Инвестиции и капиталовложения;
Теоритические основы инвестиционного анализа
Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния. Инвестирование – это долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем. Вложения при этом будут связаны не только с отказом от финансовых ресурсов, но и трудовых, материальных и других с целью увеличения накоплений и получения прибыли. Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать следующие задачи:
— расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
— приобретение новых предприятий;
— диверсификация за счет освоения новых областей бизнеса.
Простейшим примером инвестиций оказывается расходование денежных средств на приобретение имущества, характеризующегося существенно меньшей ликвидностью — оборудования, недвижимости, финансовых или иных внеоборотных активов.
Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:
— необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности);
— ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;
— на долгосрочную перспективу;
Процесс инвестирования, с которым тесно связаны инвестиции, обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое. Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий.
Инвестиционный процесс — специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования.
Инвестиционная среда — единичная или множественная сфера деятельности, преимущественно определяющая специфику и предметное содержание инвестиционного процесса.
Инвестиция — вложение инвестора в объект инвестиций, делающее его участником этого объекта, при этом предметная наполненность вложения определяет характер связи инвестора с объектом инвестиций и возможные способы воздействия на этот объект. Инвестиции могут быть не только финансовыми, но, например, управленческими или научными.
Инвестирование — процесс непосредственного или опосредованного воздействия инвестора на объект инвестиций, осуществляемый с целью изменения его свойств.
Инвестор — субъект, ориентированный на изменение свойств объекта инвестиций, позволяющее при минимальных вложениях в этот объект восполнить дефицит необходимых для собственного развития ресурсов и изменить собственные свойства в нужном для себя направлении.
Инвестиционный объект — объект, нуждающийся в привлечении инвестиций для обеспечения дальнейшего существования или развития и готовый разделить с инвестором инвестиционный доход.
Объект инвестиций — объект, свойства которого позволяют инвестору посредством участия в нем получить инвестиционный доход.
Инвестиционный доход — измененные свойства объекта инвестиций, приводящие к изменению свойств инвестора.
Как уже было сказано, процесс инвестирования представляет собой отказ от экономических ресурсов с целью их преумножения и удовлетворения будущих потребностей инвестора (субъекта инвестиций). Очевидно, выгоды получаемые инвестором должны быть значительны, поскольку они должны компенсировать ему:
— отсрочку в удовлетворении имеющихся у него потребностей на срок, необходимый для реализации инвестиционного проекта и возврата вложенных в него средств;
— риск, связанный с возможностью потерять сделанные вложения, если проект окажется неудачным.
Из вышесказанного становится ясным, что процесс инвестирования нуждается в жестком планировании вложений и получения доходов, способных покрыть альтернативные издержки, связанные с отказом инвестирования в другие варианты, и возникающие риски.
В процессе планирования инвестиций должны быть определены следующие позиции:
— размеры средств, которые могут быть инвестированы (следует иметь в виду, что инвестировать можно как собственные, так и заемные средства);
— требования к ликвидности приобретаемых активов. Ликвидные активы необходимы для осуществления платежей в ближайшем будущем или непредвиденных платежей;
— суммы уплачиваемых налогов до и после инвестирования. Доходы по некоторым видам инвестиций освобождаются от уплаты налогов, поэтому они могут оказаться более выгодными, чем те, что приносят большие доходы, но не имеют льгот по налогообложению;
— цели инвестиций. Инвестор должен четко представлять, какой доход он хочет получить от инвестиций (регулярные небольшие надежные платежи или большую прибыль в будущем);
— отношение к риску. Инвестор должен решить, что его больше устраивает: получать значительный доход, но при этом идти на большой риск и потерять все свои сбережения или получать небольшой доход, но практически без всякого риска потерять свои вложения.
Принято различать два типа инвестиций: реальные и финансовые (портфельные). При дальнейшем изложении материала речь будет идти в основном о первом из них.
Следует отметить, что в случае реальных инвестиций условием достижения намеченных целей, как правило, оказывается использование (эксплуатация) соответствующих внеоборотных активов для производства некоторой продукции и последующей ее реализации. Сюда же, к примеру, относится использование организационно-технических структур вновь образованного бизнеса для извлечения прибыли, в ходе уставной деятельности созданного с привлечением инвестиций предприятия. Особенности затрат на приобретение материальных активов (земля, сооружения, оборудование):
— они требуют больших расходов;
— фонды вкладываются на длительные периоды времени, причем решения об инвестициях нельзя (или очень трудно) изменить;
— решения об инвестициях, как правило, оказывают решающее влияние на способность фирмы достичь своих финансовых целей;
— решение о замене материальных активов определяет пути дальнейшего развития фирмы;
— инвестиции в материальные активы требуют соответствующих инвестиций и в оборотный капитал.
Помимо этого выделяют следующие виды инвестиций:
а) по объемам капиталовложений: крупные, традиционные, мелкие.
б) по виду выгод для фирмы, которые могут выражаться:
— увеличением денежных поступлений;
— косвенных выгодах (например, улучшение социального положения работников; сокращение затрат; выход на новые рынки сбыта).
в) по степени взаимной зависимости. Это значит, что проекты могут быть:
— полностью независимыми (решение о принятии проекта А не влияет на решение о принятии проекта Б);
— взаимодополняющими (выполнение проекта А способствует росту доходов по проекту Б);
— взаимоисключающими (если проект А выполняется, проект Б не может быть выполнен);
— взаимозаменяемыми (выполнение проекта А снижает денежные поступления от проекта Б).
г) по степени статистической взаимосвязи. Эта связь характеризует зависимость эффективности функционирования одного проекта от эффективности функционирования другого. Она может быть:
д) по типу денежных потоков. Обычный денежный поток (ординарный) – это поток, у которого знак за рассматриваемый период (т.е. период, на который рассчитан проект) меняется только один раз. Необычный поток (неординарный) – это поток, у которого знак меняется несколько раз.
е) по социальной направленности проекта. Например: коммерческая, оборонная, социальная и т.д.
ж) по степени и характеру участия государства. Соответственно государство может либо непосредственно в нем участвовать (иметь пакет акций, финансировать и т.д.), либо предоставлять льготы (налоговые).
з) по степени риска: рисковые (проекты, связанные с созданием новых производств и технологий); без рисковые (надежные ценные бумаги, приносящие стабильный доход, государственные краткосрочные облигации).
Инвестиционный процесс
Инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое. Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий.
Инвестиционный процесс — специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования.
Инвестиционная среда — единичная или множественная сфера деятельности, преимущественно определяющая специфику и предметное содержание инвестиционного процесса.
Инвестиция — вложение инвестора в объект инвестиций, делающее его участником этого объекта, при этом предметная наполненность вложения определяет характер связи инвестора с объектом инвестиций и возможные способы воздействия на этот объект. Инвестиции могут быть не только финансовыми, но, например, управленческими или научными.
Инвестирование — процесс непосредственного или опосредованного воздействия инвестора на объект инвестиций, осуществляемый с целью изменения его свойств.
Инвестор — субъект, ориентированный на изменение свойств объекта инвестиций, позволяющее при минимальных вложениях в этот объект восполнить дефицит необходимых для собственного развития ресурсов и изменить собственные свойства в нужном для себя направлении.
Инвестиционный объект — объект, нуждающийся в привлечении инвестиций для обеспечения дальнейшего существования или развития и готовый разделить с инвестором инвестиционный доход.
Объект инвестиций — объект, свойства которого позволяют инвестору посредством участия в нем получить инвестиционный доход.
Инвестиционный доход — измененные свойства объекта инвестиций, приводящие к изменению свойств инвестора.
Приведенные выше определения основных понятий значительно расширяют действенную сферу инвестиционных процессов и, что самое главное, дают ключ к пониманию сущности управления инвестициями. И одних только определений уже достаточно, чтобы взглянуть на инвестирование не просто как на элементарное вложение средств, но воспринять его в качестве активного способа участия инвестора в объекте с целью изменения его свойств.
Участники инвестиционного процесса
Основными субъектами инвестиционного процесса выступают инвесторы и пользователи объектов инвестирования. Характерной особенностью инвесторов является отказ от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных потребностей в будущем на новом, более высоком уровне.
Для ранних этапов развития производства, когда инвестирование совпадало с процессом накопления, было характерно в основном индивидуальное инвестирование. По мере становления индустриального общества инвестирование постепенно отделялось от накопления. В рыночной экономике, как правило, пользователем инвестиций, потребителем капитала выступает сектор деловых фирм, в то время как функции сберегателя, поставщика капитала закрепляются за сектором домашних хозяйств.
В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» участниками инвестиционного процесса являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, другие лица. По российскому законодательству ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.
Инвесторами могут являться вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности.
Пользователи объектов инвестиционной деятельности — это юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестиционной деятельности.
Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также совмещать функции других участников этой деятельности. Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяют направления, объемы и эффективность инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь собственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть, распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестиционной деятельности, осуществлять реинвестирование.
В зависимости от отношения к источнику дохода, уровню доходности, иску инвестирования выделяют различные типы инвесторов.
Консервативные инвесторы нацелены на получение стабильного дохода в течение длительного промежутка времени. Они предпочитают вкладывать средства в ценные бумаги с низким уровнем риска, обеспечивающие непрерывный поток платежей в виде процентных или дивидендных выплат.
Умеренные инвесторы в качестве основного ориентира избирают уровень дохода, который может формироваться как за счет дивидендных и процентных выплат, так и за счет курсовой разницы при рассчитанном уровне риска. Период инвестирования не ограничен какими-то определенными рамками.
Агрессивные инвесторы имеют своей целью получение максимально высокой курсовой разницы от каждой сделки. Срок инвестирования по времени ограничен длительностью инвестиционной операции, уровень риска очень высокий.
Стратегические инвесторы направляют свою деятельность не на получение доходов на фондовом рынке, а на захват сферы влияния и установление контроля над собственностью путем приобретения паритетного пакета акций. Период инвестирования не ограничен определенным сроком, так как стратегические инвесторы стараются сохранить контроль над собственностью, дающий возможность извлечения более высоких доходов, чем у других акционеров, и расширения сферы влияния.
Субъекты и объекты инвестиционной деятельности
Субъекты — это участники инвестиционной деятельности и ими являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности и другие лица. Ими могут быть хозяйствующие субъекты, банки и небанковские финансово- кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане РФ, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.
Субъекты инвестиций могут одновременно выступать и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиций.
Объекты—с одной сторонывыступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для потребления дохода. В составе ресурсов выделяют:
денежные средства и финансовые инструменты
имущественные, интеллектуальные и иные права, которые имеют денежную оценку (нематериальные активы)
С другой стороныобъекты инвестиций — это вложения или затраты, которые определяют прирост стоимости капитального имущества. К нему относят:
1. основной и оборотный капитал
2. ценные бумаги и целевые денежные вклады
3. нематериальные активы
С позиции всей экономики участников инвестиционных процессов делят на 3 категории:
Государство является чистым потребителем денежных средств
Предприятия, так же, как и государство, являются чистыми потребителями денежных средств
Они являются поставщиками денежных средств для инвестиционного процесса.
Инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда).
Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий.
Инвестиционный процесс— специфичный процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования.
Инвестиционная среда— единичная или множественная сфера деятельности, преимущественно определяющая специфику и предметное содержание инвестиционного процесса.
Классификация инвестиций
Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу.
Классификация инвестиций
Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств. В соответствии с этим критерием инвестиции делятся на реальные и финансовые.
Инвестиции в реальный капитал (их называют капиталообразующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы), ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала.
Реальные инвестиции — это вложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности, обеспечивающие приращение реального капитала. В эту группу входят инвестиции в основной капитал, затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, права пользования земельными участками, объектами природопользования, авторские права, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, программные продукты, ноу-хау и т.д)
Капитальный ремонт основных фондов (средств) подразделяется на капитальный ремонт оборудования, машин, транспортных средств, зданий и сооружений.
Инвестиции в основной капитал (капитальные вложения) представляют собой совокупность затрат, направленных на приобретение, создание и воспроизводство основных фондов (новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов, приобретение машин, оборудования, инструмента и инвентаря, на формирование основного стада, многолетние насаждения и т.д.).
Финансовые инвестиции представляют собой вложения денежных средств, материальных и иных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процентные облигации государственных и местных займов, в уставные (складочные) капиталы других юридических лиц, созданных на территории страны, в капитал предприятий за рубежом и т.п., а также займы, предоставленные юридическому лицу другим юридическим лицом.
Такие вложения сами по себе не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия курсов в разных местах их купли и продажи.
Может показаться, что финансовые инвестиции бывают непродуктивными, не обеспечивающими создания основных средств, факторов производства, увеличения ресурсного потенциала страны, экономического роста. В действительности это не совсем так. Сама покупка ценных бумаг, например акций, не создает реального, фактической капитала. Но если деньги, вырученные от продажи акций, вкладываются продавшей их компанией в производство, строительство, приобретение оборудования, то финансовые инвестиции становятся денежными вложениями в реальный капитал и превращаются тем самым в реальные инвестиции. Поэтому следует различать финансовые инвестиции, представляющие вложения с целью получения спекулятивной прибыли посредством купли-продажи ценных бумаг, и финансовые инвестиции, превращающиеся в денежный и реальный, физический капитал, переходящие в реальные.
Источники: http://studopedia.su/20_7509_investitsii-i-kapitalovlozheniya.html, http://studbooks.net/1700007/finansy/investitsionnyy_protsess, http://studfiles.net/preview/5864269/page:2/
Источник: