Критерии оценки инвестиционных проектов инвестиции

31. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Важнейшее свойство денег, вложенных в какое-либо дело – способность приносить хозяину дополнительный доход. Однако не с каждого проекта можно получить прибыль. Эффективность инвестиций – это категория, сущность которой заключается в соответствии проекта интересам, целям людей, которые принимают в нем участие.

Вопрос, касающийся оценки дел, в которые вкладываются инвестиции, является очень актуальным. Чтобы принять решение о долгосрочном инвестировании, нужно располагать полезной информацией, которая должна подтверждать следующие моменты:

вложенные деньги не будут утеряны и в будущем хозяину будут полностью возвращены;

полученная прибыль должна компенсировать отказ от использования денег, который имел место быть в прошлом.

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов позволяют глубоко проанализировать проект.

Основная проблема принятия решений, касающихся инвестиций, заключается в необходимости проведения оценки плана.

Основные критерии и методы оценки инвестиционных проектов.

Необходимость оценки инвестиционного проекта заключается в выдаче инвестору необходимой информации, которую он будет использовать для принятия решения, касающегося того, инвестировать ли средства в проект или повременить с этим.

Критериев оценки проектов довольно много, но среди всего существующего многообразия можно выделить 2 основных: финансовый и экономический критерии. Каждый из них взаимодополняет друг друга.

Финансовый критерий предполагает анализ ликвидности, платежеспособности проекта. Экономический критерий на первое место выдвигает потенциальную способность проекта сохранять ценность средств, вложенных ранее. Экономическую оценку инвестиций проводят с помощью статических и динамических методов.

К статическим методам относятся расчеты таких показателей, как простая норма прибыли и временной период окупаемости вложенных инвестиций, а к динамическим – внутренняя норма прибыли и текущая стоимость инвестиционных ресурсов.

Динамические методы являются более совершенными и точными, но, несмотря на это, в чистом виде они могут применяться только на совершенном рынке. Если же царят условия неполной информации и неопределенности, то необходимо модифицировать критерии. Важная проблема, с которой можно столкнуться при применении критериев дисконтирования потоков денег – выбор ставки дисконтирования. Самыми распространенными среди них являются: ставка по вложениям, являющимися безопасными; процент по капиталу (заемному), средневзвешенная цена капитала.

Для проведения оценки экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться различные методы инвестиционных расчетов и экономические показатели, позволяющие судить об экономической целесообразности капиталовложений и о финансовых преимуществах одного инвестиционного проекта над другим. Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, принято разделять на динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные). Данные методы позволяют осуществить различные виды инвестиционных расчетов, которые используются для комплексной оценки инвестиционного проекта.

Статические методы оценки базируются на допущении равной значимости доходов и расходов инвестиционной деятельности. Ограниченность этих методов состоит в том, что в расчетах не учитывается фактор времени, потому статические методы являются наименее трудоемкими и простыми.

К статическим методам относятся: 1. Метод учетной нормы прибыли Норма прибыли – отношение среднегодовой прибыли к общему объему инвестиционных затрат

Показатель нормы прибыли инвестиций может быть использован для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов с альтернативными вариантами вложения капитала. Инвестиционный проект может считаться выгодным, если его норма прибыли не меньше нормы прибыли альтернативного использования капитала.

2. Метод определения срока окупаемости Срок окупаемости (PP) – это промежуток времени, через который осуществляется полный возврат инвестиций за счет доходов от реализации проекта.

Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. Эти методы оценки предполагают, что денежные поступления и выплаты, возникающие в разное время необходимо привести к единому моменту, обеспечивая их сопоставимость. В экономическом и финансовом анализе для приведения денежных потоков к единому моменту времени используют операцию дисконтирования. Дисконтирование – это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег во времени, исходя из заданной ставки процента где PV – текущая стоимость денежного потока, тыс.руб.; FV – будущая стоимость денежного потока, тыс.руб.; r – ставка дисконтирования (цена капитала), %; t – номер года.

К динамическим методам относятся: 1. Метод чистой приведенной стоимости (NPV) Данный метод позволяет сопоставить величины инвестиций в проект с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока инвестирования.

Рассчитанное NPV позволяет сделать определенные выводы: Если NPV>0, то проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли при заданной ставке r, а также резерв равный величине NPV, в данном случае проект следует принять; Если NPV=0, то инвестиционный проект окупит затраты, но не принесет дохода, потому проект принимается или не принимается по усмотрению инвестора (можно приянть для увеличения собственной стоимости компании); Если NPV r. Данный критерий также хорош тем, что учитывает не только доходность на рынке, но и доходность последующего инвестирования. Для проведения расчета критериев IRR и MIRR более оперативно и с наибольшей точностью позволяют встроенные функции ВСД и МВСД прикладной программы Microsoft Office – MC Excel.

4. Метод индекса рентабельности (PI) Индекс рентабельности – относительный показатель, характеризующий сколько единиц дисконтированных денежных поступлений приходится на единицу предполагаемых выплат:

где PI – индекс рентабельности, доли ед. Рассчитанный PI позволяет сделать выводы: Если PI>1, то дисконтированные денежные поступления по проекту превышают предполагаемые выплаты, следовательно, проект следует принять; Если PI=1, то NPV=0 и инвестиции не приносят дохода, в данном случае инвестор самостоятельно решает вопрос о инвестировании проекта; Если PI PP. DPP также как и РР не должен превышать срок жизни проекта (n), в ином случае проект не принимается.

Критерии оценки инвестиционных проектов

Критерии, используемые для оценки инвестиционных проектов, должны отражать главные аспекты и условия их применения. При всем их многообразии они объединяются в следующие группы:

1. Финансово-экономические. К ним, в свою очередь, относятся простейшие методы экономической оценки проектов и оценка эффективности инвестиций по системе международных показателей.
2. Нормативные критерии. К ним относят правовые критерии (нормы национального и международного права), требования стандартов, конвенций и т.п., патентоспособность и иные условия соблюдения прав интеллектуальной собственности. несоблюдение любого из них может сделать любой эффективный проект невыполнимым.
3. Ресурсные критерии также определяют потенциальную возможность осуществления проекта. Они подразделяются на группы:

· Научно-технические ресурсы (наличие необходимого научно-технического задела, специалистов соответствующего профиля квалификации и др.);

· Производственные (наличие производственных мощностей по выпуску данного проекта, материальных ресурсов);

· Технологические варианты (оценка конкурирующих технологий);

· Объемы и источники финансовых ресурсов и др.

В данном курсе будут рассмотрены финансово-экономические критерии.

К простейшим методам экономической оценки проектов относятся:

· Коэффициент сравнительной экономической эффективности капитальных вложений;

Критериями эффективности инвестиций по системе международных показателей являются:

· Показатель внутренней нормы доходности;

· Показатель чистого приведенного дохода;

· Показатель рентабельности инвестиций;

· Показатель срока окупаемости инвестиций;

· Экономическое обоснование отбора лучшего варианта инвестиционных вложений;

· Бюджетная эффективность инвестиционных вложений.

//Экономическая оценка инвестиций представляет собой сложную и трудоемкую расчетную операцию, для проведения которой требуется весьма значительная по объему информация, однако существуют проблемы с недостаточной ее объективностью и со сложностью получения. При наличии «информационного голода» используют простейшие методы экономической оценки, которые бывают иногда вполне приемлемы или дают некоторую погрешность в расчетах, которой дают некоторую погрешность в расчетах, которой можно пренебречь в реальной действительности.

Кроме того, мировая практика выработала методы оценки инвестиционных проектов, которые учитывают все возможные условия их реализации и поэтому обладают свойством универсальности, что и позволят использовать их для определения эффективности почти любого проекта с достаточной точностью.

Однако не требуется применять все оценочные показатели во всех проектах, поскольку они очень сильно отличаются друг от друга. Для любого из них могут быть годные лишь те показатели, которые будут учитывать его индивидуальные особенности. Другими словами, надо знать область использования конкретного показателя, а также когда и какой показатель применить в каждом конкретном случае

Тема 9: Денежный поток и его составляющие

1. Денежный поток и его составляющие.
2. Формирование потока денежных средств от операционной деятельности

Литература: 1. Волков И.М. Грачёва М.В. Проектный анализ Учебник для вузов- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-423 с

2. Предынвестиционные исследования и разработка бизнес плана инвестиционного проекта /В.С.Щелкова, Л.М. Белоусова, В.М. Блинков; под ред . В.С. Щелкова.- М: ЗАО «Финстат информ»,1999 –248 с.

3. Инвестиционная деятельность: учебное пособие /Н.В. Киселёва, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселёвой.- М.:КНОРУС, 2005. –432 с. (118 С.)

4. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учеб.пособие.- 2-е изд., перераб. И доп.-М.: Экономистъ, 2004.-347с. (с.185. сопряжённые денежные поступления).

5. Виленский П.Л. , Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. пособие.-3-е изд., испр. и доп.-М.: Дело, 2004.-888с. (с 146-174)

1. Денежный поток и его составляющие

Проект, как любая операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки.

Денежный поток ИП- совокупность денежных поступлений и платежей генерируемых инвестиционным проектом в течение ряда временных периодов.

Расчёт чистых денежных потоков проекта ведётся на базе баланса «кэш-фло» (поток наличности или денежный поток).

CASH FLOW – чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия (текущий остаток имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств [2].

Элементы потока Сi могут быть либо независимыми, либо связаны между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаще предполагаются равными. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ.

Поток пренумерандо (авансовый поток) — генерируемые инвестиционным проектом поступления имеют место в начале периода.

Поток постнумерандо -. генерируемые инвестиционным проектом поступления имеют место в конце периода.

На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

— притоком – равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

— оттоком, равным платежам на этом шаге;

— сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из (частичных потоков от отдельных видов деятельности):

— денежного потока от инвестиционной деятельности;

— денежного потока от операционной деятельности;

— денежного потока от финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность предприятия связана с вложениями в приобретение земли, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов, а также с их продажей.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

— к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительны фонды (собственные средства, вложенные на депозит, затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов), некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и т.д.);

— к притокам – продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счёт снижения оборотного капитала.

Операционная деятельность- деятельность фирмы, преследующая извлечение прибыли в соответствии с основным предметом и целями деятельности (обычная производственная деятельность.

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

Зачем и как проводить оценку эффективности инвестиционного проекта

При поиске инвесторов или лучших условий кредитования компании может потребоваться проведение оценки инвестиционной привлекательности проекта.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта — задача для опытных специалистов.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта может помочь в разработке новых стратегий управления и развития компании.

Проведение оценки инвестиционных проектов лучше доверить независимому консультанту, чтобы исключить личную заинтересованность в деятельности компании.

Без оценки бизнеса обычно не проводится ни одна серьезная операция по купле-продаже имущества, кредитованию, страхованию, налогообложению.

Задачи оценки эффективности инвестиционного проекта

В понятие эффективности инвестиционного проекта обычно вкладывают степень его соответствия целям и интересам участников инвестирования. Для того чтобы определить эту степень и используется оценка, при этом проект может быть оценен сразу по двум показателям:

• его эффективность в целом — общественная (социально-экономическая) и коммерческая (финансовая);
• эффективность участия в проекте — оценка проводится для определения реализуемости проекта и заинтересованности в этом всех участников.

Сама оценка проекта базируется на нескольких основополагающих принципах:

1. Рассмотрение и анализ проекта на всех этапах жизненного цикла — от предынвестиционного этапа до завершения проекта.
2. Обоснованность прогнозов финансовых потоков для всего расчетного периода.
3. Сопоставимость условий сравнения разных проектов для выбора оптимального решения.
4. Максимальность и положительность эффекта от реализации проекта.
5. Учет временного фактора.
6. Учет будущих финансовых затрат и поступлений.
7. Учет наиболее существенных последствий от реализации проекта.
8. Учет интересов всех участников проекта.
9. Оценка влияния инфляции.
10. Оценка влияния рисков реализации.

Целью оценки инвестиционных проектов является исчерпывающий ответ на три основных вопроса:

• какова рентабельность инвестиции;
• каковы сроки окупаемости проекта;
• каковы риски проекта.

Грамотно проведенная инвестиционная оценка проекта позволяет:

• оценить реальную потребность в инвестировании и наличие необходимых для этого условий;
• выбрать оптимальные инвестиционные решения;
• выявить факторы, способные оказать влияние на фактические итоги инвестирования и скорректировать их действие;
• оценить приемлемые параметры риска и доходности;
• разработать мероприятия по постинвестиционному мониторингу.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта необходима компании в следующих случаях:

1. При поиске инвесторов.
2. При выборе наиболее эффективных условий кредитования или инвестирования.
3. При выборе условий страхования рисков.

Чаще всего наиболее заинтересованным в проведении инвестиционной оценки лицом является сам инвестор.

Выбор одного конкретного инвестиционного проекта в некоторых случаях может себя не окупить. Нередко возникают ситуации, в которых решение о выборе должно приниматься в условиях, когда на рассмотрении имеется несколько проектов. В этом случае оценка применяется:

• для определения эффективности независимых инвестиционных проектов, когда решение о принятии или отклонении одного не влияет на решение о принятии другого;
• для определения эффективности альтернативных или взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда принятие одного из них автоматически исключает принятие другого.

Существуют методы, которые позволяют делать выводы, расчеты и разработки не только по возможным сценариям развития одного проекта, но и выбирать оптимальный их набор из множества вероятных проектов.

Этапы процедуры

Оценка эффективности инвестиционного проекта состоит из нескольких этапов:

1. Этап 1. Определение целей и назначения инвестиционного проекта. В общем случае цель инвестиционного проекта заключается в определении общих инвестиционных и производственных издержек, определении привлекательности проекта с точки зрения инвесторов, выявлении финансовой состоятельности компании, оценке риска инвестиций и обосновании целесообразности участия в проекте инвесторов и партнеров.
2. Этап 2. Анализ издержек. Этот этап состоит из двух групп мероприятий, направленных на анализ как инвестиционных издержек, так и издержек производства, включая их расчет и составление смет, распределение финансирования по стадиям проекта и сравнительный анализ рентабельности.
3. Этап 3. Оценка эффективности инвестиций. В первой части этапа проводится расчет показателей эффективности проекта в целом, а во второй — анализ эффективности участия в проекте, включающий определение состава участников и выбор схемы финансирования проекта. Первая часть оценки может отражать социальные последствия реализации проекта, а также его финансовые последствия для федерального и регионального бюджетов, в том случае, если они задействованы.
4. Этап 4. Формирование стратегии финансирования. Подразделяется на несколько подэтапов, включая выявление источников финансирования, состава потенциальных инвесторов, условий их привлечения, обоснование выбора схемы инвестирования, выявление последствий его реализации, расчет сводного потока денег для финансирования всех затрат по проекту.

Результаты оценки инвестиционного проекта отражаются в бизнес-плане.

Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта и методы их расчета

Оценка эффективности инвестиций дается в форме заключения на основе анализа показателей эффективности. На практике существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционных проектов, а значит, и несколько основных показателей, представляющих собой некий набор индикаторов. В этот набор входят показатели финансовой и экономической оценки эффективности инвестиций, показатели оценки их социальной эффективности, показатели оценки инвестиционного потенциала компании и система оценки рисков. Каждый метод в основе имеет один и тот же принцип — в результате реализации проекта компания должна получить прибыль, при этом различные показатели дают возможность охарактеризовать инвестиционный проект со всех сторон и отвечают интересам различных групп лиц, участвующих в инвестиции.

На практике обычно применяется две группы методов оценки, с помощью которых и определяются перечисленные показатели.

Другое их название — простые или традиционные. В их основе лежит «Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений», разработанная еще в советское время. Она не потеряла своей актуальности и сегодня, поскольку методы очень просты в исполнении и при этом дают возможность получить наглядную картину эффективности инвестиции, особенно на первом этапе оценочных работ.

Это период, за который вновь построенное или модернизированное предприятие способно возместить вложенные в него инвестиции за счет прибыли, получаемой от его хозяйственной деятельности, или то время, которое необходимо, чтобы доходы от эксплуатации стали равны первоначальным инвестициям.

Экономический смыл показателя заключается в определении срока, за который инвестор сможет вернуть вложенный капитал. Срок окупаемости рассчитывается, по формуле, при этом необходимо знание таких показателей, как величина первоначальных инвестиций и ежегодные или ежемесячные поступления, являющиеся результатом реализации проекта.

При расчетах по этому методу оперируют только статическими данными и недисконтированными суммами без учета инфляции, налоговой нагрузки, амортизационных отчислений.

В планово-централизованной экономике по всем отраслям промышленности были утверждены нормативные коэффициенты капитальных вложений. В условиях рынка за него обычно принимают процентную ставку за долгосрочный банковский кредит. Инвестор, вкладывая свои деньги, рассчитывает получить прибыль на один рубль инвестиций не меньше, чем составляет такая процентная ставка.

Рассчитать ARR можно несколькими способами:

• путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций (в процентах);
• путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной их стоимости.

Статические методы инвестиционной оценки не лишены и недостатков. Главный из них в том, что они не учитывают фактор времени, а для расчетов берутся несопоставимые величины — сумма инвестиции в текущей стоимости и прибыль в будущей стоимости. Это существенно искажает результаты расчетов, завышая сроки окупаемости и занижая коэффициент эффективности.

Эта группа методов отличается сложностью и необходимостью учитывать большое количество разных аспектов. Обычно их используют для оценки инвестиционных проектов большой длительности, требующих дополнительных вложений по ходу их реализации.

Этот показатель отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров он является наиболее значимым. Положительное значение NPV является критерием принятия инвестиционного проекта. В том случае, если необходимо сделать выбор из нескольких проектов, предпочтение отдается проекту с большей величиной NPV. Величина чистого дисконтированного дохода рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков расходов и доходов, производимых в процессе реализации проекта за расчетный период. Для расчета необходимо знать величину первоначальных инвестиций, денежный поток от реализации инвестиций в определенный момент времени, шаг расчета (месяц, квартал, год) и ставку дисконтирования.

Отрицательное значение NPV говорит о нецелесообразности принятия решения об инвестировании.

Под этим показателем понимают отношение текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока с учетом первоначальных инвестиций. В расчетной формуле используются такие значения, как инвестиции предприятий, денежный поток предприятия в момент времени, ставка дисконтирования и сальдо накопленного потока.

Если при расчете значение PI больше единицы, то проект следует принять, если меньше — отвергнуть. Критерий имеет значение при выборе проекта из нескольких с одинаковыми показателями NPV, но с разными объемами требуемых вложений.

, или внутренняя норма прибыли инвестиций — это значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. Расчет этого коэффициента необходим для того, чтобы определить максимально допустимый уровень расходов по проекту. Например, если проект финансируется за счет кредита от коммерческого банка, то IRR показывает верхнюю границу уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает инвестиционный проект убыточным.

позволяет устранить недостаток внутренней нормы рентабельности, который может возникнуть в случае неоднократного оттока денежных средств, например, при долгосрочном строительстве объекта недвижимости. Реинвестирование в этом случае проводится по безрисковой ставке, величина которой может быть определена на основе анализа рынка.

не имеет недостатков статического метода расчета срока окупаемости, поскольку учитывает стоимость денег во времени. В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается и проект, приемлемый по критерию PP, может быть неприемлемым по DPP. Определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно внутренней формы рентабельности или чистой текущей стоимости.

На практике нередко случается, что из-за отсутствия достаточного опыта внутренние специалисты теряются в выборе методик и программного обеспечения для расчета эффективности инвестиционного проекта, неправильно выбирают набор показателей, приоритеты и сами объекты оценки. В результате выводы не всегда учитывают интересы всех участников проекта и порой субъективны. В некоторых случаях для объективной картины может потребоваться дополнительный расчет аналогичных показателей с привлечением независимых экспертов.

Где можно заказать услугу оценки инвестиционного проекта

В ситуациях, когда предприятие теряет позиции на рынке, а прибыль сокращается, происходят изменения в составе акционеров, предстоит приватизация и прочие судьбоносные события, необходимо найти возможности для реализации потенциала фирмы. Кроме того, высшему руководству компании следует сформулировать новые идеи, благодаря которым она сможет не только продолжить устойчивое развитие, но и конкурировать с другими участниками рынка. Обычно за всем этим стоит или этому сопутствует реализация инвестиционных проектов, которые требуют объективной и беспристрастной оценки активов.

Мы обратились для короткого интервью к Денису Предеину, руководителю практики «Управленческий консалтинг» аудиторско-консалтинговой компании КСК групп:

Источники: http://studfiles.net/preview/5849447/page:31/, http://studopedia.ru/1_113551_kriterii-otsenki-investitsionnih-proektov.html, http://www.kp.ru/guide/otsenka-investitsionnykh-proektov.html

Источник: invest-4you.ru