Категории инвестиций и уровни риска

Данный метод управления инвестиционными рисками подходит для крупных инвесторов. Контроль такого рода позволяет знать, а значит вовремя решать все внутренние и внешние риски, связанные непосредственно с деятельностью посредника.

Такой способ управления инвестиционными рисками снижает расходы на оплату услуг посредников, но может вызвать возникновения целого ряда незапланированных рисков, например, нерациональное использование средств и т.п.

(Пока оценок нет)

Классификация инвестиций по категориям риска

Конкретные значения рисковой премии, рассчитанные для усло­вий западной экономики, существенно отличаются от аналогичных расчетов, выполненных российскими экономистами. В связи с высо­кой неопределенностью и отсутствием развитого фондового рынка определение барьерной ставки проектов в условиях российской эко­номики в настоящее время неизбежно носит произвольный характер.

Помимо применения средневзвешенной цены капитала в каче­стве основы для расчета нормы дисконта используется и другой подход. Он заключается в определении средневзвешенной цены ка­питала, финансирующего данный конкретный проект (а не пред­приятие в целом). На первый взгляд данный подход более универ­сален и логически обоснован, чем предыдущий. Он действительно учитывает альтернативную цену средств, вложенных в данный про­ект. Однако этот подход не принимает в расчет того влияния, которое сам проект и способ его финансирования оказывают на средний риск предприятия.

При любом подходе к определению ставки дисконта, учитываю­щей риск, процедура оценки эффективности проекта состоит из следу­ющих шагов:

1. Определяются денежные потоки, порожденные инвестицион­ным проектом на основе средних (наиболее вероятных) значений параметров проекта.

2. Определяется норма дисконта с учетом риска.

3.Рассчитывается чистый дисконтированный доход при норме дисконта, учитывающей риск.

4. Принимается решение о принятии (ЧДД > 0) или отклоне­нии проекта.

Данный метод в чистом виде не дает наглядного представления о размерах и вероятности возможных ущербов в связи с реализаци­ей конкретного проекта, хотя косвенным образом все это учитывает­ся в ставке дисконта. Поэтому модели оценки качества проекта, ис­пользующие метод учета риска в дисконтной ставке, включают в себя процедуры дополнительного анализа источников риска с ужес­точением требований к отбору проектов. Эти процедуры обычно со­стоят из двух этапов:

1.Анализ чувствительности проекта.

2.Оценка устойчивости проекта.

Анализ чувствительности выявляет факторы, влияющие на сни­жение эффективности проекта, и оценивает степень их влияния.

Для выявления параметров проекта проводится детальный ана­лиз всех составляющих инвестиционных и операционных доходов и расходов. Как правило, для анализа выбирают следующие пере­менные:

· капитальные затраты и их составляющие;

· сроки строительства объектов;

· изменение оборотных активов;

· постоянные затраты и их составляющие;

· переменные затраты и их составляющие;

· предполагаемые цены на производимую продукцию;

· сроки задержки платежей;

· уровень инфляции в целом и по отдельным составляющим;

Для каждой переменной определяется ее среднее ожидаемое зна­чение. Определяется степень взаимосвязи переменных. По каждой пе­ременной определяется влияние ее отклонения (на 10—15%) от сред­него ожидаемого значения на уровень чистого дисконтированного дохода. Таким образом выявляются наиболее значимые переменные.

Оценка устойчивости проекта производится на основе исследова­ния наиболее значимых переменных, выявленных при анализе чув­ствительности проекта. Существует несколько подходов к оценке устойчивости проекта. Рассмотрим их.

1. Обобщенный подход.

При данном подходе определяются такие оценки параметров проекта, которые являются вполне реальными, но несколько отличаются от средних ожидаемых значений в сторону ухудшения результата (1—2%). На основании этих умеренно-пессимистических оценок рассчитывают основные показатели эффективности проекта (ЧДД, ВНД, ИДД) с использованием нормы дисконта (Е), учитывающей риск. Для устойчивого проекта должны выполняться следующие условия:

Кроме того, должны быть предусмотрены резервы финансовых средств, обеспечивающие сальдо накопленных реальных денег в размере не менее 5% от абсолютного значения суммарного результата от инвестиционной и операционной деятельности (поток реальных денег) на каждом шаге расчета.

2. Расчет предельных значений параметров.

При этом подходе определяется такое значение каждого из параметров проекта (предельное значение), при котором чистый дисконтированный доход, рассчитанный с учетом риска в ставке дисконта, равен нулю. Для вынесения суждения об устойчивости проекта в целом можно использовать один из двух приемов:

1) сравнить предельные значения параметров с оценками тех же параметров при условии их отклонений от средних значений на 10—15% в сторону ухудшения результата. Последние должны быть «лучше» предельных значений;

2) по каждому из параметров экспертно оценить вероятность того, что данный параметр при реализации проекта выйдет за границу предельного значения. Для устойчивого проекта эти вероятности Должны быть достаточно малы.

Разновидностью данного подхода является анализ безубыточности производства. Суть этого анализа состоит в определении таких значений параметров (критических значений) проекта, при которых прибыль от операционной деятельности равна нулю.

Чаще других рассчитывают критический объем производства на основе уравнений выручки и затрат (см. п. 7.3). Для устойчивого проекта отношение критического объема производства к планируемому должно находиться на уровне 0,7—0,8. Аналогичным образом можно определить критические значения цены, переменных и постоянных затрат.

Если проект признан устойчивым, то можно считать, что вероятность ущербов действительно мала, и проект должен быть принят.

Третий подход к оценке эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности (вероятностный подход) использует для анализа аппарат математической статистики. При этом будущие доходы и расходы рассматриваются как случайные величины с тем или иным характером распределения вероятностей их значений. Как известно, основными характеристиками случайной величины являются математическое ожидание и дисперсия.

Математическое ожидание дискретной случайной величины * определяется по формуле:

М(х) = (9.30)

где все возможное значение случайной величины;

вероятность реализации i-го значения х.

Математическое ожидание часто интерпретируется как среднее иди наиболее вероятное значение случайной величины.

Дисперсия дискретной случайной величины х определяется по формуле:

D(x) = (xi-M(x)) 2 (9.31)

Дисперсия характеризует степень разброса значений случайной величины. Тот же смысл имеет другая характеристика — среднеквадратическое отклонение:

(х) = . (9.32)

Именно среднеквадратическое отклонение чаще всего используется как абсолютная мера неопределенности, связанная с конкретной деятельностью. Иногда для упрощения расчетов используют в этом качестве размах вариации — разность между максимальным и минимальным значениями показателя эффективности.

В качестве относительной меры неопределенности выступает коэффициент вариации:

V(x) = (x)/M(x). (9-33)

С помощью этого коэффициента можно сравнивать рискованность проектов разного масштаба.

На вероятностном подходе к учету неопределенности основаны сценарный метод и имитационный методы.

Основой для построения моделей при том и другом методе являются рассмотренные ранее процедуры анализа чувствительности проекта и оценки предельных значений его параметров.

Вероятности реализации различных вариантов проекта определяются на основе субъективных оценок лиц, принимающих решение. Поэтому они носят название субъективных вероятностей. Строго говоря, к этим вероятностям нельзя применять аппарат математической статистики. Однако мы, тем не менее, будем им пользоваться, поскольку интуитивно ясно, что субъективные вероятности в принципе можно анализировать так же, как и объективные (статистические), если контролировать соблюдение некоторых необходимых условий, например, равенство единице суммы вероятностей всех возможных исходов событий.

Сценарный метод основан на разработке сценариев, охватывающих все возможные варианты внешних условий, могущих возникнуть при реализации инвестиционного проекта на каждом его шаге. Но поскольку число вариантов, в сущности, бесконечно, то при разработке сценариев используются определенные обобщения и упрощения.

Если элементы сценария представляют собой альтернативные событийные ситуации типа: «производить или закупать детали»; «использовать тот или иной вид материала, оборудования. » и т. д., то число вариантов здесь объективно конечно и определяется количеством альтернатив. При этом каждому варианту ставится в соответствие вероятность его реализации.

Если речь идет об оценке затрат и результатов (например, о предполагаемом объеме выручки), то элементами сценария могут быть Диапазоны значений параметра проекта. Здесь количество вариантов субъективно конечно, т. е. определяется выбором количества диапазонов, и каждому диапазону ставится в соответствие вероятность попадания параметра в данный диапазон.

Разработка модели оценки эффективности инвестиционных проектов на основе сценарного метода состоит из следующих этапов:

1. На основе анализа чувствительности определяются наиболее значимые параметры проекта и их предельные значения.

2 Разрабатывается несколько сценариев развития событий при реализации инвестиционного проекта, охватывающие по возмож­ности все основные сочетания внешних условий.

3.Для каждого сценария определяется субъективная вероятность его осуществления и ожидаемые значения денежных потоков на каждом шаге реализации проекта.

4.Определяется чистый дисконтированный доход по каждому сценарию при безрисковой ставке дисконта.

5.Рассчитывается ожидаемый эффект от реализации проекта по правилу математического ожидания:

где п — количество сценариев;

Р — вероятность осуществления i-то сценария,

Чдд чистый дисконтированный доход от реализации проекта при

осуществлении /-го сценария.

Оценивается вероятность убытков Pyi при которой эффект Э

Понятие, классификация и оценка инвестиционных рисков

Инвестиционный риск — существующая вероятность частичной либо полной утраты инвестором собственных вложений.

Все инвестиции априори рискованны. Это реальность, в которой живет каждый инвестор. В то же время грамотный владелец капитала понимает, что сберечь деньги, не прибегая к инвестированию, невозможно. Во-первых, денежные средства могут быть медленно «съедены» инфляцией. Во-вторых, деньги могут быть одномоментно украдены вором.

Существуют две крайности, между которыми действуют все инвесторы. С одной стороны, можно выказывать полное бесстрашие и вообще не обращать внимания на инвестиционные риски. С другой стороны, можно вздрагивать от любого дуновения ветра и держать свои денежные средства дома в ящике комода.

Необходимо отметить, что обе представленные выше позиции ущербны. Успешным может стать только тот инвестор, который умеет адекватно воспринимать и оценивать существующий уровень риска, а также принимать на этом основании верные решения.

Существующая классификация

Современная наука знает различные виды инвестиционных рисков. Их сущность давно изучена, а методы борьбы выработаны. Для понимания общепризнанной классификации предлагаю вам ознакомиться с приведенной ниже схемой.

Теперь давайте рассмотрим все виды инвестиционных рисков более подробно.

Недиверсифицированная или системная разновидность связана с общими факторами, которые извне оказывают влияние на весь рынок в целом. То есть они в равной мере сказываются на всех компаниях или ценных бумагах. Например, речь может идти об изменениях в налоговом законодательстве страны или текущем уровне инфляции.

Рыночная разновидность представляет собой риск понижения стоимости рассматриваемого инвестором актива. Для его характеристики финансисты используют понятие волатильность, под которой принято понимать естественную степень колебаний цены на объект инвестирования.

Риск изменения процентных ставок связан с деятельностью Центрального банка страны. Как основной регулятор финансовой сферы, ЦБ в ходе своей деятельности может время от времени изменять уровень процентной ставки. При ее понижении стоимость кредитов для бизнеса также будет снижаться. Такое решение традиционно стимулирует развитие предпринимательской деятельности, увеличивает доходность инвестиций и положительно сказывается на фондовой бирже. Обратная зависимость также работает.

Валютная разновидность связана с риском резкого изменения курса одной из ключевых национальных денежных единиц. На стоимость валюты оказывают влияние различные факторы: стабильность политической системы страны, события в экономики, внешнеполитическая ситуация и прочее.

Инфляционная разновидность риска обусловлена существующим уровнем инфляции. Чаще всего это негативный фактор, который обесценивает деньги и уменьшает прибыль инвестора.

Политическая разновидность связана с деятельностью органов государственной власти, партий и общественных организаций. Она отражает состояние политических процессов, протекающих в стране. Если система органов государственной власти является устойчивой, а инвестиционная безопасность находится на должном уровне, то этот фактор не будет оказывать существенного влияния на протекающие в стране процессы инвестирования. И наоборот.

Диверсифицируемая или несистемная разновидность связана с конкретной отраслью или предприятием.

Деловая разновидность обусловлена вероятностью принятия руководством компании неверного решения. Данный фактор напрямую зависит от профессионализма и квалификации топ-менеджмента предприятия. Эта группа рисков является довольно существенной, ведь в некоторых случаях неправильное решение может привести для бизнеса к самым печальным последствиям, вплоть до банкротства.

Кредитная разновидность рисков бывает обусловлена неспособностью предприятия исполнять собственные финансовые обязательства. Прежде всего речь здесь идет о платежах по банковским кредитам и обслуживании кредиторской задолженности перед своими контрагентами. В сложившейся мировой практики для оценки уровня кредитоспособности компании принято прибегать к услугам рейтинговых агентств. Например, Fitch, Moody’s и других.

Операционные риски связаны с активами компании. С теми операциями, которые в их отношении проводятся. Они могут подразумевать как действия самого инвестора, так и деятельность третьих лиц. Например, брокеров или управляющих компаний.

Анализ и оценка

Само по себе понимание существования инвестиционных рисков не может защитить деньги инвестора. Чтобы добиться этого, следует предпринять ряд практических шагов. Прежде всего инвестору необходимо тщательно проанализировать рассматриваемый инвестиционный проект. Проведенный анализ позволит выявить существующие риски. Но чтобы максимально обезопасить инвестиции, необходима их грамотная оценка.

Оценка инвестиционных рисков может производиться с использованием нескольких методик.

1. Экспертный метод является базовым в принятии инвестиционных решений. Он подразумевает привлечение к оценке проекта независимого эксперта по данной разновидности инвестиций. Эксперт изучает потенциальное вложение и дает свое заключение по потенциальному уровню риска.

К экспертизе конкретного проекта могут одновременно привлекаться несколько экспертов. Они могут изучать его совместно или каждый по отдельности. Последний вариант получил название метода Делфи, при котором все эксперты действуют обособленно друг от друга и выносят исключительно независимые суждения. Затем, сопоставив полученные экспертные заключения, можно будет принять окончательное решение.

2. Метод анализа. Данная методика рассматривает целесообразность затрат. Она ориентирована на выявление возможных зон риска. Такой анализ производится непосредственно инвестором или третьим лицом, которое он привлек для подобной оценки рисков.

3. Метод аналогий. Он предусматривает проведение анализа аналогичных инвестиционных проектов, реализованных в прошлом.

4. Метод количественной оценки. Такая методика предусматривает численное определение показателя риска инвестиций. Этот метод оценки содержит в себе несколько независимых аналитических инструментов, которые в совокупности способны обеспечить количественную и качественную определенность при принятии инвестором окончательного решения. Этими инструментами являются:

• определение уровня устойчивости проекта;
• анализ сценариев развития проекта;
• анализ чувствительности проекта;
• имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Перечисленные методы оценки инвестиционных рисков позволяют инвестору принять правильное, обоснованное решение. Чем больше методик будет использовано на практике, тем выше вероятность адекватного результата.

Управление рисками

Грамотное управление инвестиционными рисками позволяет инвестору минимизировать существующие опасности и добиться стабильно высокого дохода от вложений. Существует набор методов и принципов, на которых следует основываться при принятии решения о целесообразности инвестиций.

• риск не должен быть чрезмерным – необходим правильный баланс;
• нельзя рисковать суммой, которая превышает размер собственного капитала или не инвестируй заемные деньги;
• разделение рисков или диверсификация – не вкладывай все средства в один даже очень перспективный актив;
• необходимо четко представлять себе последствия;
• нельзя рисковать большим ради незначительной прибыли.

Руководствуясь перечисленными принципами, инвестор всегда сможет диверсифицировать или существенно уменьшить уровень инвестиционных рисков.

Методы инвестирования с учетом рисков

Существует несколько методик, которые обязательно должен усвоить каждый практикующий инвестор.

1. Обязательное создание инвестиционной стратегии.

Любой инвестор должен понимать, что он делает и какого результата хочет добиться. Для этого существует инвестиционная стратегия. На практике она позволяет наилучшим образом диверсифицировать риски.

Принято выделять следующие виды стратегий:

Каждая из них определяется конкретным набором инструментов инвестирования или активов и тем уровнем риска, которые они предполагают. Инвестору нужно найти собственный баланс и с учетом этого разработать инвестиционную стратегию, которой он станет придерживаться.

Классическая инвестиционная стратегия выглядит следующим образом:

• консервативные активы — 40%;
• умеренные активы — 40%;
• агрессивные активы — 20%.

2. Динамическое развитие инвестиционного портфеля.

Ситуация на фондовой бирже никогда не стоит на месте. Ежедневно происходит множество событий, которое отражается на стоимости ценных бумаг. Инвестор должен уметь менять конкретную структуру собственного инвестиционного портфеля в зависимости от текущей рыночной конъюнктуры.

3. Обязательное создание инвестиционного плана.

Инвестиционный план подразумевает под собой определение строгой периодичности инвестиций. Другими словами, инвестору нужно определиться с какой частотой он будет вкладывать денежные средства. Каждый день, неделю, месяц или квартал.

Инвестиционного плана обязательно следует придерживаться. Если вы изначально решили инвестировать раз в неделю, то не нужно делать это чаще или реже.

4. Выдерживать сроки произведенных инвестиций.

Любой успешный инвестор обладает двумя добродетелями:

• устойчивой нервной системой;
• терпением.

Никогда не нужно поддаваться панике и реагировать на сиюминутные колебания рынка. Другими словами, не следует преждевременно закрывать долгосрочные вложения из-за краткосрочного снижения цены актива.

Грамотное управление инвестиционными рисками требует от инвестора систематического и четкого исполнения выбранной стратегии инвестирования.

Страхование рисков

Страхование рисков инвестиций является надежным инструментом финансовой защиты, который следует принимать во внимание каждому инвестору. Естественно, не следует страховать все вложения. В противном случае о прибыли придется забыть. Однако страхование наиболее рискованных и высокодоходных активов может стать отличным решением.

В настоящее время страховые компании в России и мире предлагают всем желающим застраховать собственные инвестиции от многочисленных видов рисков. В каждом конкретном случае выбор остается за инвестором. В качестве примера можно рассмотреть страхование следующих рисков:

• деловые;
• политические;
• рыночные;
• инфляционные;
• системные;
• и прочие.

Страхование инвестиционных рисков является действенным механизмом защиты вложений от негативных экономических факторов.

Инвестиционные риски являются объективной реальностью. Совершенно безопасных инвестиций не существует. Чтобы максимально себя обезопасить, инвестору необходимо использовать существующие методики оценки и управления инвестиционными рисками.

Источники: http://investicii-v.ru/investicionnye_riski/, http://infopedia.su/5xa7a.html, http://investoriq.ru/teoriya/investicionnye-riski.html

Источник: invest-4you.ru