Источники направления средств на инвестиции

Тема 11. Инвестиционная деятельность предприятия (фирмы)

11.1. Инвестиции. Сущность, виды, источники и направления инвестиций. Инвестиционная политика предприятия (фирмы). Инвестиционный проект

Инвестиции (от англ. investments) означают «капитальные вложения», однако в настоящее время этот термин трактуют более широко. Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала. Различают реальные (или капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции. Реальные инвестиции – это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение. Финансовые инвестиции – это вложения в покупку акций, ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению (сохранению) в течение определенного промежутка времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала.

В ряде экономических теорий собственно инвестициями считаются только инвестиции в создание реального капитала, в отличие от финансовых инвестиций.

Методология управления инвестиционными процессами или проектами в общем случае включает следующие этапы:

• планирование, занимающее основное место в операциях инвестирования и воплощающее в себе организующее начало всего инвестиционного процесса. Сущность инвестиционного планирования состоит в обосновании целей и способов их достижения на основе детализации инвестиционных операций;

• реализация инвестиционного проекта, включающая образование управленческой структуры проекта и функционально- целевое распределение обязанностей участников проекта, собственно инвестирование (осуществление производства, сбыта, финансирования);

• текущий контроль и регулирование инвестиционного процесса на всех его стадиях – от первоначального инвестирования до ликвидации;

• оценка и анализ качества исполнения проекта и его соответствия поставленным целям.

Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) и привлекаемые извне (от внешних инвесторов). Собственные источники инвестиций формируются за счет амортизационных отчислений по действующему основному капиталу, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и других источников.

Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет заемных средств (кредитов) банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов.

Особым видом внешних инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием для инвестиций за счет эмиссии собственных акций, бондов и иных ценных бумаг и их размещения на соответствующих рынках, а также приращение акционерного капитала, образующееся за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.

Основополагающим для осуществления инвестиционной деятельности в России является Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» и другие нормативные акты и законы Российской Федерации.

Основные направления инвестиционной политики предприятия таковы:

1. Инвестиции, направляемые на повышение эффективности деятельности предприятия. Целью этих инвестиций является создание условий для снижения затрат предприятия за счет замены устаревшего оборудования, переобучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта.

2. Инвестиции в расширение производства. Цель подобных инвестиций состоит в расширении объемов выпуска товаров и услуг для сформировавшихся рынков в рамках существующих производств.

3. Инвестиции в создание новых производств. Подобные инвестиции предназначены для создания совершенно новых мощностей и освоения новых технологий для выпуска товаров и услуг, ранее данным предприятием не производившихся.

4. Инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления (новых экологических норм или стандартов безопасности).

С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной стратегии предприятия (фирмы):

пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают по крайней мере сохранение величины показателей экономической рентабельности данного предприятия;

активные инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльность ее операций по сравнению с уже достигнутыми уровнями. Как правило, это происходит за счет внедрения новых технологий, организации выпуска конкурентоспособной продукции, завоевания новых рынков сбыта и поглощения конкурирующих фирм.

Инвестиционный проект – планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, а также в иные виды предпринимательской деятельности с целью ее сохранения и расширения.

С позиций администрации (управленческого персонала) предприятия или фирмы инвестиционные проекты могут классифицироваться по типу факторов, определяющих их характерные особенности (признаки), и по ряду относительных признаков:

1. По величине привлекаемых инвестиционных средств (крупные, средние, или типичные, мелкие).

2. По длительности исполнения (краткосрочные, среднесрочные, длительные).

3. По интенсивности вложений средств (например, крупные инвестиции на короткий период окупаемости, этапно-прерывистый период и т.п.).

4. По типу комплементарности при наличии групповых отношений между проектами (независимые инвестиционные проекты, взаимозависимые и взаимообусловленные, дополнительные, альтернативные).

5. По типу эффекта (сокращенные затраты, наличие социального эффекта, повышение конкурентоспособности и т.п.).

6. По способам финансово-денежных расчетов с инвесторами.

Различают малые инвестиционные проекты, краткосрочные, монопроекты, мультипроекты, мегапроекты и международные проекты.

Малые инвестиционные проекты не велики по масштабам, ограниченны по объемам инвестиций и допускают ряд упрощений в процедурах проектирования и реализации.

Монопроекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки.

Мультипроекты как самостоятельная разновидность инвестиционных проектов выделяются в тех случаях, когда несколько взаимосвязанных проектов выполняются по единому замыслу.

Международные проекты, как правило, отличаются значительной сложностью и стоимостью, основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров, например, совместные предприятия, объединяющие двух или более участников для достижения коммерческих целей при совместном контроле.

Мегапроекты – это целевые программы, содержащие большое количество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и сроками исполнения. Примером отраслевых мегапроектов могут быть проекты, реализуемые топливно-энергетическими комплексами (освоение новых нефтегазоносных районов, строительство систем магистральных трубопроводов).

Инвестиционные проекты также различаются по степени риска. Представим зависимость между типом инвестиций и уровнем риска в виде схемы (рис. 11.1).

Рис. 11.1. Связь между типом инвестиций и уровнем риска

Источники и методы направления средств на инвестиции;

С I января 1987г. установлено деление KB на централизованные и нецентрализованные.

За счет централизованных КВ осуществляются: развитие межотраслевых и межрегиональных производств; строительство новых предприятий и решение других особо важных задач в соответствии с перечнем предприятий и объектов, включенных в программу экономического и социального развития РФ. Ввод в действие производственных мощностей и объектов социальной сферы за счет централизованных КВ разрешается инвесторам в форме государственного заказа, поскольку в них заинтересованы центральные органы власти.

За счет нецентрализованных КВ осуществляются:

расширение действующих бъектов;

строительство объектов социального ( в том числе жилых домов) и природоохранного назначения на действующих предприятиях;

Объемы и направления расходования таких источников предприятия определяют самостоятельно в пределах имеющихся средств и материальных ресурсов.

Инвестиции осуществляются преимущественно в форме КВ, а фонд накопления используется на эти цели как первичный доход. На КВ направляется часть фонда возмещения в форме амортизационных отчислений. Следовательно инвестиции финансируются за счет:

1. собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (прибыли, амортизационных отчислений, накоплений и сбережений граждан юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий);

2. заемных финансовых средств инвесторов (облигаций, займов, банковских и бюджетных кредитов);

3. привлеченных финансовых средств (средств полученных от продажи акций; паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан и юридических лиц);

4. денежных средств, централизуемых объединениями предприятий;

5. инвестиционных ассигнований из государственного бюджета РФ, бюджетов республик в составе России, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;

6. иностранных инвестиций.

В составе собственных средств инвесторов основную долю занимают прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль – главная форма чистого дохода предприятий, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятий, важным источником формирования финансовых результатов государства. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на КВ производственного н социального характера, а так же на природоохранные мероприятия.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления (как составная часть фонда возмещения). Фонд возмещения как составная часть совокупного общественного продукта по стоимости состоит из двух элементов, используемых на возмещение потребленных в процессе производства основного и оборотного капитала (материальные затраты). Первый элемент направляется на возобновление потребленной в течение года стоимости орудий труда. Источник возмещения этой стоимости – денежный износ. Данный источник хотя и равен по объему внесенным в него денежным средствам, которые эквивалентны стоимости изношенных основных производственных фондов, однако является источником финансирования не только простого, но и расширенного воспроизводства этих фондов.

Возмещение капитала (основного) предприятий совершается в условиях постоянного развития научно-технического прогресса. Поэтому вновь вводимые в эксплуатацию активные основные фонды (машины, оборудование) обладают более высокой производительностью, что предполагает снижение капитальных затрат на единицу мощности.

В результате амортизационные отчисления позволяют получать большую мощность и производительность оборудования, чем та, которая могла быть достигнута на эти же средства в период начисления износа активной части основных фондов.

Накопление стоимости износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы. Общий объем амортизационной стоимости обеспечивает не только простое, но и расширенное воспроизводство основных фондов. Начисленный стоимостный износ служит одним из важных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

В состав внутренних финансовых ресурсов, используемых для финансирования инвестиционной деятельности, включаются:

— прибыль по строительно-монтажным работам, выполняемым хозяйственным способом;

— поступления от ликвидации основных фондов;

— мобилизация внутренних ресурсов (МВР).

,

где С1 и С2 – остатки оборотных активов стройки на начало и конец и конец отчетного года;

К1 и К2 – остатки кредиторской задолженности на эти даты.

Если собственных средств для финансирования инвестиций окажется недостаточно, то в этом случае средства могут быть привлечены за счет выпуска ценных бумаг или долгосрочных кредитов банков.

Долгосрочный кредит обеспечивает платность и возврат денежных ресурсов и тем самым повышает ответственность заемщика за рациональное использование. Конкретные условия предоставления такого кредита и сроки его погашения определяются кредитным договором.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из органического единства источников финансирования и методов.

К методам финансирования относятся: бюджетный, фондовый, кредитный, самофинансирование, комбинированный.

Бюджетный метод – не заинтересовывает хозорганы рационально использовать выделенные средства, т.к. они предоставляются государством бесплатно. Вместе с тем при его использовании исключается негативное влияние колебаний в уровне рентабельности предприятий на объем КВ и создаются условия концентрации финансовых ресурсов на пусковых стройках (строительство метро в г. Красноярске, решение правительства возобновить и закончить строительство БАМа).

Фондовый метод – фонд развития производства или фонд накопления, относится к нецентрализованным КВ.

Метод самофинансирования пока не получил должного развития из-за низкой рентабельности.

Кредитный метод – наиболее рационален, т.к. способствует более эффективному использованию инвестиционных средств вследствие их возвратности и платности.

В условиях рыночных отношений снижается доля централизованных инвестиций и увеличивается доля нецентрализованных. Широкое развитие получает метод самофинансирования. Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиции можно исчислить коэффициент самофинансирования (Кс):

,

где Сс – собственные средства предприятия;

Ба – бюджетные ассигнования;

Пс – привлеченные средства;

Зс – заемные средства.

Снижение этого коэффициент в отчетном периоде по сравнению с базисным означает усиление зависимости инвесторов от рынка заемного (ссудного) капитала. Повышение доли собственных средств в источниках финансирования инвестиций свидетельствует о сравнительной стабильности хозяйственной системы.

ИНВЕСТИЦИИ. СУЩНОСТЬ, ВИДЫ, ИСТОЧНИКИ И НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ (ФИРМЫ). ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ (ФИРМЫ)

Резервы снижения себестоимости.

1. повышение производительности труда;

2. улучшение использования оборудования и инструментов;

3. сокращение норм расхода сырья и материалов;

4. применение прогрессивных технологий;

5. совершенствование организации труда, производства и управления.

Инвестиции (от англ. investments) означают «капитальные вложения», однако в настоящее время этот термин трактуют более широко. Инвестиции — это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала. Различают реальные (или капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции. Реальные инвестиции — это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение. Финансовые инвестиции — это вложения в покупку акций, ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению (сохранению) в течение определенного промежутка времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала.

В ряде экономических теорий собственно инвестициями считаются только инвестиции в создание реального капитала, в отличие от финансовых инвестиций.

Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) и привлекаемые извне (от внешних инвесторов). Собственные источники инвестиций формируются за счет амортизационных отчислений по действующему основному капиталу, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и других источников.

Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет заемных средств (кредитов) банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов.

Особым видом внешних инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием для инвестиций за счет эмиссии собственных акций, бондов и иных ценных бумаг и их размещения на соответствующих рынках, а также приращение акционерного капитала, образующееся за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.

Основополагающим для осуществления инвестиционной деятельности в России является Закон РСФСР«Об инвестиционной деятельности в РСФСР» и другие нормативные акты и законы Российской Федерации.

Основные направления инвестиционной политики предприятия таковы:

1. Инвестиции, направляемые на повышение эффективности деятельности предприятия. Целью этих инвестиций является создание условий для снижения затрат предприятия за счет замены устаревшего оборудования, переобучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта.

2. Инвестиции в расширение производства. Цель подобных инвестиций состоит в расширении объемов выпуска товаров и услуг для сформировавшихся рынков в рамках существующих производств.

3. Инвестиции в создание новых производств. Подобные инвестиции предназначены для создания совершенно новых мощностей и освоения новых технологий для выпуска товаров и услуг, ранее данным предприятием не производившихся.

4. Инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления (новых экологических норм или стандартов безопасности).

С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной стратегии предприятия (фирмы):

пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают по крайней мере сохранение величины показателей экономической рентабельности данного предприятия;

активные инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльность ее операций по сравнению с уже достигнутыми уровнями. Как правило, это происходит за счет внедрения новых технологий, организации выпуска конкурентоспособной продукции, завоевания новых рынков сбыта и поглощения конкурирующих фирм.

Инвестиционный проект — планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, а также в иные виды предпринимательской деятельности с целью ее сохранения и расширения.

11.2. ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ: ПОКАЗАТЕЛИ, КРИТЕРИИ

Для оценки коммерческой эффективности проекта используются следующие показатели:’

• чистый доход (ЧД);

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• индекс доходности (ИД);

• внутренняя норма доходности (ВИД).

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты. К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом. Пример отражения капитальных затрат представлен в гр. 2 табл. 11.1.

Текущие затраты — это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проекта. Пример текущих затрат по проекту представлен в гр. 3 табл. 11.1.

Поступления — это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции (представлена в гр. 4 табл. 11.1).

Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (представлен в гр. 5 табл. 11.1), рассчитывается как разность показателей, приведенных в гр. 4 и 3 табл. 11.1.

Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта (представлен в гр. 6 табл. 11.1;рассчитывается как разность между данными гр. 4 и данными гр. 3 и 2).

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (а), который рассчитывается по формуле

где Е — норма дисконтирования (ставка дисконта) в размере 25%; t— порядковый номер временного интервала получения дохода.

Таблица 11.1 Определение чистого дохода от инвестиционного проекта

Источники: http://interservis.info/lib/i7/11_1.html, http://studopedia.su/10_59129_istochniki-i-metodi-napravleniya-sredstv-na-investitsii.html, http://studopedia.ru/3_24565_investitsii-sushchnost-vidi-istochniki-i-napravleniya-investitsiy-investitsionnaya-politika-predpriyatiya-firmi-investitsionniy-proekt.html

Источник: invest-4you.ru