Эффективность инвестиций в инвестиционный проект

Эффективность инвестиционного проекта;

Планирование инвестиций

Источники инвестиций

Для реализации проектов могут быть использованы следую­щие источники инвестиций:

. собственные средства (прибыль, накопления, амортиза­ционные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми орга­нами в виде возмещения за ущерб и т.п.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченных средств (средства от про­дажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выде­ляемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компа­ниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);

• ассигнования из федерального, региональных и местных
бюджетов(если эти органы управления заинтересованы в инвес-
тировании ценных проектов), фондов предпринимательства, пре-
доставляемые на безвозмездной основе;

. иностранные инвестиции, предоставляемые в форме фи-нансового или иного участия в уставном капитале совместных пред­приятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и ча­стных лиц;

• различные формы заемных средств, в том числе кредиты,
предоставляемые на возвратной основе.

Первые три группы указанных источников образуют собствен­ный капитал реципиента, т. е. фирмы, осуществляющей инвести­ционный проект. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в распределении доходов от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Последняя группа источников инвестирования образует за­емный капитал реципиента. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Соответственно для принятия инвестором решения о долго­срочных вложениях капитала необходимо располагать информа­цией, подтверждающей два основополагающих правила: 1) вло­женные средства должны быть полностью возмещены; 2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточ­но велика, чтобы компенсировать временный отказ от использо­вания средств по другому альтернативному варианту с учетом рис­ка, возникающего в силу неопределенности конечного результата.

1) Сущность и виды эффективности инвестиционных проектов.

2) Этапы оценки эффективности и ее задачи.

1) Эффективность – это соответствие полученных от проекта результатов — как экономических (в частности прибыли), так и внеэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) – и затрат на проект.

Среди адаптированных для условий перехода к рыночной экономике основных принципов и подходов, сложившихся в мировой практике к оценке эффективности инвестиционных проектов, можно выделить:

— моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

— учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияние реализуемого проекта на окружающую природную среду и т.д.;

— определение эффекта как процесс сопоставления предстоящих результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и иных критериев;

— приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

— учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;

— учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Выделяют следующие виды эффективности:

1) эффективность проекта в целом;

2) эффективность участия в проекте.

1) Эффективность проекта в целом. Она оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость ИП вне зависимости от финансовых возможностей его участников. Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя:

-общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

-коммерческую эффективность проекта.

Общественная эффективность учитывает социально-экономические последствия реализации ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и «внешние эффекты», представляющие из себя социальные, экологические и иные эффекты.

Коммерческая эффективность ИП показывает финансовые послед­ствия его осуществления для участника ИП. Причем предполагается, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами.

Так же выделяется бюджетную эффективность проекта. Она отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджета. Основными показателями бюджетной эффективности проекта является бюджетный эффект, который используется для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки.

2) Эффективность участия в проекте. Она определяется с целью проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность инвестиционных проектов определяется на основе системы следующих показателей:

• коммерческой (финансовой) эффективности,

Одной из составляющих комплексной оценки эффективности проекта является выявление его социальных и экологических последствий. Для расчета эффективности инвестиционных проектов используются методические подходы, адекватные условиям рыночной экономики. Ключевую роль в количественном обосновании эффективности инвестиционного проекта играют методы, основанные на дисконтировании денежных средств.

Общая схема оценки эффективности ИП.

Прежде всего, определяется общественная значимость проекта, а следующим шагом в два этапа проводится оценка эффективности ИП.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:

• если проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценивается только его коммерческая эффективность;

• для общественно значимых проектов оценивается сначала их общественная эффективность. Если такая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомендуется к реализации и, следовательно, не может претендовать на государственную поддержку. Если же общественная эффективность оказывается приемлемой, то оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно не оценивать.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников, определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Можно сформулировать основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:

1. Оценка реализуемости проекта — проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера.

2. Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, то есть проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов.

3. Оценка сравнительной эффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным.

4. Оценка наиболее эффективной совокупности проектов из всего их множества. По существу, это — задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает предыдущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, то есть выбор оптимального проекта.

Эффективность инвестиций определяется :

на их достижение.

Для оценки эффективности хозяйственной деятельности предприятия, как результата инвестиционного проекта , применяется показатель разницы между доходами и издержками, что равнозначно Прибыли.

Эффективность есть отношение результата к затратам для достижения этого результата:

Где : Е — эффективность

З — затраты, обеспечивающие получение результата.

Показатель эффекта ( Э ) — разность между результатом (Р ) и затратами ( З ) :

Оценка эффективности инвестиционных проектов

В современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия «эффективность инвестиционного проекта». Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.

Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов это:

• · Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов
• · Срок окупаемости инвестиций
• · Коэффициент эффективности инвестиции
• · Чистый дисконтированный доход
• · Индекс рентабельности инвестиции
• · Внутренняя норма рентабельности
• · Модифицированная внутренняя норма рентабельности
• · Дисконтированный срок окупаемости инвестиции

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов инвестирования в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа — определить результат (ценность) проекта. Как правило для этого применимо следующее выражение:

Результат проекта = цена проекта — затраты на проект.

Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:

• · инвестиционные расходы могут производиться или в разовом порядке, или на протяжении длительного времени;
• · период достижения результатов реализации инвестиционного проекта может быть больше или равен расчетному периоду;
• · проведение длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, то есть к росту инвестиционного риска.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.

Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими. Даже при некоммерческих проектах есть возможности потраченные, и есть возможности полученные.

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования.

В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов в области методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Статические методы оценки

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period, PP).

Под сроком окупаемости подразумевается период времени с момента начала реализации инвестпроекта до момента ввода в эксплуатацию объекта, когда доходы от текущей деятельности становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Как измеритель критерий РР прост и легко понимаем. Однако он имеет свои недостатки, которые более подробно мы рассмотрим при анализе дисконтированного срока окупаемости (DPP), поскольку данные недостатки относятся как к статическому, так и динамическому показателям срока окупаемости. Основной недостаток этого коэффициента в том, что он не учитывает стоимость денежных средств во времени, то есть не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам.

Коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return, или ARR) или учетная норма прибыли или коэффициент рентабельности проекта. Существует несколько алгоритмов исчисления данного показателя.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:

Второй вариант определения коэффициента рентабельности проекта выглядит следующим образом:

Динамические методы оценки

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV)

Предложено официальное название данного критерия — чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Величина NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

если ЧДД > 0, то проект следует принять;

если ЧДД 1, то проект следует принять;

если PI CC, то проект следует принять;

если IRR 0, то IRR > CC(r); PI > 1;

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улучшает результат на неощутимую величину, но для значительно большей ставки дисконтирования, характерной для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию PP, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев PP и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

• 1. проект принимается, если окупаемость имеет место;
• 2. проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Одним из существенных недостатков данного критерия заключается в том, что, в отличие от показателя NPV, он не обладает свойством аддитивности. В связи с этим при рассмотрении комбинации проектов с данным показателем необходимо обращаться осторожно, учитывая это его свойство.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

Эффективность инвестиционных проектов в строительстве: сущность и оценка Текст научной статьи по специальности «Экономика и экономические науки»

Аннотация научной статьи по экономике и экономическим наукам, автор научной работы — Усенко А.В.

Цель. Целью статьи является рассмотрение вопросов, связанных с повышением эффективности инвестиционных проектов в строительстве. Материалы и методы. Автором использовалась широкая методология, включая анализ, синтез, научную абстракцию, данные официальных источников, обзор литературы, системный подход, сравнительный анализ, исторический, социологический, статистический методы исследования. Результаты. В статье рассматривается сущность инвестиций , определено понятие инвестиционно-строительной деятельности, приведена структура инвестиционно-строительного проекта, проведен обзор методик оценки инвестиционных проектов, дана характеристика показателей оценки инвестиционно-строительных проектов. Выводы. Анализ изученного материала показал, что общим принципом оценки привлекательности инвестиционного строительного проекта является отношение полученного результата и произведенных затрат, при этом показатели рассчитываются применительно к каждому проекту. В любом случае, независимо от конкретного типа качественного фактора, его воздействие на целесообразность реализации инвестиционно-строительного проекта должно быть оценено в виде финансового эффекта для строительной компании (получение прибыли или убытков).

Похожие темы научных работ по экономике и экономическим наукам , автор научной работы — Усенко А.В.,

EFFICIENCY OF INVESTMENT PROJECTS IN CONSTRUCTION: ESSENCE AND EVALUATION

Purpose: of the article is to consider issues related to improving the efficiency of investment projects in construction. Materials and methods: the author used a wide methodology, including analysis, synthesis, scientific abstraction, official sources, literature review, system approach, comparative analysis, historical, sociological, statistical research methods. Results: the essence of investments is considered in the article, the concept of investment and construction activity is defined, the structure of the investment and construction project is given, the methods of investment projects evaluation are reviewed, the characteristics of the evaluation of investment and construction projects are given. Conclusions: analysis of the material studied showed that the general principle of assessing the attractiveness of an investment construction project is the ratio of the result obtained and the costs incurred, while the indicators are calculated for each project. In any case, regardless of the specific type of qualitative factor, its impact on the feasibility of implementing an investment and construction project should be evaluated as a financial effect for the construction company (profit or loss).

Текст научной работы на тему «Эффективность инвестиционных проектов в строительстве: сущность и оценка»

эффективность инвестиционных проектов В строительстве: сущность и оценка

цель. Целью статьи является рассмотрение вопросов, связанных с повышением эффективности инвестиционных проектов в строительстве.

Материалы и методы. Автором использовалась широкая методология, включая анализ, синтез, научную абстракцию, данные официальных источников, обзор литературы, системный подход, сравнительный анализ, исторический, социологический, статистический методы исследования.

результаты. В статье рассматривается сущность инвестиций, определено понятие инвестиционно-строительной деятельности, приведена структура инвестиционно-строительного проекта, проведен обзор методик оценки инвестиционных проектов, дана характеристика показателей оценки инвестиционно-строительных проектов. Выводы. Анализ изученного материала показал, что общим принципом оценки привлекательности инвестиционного строительного проекта является отношение полученного результата и произведенных затрат, при этом показатели рассчитываются применительно к каждому проекту. В любом случае, независимо от конкретного типа качественного фактора, его воздействие на целесообразность реализации инвестиционно-строительного проекта должно быть оценено в виде финансового эффекта для строительной компании (получение прибыли или убытков).

Ключевые слова: инвестиции, инвестирование, инвестиционные строительные проекты, оценка эффективности инвестиций

1 Усенко Антон Валерьевич, кандидат экономических наук, Институт социальных наук (международных отношений, управления и права) (105005, г. Москва, ул. Радио, д. 20, корп. 1); info5@socius.ru

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой организации, которая динамично развивается и руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной перспективы. Осуществление инвестиций является важнейшим условием реализации стратегических и тактических задач развития и эффективной деятельности предприятия. Строительство является ключевой областью в инвестиционной деятельности государства и частных инвесторов. Осуществление инвестиционно-строительного проекта неразрывно связано с материальными и трудовыми затратами, преобразованием окружающей среды и затрагивает социальные, экономические и даже политические условия. Одним из основных препятствий для строительства новых объектов является сложность привлечения инвестиций, успех которого обуславливается проведением экономической оценки и обоснования эффективности вложений.

В инвестиционном проекте всегда имеет место инвестиция (отток капитала) и последующие поступления (приток средств). Инвестиция в этом случае может рассматриваться как единовременное, т.е. «привязанное» к некоторому моменту времени, вложение капитала. Инвестиции играют важную роль не только для будущего положения предприятия, но и для экономики государства в целом. Они способствуют расширенному воспроизводству основных средств как производственного, так и непроизводственного характера, укреплению материально-технической базы субъектов хозяйствования [5].

Под инвестиционно-строительной деятельностью понимается деятельность, в которой финансовые и иные средства вкладываются в создание нового имущественного объекта в целях извлечения прибыли (если речь идет о создании производственного объекта) или достижения иного полезного эффекта (например, при строительстве непроизводственного объекта), первичным звеном являются разнообразные инвестиционно-строительные компании, осуществляющие инвестиционно-строительную деятельность, включая в общем случае: управление проектами, организацию строительства, инвестирование в строительство осуществляется компанией за счет собственных и привлеченных средств физических и юридических лиц [6].

Структура управления инвестиционно-строительным проектом может быть представлена на рис. 1.

рис. 1. структура управления инвестиционно-строительным проектом [1]

Проблема комплексной оценки эффективности инвестиционно-строительных проектов заключается в плохой сопоставимости, разрозненности и в противоречивости информации о разрабатываемых и уже реализованных инвестиционных проектах, а также в необходимости учета группы факторов, влияющих на оценку инвестиционных проектов, тем более, что характер проявления многих факторов является малоизученным и трудно предсказуемым особенно в условиях реконструкции и ремонта зданий и сооружений [7—8].

Основная задача оценки инвестиционного проекта — это определение возможности достижения экономических результатов при осуществлении инвестиционных вложений [2].

Инвестиционные проекты могут быть приняты к реализации, если обеспечат:

♦ возмещение вложенных денег в результате создания новых производств, предприятий, их модернизации, переоснащения оборудования;

♦ реализации производимых на модернизированном оборудовании товаров и услуг;

♦ получение дохода на уровне желательного для инвестора;

♦ в пределах срока окупаемости инвестиций, приемлемого для инвестора.

В мировой практике проектного анализа наиболее широкое распространение получили методики Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, подход ЮНИДО. Все они предполагают проведение анализа издержек и выгод, ожидаемых от реализации проекта (cost benefit analysis, CBA), и формирование соответствующих денежных потоков на протяжении срока реализации проекта. Ключевым критерием выбора того или иного подхода к оценке инвестиционного проекта является соотношение коммерческой и общественной эффективности данного проекта: так, для типичных проектов общественного сектора, финансируемых преимущественно за счет государственных инвестиций и характеризующихся низким уровнем коммерческой эффективности при высоко эффективных с точки зрения обществом в целом, характерно использование анализа издержек и выгод в чистом виде. Для оценки проектов частного сектора, зачастую высокоэффективных коммерчески, больше подходит методика ЮНИДО, для которых она и была разработана. Основным достоинством подхода является простота его практического применения за счет представления всех необходимых расчетов в виде стандартного комплекса взаимосвязанных таблиц [4]. Реализация проектов, финансируемых при участии банков развития, государственной поддержке или без нее в условиях рыночной экономики, как правило, отличаются высокой общественной значимостью при незначительной финансовой эффективности для частных участников. Большой вклад в методологию анализа подобных проектов внесли международные организации и, прежде всего, Всемирный банк, содействующий долгосрочному экономическому развитию стран в том числе за счет кредитования инвестиционных проектов реального сектора. Более современной интерпретацией анализа издержек и выгод, дополненной наработками и опытом проектного анализа Всемирного банка, стало «Руководство по применению метода анализа издержек и выгод для оценки инвестиционных проектов» 1999 года, разработанное Европейским сообществом. Нельзя не отметить общий для всех перечисленных методик недостаток, заключающийся в недостаточном учете влияния неопределенности и рисков на эффективность реализации проекта при проведении ее экономической оценки (рискованность оценивается на уровне анализа чувствитель-

ности модели к изменению значений отдельных параметров или на основании аналогичных проектов) [3].

Методы оценки инвестиционных проектов можно подразделить на две группы: динамические методы, основанные на принципе дисконтированного денежного потока, то есть учитывающие различную ценность денег во времени; статические методы, не учитывающие разную ценность денег во времени.

На практике статические методы получили широкое применение благодаря простоте и общедоступности для понимания специалистами фирм, доступной информации необходимых данных, быстротой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов. У данных методов есть недостатки, которые заключаются в том, что охватывают краткий период времени, игнорируют временной аспект стоимости денег и неравномерное распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.

В соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов» эффективность различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них с целью финансирования производится с использованием показателей: чистого дисконтированного дохода (NPV); индекса доходности (PI); внутренней нормы доходности (IRR); срока окупаемости капитальных вложений (PP).

Рассмотрим сущность приведенных показателей оценки.

Чистая текущая стоимость (NPV). При оценке строительных проектов исходят из принципа альтернативной стоимости капитала, согласно которому номинально одинаковые денежные потоки разных периодов не приносят одинаковой полезности для строительного предприятия. Другим следствием принципа альтернативной стоимости капитала является невозможность простого сравнения денежных потоков различных периодов.

Для обеспечения соизмеримости денежных потоков различных периодов и учета разности их полезности для компании используется механизм дисконтирования. Дисконтирование путем приведения номинальной величины денежных потоков разных периодов к базисной дате делает сравнение их полезности и стоимости правомерным.

С помощью понятия дисконтирования определяется чистая текущая стоимость инвестиционно-строительного проекта.

Чистая текущая стоимость отражает текущую (приведенную) чистую стоимость всех денежных потоков инвестиционно-строительного проекта (как положительных, так и отрицательных) на определенную дату.

При расчете чистой текущей стоимости инвестиционно-строительного проекта в качестве коэффициента дисконтирования берется величина альтернативной стоимости капитала, деленная на количество интервалов планирования денежного потока в году. Чистая текущая стоимость инвестиционно-строительного проекта рассчитывается путем суммирования всех дисконтированных денежных потоков, определенных в плане движения денежных средств. Инвестиционно-строительный проект считается заведомо неэффективным, если чистая текущая стоимость проекта меньше нуля.

Чистая текущая стоимость рассчитывается ответственным сотрудником расчетно-аналитического отдела инвестиционного департамента строительной компании.

Внутренняя норма прибыли (IRR). Внутренняя норма прибыли (или внутренняя ставка доходности) определяет ту ставку дисконтирования, при использовании которой чистая приведенная стоимость инвестиционно-строительного проекта равна нулю.

Внутренняя норма прибыли рассчитывается путем поэтапного подбора ставок дисконтирования, направленного на нахождение той, при использовании которой чистая текущая стоимость будет равна нулю.

Инвестиционный проект считается неэффективным, если внутренняя норма прибыли этого проекта меньше альтернативной стоимости капитала.

Внутренняя норма прибыли рассчитывается ответственным сотрудником расчетно-аналитического отдела инвестиционного департамента строительной компании.

Для удобства некоторых расчетов и процедур принятия решений внутренняя норма прибыли может быть определена в годовом исчислении. С этой целью, рассчитанная для интервала планирования денежного потока, внутренняя норма прибыли умножается на количество интервалов планирования денежного потока в год. Рассчитанная таким образом внутренняя норма прибыли называется годовой внутренней нормой прибыли.

Срок окупаемости проекта. Сроком окупаемости («простым» сроком окупаемости; payback period) называется продолжительность наи-

меньшего периода, по истечении которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Долгосрочные строительные проекты рискованны уже потому, что усложняется прогнозирование ожидаемых денежных потоков. Инвестирование в быстро окупающиеся или краткосрочные проекты защищает инвестора от значительного количества рисков. Срок окупаемости также отражает ликвидность проекта. Показатель может быть модифицирован посредством дисконтирования денежных потоков, позволяющего учесть фактор времени при расчете, но существуют и другие недостатки, характерные для применения срока окупаемости как критерия оценки привлекательности инвестиций. Во-первых, полностью исключаются из рассмотрения денежные потоки, генерируемые проектом после достижения окупаемости. Кроме того, данный критерий не дает удовлетворительной оценки как таковой эффективности проекта и при оценке нескольких альтернативны проектов может вступать в конфликт с результатами сопоставления их ОТУ проект с наименьшим сроком окупаемости не всегда оказывается более прибыльным в контексте всего срока реализации. Тем не менее, в силу отмеченной ранее типичной для отрасли долгосроч-ности проектов, показатель срока окупаемости нередко применяется для ранжирования рассматриваемых проектов с одинаковыми сроками реализации и близкими денежными потоками.

Другие качественные показатели эффективности. На принятие решения о реализации инвестиционно-строительного проекта, кроме количественных факторов (финансовых и экономических), могут повлиять также качественные факторы, такие как, например, различные риски, политическая целесообразность и т.д.

В любом случае, независимо от конкретного типа качественного фактора, его воздействие на целесообразность реализации инвести-

ционно-строительного проекта должно быть оценено в виде финансового эффекта для строительной компании (получение прибыли или убытков).

Если воздействие какого-либо качественного фактора на инвестиционный проект нельзя оценить в виде финансового эффекта, то данный фактор не рассматривается в процессе планирования и принятия решений.

Расчет финансового эффекта для строительной компании должен отражать возможные потенциальные убытки или прибыли, которые не могут быть непосредственным образом отражены в планировании доходов и расходов инвестиционного проекта, в случае нереализации (реализации) инвестиционного проекта.

Проведенное исследование в области управления проектами в инвестиционно-строительной сфере позволило выявить множество участников, обеспечивающих повышение эффективности управления проектами. Изменяющиеся внутренние и внешние условия деятельности для строительных организаций требуют постоянной координации инструментария управления в соответствии со складывающимися условиями, а также непрерывного повышения эффективности реализации проектов при создании и внедрении системы менеджмента качества и непрерывного управления экологической безопасностью проектов.

Методическими рекомендациями для оценки эффективности инвестиционных проектов предлагаются следующие виды методов: простые (статические); динамические (методы дисконтирования).

Анализ изученного материала показал, что общим принципом оценки привлекательности инвестиционного строительного проекта является отношение полученного результата и произведенных затрат. Оценка инвестиционных проектов, используемая для выбора варианта инвестирования и принятия решений в сфере развития бизнеса, опирается на ряд известных в международной практике показателей эффективности проектов — чистая приведенный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), индекс рентабельности (PI), срок окупаемости (PP). Указанные показатели рассчитываются применительно к каждому проекту. При этом последующее ранжирование инвестиционных проектов осуществляется посредством присвоения

наиболее высокого (первого) ранга проекту с наилучшим значением критерия.

При управлении инвестиционным процессом в рамках предложенной модели реализации системного подхода осуществляется выделение инвестиционных процессов из общей массы текущей работы строительного предприятия, а также доведение инвестиционных процессов до этапа получения прибыли и оценки рентабельности и результативности выполнения стоящих перед предприятием целей.

1. Грахов В.П., Манохин П.Е., Мохначев С.А, Галимова Л.Н. Управление инвестиционно-строительными проектами: теория и практика применения информационных технологий // Фундаментальные исследования. 2014. № 12-10. С. 2157-2161.

2. Гуськова Н.Д., Краковская И.Н., Слушкина Ю.Ю., Маколов В.И. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. М.: Кнорус, 2010. 450 с.

3. Досужева Е.Е, Кириллов Ю.В. Методический подход к оценке эффективности инвестиционных проектов // Инновационное развитие экономики: предпринимательство, образование, наука: сб. науч. ст., Минск: ГИУСТ БГУ, 2013. С. 72-76.

4. Новикова Т.С. Методы анализа эффективности проектов для обоснования государственной поддержки // Вестник Новосибирского государственного университета. Серия: Социально-экономические науки. 2009. Т 9, вып. 2. С. 45-55.

5. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2009. С. 339.

6. Федяев М.В. Особенности диверсификации в инвестиционно-строительных компаниях // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. 2012. № 14-2. С. 143-148.

7. Жолобова Е.А., Жолобова О.А, Гинеева А.В., Шаповаленко Я.И., Ба-кулин А.В. Метод комплексной оценки инвестиционных проектов в строительстве на основе нечеткой логики // Инженерный вестник Дона. 2017. № 1 [Электронный ресурс]. Режим доступа: ivdon.ru/ru/ magazine/archive/n1y2017/4050 (дата обращения 09.09.2017)

8. Dudin M.N., Frolova E.E. The Balanced Scorecard as a basis for stratégie company management in the context of the world economy transformation // Asian Social Science. 2015. Т 3. С. 282-288.

EFFICIENCY OF INVESTMENT PROJECTS IN CONSTRUCTION: ESSENCE AND EVALUATION

Purpose: of the article is to consider issues related to improving the efficiency of investment projects in construction.

Materials and methods: the author used a wide methodology, including analysis, synthesis, scientific abstraction, official sources, literature review, system approach, comparative analysis, historical, sociological, statistical research methods.

Results: the essence of investments is considered in the article, the concept of investment and construction activity is defined, the structure of the investment and construction project is given, the methods of investment projects evaluation are reviewed, the characteristics of the evaluation of investment and construction projects are given.

Conclusions: analysis of the material studied showed that the general principle of assessing the attractiveness of an investment construction project is the ratio of the result obtained and the costs incurred, while the indicators are calculated for each project. In any case, regardless of the specific type of qualitative factor, its impact on the feasibility of implementing an investment and construction project should be evaluated as a financial effect for the construction company (profit or loss).

Keywords: investment, investment, investment construction projects, evaluation of investment efficiency

Источники: http://studopedia.su/9_88231_effektivnost-investitsionnogo-proekta.html, http://studwood.ru/990496/finansy/otsenka_effektivnosti_investitsionnyh_proektov, http://cyberleninka.ru/article/n/effektivnost-investitsionnyh-proektov-v-stroitelstve-suschnost-i-otsenka

Источник: invest-4you.ru