9.3.5. Прибыльность и рентабельность
Результативность деятельности предприятия характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за отчетный период; они зависят от многих факторов; объема проданной продукции, затратоемкости, организации производства и др. В числе ключевых факторов — уровень и структура затрат (издержек производства и обращения), поэтому в рамках внутрифирменного управления финансами в этом блоке может выполняться оценка целесообразности затрат, их динамика, структурные изменения, а основные показатели — уровень издержек производства (обращения) и абсолютная и относительная экономия (перерасходы) издержек. Сущностная характеристика понятий «прибыльность» и «рентабельность» будет дана в гл. 13; в данном разделе мы остановимся на некоторых индикаторах их количественной оценки.
В числе индикаторов результативности работы фирмы — показатели рентабельности, каждый из которых представляет собой относительный показатель как сопоставление одного из показателей прибыли с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон — либо ресурсы, либо совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности. Поэтому известны две группы показателей рентабельности: рентабельность инвестиций (капитала) и рентабельность продаж.
Рентабельность инвестиций может быть оценена с позиции различных лиц, а логика формирования соответствующих индикаторов представлена на рис. 9.5.
Коэффициенты рентабельности предопределены тем обстоятельством, что ресурсы, задействованные в генерировании конечного финансового результата, можно охарактеризовать следующими показателями:
- все активы (по балансу);
- капитал, т, е. долгосрочные инвестиции;
- заемный капитал (предоставлен лендерами);
- собственный капитал (предоставлен акционерами).
Обобщающим показателем эффекта, имеющим отношение ко всем активам, выступает операционная прибыль (Earnings Before Interests and Taxes, EBIT), поскольку именно из этого источника получают свою долю основные участники (акционеры, лендеры, государство). Долгосрочные инвестиции предоставлены инвесторами (акционерами и лендерами), поэтому с капиталом следует сравнить получаемый ими регулярный доход (проценты к получению и прибыль, доступная к распределению среди собственников). (Отметим, что в приводимых ниже формулах не уточняется, о какой оценке активов (капитала) — моментной или средней — идет речь; методологически более правильно использование средних оценок.)
Рентабельность инвестиций с позиции предприятия
Ип – будущая стоимость инвестиций через n лет;
И — первоначальная сумма инвестиций;
n – число лет в расчетном периоде.
Метод дисконтирования предполагает приведение будущего дохода к моменту начала инвестирования
Оценка рентабельности (доходности) инвестиций производится сопоставлением полученного дохода от данного вида инвестиций с величиной инвестиций. В качестве оценочных параметров используется показатель общей экономической эффективности инвестиций и доход на вложенный капитал:
— общая экономическая эффективность инвестиций:
-по отдельному предприятию определяется как отношение прироста прибыли к общей сумме инвестиций, вызвавших этот прирост;
-по вновь создающемуся предприятию как отношение планируемой прибыли к общей сумме инвестиций:
-доход на вложенный капитал (ДВК) определяется отношением общей суммы прибыли к общей сумме инвестиций:
ДВК =
-доходность каждого вида инвестиций определяется:
Этот метод позволяет при наличии альтернативных вариантов выбрать наиболее выгодный.
-минимальные приведенные затраты.
З = С+Ен * К где С – годовые текущие затраты;
К – единовременные капиталовложения
Ен – нормативный показатель эффективности капиталовложения.
— коэффициент сравнительной экономической эффективности:
; С1 – себестоимость продукции до осуществления вложений;
С2 – себестоимость продукции после осуществления вложений;
К1 – объем капвложений по старым активам;
К2 – объем капвложений по планируемым к вводу активам.
Выбирается вариант, у которого коэффициент сравнительной экономической эффективности больше или равен нормативному показателю эффективности капвложений. Ожидаемый экономический эффект внедрения инвестиционных проектов определяется с помощью показателей:
1. Рентабельность инвестиций с позиции предприятия.
Рентабельность активов (Ра)
Ра = Чистая прибыль + проценты к уплате * (1- ставка налога на прибыль)
Рентабельность инвестированного капитала (Ри.к.)
Р и.к. = чистая прибыль + проценты к уплате *(1- ставка налога на прибыль)
Совокупный капитал – краткосрочные обязательства
2.Рентабельность инвестиций с позиции собственников предприятия.
Рентабельность (доходность) собственного капитала (Рс.к.)
Р с.к. = Чистая прибыль
Рентабельность (доходность) собственного обыкновенного капитала (Р с.о.к.)
Р (с.о.к.) = Чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям
Собственный капитал – привилегированные акции
Рентабельность инвестиций с позиций всех заинтересованных лиц
Коэффициент генерирования доходов (К г.д.)
К г.д. = Прибыль до налогообложения
Стоимость активов предприятия
Коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на 1 рубль, вложенный в активы предприятия.
Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
3.Рентабельность инвестиций с позиции инвесторов.
Рентабельность активов (Р а)
Р а. = чистая прибыль + проценты к уплате
Показывает сколько чистой прибыли приходится на 1 рубль активов.
Рентабельность инвестированного капитала (Р и.к.)
Р и.к. = Чистая прибыль + проценты к уплате
Совокупный капитал — краткосрочные обязательства
(итог баланса – нетто по пассиву)
Рентабельность инвестированного капитала характеризует доходность долгосрочного капитала.
Финансовое инвестирование – это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия.
Оно может осуществляться в различных формах:
Вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги).
Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты.
Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий, с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования, получения более выгодных источников сырья или рынков сбыта. В процессе анализа изучается объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.
Анализ доходности облигаций
Облигации относятся к классу ценных бумаг, подтверждающих обязанность эмитента возместить номинальную стоимость ее держателю в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процентного дохода.
По формам выплаты доходов они подразделяются на процентные и дисконтные.
По процентным облигациям условиями эмиссии предусматривается периодическая выплата процентов в соответствии с установленной на них купонной ставкой. Различают облигации с фиксированной и плавающей ставкой процента, которая изменяется в зависимости от уровня инфляции или ставки процента за кредит. Проценты по ним могут выплачиваться равномерно или в конце при их погашении.
По дисконтным облигациям условиями эмиссии выплата процентного дохода не предусмотрена. Доход держателя облигации образуется как разность между номинальной стоимостью облигации и ценой ее приобретения, которая устанавливается на дисконтной основе. Такая облигация генерирует денежный поток только один раз в момент ее погашения.
Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов:
, где
РVобл – текущая стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;
СFn – сумма полученного процента в каждом периоде (произведение номинала облигации на объявленную ставку процента):
Nобл – номинал облигации, погашаемый в конце срока ее обращения t;
r– ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту.
Требуемая норма прибыли, закладываемые инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает, как правило, доходность альтернативных данному инвестору вариантов вложения капитала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, желаемая норма доходности, средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов и т.д.
Доход по купонным облигациям состоит, во – первых, из периодических выплат процентов (купонов), во – вторых, из курсовой разности между рыночной и номинальной ценой облигации. Для характеристики доходности используется несколько показателей:
купонная доходность, ставка которая объявляется при выпуске облигаций;
текущая доходность, представляющая собой отношение процентного дохода к цене покупки облигации:
, где: Nобл – номинал облигации;
Р – цена покупки облигаций;
к– годовая процентная ставка.
доходность к погашению.
, где:
F – цена погашения;
P – цена покупки;
СF – сумма годового купонного дохода по облигации;
n – число лет до погашения.
Модель оценки текущей стоимости купонных облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении.
, где:
N*k*n – сумма процентов по облигации, выплачиваемая в конце срока ее обращения.
Модель оценки текущей стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов:
Модель доходности дисконтных облигации:
,
где T – количество календарных дней в году;
t – количество дней до погашения облигации.
Анализ доходности акций
Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного капитала акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда и накопленного капитала. Для оценки их текущей стоимости и доходности необходимо учитывать тип акции (привилегированная или простая), определенный или неопределенный срок ее обращения, вид дивидендных выплат. Модель оценки текущей стоимости привилегированных и простых акций со стабильным (фиксированным) уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда (Д1) к рыночной норме доходности:
Для оценки текущей стоимости простой акции со стабильной выплатой дивидендов при ее использовании в течение неопределенного периода:
, где
PV акц. – текущая стоимость простой акции, используемой в течение неопределенного времени;
Дt – предлагаемая к получению суммы дивидендов в t – м периоде;
r – альтернативная норма доходности в виде десятичной дроби;
t – число периодов, включенных в расчет.
Текущая стоимость акций с равномерно и постоянно возрастающим уровнем дивидендов (модель Гардона):
, где:
Д1 – сумма последнего выплаченного дивиденда;
h – темп прироста дивидендов в виде десятичной дроби.
Текущая стоимость акций с колеблющимся уровнем дивидендов:
, где Д1 ….Дn – сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в п – м периоде.
Текущая стоимость простой акции, используемой в течение определенного срока:
, где КС – курсовая стоимость акций в конце периода ее реализации;
n – число периодов использования акции.
Доход от акции состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости.
Текущая доходность акций
Утек =
Курсовая стоимость акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой (rв):
Конечная доходность акции (У) – это отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:
, где
Д1 – доход в виде полученных дивидендов;
P1— рыночная цена акции;
P0— цена покупки акции.
1.Презентация по теме.
2.Форма №1 Бухгалтерский баланс
3.Форма №5 Приложение к бухгалтерскому балансу.
Назовите источники данных для анализа основных средств.
В чем отличие между коэффициентами поступления и обновления основных средств?
Что относят к активной части основных средств?
Какая взаимосвязь существует между коэффициентами износа и годности?
Какие показатели характеризуют степень привлечения оборудования в производство?
Какая взаимосвязь существует между показателями «фондоотдача» и «фондоемкость»; коэффициентами интенсивной, экстенсивной и интегральной загрузки оборудования?
Каковы резервы повышения эффективности работы оборудования?
Какие из перечисленных показателей использования производственной мощности, с вашей точки зрения, применяются практике наиболее часто?
Какое значение имеет инвестиционный анализ?
Каковы задачи анализа инвестиционной деятельности предприятия?
Как классифицируются инвестиции?
Какие показатели рассчитываются при оценке эффективности инвестиций?
Какие источники информации используются для анализа инвестиций?
Какое значение имеет расчет чистой дисконтированной стоимости и рентабельности инвестиций?
Показатели оценки рентабельности инвестиций
В качестве базисного показателя (знаменателя дроби) берутся какие-либо из показателей ресурсов, а в числителе дроби – соответствующий показатель прибыли. Все зависит от того, с чьих позиций ведется анализ.
В долгосрочном периоде на деятельность предприятия особо ощутимое влияние оказывают поставщики финансовых ресурсов (собственники предприятии и его лендеры) и государство. Акционеры и лендеры, являясь основными инвесторами, выделяют капитал, на который приобретаются активы предприятия. Эти активы обеспечивают поступление доходов, которые после вычитания текущих расходов трансформируются в операционную прибыль, подлежащую распределению между основными тремя участниками: акционеры, лендеры, государство. Государство получает свой доход в виде налогов, лендеры – в виде процентов, акционеры – в виде дивидендов и реинвестированной прибыли. Ресурсы, задействованные в генерировании конечного финансового результата, можно охарактеризовать следующими показателями: все активы (по балансу); капитал, т.е. долгосрочные инвестиции; заемный капитал (предоставлен лендерами); собственный капитал (предоставлен акционерами).
Операционная прибыль соотносится с показателем «все активы (по балансу)», т.к. операционная прибыль делится между основными участниками. С капиталом следует сравнивать получаемый акционерами и лендерами регулярный доход (проценты к получению и прибыль, доступная к распределению среди собственников), т.к. долгосрочные инвестиции предоставлены именно этими участниками. Соответственно с капиталом, предоставляемым отдельными группами инвесторов, следует сравнивать получаемый ими регулярный доход.
Рентабельность инвестиций с позиции всех заинтересованных лиц:
С помощью показателя прибыли до вычета процентов и налогов можно сделать оценку общеэкономической эффективности использования совокупных ресурсов коммерческой организации посредством расчета аналитического коэффициента, называемого условно коэффициентом генерирования доходов (КГД).
КГД = ВП / Итог баланса-нетто
где ВП – прибыль до вычета процентов и налогов.
Экономический смысл показателя
Коэффициент генерирования доходов характеризует возможность получить доход данной комбинацией активов и показывает, сколько рублей операционной прибыли приходится на один рубль, вложенный в активы данной компании.
По сути – это еще одна характеристика ресурсоотдачи, но не через объем реализации, а посредством операционной прибыли. Ее значение зависит от текущих затрат, свойственных в среднем данному виду бизнеса. Поэтому значение КГД для данной компании рекомендуется сравнивать со среднеотраслевым его значением. Рост КГД в динамике рассматривается как положительная тенденция. Поскольку операционная прибыль является обобщающим показателем эффекта, коэффициент КГД действительно представляет интерес для всех категорий пользователей.
Рентабельность с позиции собственников предприятия. Возможны два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников предприятия. Если такого обособления не делается (например, число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет), то рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного капитала (ROE) (см. табл. 5). Если желательно обособление владельцев обыкновенных акций, то в дополнение к ROE рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного обыкновенного капитала (ROCE):
ROCE = (Pn – PD) / (E – PS)
ROCE — рентабельности (доходности) собственного обыкновенного капитала;
Pn — чистая прибыль;
E — собственный капитал;
PD — дивиденды по привилегированным акциям
PS — привилегированные акции
Рентабельность с позиции инвесторов. Совокупным доходом инвесторов (акционеров, лендеров) служит чистая прибыль и величина процентов к уплате. Этот совокупный доход может сравниваться либо со всеми активами, либо с долгосрочным капиталом; в первом случае рассчитывается коэффициент, известный как рентабельность активов (ROA), во втором – рентабельность инвестированного (авансированного) капитала (ROI).
ROI = (Pn+ In) / (Ct – CL)
где Ct — совокупный капитал (итог баланса-нетто по пассиву);
In — проценты к уплате;
CL — краткосрочные пассивы.
Экономический смысл приведенных коэффициентов сходен с интерпретацией КГД.
ROA — характеризует с позиции инвесторов генерирующую мощь активов, в которые вложен капитал.
ROI — характеризует доходность долгосрочного капитала
Все рассмотренные показатели получили определенную известность в нашей стране, но их расчет связан с некоторыми сложностями. В частности, несмотря на рекомендации ПБУ 4/99, проценты к уплате в отчетности, как правило, не выделяются.
Коэффициенты рентабельности можно исчислять не только по всему объему средств коммерческой организации, но и по ресурсам отдельных видов, в частности основным средствам. Очевидно, что бухгалтерская отчетность содержит необходимую информацию для оценки экономической эффективности использования основных средств. При этом реализуется ресурсный подход.
Показатели оценки рентабельности продаж
На основе показателей прибыли и выручки от реализации рассчитывают коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом и по отдельным ее видам.
В отечественной и западной учетно-аналитической практике можно встретиться с различными вариантами оценки рентабельности продаж в зависимости от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов, однако чаще всего используется валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитываются три показателя рентабельности продаж:
где S — выручка от реализации;
COGE — себестоимость реализованной продукции;
OE — операционные расходы.
Основные показатели оценки рентабельности
В отечественной аналитической практике чаще всего используется показатель чистой рентабельности реализованной продукции (NPM), кроме того, достаточно широко известен в анализе коэффициент рентабельности хозяйственной (основной) деятельности, рассчитываемый отношением прибыли от реализации к затратам на производство реализованной продукции, которые слагаются из себестоимости реализации продукции, товаров, работ и услуг, коммерческих и управленческих расходов.
[1] Начиная с 2012 года, предоставлять выписку для подтверждения НДС — 0% (с кредитных организаций) в налоговые органы не требуется. Начиная с 2012 года, налогоплательщикам достаточно иметь лишь договор с покупателем, и документы с таможенными отметками. Немаловажным стало расширение списка операций, которые не подлежат расчету НДС. В России НДС действует с 1992 года. Порядок исчисления налога и его уплаты первоначально был определён законом «О налоге на добавленную стоимость», с 2001 года регулируется Налоговым кодексом РФ. Отдельные категории налогоплательщиков и отдельные виды операций не подлежат обложению налогом. В целом изъятий и льгот по НДС в НК РФ более 100. Максимальная ставка НДС в Российской Федерации после его введения составляла 28%, затем была понижена до 20%, а с 1 января 2004 года составляет 18%. Для некоторых продовольственных товаров и товаров для детей в настоящее время действует также пониженная ставка 10%; для экспортируемых товаров — ставка 0%. Установлен также ряд товаров, работ и услуг, операции по реализации которых не подлежат налогообложению (в частности, лицензированные образовательные услуги). Налогоплательщики, перешедшие на упрощённую систему налогообложения, не являются плательщиками налога.
[2] Изменения по акцизам внесены Федеральным законом от 27 ноября 2010 г. № 306-ФЗ. Изменен перечень подакцизных товаров, а также повышены ставки акциза на некоторые их виды. Скорректированы правила взимания акцизов при ввозе и вывозе подакцизных товаров Таможенного союза. В том числе установлен порядок уплаты акцизов по маркированным товарам, ввозимым в РФ из государства – члена Таможенного союза.
Уточнены понятия «спиртосодержащая продукция с объемной долей этилового спирта более 9%» и «алкогольная продукция» (подп. 2 п. 1 ст. 181 Налогового кодекса РФ). К алкогольной продукции отнесены не только спирт питьевой, водка, ликероводочные изделия, коньяки, вино и иные напитки с объемной долей этилового спирта более 1,5 процента, но также пиво и напитки, изготавливаемые на его основе (подп. 3 п. 1 ст. 181 Налогового кодекса РФ).
Повышены ставки на такие подакцизные товары, как: сигареты с фильтром, без фильтра, папиросы, автомобильный бензин, дизельное топливо, моторные масла для дизельных и (или) карбюраторных (инжекторных) двигателей, прямогонный бензин (п. 1 ст. 193 Налогового кодекса РФ).
А ставка акциза на автомобильный бензин и дизельное топливо с 2011 года зависит от их класса. До 2011 года ставка акциза на автомобильный бензин и дизельное топливо зависела от вида топлива и октанового числа бензина.
В Налоговый кодекс РФ введена новая статья 186.1. Она устанавливает отдельный порядок уплаты акцизов по маркированным товарам, которые ввозятся на территорию России с территории государства – члена Таможенного союза.
В 2012-2014 годах планируется индексации акцизов, предусматривающая увеличение ставок с учетом прогнозируемого уровня инфляции и опережающее повышение акцизов сверх этого уровня для алкогольной и табачной продукции.
Опережающими темпами по сравнению с другими подакцизными товарами проиндексированы ставки акцизов на сигареты с фильтром, а также сигареты без фильтра и папиросы — более чем в три раза за период с 2011 до 2014 год. С 2012 года для этих товаров также устанавливается единая ставка акциза.
Ставки акцизов на алкогольную продукцию с объемной долей этилового спирта свыше 9%, а также на слабоалкогольную продукцию увеличиваются в 2014 году по сравнению с 2011 годом в 2,2 раза, на вина натуральные — на 60%, на пиво с содержанием доли этилового спирта более 0,5%, но менее 8,6% — на 80%.
Индексацию акцизов на табак и алкогольную продукцию в 2012 году планируется провести в два этапа — с 1 января и с 1 июля.
С 1 января 2012 года акциз на алкоголь крепостью более 9% будет повышен с 1 июля — до 300 рублей. Далее акцизы на алкогольную продукцию будут повышаться ежегодно.
Ставка акциза на пиво будет ежегодно увеличиваться на 3 рубля. Индексация акциза на натуральные вина составит 1 рубль в год на литр вина, на шампанские и игристые вина — 2 рубля за литр ежегодно, на пивные напитки крепостью более 8,6% — 5 рублей ежегодно.
Закон предусматривает индексацию акцизов на бензин, не соответствующий 3, 4 и 5 классам.
Дата добавления: 2016-01-30 ; просмотров: 759 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ
Источники: http://xn--24-6kct3an.xn--p1ai/Финансовый_менеджмент/117.html, http://studfiles.net/preview/5775481/page:5/, http://helpiks.org/6-72262.html
Источник: