под инвестициями за рубежомпонимаются средства, вложенные в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны.

Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры. Необходимо различать:

· общую структуру инвестиций;

· структуру реальных инвестиций;

· структуру капитальных вложений;

· структуру портфельных (финансовых) инвестиций.

Под общей структурой инвестицийпонимается соотношение между реальными и финансовыми инвестициями.

Структура реальных инвестиций– это соотношение между инвестициями в основной, оборотный капитал и нематериальные активы.

Структура портфельных (финансовых) инвестиций –это соотношение инвестиций в акции, облигации, другие ценные бумаги, а также в активы других предприятий в их общей величине.

Под технологической структурой капитальных вложенийпонимается состав затрат на сооружение какого – либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. То есть эта структура показывает, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на строительно – монтажные работы, на приобретение машин, оборудования, на проектно – изыскательные и другие затраты.

Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального уровня.

1. Источники финансирования инвестиций.

Изыскание источников финансирования инвестиций всегда было одной из важнейших проблем в инвестиционной деятельности. В современных условиях для РФ эта проблема является, пожалуй, самой острой и актуальной.

В современных условиях основными источниками финансирования инвестиций являются:

· чистая прибыль предприятия;

· внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

· денежные средства, аккумулируемые кредитно – банковской системой;

· кредиты и займы международных организаций и иностранных инвесторов;

· средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

· внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкурентные цели от вышестоящей организации);

· средства бюджетов различных уровней;

В постановлении Правительства РФ от 21 марта 1994 г. № 220 « Об утверждении Временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ» (от 18.02. 1998 г.) сказано, что капитальные вложения могут финансировать за счет:

· собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий и другие средства);

· заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

· привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

· финансовых средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;

· средств внебюджетных фондов;

· средства федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе;

· средства иностранных инвесторов.

В целом все источники финансирования принято подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). К централизованным источникам обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредиты банков, эмиссия ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные.

К собственнымисточникам финансирования инвестиций относятся: прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы и др.

К заемнымисточникам относятся: кредиты банков и кредитных организаций; целевой государственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг и др.

К привлеченнымсредствам относятся: эмиссия обыкновенных акций; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.

4. Экономическая эффективность инвестиций и пути повышение эффективности инвестиций

Процесс инвестирования – это сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов, имеющих важное научное и практическое значение.

Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

Для оценки эффективности проекта используются следующие показатели:

2. чистый дисконтированный доход;

3. индекс доходности;

4. внутренняя норма доходности.

Чистый доходпредприятия от реализации инвестиционного проекта – разница между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Расчет экономической эффективности и обоснования выбора стратегических решений и технико-экономических обоснований можно производить по формуле приведенных затрат.

где: — приведенные затраты по i-м вариантам, рублей.

— текущие издержки производства (себестоимость) по i-м вариантам, рублей.

— нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений,

, (1- и более лет),

где: — нормативный срок окупаемости капитальных вложений в i-ой отрасли лет.

— капитальные вложения по i-м вариантам и t-м годам.

— коэффициент дисконтирования капитальных вложений по годам.

где: — норма дисконтирования по годам.

На стадии разработки стратегических программ экономическая эффективность определяется на основе удельных укрупненных нормативов или аналогов.

Норма дисконтированиярассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, как процент прибыли, который инвестор хочет получить в результате реализации проекта.

Индекс доходностипроекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1. Рассчитывается он следующим образом: разница между поступлениями от реализации проекта и затратами на его реализацию умножается на коэффициент дисконтирования.

Внутренняя норма доходности –норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям. Внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величина процентной ставки по кредиту и др.), которые могут привлекаться для финансирования проекта.

Коэффициент рентабельности собственного капитала определяется как:отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

Оценка взаимозависимости рентабельности активов, рентабельности реализации и оборачиваемости активов определяется формулой Дюпона

где: ЧП – чистая прибыль после уплаты налога; А стоимость всех активов компании; РП объем реализованной продукции.

Сейдахмет Куттыкадам. Неистовый Ататюрк. Мысль № 3 2009 г.

12 марта в Салониках, в Греции в непримечательной и небогатой семье родился мальчик, которого назвали Мустафой. Со временем он получит много титулов, и мир будет звать его Мустафой Кемаль-паша Ататюрк.

В Салониках Мустафа закончил начальное военное училище, где доминировала европейская система образования. За блестящие математические способности учителя дали ему лестное прозвище Кемаль (зрелый, взрослый). Кемаль самостоятельно изучает труды Вольтера, Руссо, Гоббса, бредит бонапартизмом идеями Французской революции. В 1899 г сдает экзамены в Стамбульское высшее военное училище и в 1902 г. получает звание лейтенанта. Поступает в военную академию и сразу по окончании в академию Генерального штаба. Но как участник организации МЛАДОТУРОК свергнувших султана Абдул-Хамита попадает в тюрьму на короткий период, и после окончания академии его направляют в Дамаск.

История. В 11 веке большая часть Ирана, Ирак, Малая Азия, Южный Кавказ входили в Сельджукскую империю, потомка огузского вождя Сельджука. Центральная Азия также была поделена между кыпчаками и огузами. В 13 веке сюда вторглись орды Чингисхана, которые на три четверти состояли из тюрко-язычных племен и народов. В результате возникло две тюркские империи – Золотая орда сына Чингисхана Джучи и Османская империя внука Чингисхана Хулагу. Однако в 1370 г. на политической арене появился эмир Тимур (Тамерлан) ему было тесно в Азии, и он направился на север где в 1395 г. разгромил хана Золотой орды Тохтамыша, и позже на юг, и в 1402 г разгромил турецкого султана Баязида 1 Молниеносного и взял его в плен. «Как видно аллах ни во что ставит государства, коль отдает их, таким как мы. Ты – кривой, я хромой» Фраза Тимура высказанная плененному Баязиду. Таким образом, Тимур явился спасителем Европы от Османского расширения.

После смерти Тимура (1405 г.) его империя распалась. Зато Османская стала возрождаться. В 1453 г. 21 летний Турецкий султан Мехмед 2 завоевал Константинополь и переименовал его в Истамбул (это столица). Уничтожив тысячелетнюю Византийскую Империю, он переименовал себя Фатихом (победитель). Османская империя захватила огромную территорию, Ближний восток, северная Африка, юго-восток Европы, восток средиземноморья, черное и азовское моря были внутренними водами империи. Султаны стали халифами – то есть главами духовными. Но к концу 17 века в результате застоя и мелких войн империя стала терпеть поражения и особенно после начала войны, не оконченной и сегодня, с Россией. Концу 19 века Османская империя превратилась в аграрно-сырьевой придаток Европы. Как во всякой разлагающейся империи в ней царили бездарность, продажность, коррупция.

Все это открылось перед Кемалем во время службы в Сирии. Однако в 1907 г. он покинул Дамаск и был переведен в родные Салоники. Где 23 июля 1908 г. вспыхнула революция организованная младотурками во главе с лидером Энвер-пашой и начальником штаба Мустафой Кемалем. Революционеры свергли режим султана Абдул-Хамида 2 и установили режим конституционной монархии.

Однако воспользовавшись смутой в октябре 1908 г. Австро-Венгрия аннексировала Боснию и Герцеговину.

В апреле 1909 г. под воздействием компрадорской буржуазии и мулл стамбульский гарнизон поднял мятеж и свергнул режим младотурок. Мустафа Кемаль собирает 100 тыс. армию и разбивает мятежные войска, по его требованию парламент возвел на престол султана Мехмеда 5. в 1910 г. вспыхивает освободительное восстание в Албании, Мустафа Кемаль подавляет и его. Осенью 1911 г. Италия напала на северо — африканские провинции современной Ливии, Мустафа Кемаль под видом журналиста отправляется туда, берет под командование войска и в сражении под Тобруком громит итальянцев. После этого он назначается на пост командующего османскими войсками в Дерне. 9 октября 1912 г. Болгария, Сербия, Греция и Черногория начинают первую балканскую войну против Турции. В результате которой Турция потеряла европейские и Северо — африканские владения. 29 июня 1913 г. вспыхнула вторая балканская война начатая Болгарией против Греции, Сербии и Черногории которых поддержала Румыния и Турция. В этих войнах участвует и Мустафа Кемаль. В 1914 г. началась первая мировая война. Османская империя выступила на стороне Германии и Австро-Венгрии.

19 февраля 1915 г. полумиллионная армия, состоящая на 60% из британских, 20% французских, 20% австралийских и новозеландских солдат, состоящая в основном из мусульман высадилась на полуострове Галлиополи и мысе Арыбуну, и была разбита 19 дивизией сформированной Мустафой Кемалем, который получил за эту победу звание полковник, а командующий британским флотом У. Черчель морское поражение в войне за Дарданеллы. К 19 января 1916 г. экспедиционный корпус был разгромлен, Англия потеряла 266 тыс. солдат, Турция 230. Кемаль получил звание дивизионного генерала «паши» и «Спасителя Стамбула». В 1916 г. его армия останавливает наступление русских на Кавказе и отвоевывает Муш и Битлис. И назначается командующим 7 армией «Йылдырым». Затем он заболевает, и в это время 30 октября 1918 г на борту британского военного корвета Агамемнон турецкое правительство подписало полную капитуляцию означающую крах Османской империи, началась оккупация Турции.

После Мудросского соглашения Мустафа Кемаль назначается командующим группой войск быстрого развертывания, но англичане добиваются роспуска этих войск и Мустафа Кемаль переходит инспектором в Министерство обороны. 15 мая 1919 г. греческие войска под прикрытием Англо-французского флота занимают город Измир, но правительство согласно с поражением. Мустафа Кемаль решается на самостоятельную деятельность. Султан направил его инспектировать 9-ю Армию, 19 мая Мустафа Кемаль высадился в Черноморском порту Самсуни и начал организовывать движение национального сопротивления. 22 июня 1919 г. он опубликовал свой декрет с главной мыслью «Независимость народа будет спасена по воле и решению самого народа». С 1 по 11 сентября 1919 г. состоялся знаменитый турецкий Сивасский конгресс, где Председателем Представительного комитета назначен Кемаль-паша. Султан Мехмед 6 направил войска на разгром Сивасского конгресса, однако войска перешли на сторону Мустафы Кемаля, в результате был смещен зять султана – главный визирь Ферида-паша и назначены парламентские выборы на которых Мустафа Кемаль одержал триумфальную победу. 27 декабря 1919 г. Мустафу Кемаля встретили восторженные жители Анкары, которая стала центром пребывания Правительства.

Британские войска по решению Правительства 16 марта 1920 г. оккупировали столицу, разогнали Парламент, арестовали и сослали на Мальту 150 политических деятелей, сам Мустафа Кемаль по указу султана был лишен чинов и орденов и приговорен к смертной казни — заочно. Главный муфтий выпустил фетву, осуждающую МК.

23 апреля парламент снова собирается в Анкаре и объявляет себя единственной легитимной властью. Председателем меджлиса избран Мустафа Кемаль. В стране устанавливается двоевластие. Мустафа Кемаль не жаловал ни немцев, ни русских, но установил связи с Веймарской Республикой и Советской Россией. Немецкие офицеры стали военными инструкторами армии, а Советская Россия поставляла оружие и оказала безвозмездную помощь 10 млн. рублей золотом, которая в была собрана в мусульманских регионах России. Михаил Васильевич Фрунзе прибыв в Турцию под видом купца Михайлова оказал помощь в выработке стратегии боевых действий. Для демонстрации благодарности Мустафа Кемаль взял за образец флаг СССР, добавив арабский полумесяц.

17 февраля 1923 г. на экономическом конгрессе Ататюрк сказал «победит тот, кто воюет сохой, а не мечем» И обозначил курс на создание крупного производства, Железных Дорог и отраслей промышленности для которых имелось сырье. Курс на механизацию с/х и развитие банковского сектора. Но первый, же опыт показал гибельность рыночного начала. Буржуазия кинулась в торговлю, в основном сырьевыми ресурсами, строительство домов, спекуляцию материальную и финансовую, т. е. что происходит в Казахстане все годы независимости. Бизнесменов ничего кроме доходов не интересует, и деньги не вкладываются в нужные государству объекты, интересы государства роли не играли. Тогда Кемаль Ататюрк перешел к жесткой политике государственного регулирования экономики, во многом напоминавшую плановую экономику СССР и получившую название этатизм. Правительство составило долгосрочные планы индустриализации страны, национализирована значительная часть промышленности и транспорта, создано 2 государственных банка для инвестирования и контролирования предприятий, запретило операции с валютой внутри страны, установили квоты на импорт, ввозные пошлины на товар и открыло рынки для иностранных инвесторов. Заставило всех носить, есть, жить, ездить на произведенном в стране. И к средине 30-х турецкая экономика по темпам роста стала третьей экономикой мира.

Все деньги Турции находились в руках греков, армян и евреев Мустафа Кемаль заставил их поделиться с турецкими мелкими предпринимателями, взять их в долю, обучить технологии. Были приглашены специалисты Англии, Франции, Германии, СССР и экономика пошла в рост. Мустафа Кемаль избирался президентом в 1927, 1931, 1935 . В 1932 г. Турция вошла в Лигу наций, в 1936 году вернула контроль над Босфором и Дарданеллами. В 1937 г. заключила договоры с Ираном, Ираком и Афганистаном, в 1938 г. спорная территория Александретта вошла в состав Турции. Турция превратилась в сильное, независимое государство, ведущая страна Балканской Антанты.

10 ноября 1938 г. Мустафа Кемаль Ататюрк скончался от цирроза печени, захоронен у здания Анкарского музея в 1953 г. перезахоронен в мавзолее «Анын кабир». Любил веселье, женщин, много пил, порой вел себя недостойно, верил в свою миссию «Турция – это я, убить меня значит убить Турцию» Мустафа Кемаль второй после У. Черчеля – человек века. До сих пор президента Турции назначает Генеральный штаб, или делает военные перевороты 1960 г, 1971, 1980 г.

На берегу Мраморного моря в окрестностях Стамбула нашим тюркским государствам выделена земля, у Казахстана там построена вилла привилегированной особы, посольские дворцы им построены в престижном районе Анкары – Билькенте.

Управление инвестициями на предприятии – целая наука

Система финансового менеджмента за последние несколько десятилетий претерпела существенные изменения, и связано это во многом с повышением комплексности процесса управления активами предприятий в условиях современной рыночной экономики. Управление инвестициями организации сегодня играет критически важную роль в коммерческом успехе.

1 Принципы управления инвестициями на предприятии

Рыночная экономика подразумевает использование активов предприятия для постоянного экономического роста. Отсутствие роста из-за воздействия ставок дисконтирования, инфляции и других экономических факторов ведет к снижению рентабельности. Конкуренция на рынке привела к жесточайшей диверсификации средств маркетинга, инвестирования, продвижения товаров и услуг, что в свою очередь стало причиной появления совершенно нового направления в экономическом управлении – инвестиционного.

Что следует понимать под термином «инвестиционное управление»? Это совокупность функций управления, направленная на формирование эффективных инвестиций и управление ими для повышения финансовых показателей предприятия. В состав инвестиционного капитала предприятия входят два типа активов: денежные и неденежные.

Данные средства формируются специально для инвестирования в те или иные направления деятельности с целью извлечения максимальной прибыли, повышения доходности, увеличения продаж или модернизации производства. Основной задачей предприятия является создание оптимальных условий для качественного управления данными средствами. При этом следует различать финансовое управление и инвестиционное управление.

В состав инвестиций не входят оборотные активы предприятия, а потому в последние несколько десятилетий появилась новая тенденция: предприятия стараются создать новые структурные подразделения, ответственные целиком и полностью за управление внеоборотными активами, мобилизованными для реализации инвестиционной деятельности.

Отдел инвестиционного управления должен быть создан таким образом, чтобы он мог без каких-либо проблем управлять инвестициями, руководствуясь следующими принципами:

• Континуальность – непрерывное осуществление управления для достижения поставленных целей и создания новых целей и задач.
• Гибкость – возможность внесения изменений в инвестиционные проекты «на лету».
• Универсальность – обеспечение возможностей для поиска альтернативных инвестиционных инструментов.

В состав структурного подразделения обязательно должны входить не только профессионалы в области финансового менеджмента, но и опытные аналитики. Одной из главных проблем в управлении инвестициями предприятия является невозможность точного прогнозирования эффективности, близкие к объективным результаты интроспективного анализа возможны только при использовании комплексных методов оценки инвестиций. Сложность оценочного процесса также является одной из причин, требующих создания обособленного структурного подразделения внутри предприятия.

2 Этапы инвестиционного менеджмента

Вне зависимости от наших убеждений по поводу наукоемкости финансового управления, каждый управляющий создает собственную технологию управления, руководствуясь своим экономическим чутьем и опытом. Инвестиционная деятельность всегда была крайне зависима от человеческого фактора, и управление инвестициями на любом предприятии также зависит от решений отдельно взятых людей.

С другой стороны, современные методы формирования структурных подразделений позволяют разделять ответственность за принятие решений, применять новейшие способы оценки данных решений и распределять функции между несколькими специалистами узкого профиля. В этом случае многое зависит от общей стратегии менеджмента на предприятии.

Многие эксперты сходятся во мнении, что процесс управления инвестициями необходимо разделять на определенные этапы, каждый из которых требует согласования в пределах вертикали управления. Структурное подразделение по управлению инвестициями предоставляет аналитические данные, результаты оценочной деятельности и другую информацию. В ходе совместного обсуждения инвестиционной стратегии на основе консультаций специалистов отдела менеджеры высшего звена принимают определенные решения.

Поэтапное управление инвестиционным процессом в подобных условиях выглядит наилучшим решением. Технология управления инвестициями и инвестиционной деятельностью выделяет 6 основных этапов работы:

1. формирование собственного инвестиционного фонда;
2. определение направлений инвестирования внутри предприятия;
3. определение направлений инвестирования вне предприятия;
4. оценка, прогнозирование и подбор наилучших направлений инвестирования;
5. формирование заемного или привлеченного инвестиционного фонда;
6. контроль и учет инвестиционной деятельности.

Современная коммерческая организация просто обязана инвестировать средства. При этом большую роль играет деятельность компании по привлечению средств извне. Заемный капитал обходится намного дешевле собственного, а потому обеспечивает максимальную эффективность от вложений.

Многие современные компании занимаются не только инвестированием в собственный уставной капитал, технологическую модернизацию, оптимизацию товарно-транспортной инфраструктуры и маркетинг. Большую роль играет и размещение части капитала во внеоборотные активы, способные принести прибыль в долгосрочной перспективе. Многие предприятия с объемными финансовыми ресурсами занимаются портфельным инвестированием, размещением денег на высокодоходных депозитах, иногда даже венчурным инвестированием.

3 Формирование инвестиционного фонда

Управление финансовыми инвестициями любого предприятия невозможно без достаточных финансовых ресурсов. Денежные и неденежные активы предприятия часто не достаточны для эффективного роста предприятия даже без учета внешних направлений инвестирования. В этом случае требуется привлечение инвестиций со стороны.

В статье о внутренних и внешних источниках инвестиций мы уже говорили о том, что инвестиционный капитал предприятия формируется путем мобилизации собственных средств и привлечения капиталов из внешних источников. Источники финансирования инвестиций предприятия следует разделять на три основных типа:

• Собственные – часть оборотных и внеоборотных активов, амортизационные расходы, часть чистой прибыли.
• Привлеченные – продажа акций, инвестиционные взносы акционеров, гранты и дотации, целевое безвозмездное финансирование.
• Заемные – продажа облигаций, кредиты, лизинг.

Путем активного привлечения средств из самых разных источников предприятие формирует крупный капитал, достаточный для обеспечения стабильного и эффективного роста предприятия. Если компания не занимается привлечением средств, то из-за увеличения амортизационных расходов с течением времени в определенный момент оно станет убыточным.

Сформированный инвестиционный фонд распределяется согласно выбранным направлениям инвестирования. Размещение капитала при этом должно соответствовать заранее определенной стратегии и опираться на взвешенные решения. Неправильное вложение финансовых ресурсов может обернуться кризисной ситуацией.

4 Выбор объектов инвестирования

Правильное определение направлений инвестирования – ключевой этап в технологии управления инвестициями. Именно на этапе подбора основных инвестиционных инструментов определяется финансовая стратегия предприятия. Основной фокус при этом можно сделать на два основных типа объектов:

1. инвестиции внутри предприятия;
2. инвестиции вне предприятия.

К первым необходимо отнести амортизационные расходы, увеличение основного капитала, привлечение наемного персонала, маркетинг. Ко вторым относят реальные инвестиции в другие предприятия, размещение денег на депозитах, венчурные и портфельные инвестиции. В зависимости от профессионализма и многочисленности структурного подразделения по управлению инвестициями, на предприятии необходимо определять комплексность и разнообразие инвестиционных инструментов.

Дело в том, что портфельные инвестиции требуют глубокого понимания портфельной теории, умения находить оптимальные соотношения риска и доходности. Управляющий, занимающийся портфельным инвестированием, должен хорошо понимать рынок, видеть связи между различными событиями в мировой экономике и поведением ценных бумаг на фондовой бирже. Данный набор навыков коренным образом отличается от умений, необходимых для грамотного управления инвестициями в развитие предприятия.

При управлении финансовыми средствами, направленными на модернизацию материально-технической базы или маркетинг, управляющий должен обладать качественно иным набором навыков. Здесь требуется понимание отрасли, умение прогнозировать воздействие рекламы на результаты конкурентной борьбы в индустрии. Даже самый лучший финансовый аналитик никогда не сумеет правильно вложить деньги внутри предприятия пищевой отрасли. Выбор между современной хлебопекарной установкой и 3 месяцами активной рекламы на радио – это уже совершенно другая сфера деятельности.

Тем не менее, выбор инвестиционных инструментов и пропорциональность распределения инвестиционного фонда целиком и полностью лежат на совести структурного подразделения предприятия по управлению инвестициями.

5 Методология оценки эффективности вложений

В отдельной статье об экономической оценке эффективности инвестиций мы говорили о том, сколько существует методов анализа результативности инвестиционной деятельности. В большинстве случаев динамические методы оценки инвестиционного проекта позволяют спрогнозировать потенциальную рентабельность капиталовложений, а статические методы оценки позволяют подытожить предшествующие результаты.

Сравнительный анализ играет ключевую роль в формировании оптимального набора объектов инвестирования. Специалисты соответствующего структурного подразделения должны выявить основные плюсы и минусы размещения капитала, определить приоритетные объекты, выделить наилучшие варианты для краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного инвестирования.

Оценка инвестиций является процессом намного более сложным, чем это представляется обывателю. При анализе инвестиционного проекта необходимо учитывать огромное количество факторов:

1. доходность;
2. риск;
3. ставки дисконтирования;
4. влияние инфляции;
5. длительность.

При этом пункты 2 и 4 связаны напрямую. Увеличение длительности реализации проекта почти всегда ведет к повышенным рискам. Чем дольше времени нужно проекту на выход из проектной фазы, тем больше шансов на то, что случится нечто, способное критически повлиять на результаты проекта.

Если говорить о внутренних инвестициях, то представьте себе, что инвестиционный проект по созданию нового продукта требует 1 год на реализацию. В течение одного года риск будет небольшим. Если же процесс занимает 2–3 года, то риски увеличиваются, появляется вероятность повышенной конкуренции, корпоративного саботажа, риск увеличения процессов легализации нового продукта и т.д. Взаимосвязаны также доходность и дисконтирование средств. Обывателю представляется, что рентабельность можно запросто оценить по формуле ROI (англ. Return on investment), но это далеко не так.

Дело в том, что стоимость денег сегодня намного ниже стоимости денег через 3–4 года. Из-за инфляционных процессов, увеличения конкуренции, изменения рыночной конъектуры и других экономических факторов активы предприятия постоянно обесцениваются. Именно поэтому при оценке используются сложные динамические методы. Результаты оценочной деятельности затем подвергаются сравнительному анализу. Наилучшие из инвестиционных проектов затем предлагаются руководству компании.

6 Мониторинг инвестиционной деятельности

Если бы процесс управления заключался лишь в выборе объектов инвестирования и вложении в них денежных средств, то необходимость в создании обособленного структурного подразделения на предприятии отпала бы сама собой. Процесс управления, однако, намного сложнее и требует регулярного внесения корректировок или даже полного пересмотра набора инвестиционных инструментов в арсенале предприятия.

Намного проще компаниям, которые не заинтересованы в создании высокодоходных внеоборотных активов, путем размещения денег за пределами основного капитала. Для них инвестиционный процесс достаточно прост по своей сути. После определения основных направлений инвестирования внутри предприятия они уже не способны коренным образом изменить свою стратегию.

Отмена договора лизинга, отказ от покупки нового оборудования или маркетинговых услуг – это накладно. Предприятие вынуждено следовать выбранной стратегии до конца периода ее полной реализации. Это в корне противоречит принципам инвестиционного управления, которые мы определили в самом начале статьи. Капитал предприятия должен обладать гибкостью и альтернативностью. Если выбрать лишь внутренние объекты для инвестиций, то стратегия будет малоэффективной.

Диверсификация инвестиций требует регулярной ревизии вложенных капиталов и их успехов. Портфель инвестиций, к примеру, необходимо регулярно анализировать, вовремя выводить из него инструменты со снижающейся доходностью или повышенным риском, заменять их на более приемлемые варианты. Реальные инвестиции в основной капитал других компаний потребуют активного участия в их производственной и маркетинговой деятельности. Венчурные инвестиции и вовсе требуют постоянного внимания от инвестора.

Есть люди, уверенные в том, что венчурные инвестиции работают по принципу «пан или пропал», но это не так. Венчурное инвестирование разделено на несколько этапов. Каждый из них подвергается тщательному анализу, на основе которого инвестор принимает решение, продолжать финансировать проект или отказаться от него.

Каждый вариант размещения капитала требует особых методов управления и мониторинга, а потому процесс текущего управления инвестициями также очень важен. Данный процесс нельзя прерывать, он должен осуществляться на протяжении всего времени существования компании.

7 Применение принципов управления вложениями в частном инвестировании

Вышеописанные принципы и этапы инвестиционного управления в той или иной степени применимы и к инвестициям частного капиталиста. Рядовой держатель капитала в наше время является активным участником рыночной экономики. Даже 10 000 рублей могут стать частью внешнего финансирования для предприятия или же помочь инновационной технологии полностью перевернуть мир с ног на голову.

Взгляните на наши отчеты о прибыли и рейтинги компаний. Шаги в управлении относительно небольшим капиталом примерно такие же:

• определение собственного капитала;
• выбор наилучших компаний для размещения средств;
• подбор оптимальных ПАММ-счетов;
• анализ и сравнение выбранных ПАММ-счетов;
• размещение средств;
• непрерывные мониторинг и управление портфелем.

Как видите, методы и принципы управления остаются теми же, что и на уровне крупного предприятия с диверсифицированным инвестиционным фондом, меняются только масштабы.

Источники: http://econ.wikireading.ru/16226, http://studopedia.ru/1_114626_lektsiya—investitsii-na-predpriyatii.html, http://pasprofit.ru/upravlenie-finansovymi-investicijami-predprijatija-organizacii.html

Источник: invest-4you.ru