Объем инвестиций населения в ценные бумаги

Объем инвестиций населения в ценные бумаги

МОСКВА, 2 окт (Рейтер) — Капитализация российского фондового рынка растет, улучшаются его качественные показатели, а количество частных инвесторов, которые вкладывают средства в фондовый рынок, выросло до 700.000 человек на конец первого полугодия 2007 года, что составляет около одного процента экономически активного населения страны.

Об этом свидетельствуют данные исследования российского рынка ценных бумаг, подготовленного Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР) при участии Московской школы управления Сколково.

«Нашей целью было дать обобщенное представление о российском фондовом рынке с точки зрения его инвестиционной структуры, его инструментах, участниках, об инфраструктуре, о системе регулирования и надзора, а также об основных событиях, произошедших на рынке в течение первого полугодия 2007 года. Наше исследование позволяет характеризовать российский рынок в целом, с точки зрения его развитости», — сказал Рейтер председатель правления НАУФОР Алексей Тимофеев.

СТРУКТУРА ИНВЕСТОРОВ

Анализируя структуру инвесторов российского фондового рынка, эксперты пришли к выводу, что самой многочисленной группой являются частные инвесторы, однако оценки их возможных инвестиций в исследовании не приводятся. Без учета этого показателя по объему инвестиций в ценные бумаги лидируют кредитные организации и иностранные фонды.

Только на фондовой бирже ММВБ прирост числа клиентов — физических лиц за 2006 год составил 108 процентов, за первое полугодие — 85,3 процента. В структуре клиентов биржи на физических лиц на конец второго квартала приходилось 368.600 клиентских счетов. На РТС к концу 2006 года было более 8.000 клиентских счетов, принадлежащих частным инвесторам.

Появилась новая группа массовых частных инвесторов — это физические лица, участвовавшие в так называемых «народных IPO» Роснефти , Сбербанка и ВТБ . Так, в размещении Роснефти приняли участие около 115.000 человек, 30.000 — при размещении акций Сбербанка и 131.000 при размещении акций ВТБ.

«Поскольку определенная доля частных инвесторов пользуется услугами не только брокеров, но и приобретает инвестиционные паи, причем, возможно, и более чем одного ПИФ, а также участвовала в недавних масштабных публичных предложениях, прямое суммирование представленных выше данных было бы некорректным. Тем не менее, мы оцениваем количество физических лиц — граждан России, проводящих непосредственно (в том числе и при публичных размещениях) или через инструменты коллективных инвестиций операции на рынке ценных бумаг, в 670-680 тысяч человек на первую половину 2007 года», — говорится в исследовании.

Другие группы инвесторов российского фондового рынка представлены в таблице.

* — российские банки выступают на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников, а также в качестве инвесторов за свой счет. Показатель учитывает ценные бумаги в активах банков, привлеченные с внутреннего внешнего рынка.

ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА

Cамым распространенным инструментом на российском рынке являются акции, за последние два с половиной года капитализация рынка акций РФ выросла более чем в 3,5 раза, основной рост пришелся на 2006 год (в среднем около 200 процентов).

«Уровень развития российского фондового рынка достаточно высок . С точки зрения капитализации, по итогам 2006 года Россия переместилась на 12-13 место в абсолютной капитализации рынка акций с 18-го места по итогам 2005 года. Среди стран BRIC мы отстаем только от Китая», — сказал Тимофеев.

На конец первого полугодия 2007 года 85.489 российских эмитентов выпустили 124.935 выпусков акций, однако подавляющая часть этих акций абсолютно неликвидна и не имеет какого-либо вторичного рынка.

«Крайне малая часть выпусков акций представлена на фондовых биржах (более 700) . В целом число выпусков акций, предлагаемых на организованном рынке, имеет определенную тенденцию к росту: с начала 2007 года их количество выросло примерно на 15 процентов», — говорится в обзоре.

«Хорошо характеризует наш рынок тот факт, что объем привлечения средств через размещения акций в первом полугодии превысил объем привлечения за весь 2006 год», — сказал Тимофеев.

За первое полугодие 2007 года 16 компаний провели публичные размещения акций и привлекли более $25 миллиардов, в 2006 году таких эмитентов было 24 и они привлекли $17,98 миллиардов, в 2005 году — 13 и $4,55 миллиардов, соответственно.

Если в конце девяностых годов оборот по российским акциям в форме депозитарных расписок далеко превосходил торговлю внутри страны, то с конца 2004 года отечественные биржи восстановили паритет с зарубежными и в течение 2006 года — первой половины 2007 года установили соотношение в среднем 70 на 30 процентов в свою пользу, говорится в исследовании.

«Однако соотношение внутреннего и внешнего облигационного рынка выглядит неблестяще», — говорит Тимофеев. По его словам, заимствования российских эмитентов распределены в соотношении 30/70 в пользу евробондов.

На конец первого полугодия в обращении находился 581 выпуск корпоративных облигаций 434 эмитентов на сумму 1.128,14 миллиарда рублей по номиналу, последний показатель увеличился по сравнению с началом 2007 года на 25 процентов.

По данным на начало 2007 года, в обращении находилось 263 выпуска евробондов на $122,65 миллиарда, в том числе $36,06 миллиардов — суверенные еврооблигации, $85,53 миллиардов — корпоративные евробонды, $1 миллиард — муниципальные еврооблигации. Среди всех выпусков корпоративных еврооблигаций около 50 процентов объема выпущено кредитными организациями.

Инвестирование в ценные бумаги

Понятие и виды инвестиций

В обыденном сознании под термином «инвестировать деньги» мы понимаем «пустить деньги в оборот», «выгодно вложить деньги», предполагая, что через какое-то время они вернутся с прибылью. Инвестиции – это вложение свободных денежных средств в различные активы с целью получить прибыль. Инвестиции подразделяются на инвестиции в финансовые активы и инвестиции в материальные активы.

Инвестиции в финансовые активы, или финансовые инвестиции – это вложения во все виды платежных и финансовых обязательств. К ним относятся наличные деньги, вклады на текущих и срочных счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги (акции, облигации, долговые обязательства государства, векселя).

Инвестиции в материальные активы, или реальные инвестиции – это вложения во все виды материального богатства. К ним относится земля, недвижимое имущество, драгоценные металлы и т.д.

Если же говорить о рынке ценных бумаг, то «инвестиции» приобретают более конкретные очертания.

Инвестиции в ценные бумаги – это покупка ценных бумаг от своего имени и за свой счет, на свой страх и риск. Таким образом, инвестиции в ценные бумаги относятся к финансовым инвестициям.

Инвестор на рынке ценных бумаг – это лицо (юридическое или физическое), покупающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг требует специальных знаний не только о фондовом, но и о финансовом рынке в целом, о закономерностях развития экономики и производства, а также навыков экономического и финансового анализа, обработки разнообразной информации. То есть мы можем сказать, что инвестирование в ценные бумаги требует знаний и профессионализма, но в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» юридически инвестиционная деятельность не является профессиональной. Это означает, что для осуществления инвестиций в ценные бумаги (покупки ценных бумаг) не требуется получения специальной лицензии Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, как, например, при осуществлении брокерской или дилерской деятельности, поскольку для того, чтобы рисковать своими собственными деньгами, никакого специального разрешения не нужно. Однако было бы неверным думать, что инвестиционная деятельность вообще не регулируется государством. Напротив, для определенных категорий лиц жестко устанавливаются требования по составу и размерам инвестиций в ценные бумаги. Это относится к банкам, компаниям – профессиональным участникам рынка ценных бумаг, инвестиционным фондам и т.д.

Выделяют следующие виды инвесторов.

Индивидуальные инвесторы – это физические лица, граждане, покупающие ценные бумаги на свои сбережения. Следует отметить, что владельцем ценных бумаг можно стать не только в результате их покупки, но и получив их в дар, по наследству, в процессе обмена, в других случаях.

Так, в начале 90-х годов 20 века все граждане в процессе приватизации государственной собственности в России стали владельцами ваучера (приватизационного чека) – государственной ценной бумаги. В государствах с развитыми финансовыми рынками инвестиции граждан могут составлять очень значительную долю в общем объеме вложений в ценные бумаги. Так, например, на рынке ценных бумаг США от физических лиц поступает больше заявок на покупку акций, чем от всех других групп инвесторов, благодаря большой численности частных инвесторов, хотя эта категория инвесторов редко заключает крупные сделки.

Корпоративные инвесторы – это различные фирмы, предприятия, компании, которые свои временно свободные средства вкладывают в ценные бумаги. Для таких инвесторов инвестиционная деятельность не является основной, это лишь средство максимизировать финансовые потоки (увеличить прибыль). Например, промышленное предприятие может остатки на своем расчетном счете инвестировать в ликвидные, то есть быстро продающиеся ценные бумаги, на очень короткие сроки, даже на несколько дней. В России такими ценными бумагами являются государственные ценные бумаги, торгуемые на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), например, ГКО (государственные краткосрочные обязательства). Таким образом, деньги этого предприятия будут «работать» постоянно.

Институциональные инвесторы – это инвесторы (юридические лица), у которых свободные денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, образуются в силу характера их деятельности. К ним относятся все виды инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании. Эти инвесторы покупают ценные бумаги не время от времени, в зависимости от того, есть ли временно свободные средства, а постоянно, ибо имеющиеся у них деньги непосредственно предназначены для того, чтобы покупать на них ценные бумаги. Так, например, негосударственные пенсионные фонды существуют для того, чтобы обеспечить дополнительные пенсионные выплаты гражданам. За счет какого источника? За счет взносов самих граждан в течение их трудоспособной жизни. Но пенсионный фонд эти взносы должен не только сохранить, но и приумножить, выгодно их вложив, в том числе в ценные бумаги. Аналогично дела обстоят и со страховыми организациями. Страховые взносы инвестируются, в том числе, в ценные бумаги, а доходы от таких инвестиций идут на выплату страховых премий при наступлении страховых случаев. Ну а инвестиционные фонды и учреждаются ради вложений в ценные бумаги и получения дохода от таких вложений.

Институциональные инвесторы играют все большую роль на финансовом рынке, и эта роль в последние десятилетия быстро возрастает. Например, на американском рынке эти инвесторы владеют более чем половиной акционерного капитала (акциями), выпущенного в обращение американскими корпорациями.

Государство, как правило, не осуществляет инвестиции в ценные бумаги, оно, напротив, выпускает собственные ценные бумаги, финансируя дефицит государственного бюджета. Однако в России в настоящее время в результате приватизации сложилась уникальная ситуация: государство является крупнейшим инвестором, то есть владельцем значительного числа (несколько тысяч) пакетов акций крупных и крупнейших российских предприятий. При этом насущной проблемой является эффективное осуществление прав государства как инвестора (получение дивидендов, проведение предприятием политики, соответствующей интересам государства).

Все инвесторы, вкладывая свои деньги в ценные бумаги, преследуют достижение ряда целей. Эти цели инвестирования следующие:

• Надежность вложений — неуязвимость инвестиций от потрясений на финансовом рынке и стабильность получения дохода, то есть отсутствие риска потерь капитала (под капиталом понимаются и вложенные средства, и предстоящие доходы). Безопасность вложений всегда достигается в ущерб доходности. Самыми безопасными считаются краткосрочные обязательства государства, недаром ставка доходности по ним называется «ставкой без риска». Надежными являются и облигации крупных, хорошо известных компаний.
• Доходность вложений, то есть получение текущего дохода на вложенный капитал (дивидендов на акции, процентов на облигации). Более доходными, но не безопасными, по сравнению с государственными ценными бумагами, являются ценные бумаги частных предприятий, банков, компаний.
• Рост вложений, то есть увеличение вложенных средств за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг. Рост вложений обеспечивают только акции. Выделяют целый класс ценных бумаг, называемых ценными бумагами роста. К ним относятся простые акции быстро растущих компаний, функционирующих в передовых отраслях экономики, акции высокотехнологичных компаний. Как правило, эти компании вообще не выплачивают дивиденды или выплачивают незначительные дивиденды, а всю чистую прибыль направляют на развитие производство. Это обеспечивает быстрое удорожание капитала (рост курсовой стоимости акций). Характерным примером таких акций являются акции компаний, связанных с производством компьютеров и программного обеспечения. Еще 30 лет назад их просто не существовало, а на сегодняшний день, например, капитализация (рыночная стоимость акций) компании «Майкрософт» составляет более 400 млрд. долларов. Акции компаний, ведущих торговлю через Интернет сегодня – другой пример ценных бумаг роста.
• Ликвидность вложений, то есть возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги, превратить их в деньги.

Кроме этих стандартных целей у инвестора могут быть и специфические цели инвестирования, например, обеспечение доступа к каким-либо видам ресурсов, достижение полного контроля над предприятием и так далее. Так, например, российские предприятия в первой половине 90-х годов 20 века покупали акции банков, клиентами которых они являлись, потому что акционеры могли в данном банке получать кредиты, а «простые» клиенты – нет.

Ни одна из ценных бумаг не может в равной степени отвечать требованиям инвестора, предъявляемым к надежности, доходности, росту вложения, ликвидности, следовательно, необходимо найти компромисс между ними. Этот компромисс достигается диверсификацией. Диверсификация вложений в ценные бумаги – это распределение инвестиционного капитала между ценными бумагами разных эмитентов, непосредственно не связанных между собой, с целью снижения риска, или, по-другому, создание хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля).

Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) – это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору. В портфеле могут быть разные виды ценных бумаг (простые и привилегированные акции, облигации, государственные ценные бумаги), ценные бумаги разных эмитентов (работающих в разных сферах экономики: производство, услуги, финансовый сектор и т.д.; в разных отраслях: добывающих, обрабатывающих, высокотехнологичных и т.д.; находящихся на разных стадиях жизненного цикла: венчурные предприятия, предприятия, давно занявшие свою нишу на рынке, и т.д.).

Каждый инвестор стремится создать сбалансированный портфель ценных бумаг. Сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая их совокупность, которая соответствует представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных характеристик ценных бумаг (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой, отличный от других, сбалансированный инвестиционный портфель.

Любой инвестор, вкладывающий деньги в ценные бумаги, ищет для себя компромисс между рискованностью и доходностью вложений. Все операции с ценными бумагами связаны с риском, то есть с вероятностью потерь капитала, будущих доходов, упущенной выгоды.

Рискованность и доходность инвестиций в ценные бумаги находятся в обратной зависимости: чем надежнее ценные бумаги, тем они менее доходны, чем выше доходность вложений, тем больший риск инвестора.

По степени риска выделяют различные типы инвесторов и, соответственно, типы портфелей ценных бумаг, от низкорискованного, консервативного, до высокорискованного, агрессивного.

Консервативный инвестор – это инвестор, который стремится в первую очередь обеспечить надежность вложений, безопасность капитала в ущерб доходности. Портфель консервативного инвестора (консервативный портфель) формируется в первую очередь из облигаций, в том числе государственных, обыкновенных и привилегированных акций крупных, хорошо известных компаний.

Агрессивный инвестор – это инвестор, который сознательно принимает на себя повышенный риск в надежде получить повышенную прибыль. Портфель агрессивного инвестора (агрессивный портфель) будет состоять в первую очередь из обыкновенных акций, в том числе не только известных, но и венчурных (инновационных) компаний, других высоко рискованных финансовых инструментов, например, фьючерсов, опционов.

Конечно, существуют и промежуточные типы инвесторов, в разной степени сочетающие в себе черты и агрессивного, и консервативного инвестора.

Роль инвестиций в экономике

Экономическое благосостояние общества зависит от того, как работает его реальный сектор (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, связь и т.д.). Именно здесь создаются товары и услуги, источник богатства и процветания. Однако для того, чтобы производить, необходимо купить оборудование, сырье, выплатить заработную плату персоналу, заплатить налоги. За счет каких источников финансирования?

В директивной экономике финансирование экономики осуществлялось за счет средств государства, т.е. из государственного бюджета, через систему государственных банков – Госбанка СССР, Стройбанка СССР. В рыночной экономике государство финансирует очень незначительную часть экономики. Подавляющее число предприятий в результате приватизации перешли в частную собственность и не могут больше рассчитывать на финансовую поддержку государства. Вновь учреждаемые компании также существуют только за свой собственный счет. Как же происходит финансирование таких предприятий и какую роль в этом процессе играют инвестиции?

Рассмотрим пример. Учреждается предприятие по производству автомобилей в форме акционерного общества «Х» (акционерная форма собственности на сегодняшний момент является ведущей в мире). Первый выпуск акций распределяется между учредителями, то есть учредители покупают их, становясь акционерами, или делают инвестиции в акции данного общества. Собственником средств от продажи акций становится само акционерное общество «Х». На эти средства покупается оборудование, нанимаются рабочие, начинается процесс производства. Произведенные автомобили продаются, за счет выручки от продажи возмещаются затраты, формируется прибыль. По результатам финансового года оказывается, что прибыли достаточно, чтобы выплатить дивиденды, и наши акционеры получают доход на свои инвестиции. Один из акционеров остался недовольным полученным доходом и решил выйти из акционерного общества «Х». Для этого он обратился к биржевому брокеру и продал свой пакет акций. Теперь уже новый владелец акций стал акционером, инвестировал свои средства в акции акционерного общества «Х», но само общество «Х» этого «не заметило», капитал общества остался неприкосновенным.

В данном примере речь идет о финансовых инвестициях, поскольку инвесторы купили акции. Предположим, что это же предприятие учреждалось бы в форме общества с ограниченной ответственностью «У». Каждый из учредителей вносит свою долю в уставный капитал в соответствии с учредительским договором и становится совладельцем данного предприятия. И в этом случае учредитель инвестирует свои средства, но это – не финансовые, а реальные инвестиции. Реальные инвестиции называют также прямыми, поскольку средства напрямую вкладываются в предприятие, в противовес финансовым, которые называют портфельными, так как средства в данное предприятие вкладываются не напрямую, а опосредованно, через покупку ценных бумаг, через формирование портфеля ценных бумаг. Прямыми называют также инвестиции в крупные пакеты акций, что позволяет обеспечить прямое влияние на принятие решений в выбранных компаниях.

По итогам финансового года совет учредителей решил всю прибыль направить на развитие производства. Один из учредителей счел это решение неправильным и решил выйти из общества. В этом случае он имеет право изъять свой вклад, что и было сделано. Поскольку капитал общества «У» существенно уменьшился, дальнейшее производство автомобилей стало невозможным, общество «У» оказалось на грани банкротства. Оставался один-единственный шанс: найти нового инвестора. Здесь были рассмотрены следующие возможности: получить кредит в банке, найти стратегического партнера, выпустить облигации.

Рассмотрим эти варианты.

Коммерческие банки аккумулируют средства физических и юридических лиц, принимая вклады и выплачивая по ним проценты, и выгодно размещают, то есть инвестируют, собранные средства, получая за это проценты. Разница в процентах составляет прибыль банка. Банк может выдавать кредиты, делать прямые и портфельные инвестиции, выдавать валюту и т.д. Однако ни один банк не согласился выдать кредит под приемлемые проценты обществу «У», с одной стороны, из-за высокого риска, а с другой стороны из-за того, что в этот момент времени на финансовом рынке были гораздо более привлекательные возможности получения дохода (например, рынок ГКО: до кризиса 1998 года он был очень высокодоходным).

Поиск стратегического партнера для общества «У» увенчался успехом: к автомобильному заводу проявил интерес иностранный производитель оборудования, который согласился вложить необходимый объем инвестиций, либо войдя в состав учредителей, либо в виде предоставления займа. Однако дальнейшие переговоры показали, что иностранный инвестор может внести инвестируемые средства только в товарной форме – в форме оборудования собственного производства, при этом оценка оборудования была произведена не по рыночной цене, а по цене, названной производителем. К сожалению, условия сотрудничества не устроили учредителей общества «У». Осталась последняя возможность: выпустить облигации. Общество «У» обратилось в компанию по ценным бумагам, которая выступила консультантом в выпуске облигаций и гарантировала их размещение. Пройдя все необходимые процедуры, выпуск был зарегистрирован и успешно распродан среди широкого круга инвесторов. Эти облигации покупали и граждане, и предприятия, и инвестиционные фонды, поскольку они были достаточно надежными (выпущены под залог имущества предприятия) и обеспечивали высокую доходность в виде ежегодных процентных выплат.

В данном случае инвесторами выступили эти самые граждане, предприятия, инвестиционные фонды. Общество «У» с помощью инвестиций, полученных за счет выпуска облигационного займа, решило свои проблемы, расширило, как и планировалось, производство, вовремя погасило облигации.

Приведенные выше примеры показывают значение инвестиций в экономике. В рыночной экономике инвестиции – это основной источник (наряду с собственными средствами предприятий) финансирования производства, его развития и структурной перестройки экономики.

Единственной возможностью получения финансовых ресурсов для предприятия, функционирующего в условиях рынка, является использование механизма финансового рынка. Во-первых, выпуская и продавая свои собственные ценные бумаги, предприятие привлекает средства инвесторов. Во-вторых, вкладывая временно свободные свои собственные средства в ценные бумаги других эмитентов или в другие финансовые активы, предприятие зарабатывает дополнительный доход.

А какова роль государства в обеспечении инвестиций в экономику? Государство, осуществляя свою экономическую политику, должно создавать условия, стимулирующие инвестиции в производство.

Основным «поставщиком» инвестиционных ресурсов выступает население, инвестируют свои средства также и предприятия, государство же выступает чистым «потребителем» капитала, выпуская и продавая свои собственные ценные бумаги. Конечно, рынок государственных ценных бумаг может и должен существовать, поскольку эмиссия ценных бумаг предпочтительнее эмиссии денег при финансировании дефицита государственного бюджета. Однако государство должно позаботиться о том, чтобы предотвратить чрезмерное развитие этого сегмента рынка, как это произошло в середине 90-х годов 20 века в России. Хорошая организация рынка ГКО, его высокая ликвидность и доходность, техническая оснащенность привели к тому, что подавляющая часть свободных денежных средств вместо того, чтобы быть инвестирована в реальное производство, инвестировалась в государственные ценные бумаги. Экономика «задыхалась» без инвестиций, следовательно, не могла развиваться, в результате налоговые поступления в бюджет были ниже, чем требовалось, а значит – опять необходимо выпускать ценные бумаги государства для финансирования этого дефицита. Замкнутый порочный круг.

На сегодняшний день государственные ценные бумаги уже утратили такую привлекательность для инвесторов, как прежде. Инвесторы ищут возможности надежно и выгодно вложить свои деньги. Осталось только предложить им инструменты для инвестирования. Такие компании, как Газпром и Лукойл это уже сделали, выпустив свои облигации. Другим российским компаниям только осталось последовать их примеру.

Защита прав инвесторов

Инвестирование в финансовые активы, в том числе в ценные бумаги, связано с высокой степенью риска, в том числе с риском мошенничества. Ведь финансовый рынок – идеальная площадка для обмана разного рода: от прямого мошенничества (например, создание финансовых пирамид вроде пирамиды АО «МММ») до более изощренных форм, таких как неполное раскрытие информации эмитентами о себе и о своей деятельности (из-за этого инвестор может принять неправильное для себя решение), манипулирование ценами, использование инсайдерской (внутренней) информации и так далее. В связи с этим деятельность на рынке ценных бумаг очень строго регулируется во всем мире, в том числе и в России создается такая система регулирования. В центре государственного регулирования рынка ценных бумаг стоит защита прав всех участников рынка: эмитентов, профессиональных участников, инвесторов.

Защита прав инвесторов – это особый вопрос. Ведь если инвестор не уверен в защите своих прав, он просто не будет вкладывать деньги в ценные бумаги, и экономика останется без инвестиций. Известно, что в настоящее время у населения России хранятся «в чулках», по некоторым оценкам, до 70 млрд. долларов. Все они могли бы финансировать российскую экономику, если бы у инвесторов была уверенность в защите их прав.

Следует отметить, что сегодня в России не защищены права не только мелких и крупных инвесторов, но и самого государства. Как уже говорилось, государство выступает держателем большого количества пакетов акций крупных и крупнейших российских предприятий, однако не всегда получает дивиденды, не может обеспечить проведение соответствующей политики на этих предприятиях.

Причину нарушения прав инвесторов необходимо искать не только и не столько в несовершенстве правовой базы, сколько в самой российской экономике.

Мы знаем, что в начале 90-х годов 20 века в России прошла чековая приватизация государственной собственности, в результате чего значительная часть населения страны стала акционерами. В частности, это произошло потому, что до 25 % уставного капитала предприятий в виде акций распределялись бесплатно среди членов трудового коллектива. Россия в это время заняла первое место в мире по числу акционеров. Однако, к сожалению, российский рынок акций не стал розничным. В настоящее время в России сформировалась такая структура акционерного капитала, в которой значительную и все растущую долю занимают контрольные или крупные пакеты акций. Российский рынок акций, таким образом, формируется как оптовый, низко ликвидный. Формирование вторичного рынка акций – затруднено, а это значит, что сотни тысяч мелких акционеров не могут продать свои акции без ущерба для себя, и не могут повлиять на политику предприятия.

Другой особенностью российских акционированных предприятий является то, что многие из них перешли в результате приватизации под контроль своих директоров, поскольку администрация предприятий имела льготы в получении акций. Это явление можно назвать «феодальным капитализмом». Если директор относится к предприятию как к своей вотчине, «эксплуатирует» его в своих интересах, не заботясь о развитии производства, реконструкции, модернизации, то перспективы мелких акционеров весьма незавидны: они не могут выгодно продать свои акции, не получают доход и не будут получать его в будущем.

Таким образом, видно, что в первую очередь нуждаются в защите мелкие акционеры, акционеры меньшинства, к которым относятся, в том числе, владельцы достаточно крупных пакетов акций, при этом они не могут оказывать контролирующее влияние на компанию.

В 1999 году в России был принят Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» с целью обеспечения государственной и общественной защиты прав и законных интересов юридических и физических лиц, вкладывающих свои средства в ценные бумаги – акции, облигации, государственные ценные бумаги. В этом законе предусматриваются следующие меры для защиты прав инвесторов:

• Ограничения на рынке ценных бумаг, связанные с эмиссией и обращением ценных бумаг, в целях защиты прав инвесторов
• Предоставление информации инвесторам в связи с обращением ценных бумаг
• Полномочия федерального исполнительного органа по рынку ценных бумаг по наложению штрафов
• Защита прав инвесторов федеральным органом по рынку ценных бумаг в судебном порядке, и другие.

Одной из самых острых проблем, связанных с защитой прав инвесторов в России, является затрудненный доступ к информации. Американский инвестор, например, «завален» информацией о фондовом рынке. Это и специальные ежедневные газеты для инвесторов объемом в сотни страниц, и специализированные еженедельные, ежемесячные издания, и другие формы получения информации (электронные базы данных, Интернет). А что имеет на сегодня рядовой российский гражданин, причем не в Москве или Санкт-Петербурге, а в глубинке? В лучшем случае, свежий номер газеты «КоммерсантЪ», а чаще всего – вчерашний. Не имея информации об эмитентах, их хозяйственной деятельности и финансовом положении, о выпущенных ценных бумагах, инвестор не может принять взвешенное решение.

Другой проблемой, связанной с защитой прав инвесторов, является отсутствие развитого вторичного рынка ценных бумаг. Инвестору попросту негде купить или продать ценные бумаги. Ведь даже выйти на рынок государственных ценных бумаг, которые торгуются на Московской межбанковской валютной бирже и ряде региональных валютных бирж (во Владивостоке, Екатеринбурге, Новосибирске, Ростове, Самаре, Нижнем Новгороде, Санкт-Петербурге) жителям других населенных пунктов практически невозможно, а что уж говорить о рынке акций или корпоративных облигаций.

Таким образом, мы видим, что законодательные предпосылки для защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг в России созданы. Осталось дело «за малым» – за созданием экономических предпосылок для защиты прав инвесторов. Основная мера, которая должна быть принята в этом направлении – это всестороннее стимулирование со стороны государства развития рынка ценных бумаг на территории всей страны. Формирование эффективно действующего рынка ценных бумаг, как первичного, так и вторичного – это не только возможность защитить инвесторов, но и возможность обеспечить российскую экономику финансовыми ресурсами, инвестициями, которых так не хватает для ее реформирования и процветания.

Доходность вложений в ценные бумаги

При инвестировании денежных средств в ценные бумаги инвестора не в последнюю очередь интересуют те доходы, которые он получит, и доходность вложений.

Доходы инвестора складываются из дивидендов по акциям, купонных (процентных) выплат по облигациям, а также из положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг.

Доходность вложений определяется как отношение всех доходов от ценных бумаг к затратам на приобретение этих ценных бумаг, выраженное в процентах. При этом, поскольку периоды владения ценной бумагой в каждом конкретном случае разные, доходность приводится к годовой доходности (в пересчете на год).

1. Инвестиции – это вложения свободных денежных средств в различные активы с целью получения прибыли. Они могут осуществляться как в финансовые, так и в реальные активы.

2. Основными целями инвестирования являются надежность, доходность, рост и ликвидность вложений.

3. В рыночной экономике инвестиции играют основную роль в финансировании производства, его развития, в структурной перестройке экономики.

4. Инвестиции в ценные бумаги могут осуществляться индивидуально и через коллективные инвестиционные фонды, которые обеспечивают инвестору ряд преимуществ: профессиональное управление активами, снижение риска инвестирования и затрат на управление, надежность вложений, а также налоговые льготы.

5. Защита прав инвесторов – это одна из ключевых проблем российского рынка ценных бумаг. Для ее решения необходимы усилия государства для развития эффективно функционирующего рынка на территории всей страны, ускоренное формирование информационной инфраструктуры, комплекс мер по исполнению положений закона, защищающего права инвесторов.

Государственные ценные бумаги и их виды

Рынок различных финансовых инструментов — источник ресурсов как для предприятий частного сектора, так и для государства. Наравне с компаниями государство занимается размещением своих бумаг для того, чтобы привлечь необходимый объем средств.

Значение государственных ценных бумаг несколько иное: покрытие дефицита бюджета, который возник при превышении расходов над доходами.

Суть эмиссии бумаг государством

Бумаги ценные государственные – долговые инструменты, выпускающиеся государством или региональными властями для устранения кассовых разрывов в бюджете. Обслуживанием долга занимается государство.

Исследуя ценные государственные бумаги, выделяют:

Выделяют нерыночные виды государственных ценных бумаг в России, которые эмитируются с целью привлечь средства граждан: сберегательные боны, сертификаты и т.п.

Виды ценных государственных бумаг, исходя из эмитента:

• Федеральные облигации государства. Исполнительная власть выступает эмитентом. Ее функции заключаются в формировании и исполнении бюджета Федерации. На настоящий момент эмитентом государственных ценных бумаг является Минфин РФ.
• Облигации регионов России. Эмитируются региональными властями.
• Облигации муниципальных образований. Соответственно, выпускаются от имени исполнительного органа муниципального образования. Например, эмитентом облигаций г. Санкт-Петербурга будет выступать мэрия г. Санкт-Петербурга, выпуском бумаг г. Екатеринбурга выступает мэрия г. Екатеринбурга и т.п.

По всем выпущенным бумагам государство отвечает всеми активами, которые находятся у него в собственности.

Важно! Основными условиями эмиссии данных бумаг выступают: вид, форма выпуска, срок, валюта расчетов, особенность выполнения обязательств, ограничение в распространении акций.

Государственные и муниципальные ценные бумаги еще именуют формой государственного долга.

У бумаг несколько плюсов:

• Большой уровень надежности инвестиций, следовательно, минимальный риск неполучения прибыли и потери капитала.
• Льготное налогообложение в сравнении с прочими бумагами, обращающимися на рынке. В большинстве случаев отсутствуют налоги на различные действия с государственными облигациями.

Эмитентом государственных ценных бумаг является:

• Центробанк России;
• Минфин России.

Покупателями или инвесторами подобного рода бумаг бывают:

• страховые компании;
• пенсионные фонды;
• жители страны;
• банковские учреждения;
• инвестиционные компании.

Основные виды государственных ценных бумаг эмитируют в нескольких формах:

Бумаги распространяются среди покупателей с помощью торгов на аукционах, открытым распространением всем инвесторам по определенной стоимости; продажа среди круга инвесторов в закрытом режиме и др.

Зачем государству выходить на рынок финансовых инструментов

Государственные и ценные муниципальные бумаги эмитируются для того, чтобы решить ряд вопросов:

• покрыть регулярный дефицит бюджета государства;
• покрыть кассовые разрывы на небольшом отрезке времени в государственном бюджете, которые образуются из-за неравномерности налоговых доходов и осуществляемых трат;
• привлечь средства для реализации крупных проектов;
• получить средства для того, чтобы покрыть целевые расходы государства;
• привлечь ресурсы для покрытия долгов по другим выпущенным бумагам.

Отметим, что выпуск долговых обязательств осуществляется из-за потребности покрытия долгов по ранее эмитированным займам. Это может быть осуществлено и без дефицита бюджета.

Важно! Государству отводятся следующие роли на фондовом рынке: контролирующая и эмиссионная. В рамках первой правительство реализует специальные меры, которые способствуют поддержанию и развитию оптимального функционирования рынка в целом. За счет эмиссии бюджет получает дополнительные средства.

Помимо этого, в рамках одного года часто бывают разрывы между доходами и издержками, которые необходимо быстро покрыть. Это связано с тем, что пик прихода платежей зависит от налоговых периодов: подачи деклараций по налогам и уплаты по ним рассчитанных сумм. Вместе с тем, расходы бюджета распределены планомерно в течение всего года.

Покрытие долга государства через эмиссию бумаг обойдется меньшими затратами в сравнении с привлечением средств при помощи кредитов. Это объясняется следующим: государственные и муниципальные ценные бумаги высоколиквидны. Вследствие этого инвесторы смогут быстро продать эти бумаги в случае необходимости.

Все вышесказанное дает основания сказать: государственная ценная бумага выступает основным источником покрытия внутреннего долга государства.

Координация действий на рынке

Государственное регулирование рынка ценных бумаг ведется при помощи всевозможных рычагов, которые есть в его распоряжении:

Государственные бумаги ценные Российской Федерации, равно как и остальные финансовые инструменты, регулируются следующими органами:

• Минфином;
• Центробанком России;
• антимонопольным комитетом;
• налоговой инспекцией.

Объектами регулирования являются:

• компании, выпускающие акции;
• участники рынка, профессионально занимающиеся инвестициями;
• частные инвесторы.

Важно! Регулирование рынка государством играет большую роль: оно помогает защитить участников от мошенников, дает возможность рыночного формирования спроса и предложения, формирует рынок со стимулами для предпринимательской активности.

Называют две формы государственного регулирования рынка ценных бумаг:

• прямого влияния;
• косвенного влияния.

Первый формирует требования к работе на фондовом рынке, ведет контроль за эмиссией. Косвенное регулирование состоит в использовании различных экономических рычагов.

Подводим итоги

Государственные и ценные муниципальные бумаги – это прямые обязательства государства, которые дают инвестору высокую ликвидность и обеспечивают сохранность вложенных средств. Однако они имеют самую низкую доходность.

Так как обязательства по этим финансовым инструментам гарантированы государством, их активная скупка резко возрастает в период кризиса, увеличивая этим их стоимость на рынке. После стабилизации ситуации инвесторы продают их, выбирая инструменты с большей доходностью и более рискованные.

Эти действия снижают котировки бумаг государства.

Например, Управляющая компания «Внешэкономбанк» наделена правом управлять пенсионными отчислениями граждан, создавая портфель из бумаг государства. ВЭБ УК – менеджер государственных ценных бумаг, организация получает дополнительную прибыль на вложенные средства.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России необходимо для:

• поддержания добросовестной конкуренции;
• устранения недобросовестных участников рынка;
• контроля за выпуском долговых обязательств.

Приведем пример расчета потенциальной прибыли. Сумма инвестиций = сто тысяч рублей.

Вариант 1. Открываем депозит:

• Средняя доходность по депозиту 10 % годовых.
• Применяя ставку простого процента, получим сумму начисленных процентов: 100 000*0,1 = 10 тыс. руб.
• В конце года получим с депозита: 100 000+10 000 = 110 тыс. руб.

Вариант 2. Приобретаем краткосрочные облигации на 1 год:

• Средняя ставка 5 % годовых.
• Получаем сумму начисленных процентов: 100 000*0,05 = 5 тыс. руб.
• В конце года получим: 100 тыс. +5 тыс. = 105 тыс. руб.

Куда вкладываться – решать вам.

Бумаги ценные государственные выступают гарантом получения прибыли. Необходимо лишь учесть, что она будет минимальна в сравнении с другими инструментами.

Источники: http://www.naufor.ru/tree.asp?n=6120, http://www.konspekt.biz/index.php?text=31534, http://tv-bis.ru/investitsii-v-tsennyie-bumagi/318-gosudarstvennyie-tsennyie-bumagi.html

Источник: invest-4you.ru