�нвестиции сущность и показатели эффективности

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• СЃСЂРѕРє окупаемости вложений – PP;
• РЅРѕСЂРјР° доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

�ндекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения Рё СЃРїСЂРѕСЃР°;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен РЅР° сырье;
• маркетинговая стратегия;
• Рё РјРЅРѕРіРёРµ РґСЂСѓРіРёРµ.

�ндекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. �скомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

�спользование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Методика оценки эффективности инвестиционного проекта

Сущность и принципы оценки экономической эффективности проекта

Р�нвестиционные проекты рождаются РёР· потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является РёС… соответствие инвестиционной политике Рё стратегическим целям предприятия, находящим РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕРµ выражение РІ повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов — РѕРґРёРЅ РёР· главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора РёР· нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ Рё минимизации СЂРёСЃРєРѕРІ.

Любой инвестиционный проект может быть оценен с различных сторон, а именно: экономической, финансовой, организационной, временной, экологической, социальной. Каждая из указанных оценок важна по-своему. Однако экономический аспект во многих случаях является доминирующим, имеющим решающее значение.

Экономическая эффективность — это базовая категория теории Рё практики принятия управленческих решений РѕР± инвестировании средств РІ тот или РёРЅРѕР№ проект.

Сущность категории “экономическая эффективность” состоит в том, что она выражает экономические отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами.

“Результаты” и “затраты” являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционного проекта.

Результаты отражают те глобальные задачи, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главных целей инвестора. При этом результаты всегда имеют денежную оценку (получение дохода, прибыли, сокращение потерь). Однако достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат.

Разность оценок результатов Рё затрат формирует эффект, позволяющий судить Рѕ том, будет ли выгодна реализация проекта. Таким образом, экономическая эффективность инвестиционного проекта позволяет учесть экономические интересы инвестора — участника создания Рё реализации данного проекта.

Уровень экономической эффективности инвестиционного проекта может быть измерен с помощью различных методов и показателей, речь о которых пойдет ниже. При этом все расчеты должны базироваться на использовании определенных принципов. К основным принципам оценки экономической эффективности инвестиций необходимо отнести следующие:

— принцип возврата — означает оценку возврата инвестируемого капитала РЅР° РѕСЃРЅРѕРІРµ показателя денежного потока, формируемого как Р·Р° счет СЃСѓРјРјС‹ чистой прибыли, так Рё СЃСѓРјРј амортизационных отчислений. РџСЂРё этом показатель денежного потока может приниматься дифференцированным РїРѕ отдельным годам эксплуатации (реализации) инвестиционного проекта или как среднегодовой;

— принцип реальности, то есть обязательное приведение Рє настоящей стоимости как инвестируемого капитала (РїСЂРё неоднократном его привлечении), так Рё СЃСѓРјРј денежных притоков;

— принцип дифференцированности — выражается РІ выборе ставки процента (дисконтной ставки) РІ процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Дело РІ том, что денежный поток РІ каждом проекте формируется РїРѕРґ воздействием четырех факторов: реальной средней депозитной ставки, темпа инфляции РІ течение определенного периода, премии Р·Р° СЂРёСЃРє, премии Р·Р° РЅРёР·РєСѓСЋ или недостаточную ликвидность. РџСЂРё этом числовые оценки этих факторов различаются РїРѕ каждому проекту;

— принцип вариации — подразумевает вариацию форм используемой ставки процента, используемой РІ процессе дисконтирования, РІ зависимости РѕС‚ поставленной цели оценки. РџСЂРё расчете различных показателей эффективности инвестиций РІ качестве ставки дисконтирования РјРѕРіСѓС‚ быть использованы: средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная РЅРѕСЂРјР° доходности инвестиций СЃ учетом реального СѓСЂРѕРІРЅСЏ инфляции, альтернативная форма доходности РїРѕ РґСЂСѓРіРёРј возможным видам инвестиций, РЅРѕСЂРјР° доходности РїРѕ текущей хозяйственной деятельности РІ данной отрасли или сфере бизнеса Рё С‚.Рґ.

С учетом вышеизложенных принципов рассмотрим возможные методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, которые можно разделить на две основные группы: статические методы (методы оценки эффективности инвестиционного проекта, не включающие дисконтирование) и динамические методы (методы, включающие дисконтирование).

Показатели эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций, применяемые при исследовании проектов, могут быть следующими:

• стоимость проекта РЅР° момент проведения анализа (NР V);
• индекс доходности вложений (Р Р†);
• внутренняя рентабельность (Р†RR);
• RРћРЎ-показатель;
• СЃСЂРѕРє окупаемости (Р Р ).

Ознакомимся с каждым из них более детально.

Показатель №1. Стоимость проекта на момент проведения анализа

Это разница между текущей ценой капиталовложений и ценой выплат на получение этих вложений, определенная по устойчивой дисконтированной ставке. Это можно считать результатом, полученным сразу же после того, как принимается решение по воплощению того или иного проекта, ведь фактор времени в данном случае не учитывается.

Расчет доходности и окупаемости

• равняется нулю, то инвесторы получат прибыль;
• меньше нуля, то инвесторы понесут убытки;
• больше нуля, то расширение производства никак РЅРµ скажется РЅР° доходности инвесторов.

рассмотрим их.

1. Прежде всего, этот показатель полностью зависит от размеров инвестиций. Чем больший объем капиталовложений и, следовательно, планируемый доход, тем большей будет сумма NРV.
2. На показатель влияет и время старта эксплуатационного этапа (он идет после проектного), которое позволяет формировать чистый финансовый поток по проекту. Чем больше зазор между этими этапами, тем ниже будет показатель NРV.
3. Еще на текущую стоимость влияет технология распределения инвестиций по отдельным этапам проектного цикла. Чем большая их доля выпадет на эксплуатационный период, тем большей будет сумма будущей прибыли.

Коммерческая оценка инвестиционного проекта

• дисконтированной ставки;
• производственного процесса (большие объемы продукции – больше прибыли, меньшие расходы – больше прибыли Рё РїСЂРѕС‡.).

Кроме того, немаловажную роль играет и масштаб деятельности, который выражается в объемах финансовых влияний. Следовательно, использование этого метода имеет некоторые ограничения касаемо сопоставления «разношерстных» проектов: высокий NРV еще не значит, что вложение капитала будет эффективным. В подобных случаях желательно прибегнуть к показателю рентабельности.

Показатель №2. Внутренняя рентабельность

Этот коэффициент рассчитывается на основе предыдущего и демонстрирует предельную цену вложений, максимальные затраты, которые могут возникнуть при выполнении. К примеру, если проект инвестируется исключительно за счет займа от коммерческого банка, то рентабельность покажет максимальный процент, превышение которого воспринимается как убыточность проекта.

Запас финансовой прочности

С экономической точки зрения данный коэффициент имеет огромное значение: организация сможет принять то или иное решение по инвестициям, если рентабельность не будет ниже параметра СС (стоимости источника капитала при выполнении проекта). ІRR сравнивается с СС и если:

• Р†RR равно РЎРЎ, то РЅРµ будет РЅРё убытков, РЅРё РґРѕС…РѕРґР°;
• Р†RR ниже РЎРЎ, то проект убыточный;
• Р†RR выше РЎРЎ, то РІ проект можно вкладываться.

Показатель №3. �ндекс доходности капиталовложений

Оценка коммерческой эффективности

Данный коэффициент демонстрирует соотношение объемов капиталовложений и отдачи от них. Другими словами, индекс прибыльности показывает возможную доходность будущего проекта, а также сумму поступлений на единицу инвестиций. Для определения прибыльности используется такая формула:

NРV/І = РІ (I в данном случае – инвестиции).

При рассмотрении этого понятия следует учитывать тот факт, что оно относительно, то есть описывает не весь денежный поток, а лишь его уровень относительно общей суммы инвестиций. Благодаря этому преимуществу показатель можно использовать для оценки эффективности капиталовложений в проекты, которые отличаются объемом инвестиций.

Помимо того, благодаря РІ можно с легкостью исключить малоэффективные проекты еще на этапе предварительного анализа. Если показатель прибыльности равен 1 или ниже, то проект нужно отвергнуть, т. к. он не даст прибыли на инвестиции (другими словами, в процессе реализации цена капитала не возрастет).

Касаемо критериев принятия того или иного решения, то они практически такие же, как при расчете NРV (то есть больше 1). Традиционно, есть три возможных варианта:

• если Р Р† равен 1, то вложения Р±СѓРґСѓС‚ соответствовать необходимой ставке отдачи;
• если Р Р† больше 1, то вложение инвестиций можно считать рентабельным;
• если Р Р† меньше 1, то проект неприемлем, поскольку неспособен генерировать нужную ставку.

Обратите внимание! Наиболее устойчивыми считаются те проекты, коэффициент РІ которых высок. Но стоит помнить, что высокие значения этого индекса не всегда говорят о высокой текущей стоимости проекта. � наоборот.

Это объясняется достаточно просто: проекты с высоким чистым доходом не всегда эффективны, следовательно, показатель прибыльности у них невысокий.

Показатель №4. Скорость изменения стоимости (RОС)

Этот индикатор показывает разницу между текущей стоимостью и стоимостью определенное количество периодов назад. Может выражаться:

Также выражает взаимозависимость этих параметров, но не в форме разницы (числа), а в форме соотношения.

Показатель №5. Модифицированная норма прибыльности

Для обозначения этого индекса используется аббревиатура МІRR. Управление нестандартными финансовыми потоками, соответствующее требованиям внутренней прибыльности, зачастую предоставляет сразу несколько плюсовых корней (исключение составляют нестандартные потоки с единым показателем), а значит, индекс МІRR может иметь несколько показателей. В то же время описанная выше ІRR может не работать, т. к. может превысить применяемую дисконтированную ставку, вследствие чего проект оценивается как убыточный.

Вместо этого используется МІRR – усовершенствованная норма внутренней прибыльности, более эффективный аналог ІRR. Характерно, что МІRR может определяться даже для тех проектов, которые генерируют стандартные финансовые потоки. По сути, такая норма – это процентная ставка, и если ее наращивать на протяжении выполнения задуманного проекта, то на начальный этап инвестирования образуется величина, которая будет равняться сумме всех денежных вливаний, наращенных по аналогичной ставке на дату окончания выполнения проекта.

Об индексе рентабельности

Об индексе рентабельности

Важным параметром эффективности капиталовложений является рентабельность, т. к. она наглядно демонстрирует соотношение расходов и прибыли, отражая при этом сумму дохода за каждую инвестируемую единицу (вне зависимости от валюты).

Для определения индекса рентабельности (Р) используется приведенная ниже формула.

Обратите внимание! Ключевым параметром, влияющим на принятие того или иного решения по проекту, является то, превышает ли индекс нулевую отметку. Это особенно актуально для тех проектов, которые имеют различные суммы капиталовложений и периоды реализации.

Если же говорить о проектах, предполагающих разные суммы инвестиций, то коэффициент рентабельности может противоречить индексу МІRR, поэтому нужно учитывать также возможности предприятия, а еще тот факт, что показатель NРV соответствует стремлениям инвесторов касаемо наращивания капитала.

Как оцениваются инвестиционные проекты с разными сроками реализации

Как оцениваются инвестиционные проекты с разными сроками реализации

Если сравнение проектов посредством рассмотренных выше параметров вызывает сомнения (это происходит преимущественно в тех случаях, когда речь идет о разных объемах капиталовложений), то можно использовать для расчетов способ, известный как цепной повтор.

Если применить этот способ, то определяется минимальное кратное сроков реализации сравниваемых проектов. Формируются новые финансовые потоки, полученные после выполнения нескольких проектов, с предположением, что доходность/расходы останутся на том же уровне (начальный этап выполнения каждого нового проекта совпадает с завершением предыдущего). Разумеется, параметры чистой доходности при многократном выполнении проектов могут меняться, в то время как показатели внутренней доходности неизменны вне зависимости от кол-ва реализованных проектов. Но здесь стоит отметить, что новые финансовые потоки могут оказаться нестандартными при условии, что объемы изначальных инвестиций превышают прибыль на последнем этапе реализации.

На практике подобный способ применяется при сложных расчетах, когда анализируется несколько проектов одновременно и нужно, чтобы все сроки совпали. Главным минусом цепного повтора считается предположение, что расходы/доходы останутся прежними на весь период реализации, что в условиях современной экономики практически невозможно. Да и повторно реализовать проект можно далеко не всегда, в особенности, если он длится долго и относится к тем отраслям, в которых производство продукции терпит частые обновления.

• соответствие экологическим нормам;
• соответствие стратегии проекта планам предприятия;
• последствия социального характера;
• перспективность;
• соответствие требований наличествующим ресурсам;
• соответствие плановым параметрам.

Кроме того, нужно учитывать, обеспечит ли реализация требуемую диверсификацию хозяйственной и финансовой сферы деятельности организации.

�сточники: http://investoriq.ru/teoriya/metody-otsenki-i-pokazateli-effektivnosti-investitsij.html, http://studbooks.net/1571106/finansy/metodika_otsenki_effektivnosti_investitsionnogo_proekta, http://bank-explorer.ru/finansy/investicii/pokazateli-effektivnosti-investicij.html

Источник: invest-4you.ru