Discovered
Деньги, банки, страхование, экономика и бизнес
Оценка эффективности реальных инвестиций
Оценка эффективности реальных инвестиций (real investment effectiveness estimate) — система принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.
Основными принципами осуществления такой оценки в современной практике являются:
- Оценка эффекта инвестиций на основе показателя чистого денежного потока. При этом в процессе оценки (в зависимости от ее целей) показатель чистого денежного потока может приниматься дифференцированным по отдельным годам предстоящей эксплуатации инвестиционного проекта или как среднегодовой.
- Обязательное приведение к настоящей стоимости как объема инвестируемого капитала, так и суммы чистого денежного потока. Объем инвестируемого капитала приводится к настоящей стоимости в том случае, если процесс инвестирования реального проекта осуществляется в несколько этапов в соответствии с разработанным бизнес-планом.
- Выбор дифференцированной дисконтной ставки в процессе приведения к настоящей стоимости суммы инвестируемого капитала и чистого денежного потока для различных реальных инвестиционных проектов. Отдельные инвестиционные проекты отличаются как уровнем риска, так и уровнем их ликвидности. Поэтому дисконтная ставка наряду со среднерыночным уровнем процента должна учитывать в необходимых случаях размер «премии за риск» и «премии за ликвидность» по конкретному реальному инвестиционному проекту.
С учетом изложенных принципов в процессе эффективности реальных инвестиций используются следующие основные показатели:
1. Чистый приведенный доход (net present value; NPV). Этот показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемого в его реализацию капитала. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.
2. Индекс доходности инвестиций (profitability index; PI). Он позволяет соотнести объем инвестируемого капитала с предстоящей суммой чистого денежного потока по проекту. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
Если значение индекса доходности инвестиций меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход предприятию. Иными словами, к реализации могут быть приняты инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности инвестиций выше единицы.
3. Период окупаемости (payback period; PP). Он является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности реального инвестиционного проекта, так как позволяет судить о том, как быстро возвратятся средства, вложенные в его реализацию. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
Если расчетный период окупаемости устраивает инвестора, то реальный проект может быть принят к реализации. Недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким периодом эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости).
4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return; IRR). Этот показатель рассматривается как один из важнейших в системе оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
Значение показателя ВСД может быть определено по специальным таблицам для финансовых вычислений.
Показатель внутренней ставки доходности наиболее приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне, например в сравнениях с уровнем рентабельности активов, уровнем рентабельности собственного капитала, уровнем доходов по альтернативному инвестированию (если внутренняя ставка доходности превышает рыночную ставку процента, инвестиционный проект считается эффективным). На предприятии может быть установлен в качестве норматива показатель «предельной внутренней ставки доходности» и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реального инвестирования.
Эффективность Инвестиций
Оценка эффективности инвестиций.
Эффективность инвестиций определяется с помощью решения совокупности задач. В их число входит оценка реализуемости проекта, абсолютной эффективности проекта и сравнительной эффективности.
Реализуемость проекта означает возможность его осуществления при соблюдении всех параметров финансового, технического и экономического характера. Абсолютная эффективность проекта подразумевает превышение значимости достигаемых результатов над производимыми затратами ресурсов. Под сравнительной эффективностью понимают возможную эффективность при сопоставлении различных альтернативных вариантов проектов.
Эффективность инвестиций отдельного проекта.
Возможная эффективность отдельных инвестиционных проектов характеризуется системой показателей, которые отражают соотношение ресурсных и материальных затрат и будущих результатов в интересах участников инвестиционного проекта. При этом отразить эффективность инвестиций можно отношением результата проекта к произведенным на него затратам. Эффект инвестиций можно вычислить как результат разницы между результатом и затратами.
Виды эффективности инвестиций.
Существует финансовая (коммерческая), бюджетная и экономическая эффективность инвестиций.
Коммерческая – характеризует инвестиционную привлекательность самого проекта для инвесторов и его финансовую состоятельность. Бюджетная — показывает финансовые последствия от реализации проекта для бюджетов федерального, регионального или местного уровней. Экономическая — учитывает затраты и соотносит их с результатами, при этом в расчет берутся все расходы, выходящие за рамки прямых интересов участников инвестиционного проекта, которые могут быть выражены в стоимостном измерении.
При оценке эффективности инвестиций проводится и социально экономическая эффективность инвестиций, то есть исследуются все возможные экономические и социальные последствия осуществления проекта, а также все затраты, которые будут связаны с проведением социальных мероприятий и деятельностью по охране окружающей среду.
Результаты и показатели затрат оцениваются в рамках расчетного периода. Его продолжительность зависит от продолжительности создания и развития объекта, срока службы технического оборудования, условий достижений запланированных характеристик прибыли, а также конкретных требований инвесторов.
Оценивается эффективность инвестиций по методике ЮНИДО. В российской практике применяются разработанные по ней Методические рекомендации для оценки эффективности проектов с целью их отбора для будущего финансирования. Методы оценки делятся на упрощенные, применяемые для первоначального предварительного отбора и те, которые учитывают изменение стоимости денег с течением времени.
Период возврата (окупаемости) выражает связь между чистыми капиталовложениями и поступлениями от претворения в жизнь инвестиционных решений.
Простая норма прибыли выражает часть затрат, которая возмещается в виде прибыли, приходящейся на один интервал инвестиционного планирования.
Учетная норма прибыли показывает эффективность инвестиций как процентное отношение поступлений денег по отношению к изначальной сумме инвестиций.
Учетный коэффициент окупаемости рассчитывается делением ежегодной средней прибыли к средним затратам на вкладывание капиталов.
Оценка эффективности капиталовложений имеет огромное значение в ведении бизнеса. При нецелевом использовании предоставленных инвестиционных средств, низкой отдаче, их недостатке нужно задумываться о необходимости отбора наиболее действенных методов анализа реализуемых или планируемых к реализации проектов.
Оценка эффективности реальных инвестиций
В зависимости от метода учета фактора времени при осуществлении инвестиционных затрат и получении возвратного инвестиционного потока показатели, характеризующие эффективность реальных инвестиций, подразделяются на две основные группы — дисконтные и статические (бухгалтерские).
К показателям эффективности реальных инвестиций, основанным на дисконтных методах расчета, относятся чистый приведенный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, период окупаемости дисконтированный.
К показателям эффективности реальных инвестиций, основанным на статических методах расчета, период окупаемости недисконтированный, индекс рентабельности.
Наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме позволяет получить чистый приведенный доход.
Чистый приведенный доход (ЧПД) (net present value, NPV) при единовременном осуществлении инвестиционных затрат рассчитывается по формуле
, (33)
где ЧПДЕ — сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат, грн.;
ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным t-ым интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта, рассчитываемая как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, грн.;
ИЗЕ — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного
i — используемая дисконтная ставка, выраженная в долях единицы;
n — число интервалов в общем расчетном периоде Т.
Чистый приведенный доход при поэтапном осуществлении инвестиционных затрат рассчитывается по формуле
, (34)
где ЧПДМ — сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат, грн.;
ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным t-ым интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта, рассчитываемая как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, грн.;
ИЗt — сумма инвестиционных затрат по отдельным t-ым интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта, грн.;
i — используемая дисконтная ставка, выраженная в долях единицы;
n — число интервалов в общем расчетном периоде Т.
Показатель ЧПД может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Независимый инвестиционный проект, по которому показатель ЧПД ≤ 0 должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Независимые инвестиционные проекты ЧПД > 0 позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость. Из системы взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов принимается тот из них, по которому значение ЧПД является наивысшим.
Индекс (коэффициент) доходности(ИД) (profitability index, PI) при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту (ИДЕ) рассчитывается по формуле
. (35)
Индекс (коэффициент) доходностипри поэтапном осуществлении инвестиционных затрат (ИДМ) рассчитывается по формуле
. (36)
Показатель ИД также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критерия при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение ИД ≤ 1, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением ИД > 1.
Внутренняя ставка доходности(ВСД) (internal rate of return, IRR) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю, т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = f(i) = 0.
Для расчета ВСД применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных или рассчитанных значений дисконтных множителей. Для этого подбираются два значения ставки процента (дисконтной ставки) i1 единицу продукции (удельные переменные расходы), грн.
В стоимостном выражении критический объем определяют по формуле
, (42)
где mпер – доля переменных|часть,доля| |изменяемых,меняющихся,обменных,сменных|расходов в цене продукции, выраженная в долях единицы.
Запас финансовой прочности представляет собой разницу между прогнозным уровнем производства и реализации продукции, рассчитанным с учетом прогнозного спроса на нее, и критическим объемом продукции в стоимостном выражении.
Оценка эффективности инвестиций,
Источники: http://discovered.com.ua/glossary/ocenka-effektivnosti-realnyx-investicij/, http://fb.ru/article/4665/effektivnost-investitsiy, http://lektsii.org/10-8017.html
Источник: