Поступающих в россию портфельных инвестиций

Портфельное инвестирование в РФ

Портфельное инвестирование.doc

Риск – это стоимостное выражение вероятностного события ведущего к потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это деление риска на систематический и несистематический.

Систематический риск – риск кризиса финансового рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рис 1.1).

Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени [5] .

Хеджирование – это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции.

1.3. Типы портфелей.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важными признаками при классификации типа портфеля являются способ и источник данного дохода: курсовая стоимость или дивиденды, проценты.

Выделяют два основных типа портфеля:

• портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);
• портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени, он нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются, наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Он составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из ценных высоконадежных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из ценных высокодоходных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в данном портфеле сосредоточены обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

1. Портфельное инвестирование в Российской Федерации

2.1 Ситуация на российском рынке портфельных инвестиций

Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику является одной из важнейших задач, которые предстоит в ближайшие годы решить экономическому руководству России. Обращение к зарубежным источникам капитала необходимо стране по нескольким причинам:

— экономический кризис и резкое сокращение внутренних инвестиционных ресурсов делают необходимым обращение к зарубежным источникам финансирования как конкретных проектов в сфере производства, так и бюджетной сферы (через увеличение внешнего государственного долга);

— привносимые иностранными инвесторами в российскую экономику современные технологии способны существенно повысить конкурентоспособность отечественного производства (что особенно важно для экспортноориентированных отраслей);

— предприятия с иностранными инвестициями, создавая новые рабочие места, способствуют повышениею уровня занятости населения России и снижению социальной напряженности;

— конкуренция предприятий с иностранными инвестициями со “старыми” российским предприятиями на внутреннем рынке может иметь существенное значение в борьбе с монополизмом;

— в долгосрочной перспективе “встраивание” России в мировой цикл движения капитала будет способствовать интеграции страны в мировое хозяйство и нахождению оптимальной “ниши” во всемирном разделении труда.

Общий объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России на конец 2010г. составил 300,1 млрд.долларов США, что на 11,9% больше, чем на конец предыдущего года (в 2009г. прирост за год составил 1,4%). Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе — 58,3% (на конец 2009г. — 55,5%), доля прямых инвестиций составила 38,7% (40,7%), портфельных инвестиций — 3,0% (3,8%).

Структура иностранного капитала, поступившего в Россию, за 2010г. изменилась. При снижении доли прямых инвестиций с 19,4% в 2009г. до 12,1% в 2010г. (в основном, за счет снижения доли взносов в капитал — с 9,8% до 6,7%) и доли портфельных инвестиций — с 1,1% до 0,9%, отмечен рост доли прочих инвестиций — с 79,5% до 87,0% соответственно (в основном, за счет роста доли кредитов на срок до 180 дней — с 8,1% до 36,0%)

Портфельные инвестиции в 2010г. возросли по сравнению с 2009г. на 21,9% (в 2009г. по сравнению с 2008г. было отмечено снижение на 37,7%). Структура портфельных инвестиций изменилась. При снижении доли акций и паев в общем объеме портфельных инвестиций с 42,9% в 2009г. до 32,0% в 2010г., доля долговых ценных бумаг возросла соответственно с 56,2% до 63,2%.

Иностранные портфельные инвестиции поступали, в основном, в акции и паи организаций по производству и распределению электроэнергии, газа и воды — 50,2% от общего объема данного вида поступления, организаций связи — 29,5%; в долговые ценные бумаги организаций строительства — 50,3% от общего объема данного вида поступления, организаций, осуществляющих деятельность в металлургическом производстве и производстве готовых металлических изделий — 18,6%.

Портфельные инвестиции в 2010г. поступили, в основном, из Виргинских (Британских) островов — 49,5% их общего объема поступления и Кипра — 29,0%.

Поступление портфельных инвестиций в 2010г. было отмечено в 54 субъектах Российской Федерации. Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов были Красноярский край, Москва, Ленинградская область, Свердловская область, Тюменская область, Приморский край, Саратовская область, Пермский край. Объем поступления портфельных иностранных инвестиций в эти субъекты Российской Федерации составил 1,0 млрд.долларов США, или 92,9% от общего объема поступления портфельных инвестиций .

2.2.Проблемы портфельного инвестирования в России

В России пока не сложились благоприятные условия для осуществления портфельного инвестирования: требуется соответствующее законодательство; определённое участие государства в регулировании рынка ценных бумаг.

Развитие портфельного инвестирования в России, таким образом, имеет свои закономерности и особенности. Проведённые теоретические исследования позволяют выдвинуть ряд предположений относительно современных тенденций формирования инвестиционного портфеля.

Во-первых, хозяйствующий субъект, осуществляя процесс формирования структуры инвестиционного портфеля, имеет вероятность получения «сверхдоходности», которая обусловлена сверхрискованностью российского фондового рынка. Во-вторых, диверсификация ценных бумаг труднореализуема в силу ограниченности лик видных инструментов инвестиционного портфеля, а также наличия высокой степени корреляции между ними. Наибольшего эффекта можно добиться включением в инвестиционный портфель слабокоррелируемых ценных бумаг. В этом случае диверсификация приводит к значительному снижению совокупного риска инвестиционного портфеля без особой потери ожидаемой доходности. Проблемой формирования инвестиционного портфеля является высокая концентрация сделок на малом количестве ликвидных ценных бумаг, что существенно ограничивает список потенциальных активов инвестора. В-третьих, в процессе формирования ожидаемой доходности инвестиционного портфеля фактор систематического риска в целом доминирует. В течение большого промежутка времени инвесторы структурировали инвестиционные портфели исходя из предположения о минимизации совокупного риска с помощью эффекта диверсификации и на протяжении большей части этого времени теория была адекватна реалиям — для мирового рынка акций период характеризуется направленным поступательным ростом, слабой волатильностью, достаточно низкими процентными ставками и общей стабильностью экономической конъюнктуры. Любые попытки поста вить под сомнение эффективность портфельной теории практически отсутствовали. Однако мировой финансовый кризис, который проявился в виде «пузыря» на кредитных рынках, в исчезновении ликвидности, существенном росте волатильности, появлении высокой корреляции между классами активов и т. д., стал серьёзной проверкой эффективности портфельной теории Г. Марковица.

58. ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ И ИХ ОЦЕНКА.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги (менее 10%) наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства.

Следствием незначительного объема инвестиций является сохраняющийся неблагоприятный инвестиционный климат России, основными характеристиками которого являются: 1)высокая общая политическая нестабильность, в частности нестабильность законодательства; 2)резкий спад производства; 3)несовершенство нормативно-правовой базы в экономике в целом и в области иностранных инвестиций в частности; 4)высокий уровень налогообложения и внешнеторговых пошлин; 5)недостаток качественной инфраструктуры; 6)фактическое отсутствие единой государственной политики в области привлечения иностранных инвестиций.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций является для российской экономики достаточно сложной задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

1. пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

2. аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

3. пополнение федерального и местных бюджетов субъектов Российской Федерации путем размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

4. эффективная реструктуризация внешнего долга Российской Федерации путем его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.

Существует два основных потока привлекаемых в Россию иностранных портфельных инвестиций:

· вложения портфельных инвесторов в акции и облигации российских акционерных обществ, свободно обращающиеся на российском и зарубежном рынке ценных бумаг;

· вложения иностранных портфельных инвесторов во внешние и внутренние долговые обязательства Российской Федерации, а также ценные бумаги, эмитированные субъектами Федерации.

Наиболее привлекательными для западных портфельных инвесторов являются акции следующих российских предприятий:

· акции крупнейших нефтегазодобывающих предприятий, предприятий цветной металлургии, целлюлозно-бумажной промышленности и некоторых других сырьевых отраслей, в значительной мере ориентированных на экспорт своей продукции;

· акции предприятий — национальных или региональных монополистов в стратегических отраслях национального хозяйства — энергетике, телекоммуникациях и т.п.

Подобный выбор не случаен — инвесторы предпочитают вкладывать средства в акции предприятий, на продукцию которых в долгосрочной перспективе существует платежеспособный внешний или внутренний спрос, что позволяет ожидать в будущем значительных прибылей этих АО и высоких дивидендов по их акциям.

Вместе с тем многих портфельных инвесторов привлекает на российский рынок акций в первую очередь возможность получения сверхвысоких прибылей за счет спекуляций с российскими ценными бумагами, имеющими очень нестабильную курсовую динамику.

Большинству российских предприятий крайне трудно привлечь средства иностранных портфельных инвесторов путем выпуска новых эмиссий акций и облигаций, реальные денежные средства от продажи которых пошли бы на финансирование производства. Практически единственным шансом на это продолжает оставаться уход за пределы национального фондового рынка (т.е.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в настоящий момент иностранные портфельные инвестиции в акции промышленных предприятий не играют для российской экономики значительной положительной роли. Причина этого, однако, лежит не в природе этих инвестиций, а в том положении на российском рынке капиталов, которое создалось в результате общего экономического кризиса. В связи с этим регулирование рынка капиталов и приведение его в соответствие с нормальной мировой практикой является важнейшим фактором для привлечения портфельных вложений из-за рубежа и включения средств иностранных портфельных инвесторов в российский инвестиционный цикл.

Главными задачами, стоящими в этой связи перед российскими экономическими властями и предприятиями, являются:

1. создание стабильной и всеобъемлющей нормативно-правовой базы, регламентирующей выпуск ценных бумаг российскими предприятиями и порядок их обращения на фондовом рынке;

2. правовое обеспечение прав акционеров и владельцев иных корпоративных ценных бумаг;

3. создание надежной общенациональной инфраструктуры фондового рынка, открытой как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов;

4. организация выпуска российскими предприятиями новых эмиссий ценных бумаг, предназначенных, в частности, и для размещения на зарубежных рынках капиталов;

5. создание внутрироссийской системы коллективных инвестиций (в первую очередь — инвестиционных фондов и трастовых структур), что должно придать рынку ценных бумаг дополнительную стабильность и снизить его привлекательность для спекулятивного иностранного капитала.

Широко применяемым в зарубежных странах способом решения бюджетных проблем является финансирование доходных статей государственных и местных бюджетов за счет привлечения средств зарубежных портфельных инвесторов в выпускаемые соответствующими органами власти долговые ценные бумаги. Существенным его преимуществом является то, что такое финансирование бюджета является не инфляционным — это особенно важно для тех государств, которые, подобно России, наряду с финансированием бюджета нуждаются в проведении жесткой денежной политики.

Для финан. оценки эффек-сти реал инвест. проектов (ИП) используются методы.

-Метод определения срока окупаемости -метод простой нормы прибыли (для оценки проектов с коротким периодом окупаемости капит затрат)

-простой бездисконтный метод окупаемости капит. вложений (определяется количество лет, необходимых для полного возмещения первонач., капитальных затрат) и отбирают проекты с минимал сроками окупаемости РР=min N, при условии . CFt –денежные притоки, It-инвестиции

-дисконтный метод окупаемости проекта (предполагает определение момента, когда дисконтир денеж потоки дохода сравниваются с дисконтирован денеж потоками капит затрат) DРР=min N, при условии . К- требуемая инвестором доходность по ИП. k=rFR +Пр, rFR –безрисковая ставка и Пр –премия за риск.

-Метод определение чистой текущей стоимости проекта-ориентирован на увеличение благосостояния инвесторов. Ч.текущ стоимость — чист. доход от проекта, приведенный к настоящей стоимости, он отражает разницу между приведенными к наст. стоимости суммой ден потоков за период эксплуатации проекта и суммой, инвестированных в его реализацию ден средст . NPV > 0, то показатель соответствует требованиям.NPV характеризует прирост капитала инвестора в абсолютном выражении и явл. более предпочтит, чем PI.

-Метод определения индекса рентабельности (PI) – отношение суммарных дисконтированных денежных поступлений к суммарным дисконтированным инвестициям. NPV>0 → PI >1, NPV

58 Портфельные иностранные инвестиции в России

Портфельные иностранные инвестиции – это инвестиции при которых иностранный инвестор в не участвует активно в управлении предприятием, довольствуясь получением дивидендов (в большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики достаточно задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

пополнение федерального и местных бюджетов субъектов Российской Федерации путем размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

эффективная реструктуризация внешнего долга Российской Федерации путем его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.

Существует два основных потока привлекаемых в Россию иностранных портфельных инвестиций:

вложения портфельных инвесторов в акции и облигации российских акционерных обществ, свободно обращающиеся на российском и зарубежном рынке ценных бумаг;

вложения иностранных портфельных инвесторов во внешние и внутренние долговые обязательства Российской Федерации, а также ценные бумаги, эмитированные субъектами Федерации.

59. Риск и доходность: теория портфеля. Альтернатива «риск-доходность» в финансовом менеджменте.

Риск – ситуация когда будущий результат неизвестен. Когда неизвестность связана с неполной информацией – это неопределенность. В соответствии с мнением экономиста Френком Найтом неопределенность может относиться к ситуациям когда возможны различные варианты развития события, но вероятность того или иного из них неизвестна.

Понятие риск связано с ситуациями когда мы можем перечислить все возможные результаты и знаем вероятность получения каждого из них.

— риск потерь (невозврат кредитов банку). Риск потерь неликвидности связывают с неспособностью фирмы расплатиться со своим краткосрочным обязательствам в случае непредвиденных или форсмажорных обстоятельств, вызвавших неожиданный недостаток притока ден. средств или незапланированный отток ден. средств.

-риск неплатежеспособности (понимается угроза рассиннхронизации положительных и отрицательных ден. потоков).

Измерение рисков: существует два показателя:

среднее (ожидаемое) значение

погрешность (характерный разброс около среднего значения)

х – случайная величина.

σ 2 (дисперсия) рассчитывается как средний квадрат вариации исследуемой величины около ее среднего значения.

Для сопоставления различных финансовых инструментов применяется показатель доходность:

, где r – доходность

По большинству финансовых инструментов доходность заранее неизвестна.

— это стандартное отклонение оно считается мерой риска.

Чем больше риск тем хуже, чем больше доходность тем лучше.

Портфель – это объединение разных активов. Из чего формируется портфель? В 1952 г. Марковец создал теорию портфеля. Марковец рассматривал формирование портфеля только из акций. Акции можно объединять в портфели. Акции нужно перешивать (Газпром и др.).

Цели инвестора: инвестор стремится максимизировать ожидаемую полезность своего портфеля. Полезность – мера удовлетворения. Это теория индивидуального спроса как человек тратит свой доход (на еду, одежду и т.д.)

В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бу­маг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.

В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечива­ется требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском.

Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основан­ная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат — дивидендов, процентов.

Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника до­хода. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет Цель данного типа портфеля — рост капитальной сто­имости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой сто­имости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, составляющие данную группу. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капита­ла. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорасту­щих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рискован­ными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход. Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, харак­теризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста кур­совой стоимости. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобрета­емыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний при­рост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обес­печивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего до­хода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, т.е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенность этого типа портфеля в том, что цель его создания — получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого консерватив­ным инвестором.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпо­раций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капиталь­ной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компен­сироваться возрастанием другой.

Основные инвестиционные качества: ликвидность, освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Ликвидность как инвестиционное качество портфеля означает возмож­ность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка. Портфели денежного рынка — это разновидность портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала. В состав портфеля вклю­чается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Портфели ценных бумаг, освобожденных от налога, содержат в основном государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капи­тала при высокой степени ликвидности.

Портфели, состоящие из ценных бумаг государственных структур фор­мируются из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств.

Портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышлен­ности формируются на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или ка­кой-либо одной отрасли.

Под управлением портфелем понимается применение к совокуп­ности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологи­ческих возможностей.

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возмож­ностей представляет способ управления, который может быть охарактери­зован как активный и пассивный.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемким элементом управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный де­тальный анализ: • фондового рынка, тенденций его развития; • секторов фондового рынка; • финансово-экономических показателей фирмы-эмитента ценных бумаг; • инвестиционных качеств ценных бумаг.

Мониторинг — это основа как активного, так и пассивного способов управления. Активная модель управления предполагает тщательное от­слеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих ин­вестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фон­довых инструментов, входящих в портфель.

Мониторинг представляет собой базу для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации опера­ций с ценными бумагами.

Менеджер должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превратить в реальность то, что подсказывает анализ.

Какие же формы мониторинга чаще применяются в работе отечественных менеджеров? Поскольку им приходится работать с государственными ценными бумагами, то в основном это подбор чистого дохода и подмена. Например, при работе с портфелем ГКО менеджер постоянно осуществляет подбор чистого дохода. Он проводится из-за временной рыночной неэффективности. При этом две идентичные облигации обмениваются по ценам, немного отличающимся. В итоге продается облигация с низким доходом, а покупается — с более высоким.

Подмена предполагает обмен двух похожих, но не идентичных ценных бумаг, имеющих разные курсовые цены. Например, ГКО на ОФЗ.

Сектор-своп предполагает перемещение ценных бумаг из разных сек­торов экономики с различными сроками действия и доходом.

Метод предвидения учет­ной ставки. Он основывается на стремлении удлинить срок действия пор­тфеля, когда учетные ставки снижаются (например, в современных услови­ях). Высокая конъюнктура фондового рынка диктует необходимость со­кратить срок существования портфеля. Чем больше срок действия пор­тфеля, тем больше стоимость портфеля подвержена колебаниям в следствие изменения учетных ставок.

Пассивное управление представляет собой создание хорошо диверсифи­цированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитан­ным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенном ценными бумагами хорошего качества.

Ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управле­ния — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

Малоприменим и такой способ пассивного управления, как метод индексного фонда. Индексный фонд — это портфель, отражающий движе­ние выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса.

Источники: http://stud24.ru/investment/portfelnoe-investirovanie-v-rf/273233-814366-page2.html, http://xn--80aaivjfyj3e.com/finansovyiy-menedjment/portfelnyie-inostrannyie-investitsii-rossii-98205.html, http://studfiles.net/preview/2554468/page:58/

Источник: invest-4you.ru