Инвестиции и управление активами и пассивами

Управление активами и пассивами

При организации депозитных операций следует: 1) разнообразить депозиты по срокам, размерам и формам, обяза­тельно выделяя депозиты до востребования, срочные и вклады населения;

2) особое внимание уделять срочным депозитам, которые в наи­большей степени поддерживают ликвидность баланса банка;

3) постоянно отслеживать остатки средств на расчетных (теку­щих) счетах и обороты по ним, при наличии на отдельных счетах постоянного остатка средств рекомендовать владель­цам переводить их на счета срочных депозитов (возможно на условиях компенсационного депозита под кредит);

4) сводить к минимуму свободные ресурсы средств на депозитных счетах (т.е. не использованных в активных операциях);

5) проводить процентную политику, обеспечивающую привлече­ние клиентов — вкладчиков и процентную маржу (разницу меж­ду взимаемыми и выплачиваемыми процентами) не ниже, чем в сопоставимых банках.

Управление активами предполагает:

1. Диверсификацию активных операций по степени их ликвидно­сти. Здесь выделяют:

• высоколиквидные активы — первичные резервы [62] (кассовые ак­тивы, средства на корреспондентских счетах в других банках);

• вторичные резервы — государственные ценные бумаги, ссуды и другие платежи в пользу банка со сроком погашения в тече­ние 30 дней;

• ценные бумаги негосударственных эмитентов;

• основные средства (здания и оборудование) — неликвидные активы.

2. Отслеживание рисков и их снижение, создание резервов на воз­можные потери по активным операциям.

3. Поддержание доходности активов. В зависимости от доходно­сти операции делятся на приносящие и не приносящие доход. Активы, приносящие доходы, делятся по признаку их ста­бильности:

• стабильный доход — кредитные и инвестиционные операции;

• нестабильный доход — консалтинговые и финансовые услуги, предоставляемые клиентам за комиссию.

Основные методы управления активами

Все ресурсы банка (собственные и привлеченные) образуют общий фонд средств, который размещается по активам на основе текущих приоритетов с позиций обеспечения текущей ликвидно­сти, или спекулятивной прибыли (рис. 55). Метод считается риско­ванным.

Рис. 55. Управление активами по методу общего фонда средств

Метод распределения активов, или консервации средств, имеет широкое распространение в банковской практике. Он бази­руется на скорости обращения различных видов привлечения ре­сурсов. Управление осуществляется одновременно пассивами и ак­тивами путем их координации по срокам и размерам (рис. 56). Метод приводит к созданию внутри банка относительно обособлен­ных «центров ликвидности — прибыльности».

При ориентации банка на более полное удовлетворение по­требностей клиентов оба метода имеют недостатки. Спрос на креди­ты и предложение ресурсов могут не совпадать. Ориентируясь на средний уровень ликвидности, банки меньше уделяют внимания клиентам.

Рис. 56. Управление активами по методу распределения активов (конверсия средств)

Метод научного управления активами, или экономико- математический, ориентируется на максимизацию прибыли при соблюдении нормативов ликвидности и диверсификации рисков. Этот метод считается наиболее эффективным. В основе научного управления активами и пассивами лежат так называемые «золотые банковские правила».

Показателем эффективности управления активами и пассива­ми любым из методов является уровень доходности по активным операциям банка.

Золотые банковские правила [63] :

• Краткосрочные пассивы размещаются в краткосрочные активы. Долгосрочные пассивы размещаются в долгосрочные активы.

• Сумма краткосрочных и среднесрочных средств по активу не должна превышать сумму краткосрочных и среднесрочных обя­зательств по пассиву.

• Сумма долгосрочных средств по активу может превышать сумму долгосрочных обязательств банка и его собственного капитала. Срок размещения не должен превышать срок привлечения [64] .

• Структура активов: чем ниже доля высокорисковых активов в ба­лансе банка, тем выше его ликвидность.

• Структура пассивов: чем ниже доля вкладов до востребования и больше доля срочных вкладов, тем выше ликвидность.

TalkingOfMoney.com — финансовый и инвестиционный журнал

TalkingOfMoney.com является источником финансового контента в Интернете, начиная от рыночных новостей и заканчивая стратегиями выхода на пенсию, инвестируя образование в понимание советников.

Примеры управления активами и пассивами

Что такое управление активами / пассивами?
Несмотря на то, что со временем он изменился, чтобы отразить изменяющиеся обстоятельства в экономике и на рынках, в своей простейшей форме управление активами / пассивами предполагает управление активами и притоком денежных средств для удовлетворения различных обязательств. Это форма управления рисками, в соответствии с которой каждый стремится смягчить или хеджировать риск не выполнить эти обязательства. Успех в этом процессе может повысить рентабельность организации, а также управлять риском.

Некоторые практикующие предпочитают фразу «оптимизация излишков», чтобы лучше объяснить необходимость максимизации активов, доступных для удовлетворения все более сложных обязательств. В качестве альтернативы излишек известен как чистая стоимость или разница между рыночной стоимостью активов и текущей стоимостью обязательств и их взаимоотношений. Дисциплина проводится с долгосрочной точки зрения, которая управляет рисками, возникающими в результате взаимодействия активов и обязательств; как таковой, он более стратегический, чем тактический.

Ежемесячный залог является распространенным примером ответственности, которую потребитель должен финансировать из своего текущего денежного потока. Каждый месяц лицо сталкивается с задачей иметь достаточные активы для оплаты этой ипотеки. У финансовых институтов есть аналогичные проблемы, но в гораздо более сложных масштабах. Например, пенсионный план должен удовлетворять договорно установленным выплатам по выплате пенсионерам и в то же время поддерживать базу активов путем разумного распределения активов и мониторинга рисков, из которых можно произвести эти текущие платежи.
Как вы можете предположить, обязательства финансовых учреждений могут быть довольно сложными и разнообразными. Задача состоит в том, чтобы понять их характеристики и структуру активов таким образом, чтобы иметь возможность их удовлетворить. Это может привести к тому, что распределение активов окажется субоптимальным (если рассматривать только активы). Активы и обязательства должны рассматриваться как сложные переплетенные, а не отдельные концепции. Вот несколько примеров проблем активов / обязательств различных финансовых учреждений и отдельных лиц.
Банковский пример
Как финансовые посредники между клиентом и усилиями, которые он хочет финансировать, банки берут депозиты, на которых они обязаны выплачивать проценты (обязательства), и предоставлять кредиты, по которым они получают проценты (активы ). Помимо кредитов, портфели ценных бумаг составляют активы банков. Банкам необходимо управлять риском процентных ставок, что может привести к несоответствию активов и обязательств. Неустойчивые процентные ставки и упразднение Положения Q, которые ограничивали банки ставок, могли выплачивать вкладчикам, оба имели руку в этой проблеме.

Чистая процентная маржа банка — разница между ставкой, которую она платит по депозитам, и темпом, который она получает по своим активам (займы и ценные бумаги), — это функция чувствительности к процентной ставке и объем и сочетание активов и обязательств.В той мере, в какой банк берет краткосрочный кредит и предоставляет долгосрочную перспективу, он имеет несоответствие, которое ему необходимо решить путем реструктуризации активов и обязательств или использования производных инструментов (свопы, свопы, варианты и фьючерсы) для удовлетворения последних.
Примеры страхования
Существует два типа страховых компаний: жизнь и неживость (собственность и несчастный случай). Страховщикам жизни часто приходится встречаться с известной ответственностью с неизвестными сроками в виде выплаты единовременной выплаты. Страховщики жизни также предлагают аннуитеты (обратное страхование жизни), которые могут быть зависимыми от жизни или не связанными с жизнью, гарантированными ставками (GIC) и стабильными денежными средствами.

В случае аннуитетов требование об ответственности влечет за собой финансирование доходов на время аннуитета. Что касается ГИЦ и продуктов с стабильной стоимостью, они подвержены риску изменения процентных ставок, что может привести к потере излишков и привести к несоответствию активов и обязательств. Обязательства страховщиков жизни, как правило, более длительны. Соответственно, более длительная продолжительность и активы, защищенные от инфляции, выбираются так, чтобы соответствовать обязательствам по обязательствам (более длинные облигации с погашением и недвижимость, капитал и венчурный капитал), хотя ассортимент продуктов и их требования различаются.
Страховщики, не связанные с жизнью, должны отвечать обязательствам (претензиям на несчастные случаи) гораздо более короткой продолжительности, в связи с типичным циклом андеррайтинга от трех до пяти лет. Бизнес-цикл, как правило, стимулирует потребность компании в ликвидности. Риск процентных ставок — это меньше, чем для жизни компании. Обязательства, как правило, неопределенны как по стоимости, так и по времени. Структура ответственности такой компании зависит от ее товарной линейки и требований и урегулирования, которые часто являются функцией так называемого «длинного хвоста» или периода между сообщением о возникновении и претензии и фактической выплатой страхователю , Это связано с тем, что коммерческие клиенты составляют гораздо большую долю рынка недвижимости и несчастных случаев, чем в бизнесе страхования жизни, который в значительной степени зависит от частных лиц.

Пример плана льгот
Традиционный план с установленными выплатами должен выполнить обещание выплатить формулу пособия, указанную в плановом документе спонсора плана. Соответственно, инвестиции носят долгосрочный характер с целью поддержания или роста базы активов и предоставления пенсионных выплат. В практике, известной как инвестиции, основанные на обязательствах (LDI), оценка ответственности влечет за собой оценку продолжительности выплат по выплатам и их текущей стоимости.

Финансирование плана выплат включает в себя сопоставление активов с переменной ставкой с обязательствами с переменной ставкой (будущие пенсионные выплаты на основе прогнозов роста зарплаты активных работников) и активов с фиксированной процентной ставкой с фиксированными обязательствами (выплаты дохода пенсионерам). Поскольку портфели и обязательства чувствительны к процентным ставкам, для защиты их от колебаний ставок могут использоваться стратегии, такие как иммунизация портфеля и согласование продолжительности.

Фонды и некоммерческие организации
Учреждения, которые делают гранты и финансируются за счет подарков и инвестиций, являются основами.Фонды — это долгосрочные фонды, принадлежащие некоммерческим организациям, таким как университеты и больницы; оба имеют тенденцию быть постоянными в дизайне. Их ответственность — это ежегодное обязательство по расходам в процентах от рыночной стоимости активов, но не может быть договорной, что делает их отличными от пенсионного плана с установленными выплатами. Долгосрочный характер этих механизмов часто приводит к более агрессивному распределению инвестиций, предназначенному для опережения инфляции, роста портфеля и поддержки и поддержки конкретной политики в отношении расходов.
Управление благосостоянием
С частным капиталом , характер обязательств физических лиц может быть столь же разнообразным, как и сами люди. Они управляют гаммой от пенсионного планирования и финансирования образования до домашних покупок и уникальных обстоятельств. Налоги и преференции риска будут определять процесс распределения активов и управления рисками, который определяет надлежащее распределение активов для покрытия этих обязательств. Методы управления активами и пассивами могут приближаться к тем, которые используются на институциональном уровне, который учитывает многопериодные горизонты.
Нефинансовые корпорации
Наконец, нефинансовые корпорации используют методы управления активами и пассивами, чтобы хеджировать ликвидность, валюту, процентную ставку и товарный риск. Примером последней могла бы стать авиакомпания, хеджирующая ее подверженность колебаниям цен на топливо.
Практический результат
Управление активами / пассивами стало сложным делом. Понимание внутренних и внешних факторов, которые влияют на этот аспект управления рисками, имеет решающее значение для соответствующего решения. Благоразумное распределение активов учитывает не только рост активов, но и специфический характер обязательств организации.

Инвестиции и управление активами и пассивами

Управление активами и пассивами

В системе финансового менеджмента одним из важных направлений является эффективное управление активами и пассивами. Понятие «управление активами и пассивами» зародилось в США в 60-е годы прошлого века и относится, прежде всего, к регулированию уровня риска, когда ставки процента повышаются и понижаются.

Цель управления активами и пассивами — предотвращение или исправление дисбаланса и защита от рисков банковской деятельности путем анализа генеральной стратегии предприятия по структуре баланса и его рентабельности.

Управление активами и пассивами требует наличия точной и достаточной информации как из внутренних, так и внешних источников. При этом внешняя информация необходима для прогнозирования экономического развития и формулирования стратегии, а внутренняя — для отслеживания выполнения политики по управлению активами и пассивами, оценки необходимости изменений в политике и осуществления новых сделок. Вся используемая предприятием информация должна быть значимой, надежной и своевременной.

Таблица 2.3.1 — Необходимая информация для управления активами и пассивами.

Деловая активность в сфере услуг;

Анализ увеличения активов и пассивов;

Объемы и цены (абсолютный уровень на основе спредов);

Активов/пассивов, увеличившихся за период;

Сравнение с планом/бюджетом и данными за прошлые годы;

Процентные ставки, валютный курс и цены акций;

Ситуация на вторичном рынке инструментов, выпущенных банком и основными конкурентами;

Распределение кредитного риска на вторичном рынке;

Отсутствие последовательности (инновации, институциональные изменения);

Поводы для прений и напряжения

Соответствие регулирующим нормам:

Пределы по несовпадению сроков;

Пределы по валютной позиции;

Соответствие внутренним целям финансовой структуры;

Ожидаемые меры по приведению фактических данных в соответствие с внутренними и внешними нормами и целевыми значениями

Регулирование, налогообложение и учет:

Ожидаемое влияние изменений в регулировании на гибкость при УАП; издержки по изменениям в регулировании, налогообложении, учете;

Защита от неблагоприятных изменений.

Позиция по процентному риску:

Анализ чувствительности текущей позиции к изменениям в процентных ставках;

Ожидаемое изменение позиции от ожидаемого увеличения деятельности;

Чистая корректировка, необходимая для поддержания (гипотетической) нейтральной позиции по ставке;

Закрытие нейтральных позиций при различных сценариях движения процентных ставок.

Представленная в таблице 3 информация необходима для того, чтобы соответствующие подразделения предприятия, занимающиеся управлением активами и пассивами, могли:

— установить текущие и будущие риски;

— количественно определить величину рисков, проводя анализ чувствительности активов и пассивов к изменениям процентных ставок, валютного курса, инфляции и темпов роста;

— проанализировать результаты и определить действия, необходимые для поддержания требуемой совокупной позиции по балансу (положительной, отрицательной, нейтральной к движению процентных ставок);

— разработать дальнейший сценарий для определения стоимости проводимых мер, необходимых для поддержания заданной позиции, т.е. оценить возможные затраты или потери и принять соответствующие решения, включая изменения в разработанных стратегиях.

Таким образом, управление активами и пассивами обеспечивается всей финансовой политикой и стратегией предприятия, а усложнение его деятельности, быстрый рост процентных ставок и изменений валютного курса значительно обострило влияние рыночных рисков на конечные результаты, что привело к возникновению особой функции «управление активами и пассивами».

Существуют следующие методы управления активами и пассивами.

Метод общего фонда средств. В основе рассматриваемого метода лежит идея объединения всех ресурсов. Затем совокупные средства распределяются между теми видами активов (ссуды, правительственные ценные бумаги, кассовая наличность и т.д.) которые считаются подходящими. В модели общего фонда средств для осуществления конкретной активной операции не имеет значения, из какого источника поступили средства, пока их размещение содействует достижению поставленных перед банком целей.

Данный метод требует равного соблюдения принципов ликвидности и прибыльности. Поэтому средства помещаются в такие виды активных операций, которые наиболее полно соответствуют этим принципам. В то же время указанный метод не содержит четких критериев для распределения средств по категориям активов, не дает решения дилеммы «ликвидность-прибыльность» и зависит от опыта и интуиции банковского руководства.

Метод распределения (конверсии) активов. Главным преимуществом рассматриваемого метода является уменьшение доли ликвидных активов и вложение дополнительных средств в ссуды и инвестиции, что ведет к увеличению нормы прибыли.

Однако и этот метод имеет недостатки, снижающие его эффективность. В основу выделения различных «прибыльных центров» положена скорость обращения различных типов вкладов, однако может не быть тесной связи между скоростью обращения вкладов той или иной группы и колебаниями общей суммы вкладов этой группы.

С позиции управления процентным риском метод конверсии или разъединения источников фондов является осторожным. При этом пассивная сторона по-прежнему считается постоянной, а избежание риска процентной ставки обеспечивается путем более тесной увязки сроков размещения активов с источниками их финансирования по срокам, т.е. пассивами. При быстрой изменчивости процентных ставок использование метода конверсии активов не способствует оптимизации прибыли.

В целях управления риском процентной ставки метод распределения активов наиболее применим в условиях стабильной внешней среды, так как его успешное использование зависит от трех условий:

— относительно небольшое варьирование процентных ставок,

— состав пассивов достаточно стабилен и его легко прогнозировать;

— большая часть привлеченных средств состоит из беспроцентных бессрочных вкладов, т.е. остатков на расчетных и текущих счетах предприятий, организаций и физических лиц.

Теория управления пассивами, развивающая и дополняющая политику управления ликвидностью предприятий, основывается на следующих двух утверждениях. Первое — предприятие может решить проблему ликвидности путем привлечения дополнительных денежных средств, покупая их на рынке капитала. Второе — предприятие может обеспечить свою ликвидность, прибегая к обширным займам денежных средств в Центральном банке либо у банков — корреспондентов, а также к займам, получаемым на рынке евровалют.

Техника совместного регулирования активов и пассивов получила название управление активами и пассивами. (УАП) Смысл УАП состоит в том, что оно объединяет использовавшиеся в течение многих десятилетий отдельные методы управления (активами, пассивами и спредом) в один скоординированный процесс. Таким образом, основная задача УАП — это скоординированное управление всем балансом предприятия, а не отдельными его частями.

Таким образом, под управлением активами и пассивами следует понимать процесс формирования и последующего регулирования такой структуры активов и пассивов баланса, которые обеспечивают достижение определенных стратегий и целей финансового менеджмента.

При таком подходе управление активами и пассивами позволяет получить:

— оптимальную структуру активов, обеспечивающих максимальный уровень доходности при заданном уровне рисков;

— оптимальную структуру пассивов, обеспечивающих минимизацию затрат по привлечению источников финансирования;

— структуру активов и пассивов, обеспечивающих максимальную величину маржи, т.е. положительную разницу между доходностью активов и затрат по привлечению источников финансирования;

Целевые результаты управления активами и обязательствами можно выразить таким образом:

— защита акционеров и вкладчиков;

— поддержание ликвидности на достаточном уровне для покрытия всех потребностей денежных потоков, при этом выгодно размещая избыток ликвидности;

— управление процентным ГЭПом (разрывом между активами и пассивами, чувствительными к изменению процентной ставки) и максимизация доходов в пределах установленных лимитов рисков;

— получение прибыли от торговли валютой в пределах лимитов риска;

— поддержание достаточной величины капитала для погашения любых деловых рисков;

— оптимизация оценки продуктов и услуг в целях обеспечения рационального управления активами и пассивами и максимизации дохода банка.

Кроме того, управление активами и пассивами может быть базовым (реактивным) или усложненным (проактивным).

Базовое управление активами и пассивами означает, что требования регулирующих органов принимаются руководством предприятия как внутренние ориентиры для достаточности капитала, ликвидности и чувствительности активов и пассивов к изменению процентных ставок и валютных курсов. Базовое управление активами и пассивами не отвечает требованиям конкурентной стратегии.

Усложненное управление активами и пассивами означает разработку стратегии, которая позволяет наращивать баланс в соответствии с заданной структурой, обеспечивая: скорректированные по риску ориентиры доходности по всем направлениям деятельности; установление им внутренних целевых величин достаточности капитала, ликвидности и чувствительности процентных ставок, при этом требования регулирующих органов рассматриваются как «минимальные»; Преимущество усложненного управления активами и пассивами состоит в том, что оно соответствует конкурентной стратегии и предполагает способность предприятия «инициировать» и «влиять».

Источники: http://textbook.news/bankovskoe-delo_784/upravlenie-aktivami-passivami-180769.html, http://ru.talkingofmoney.com/examples-of-asset-liability-management, http://studbooks.net/1635259/finansy/upravlenie_aktivami_passivami

Источник: invest-4you.ru