Структура российских инвестиций за рубежом

Анализ и структура российских прямых инвестиций за рубежом Текст научной статьи по специальности «Экономика и экономические науки»

Аннотация научной статьи по экономике и экономическим наукам, автор научной работы — Изюмова О.Н., Крылова Т.А.

В настоящее время при развитии рыночных отношений и укреплении международных связей, росте объемов вывоза российского капитала, увеличении масштабов и размеров зарубежных активов, проблема упрочения российских компаний на перспективных сегментах мирового рынка приобретает особую актуальность и значимость. Для более четкого представления настоящей ситуации приведены: структура движения капитала, в контексте экономических субъектов, а также статистические данные о регулирующих мерах прямых иностранные инвестиций . В ходе анализа была выявлена неблагоприятная ситуации на мировом рынке инвестиций для Российской Федерации. Отток прямых иностранных инвестиций из стран с переходной экономикой имеет тенденцию к сокращению. Проводя анализ инвестиций невозможно обойти стороной их структуру. Стоит отметить, что структура вывозимого из России капитала отличается от аналогичной структуры государств с поступательно-растущим рынком тем, что доля прочих инвестиций приближается к доле прямых иностранных инвестиций , и эта тенденция резко возрастает в период нестабильности. Более ясное представление позволяет получить детальное рассмотрение оттока российских инвестиций и притока иностранного капитала , приведенные в работе. Статья позволяет рассмотреть структуру и настоящее положение российских прямых инвестиций и иностранного капитала .

Похожие темы научных работ по экономике и экономическим наукам , автор научной работы — Изюмова О.Н., Крылова Т.А.,

ANALYSIS AND STRUCTURE OF RUSSIAN DIRECT INVESTMENTS ABROAD

This article analyzes direct investments. Currently, with the development of market relations and the strengthening of international relations, the objective trends in the growing volume of the export of Russian capital, the increase in its scale and the size of foreign assets, the consolidation of Russian companies in the promising segments of the world market, makes the article relevant and important for consideration. For a more precise presentation of the present situation, the structure of capital flows, in the context of economic entities, as well as statistical data on regulatory measures for foreign direct investment , are provided. The analysis revealed an unfavorable situation on the world investment market for the Russian Federation. The outflow of foreign direct investment from countries with economies in transition tends to decline. Carrying out the analysis of investments it is impossible to bypass. It should be noted that the structure of the capital exported from Russia differs from the similar structure of states with a progressive market by the fact that the share of other investments approximates to the share of foreign direct investment , and this trend increases dramatically in the period of instability. A clearer idea allows us to obtain a detailed analysis of the outflow of Russian investments and the inflow of foreign capital , as given in the paper. The article allows to consider the structure and present position of Russian direct investments and foreign capital .

Текст научной работы на тему «Анализ и структура российских прямых инвестиций за рубежом»

УДК:339.727.22 ББК 65.59 И 39

АНАЛИЗ И СТРУКТУРА РОССИЙСКИХ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ЗА РУБЕЖОМ

Изюмова Ольга Николаевна,

кандидат экономических наук, декан экономического факультета Волгоградского института бизнеса, г. Волгоград. Тел.: (927) 257 39 12, e -mail: izyumira@yandex.ru

Крылова Татьяна Алексеевна,

студентка 4 курса экономического факультета Волгоградского института бизнеса, г. Волгоград. Тел.: (927) 536 80 38, e-mail: tatayna.crylowa2012@mail.ru

Аннотация. В настоящее время при развитии рыночных отношений и укреплении международных связей, росте объемов вывоза российского капитала, увеличении масштабов и размеров зарубежных активов, проблема упрочения российских компаний на перспективных сегментах мирового рынка приобретает особую актуальность и значимость. Для более четкого представления настоящей ситуации приведены: структура движения капитала, в контексте экономических субъектов, а также статистические данные о регулирующих мерах прямых иностранные инвестиций. В ходе анализа была выявлена неблагоприятная ситуации на мировом рынке инвестиций для Российской Федерации. Отток прямых иностранных инвестиций из стран с переходной экономикой имеет тенденцию к сокращению. Проводя анализ инвестиций невозможно обойти стороной их структуру. Стоит отметить, что структура вывозимого из России капитала отличается от аналогичной структуры государств с поступательно-растущим рынком тем, что доля прочих инвестиций приближается к доле прямых иностранных инвестиций, и эта тенденция резко возрастает в период нестабильности. Более ясное представление позволяет получить детальное рассмотрение оттока российских инвестиций и притока иностранного капитала, приведенные в работе. Статья позволяет рассмотреть структуру и настоящее положение российских прямых инвестиций и иностранного капитала.

Ключевые слова: инвестиции, прямые иностранные инвестиции, отток капитала, приток капитала, иностранный капитал, функциональная структура инвестиций, реинвестированные средства, прямые инвестиции, портфельные инвестиции.

ANALYSIS AND STRUCTURE OF RUSSIAN DIRECT INVESTMENTS ABROAD

Izyumova Olga Nikolaevna,

Candidate of Science in Economics, Dean of the Faculty of Economics of the Volgograd Institute of Business, Volgograd. Ph.: (927) 257 39 12, e-mail: izyumira@yandex.ru

Krylova Tatiana Alexeevna,

student of the 4th course of the Faculty of Economics of the Volgograd Institute of Business, Volgograd. Ph.: (927) 536 80 38, e-mail: tatayna.crylowa2012@mail.ru

Summary. This article analyzes direct investments. Currently, with the development of market relations and the strengthening of international relations, the objective trends in the growing volume of the export of Russian capital, the increase in its scale and the size of foreign assets, the consolidation of Russian companies in the promising segments of the world market, makes the article relevant and important for consideration. For a more precise presentation of the present situation, the structure of capital flows, in the context of economic entities, as well as statistical data on regula-

tory measures for foreign direct investment, are provided. The analysis revealed an unfavorable situation on the world investment market for the Russian Federation. The outflow of foreign direct investment from countries with economies in transition tends to decline. Carrying out the analysis of investments it is impossible to bypass. It should be noted that the structure of the capital exported from Russia differs from the similar structure of states with a progressive market by the fact that the share of other investments approximates to the share of foreign direct investment, and this trend increases dramatically in the period of instability. A clearer idea allows us to obtain a detailed analysis of the outflow of Russian investments and the inflow of foreign capital, as given in the paper. The article allows to consider the structure and present position of Russian direct investments and foreign capital.

Keywords: Investment, direct foreign investment, capital outflow, capital inflows, foreign capital, functional investment structure, reinvested funds, direct investment, portfolio investment.

Прямые иностранные инвестиции являются одной из ключевых тем исследования в современной экономике. Деятельность хозяйствующих субъектов России на мировых рынках формирует новые тенденции вывоза капитала из страны: происходят изменения в направлении, структуре и количественных параметрах вывозимых инвестиций. К 2014 г. Россия укрепила позиции в сфере мировых инвестиций и заняла восьмое место в списке крупнейших экспортёров прямых иностранных инвестиций в мире. В конце июля 2014 г. активная работа отечественных компаний за рубежом и самостоятельная внешняя политика российского правительства привели к тому, что Европейский Союз и Соединенные штаты Америки объявили о санкциях против отдельных компаний, граждан и секторов российской экономики. Экономические санкции свелись к замораживанию активов, запрет на совершение сделок с лицами, по отношению к которым введены санкции, запрет совершать любые сделки и вступать в сговор для уклонения от соблюдения санкций. Помимо этого, Евросоюз ввёл в Европейском суде запрет на прием претензий от российских юридических и физических лиц, подвергнутых санкциям, а также запрет на удовлетворение исков, связанных со сделками, исполнить которые помешали санкции.

Эти беспрецедентные меры были предприняты тогда, когда масштабы вывоза национального капитала и приобретений активов за рубежом позволили констатировать наличие параллельной российской экономики, активы которой принадлежат крупнейшим компаниям, аффилированным с государственными структурами. Значительные капиталы вывозят за границу государственные корпорации — независимые хозяйственные структуры, управляющие государственным имуществом в рыночных условиях. Интеграция бизнеса в правительственные проекты стала одним из наиболее эффективных способов расширения границ вывоза капитала, обеспечивающих ведение бизнеса за рубежом на основе взаимопроникновения и взаимопереплетения частного и государственного капиталов. Российские компании стали восприниматься деловыми кругами Запада как опасные конкуренты с сильным потенциалом.

С развитием рыночных отношений и либерализацией внешнеэкономической деятельности в современной России частный бизнес вновь стал играть важную роль в экспорте капитала из страны. По данным представленным в докладе о мировых инвестициях ЮНКТАД за период с 1992 по 2013 гг. было принято регулирующих мер в отношении прямых иностранных инвестиций,. в России 1086

установление борьеров на пути ПЕИ

ограничение борьеров на пути ПИЕ

Рис унок 1. Регулирующие меры в отношении прямых иностранных инвестиций

200,0 150.0 100,0 50.0 0,0 -50^» -100.0

11111111 г» Ф ^ 1 1 | & #^ # ^ # ^ # #

Рисунок 2. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994-2017 годах (по данным платежного баланса

Российской Федерации), млрд.долл. США

мер, в том числе 1029 мер на устранение барьеров на пути иностранных инвестиций и только 57 мер на их ограничение.

По оценкам экспертов, в 1990 гг. масштабы бегства капитала из страны достигли 15-20 млрд. долл. США в год. В 2016 г. Банк России зафиксировал снижение оттока капитала из страны. В 2016 году чистый вывоз капитала из России составил $19,8 млрд против $58,1 млрд в 2015 году. По оценкам экспертов Центрального банка РФ во втором квартале 2017 года чистый ввоз капитала частным сектором составил$2,8 млрд. (рис. 2).

На основе приведенных данных можно судить о том, что начиная с 2014 года, наблюдается рост чистого ввоза капитала частным сектором. За последние 3 года ввоз чистого капитала вырос на 132,3 млрд. долл. США. Поступления иностранного капитала в российскую экономику является положительным эффектом для развития станы в целом. В случае если приток иностранного капитала стал следствием продажи финансовых и производственных активов зарубежным покупателям, то это оказывает пагубное влияние на экономику страны. Несомненно, иностранный капитал способствует развитию страны, насыщению ее экономики капиталом, но в то же время делает ее зависимой от иностранных поступлений капитала.

Рассматривая приток капитала в зависимости от экономического субъекта, которыми были привлечен капитал, то стоит отметить, что большая часть капитала приходится на банковскую сферу, а вывоз приходится на другие сектора экономики. Так по итогам 2016 года чистый вывоз капитала небанковского сектора составил $20,9 млрд., по сравнению на тоже период 2015 года отток капитала сократился на $2,4млрд. В 2016 год в банковский сектор поступил $1,1млрд. (рис.3).

В ежегодном докладе, публикуемым Конференцией ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) по мировым инвестициям, говорилось о агрессивном поведении российских ТНК на корпоративных рынках еще накануне мирового кризиса. Корпорации расширяли сферу деятельности вплоть до африканского континента. Также отмечалось их присутствие в нефтеперерабатывающей и металлургической промышленности развитых стран мира [1].

В итоге по объемам вывоза прямых иностранных инвестиций в 2013 г. достигла своего рекордного места (4-е место) в мировом рейтинге стран с наибольшим оттоком прямых иностранных инвестиций [2, с. 35-72]. В 2011 г. объем прямых иностранных инвестиций, накопленных за рубежом, достиг рекордных 361,7 млрд долл. США (19,0% ВВП страны), т.е. в 1,67 раз превысил показатель 2006 г. Данные говорят нам о складывающейся неблагоприятной ситуации на мировом рынке инвестиций для Российской Федерации. Так, Доклад ЮНКТАД о мировых инвестициях за 2015 год показывает нам, что отток прямых иностранных инвестиций из стран с переходной экономикой имеет тенденцию к сокращению (в 2014 г. на 31% (63 млрд. долл.)). Причина это кроется в том, что сырьевые многонациональные предприятия, главным образом в России, урезали свои инвестиции за границей, в частности из-за ограничений, с которыми они столкнулись на международных финансовых рынках и низких ценах на сырье.

На фоне изменений величины оттока капитала из России менялась и их функциональная структура: удельный вес прямых инвестиций в общем объеме экспорта капитала в январе-сентябре 2016 г. составил 83,8% по сравнению с 41,7% в 2011 г. При этом в указанном периоде наблюдается динамика

200 S 2007 2035 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 199 S 1997

Российские инвестиции за рубежом

Россия является не только реципиентом иностранных инвестиций. Достаточно активно развивается зарубежная экспансия российского бизнеса, в том числе и в форме вывоза прямых инвестиций. Российские компании все энергичнее демонстрируют стремление превратиться в глобальные. Вместе с тем динамика вывоза российских прямых инвестиций за рубеж так же неустойчива, как и траектория поступлений иностранных инвестиций в Россию. По данным ЮНКТАД, наибольших объемов вывоз капиталов достигал в 2008 г., вторым по значению «пиком» стал 2013 г., когда после заметного спада вывоз инвестиций вырос на 83% и составил 99 млрд долл. Затем, начиная с 2014 г., наблюдался спад зарубежной инвестиционной активности, вызванный как кризисом российской и мировой экономики, так и западными санкциями и ухудшением геополитической обстановки. В 2014 г. вывоз прямых инвестиций составил 64,2 млрд долл., в 2015 г. — 27,0 млрд, в 2016 г. — 27,3 млрд долл. Показатели последних двух лет отсылают нас к 2006 г. 1 По оценкам ЮНКТАД, объем накопленных за рубежом российских инвестиций на 2013 г. составлял 575 млрд долл, и с 2000 г., когда он был на уровне 30 млрд долл., вырос почти в 20 раз. Однако к 2016 г. они сократились 335 млрд долл.

Интересно отметить, что картина исходящих российских и входящих в страну иностранных капиталов практически зеркальна (рис. 3.7). Особую динамику эти процессы получили с 2005 г.

Рис. 3.7. Динамика притока иностранных инвестиций в Россию и оттока российских инвестиций за рубеж, млн долл.

Составлено но: URL: http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx

По данным ЦБ, чистый отток капитала по итогам 2014 г. составил 57,0 млрд долл., в 2015 г. — 22,1 млрд, в 2016 г. — 22,3 млрд долл. [1] [2] Однако достоверную картину вывоза капитала из России получить непросто.

Согласно часто цитируемой классификации, предложенной директором Института энергетики и финансов Л. Григорьевым, ушедший за рубеж российский капитал функционально можно разделить на три группы.

Первая группа — это деньги на личные потребительские расходы, семейный капитал за рубежом. Его размеры не поддаются даже приблизительной оценке. Можно лишь сказать, что в 2012 г. на цели приобретения зарубежной недвижимости из России было официально переведено 1,9 млрд долл. Кризис, падение курса рубля и другие трудности снизили, по оценкам, спрос россиян на недвижимость за рубежом, в 2015 г. затраты составили 473 млн долл., а средняя цена приобретения жилья в Европе упала с 6,5 млн до 4 млн евро. Тем нс менее, это вполне существенные суммы. Кроме того, растет спрос на коммерческую недвижимость. Например, в 2015 г. покупки россиян в Германии составили 202 млн евро, в Италии — 180 млн, в Великобритании и Чехии — по 123 млн евро 1 . Сколько переводится через заграничные частные счета, сказать трудно. Е. П. Терновская оценивает суммы, потраченные на покупку россиянами недвижимости за рубежом в 2007—2008 гг., в 5,5 млрд долл, в год, а в 2011 г. — 12 млрд долл. [3] [4] Глава Банка России Э. С. Набиуллина сообщила, что вывоз капитала за рубеж по сомнительным схемам в январе — сентябре 2013 г. составил около 22 млрд долл. В 2012 г. офшоры пополнились за счет российского бизнеса на 39 млрд долл. [5] Какая-то часть этих средств могла быть напрямую направлена на личное потребление. А. В. Кузнецов отмечает, что до половины прямых инвестиций российских резидентов, например, в Испании и Латвии, связаны в приобретением недвижимости [6] .

Вторая группа — инвестиции в бизнес, стабильно работающий в зарубежных странах, который приносит устойчивый доход их владельцу. Данный капитал бывает и в форме прямых инвестиций.

К третьей группе относятся средства, которые были выведены из России, но в той или иной степени работают в рамках российского бизнеса своего владельца, но уже как «иностранный капитал». Это, как правило, капитал, размещенный в офшорах [7] [8] . Офшоры через различные схемы задействованы российским бизнесом с начала 1990-х гг. Согласно оценкам рейтинга «Экснерт-400» из 50 наиболее крупных российских частных компаний с совокупной выручкой 16 трлн руб. 23 либо зарегистрированы в офшорах или спарринг-офшорных юрисдикциях, либо размещают там центры принятия решений или распределения прибыли. Многие аналитики полагают, что эти показатели намного выше. Подтверждением тому — солидные доли капитала, зарегистрированного российскими компаниями через офшоры: на Кипре («Евраз» — 63,3%, НЛМК — 85,5%, Магнитогор- сий металлургический комбинат — 87,3%, «Мечел» — 10%, Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) — 10%, «Норникель» — 30%, УГМК — 30%), на Виргинских островах (100% капитала «Металлинвест»), в Ныо- Джерси (50% «Русала») и т.д. к До 2014 г. основная масса прямых инвестиций шла из Кипра (2013 г. — 8,3 млрд долл.), Ирландии (10,4 млрд долл.), Люксембурга (11,6 млрд долл.), Нидерландов (5,7 млрд долл.), Великобритании (19 млрд долл.), Франции (2,1 млрд долл.). После введения санкций офшоры стали преобладать в финансовых потоках. По оценкам экспертов консалтинговой фирмы BCG, принадлежащие российским миллионерам финансовые активы, размещенные в офшорах на конец 2008 г., составляли 38% от общей стоимости всех их активов, в то время как в США и Японии этот показатель составлял 2—3%, а в мире в целом — 8% 1 .

В качестве основных причин оттока капиталов обычно называют неблагоприятные инвестиционные условия в российской экономике, коррупцию, несовершенства законодательства, включая налоговую систему, неповоротливость бюрократической машины и прочие очевидные факторы. В числе негативных факторов аналитики выделяют и неопределенность приоритетов российской экономической политики, где одновременно принимаются меры контрациклической бюджетной политики (введение бюджетного правила) и высокие публичные обязательства в ряде сфер (оборона, здравоохранение, сельское хозяйство и пр.); расхождение между декларируемыми целями и реальной политикой во взаимоотношениях государства и бизнеса. Эксперты из Высшей школы экономики отмечают: «Вместо стабильных налоговых условий — провоцирующее уход в тень кратное повышение страховых взносов для индивидуальных предпринимателей. Вместо защиты прав собственности — расширение практики ускоренного изъятия земельных участков и построек при реализации проектов, в которых заинтересовано государство либо аффилированные с ним структуры. Вместо снижения административного и силового давления на бизнес — активизация силовых структур, затрудняющая экономическую активность» [9] [10] .

Исследователи выделяют «выталкивающие» (push) факторы, к которым относят объективное снижение возможностей доступа к еще нераспределенным активам внутри России и стремление бизнеса уменьшить свою зависимость от давления государства, нарастающего в последние годы [11] .

Однако помимо «выталкивающих» факторов, на политику российских предпринимателей действуют общемировые тенденции транснационализации экономики. Здесь можно выделить стремление компаний обеспечить себе доступ к минеральным и финансовым ресурсам за рубежом, передовым технологиям и управленческому опыту; выход на новые рынки сбыта, в том числе путем преодоления тарифных и нетарифных барьеров для своей продукции; инкорпорироваться в глобальные стоимостные цепочки. Немалую роль играют соображения престижа, получения международного статуса.

Согласно официальным данным вывоз за рубеж российских прямых инвестиций, включающих участие в капитале, реинвестирование доходов и долговые инструменты, ежегодно достигает внушительных размеров. Рекордный показатель был достигнут в 2013 г. — 92 млрд долл., затем вывоз прямых инвестиций резидентами России за рубеж стал снижаться в силу действия внешних и внутренних факторов, о которых мы уже говорили выше (табл. 3.11).

Прямые инвестиции резидентов Российской Федерации за границу по данным платежного баланса в 2007—2016 гг., млрд долл.

Регулирование российских и иностранных инвестиций

Прямые российские инвестиции за рубеж, прямые иностранные инвестиции в России

Понятие «инвестирование» принято разделять на портфельное и прямое инвестирование. Портфельное инвестирование — это, прежде всего, покупка ценных бумаг с целью получения дохода из-за роста их курсовой стоимости и/или получения дивидендов

Прямые инвестиции (их еще называют стратегическими) предусматривают вложение свободных денежных средств непосредственно в реальные активы такие, как например, производство или распространение продукции.

Прямое инвестирование можно рассматривать как альтернативу портфельному инвестированию. Прямые инвестиции дают инвестору больше уверенности, чем портфельные, так как прибыль в данном случае зависит не только от текущей рыночной ситуации. Таким образом, прямые инвестиции — это способ инвестирования, застрахованный от обвалов фондового рынка. Фонды прямых инвестиций работают не с публичными, а с частными компаниями, покупая значительную долю в них и оказывая влияние на стратегию развития бизнеса и управление компанией.

Прямые зарубежные инвестиции играют чрезвычайно важную роль в быстрорастущем международном бизнесе. Такого рода инвестиции могут помочь компании проникнуть на новые рынки, задействовать новые каналы сбыта, приобрести более дешёвое оборудование, дать возможность купить новую технологию, товар, рабочую силу и просто профинансировать компанию. Для той страны, куда придут инвестиции, или для компании этой страны это означает новые технологии, дополнительные капиталы, увеличение объёма производства, количества производимых товаров, приобретение новых организационных технологий или улучшение менеджмента, и в этом качестве инвестиции могут дать сильнейший толчок экономическим преобразованиям. Прямые зарубежные инвестиции, в своём классическом определении, звучат так: «вложение денег в зарубежную компанию с тем, чтобы последняя смогла построить новый завод в своей стране». Таким образом, прямые инвестиции, направленные на покупку зданий или оборудования, отличаются от непрямых, которые называются «портфельными». За последние годы, когда различного рода инвестиции по всему миру значительно увеличились и утратили свою былую чёткость, определение «прямых зарубежных инвестиций» было расширено до следующего толкования: прямые зарубежные инвестиции стали называться любого рода приобретения контролирующего пакета в бизнесе зарубежной компании. Поэтому-то прямые зарубежные инвестиции стали иметь множество форм, к примеру, прямые покупки зарубежной компании, приобретение завода или оборудования, инвестиции в совместное предприятие или в стратегический альянс компаний, при котором зарубежная компания получает от партнёра новые технологии, лицензии на интеллектуальную собственность. За последнее десятилетие прямые зарубежные инвестиции стали играть главенствующую роль в интернационализации бизнеса. Как ответ на появление новых технологий, растущую либерализацию в законодательствах стран по поводу инвестиций, а также на изменение рынков капитала, прямые зарубежные инвестиции также значительно изменились: изменились их величины, размеры, пропорции и методы работы с ними. Новые информационные технологии, удешевление международной связи сделали организацию прямых зарубежных инвестиций несравнимо более лёгкой, нежели это было в прошлом. Громадные изменения в международной коммерции, инвестиционной политике, включая вопросы торговой политики и либерализации тарифов, смягчение ограничений на зарубежные инвестиции и приобретения собственности за рубежом, а также проведённая приватизация во многих сферах промышленности, придала за последнее десятилетие новый импульс и новую роль прямым зарубежным инвестициям по всему миру.

Структура российских инвестиций в промышленность за рубежом очень похожа на структуру встречных иностранных капиталовложений в отечественную промышленность. Так как иностранцы инвестируют деньги в России в наиболее развитые отрасли, где оперируют крупнейшие российские компании, получается, что отечественные инвесторы вкладывают за границей капиталы в те сектора промышленности, которые являются предметом их основной деятельности и на Родине. Таким образом, расширение географии деятельности ведущих отечественных компаний, их выход на ключевые рынки сбыта происходят, прежде всего, по линии их специализации. Проникновение в принципиально новые направления бизнеса и диверсификация сфер деятельности пока не являются приоритетными для российских инвесторов Гусев К.Н. Масштабы и структура российских инвестиций за рубежом // Банковское дело, декабрь, №12, 2004. С.37..

Российские инвесторы предпочитают либо владеть крупными пакетами акций иностранных компаний, либо выступать в качестве кредитора, сохраняя эффективное право голоса, контроль над вложенными средствами или гарантии их возврата. Доверие к статусу миноритарного акционера остается низким. Именно поэтому почти все приобретения отечественных инвесторов в последнее время подразделялись на два вида. Либо речь шла о выкупе контрольного или 100%-ного пакета акций иностранной компании, способной стать важным звеном в производственно-сбытовой цепочке российской корпорации, ориентированной на мировой рынок (например, покупка «ЛУКОЙЛом» американской компании «Гетти Петролеум»). Либо российский инвестор покупал значительный пакет акций в рамках создания стратегического союза с западным партнером с целью объединения средств и усилий для финансирования крупных перспективных проектов (как это сделали «Норильский никель» и южноафриканская «Голд Филдс Лимитед»).

Экспорт капитала из России давно уже привлекает пристальное внимание экономистов, политиков, государственных деятелей как в России, так и за рубежом. Долгое время основная часть финансовых ресурсов утекала из страны по нелегальным или полулегальным каналам, но в последние несколько лет начал набирать обороты легальный вывоз капитала. Одна из целей этого процесса — расширение масштабов и географии деятельности крупнейших российских корпораций, их проникновение на ключевые международные рынки. Об этом, в частности, свидетельствует ряд недавних сделок, в рамках которых крупные отечественные компании стали собственниками иностранных предприятий Гусев К.Н. Масштабы и структура российских инвестиций за рубежом // Банковское дело, №12, 2004. С.39..

Один из важных мотивов вложения иностранных средств в акции российских предприятий — возможность купить потенциально прибыльное предприятие по низкой цене. Многие российские предприятия, которые производят или легко могли бы производить конкурентоспособную продукцию, находятся в кризисе из-за отсутствия системы сбыта, неэффективной структуры управления, незнания рынка (особенно западного), неумения находить и работать с западными партнерами. Такие предприятия имеют плохое финансовое положение, что приводит к невысокой стоимости их акций. После покупки контрольного пакета акций иностранная фирма может добиться улучшения положения предприятия с помощью ограниченных инвестиций в непроизводственную сферу, главным образом в создание системы сбыта и финансовое обеспечение. При этом иностранная фирма может использовать свой опыт работы на иностранных рынках, готовые каналы сбыта, свою финансовую систему (например, предоставлять гарантии и векселя при расчетах).

Рассмотрим поступление инвестиций из-за рубежа в Россию и наоборот. Для этого возьмем показатели 2005 и 2006 гг.

В 2006 г. всего иностранных инвестиций в Россию поступило 55109 млн. долл. США, а в 2005 г. Их поступление составило 53651 млн. долл. США. Это говорит о том, что иностранные инвесторы стали больше вкладывать в развитие российской индустрии. Доля прямых инвестиций в 2006 г. возросла на 24,8% по отношению к предыдущему году.

Взносы в капитал уменьшились с 10360 млн. долл. США до 8769 млн. долл. США, зато зарубежные совладельцы организаций стали больше давать кредитов. Этот показатель увеличился на 7,1% в 2006 г. по сравнению с 2005 г. (с 2165 млн. долл. США до 3987 млн. долл. США).

Прочие прямые инвестиции также увеличились с 547 млн. долл. США до 922 млн. долл. США.

Портфельные инвестиции значительно возросли в 2006 г. по сравнению с 2005 г. Если портфельных инвестиций в Россию в 2005 г. поступило 453 млн. долл. США, а в 2004 г. этот показатель был снижен до 333 млн. долл. США, то в 2006 наблюдается значительный рост — до 3182 млн. долл. США, что составляет прирост на 5,8% по отношению к 2005 г.

Поступление прочих инвестиций из-за рубежа, наоборот, снизилось на 5,4% (с 40126 до 38249 млн. долл. США).

В целом можно сказать, что общая доля поступления иностранных инвестиций увеличилась в 2006 г. по сравнению с 2005 г. Иностранные инвесторы заинтересованы вкладывать свои средства в Россию и развивать различные области индустрии с целью получения прибыли.

Если подробно рассмотреть поступление иностранных инвестиций в Россию по видам экономической деятельности, то здесь наблюдается большой приток инвестиций в сельское хозяйство, охоту и лесное хозяйство. Эта доля возросла на 0,4%. Вложение в рыболовство и рыбоводство возросло на 4%, а вложение в добычу полезных ископаемых — на 5,4%.

Инвестиции в добычу топливно-энергетических полезных ископаемых значительно увеличились — с 5164 в 2005 г. до 7772 млн. долл. США в 2006 г. Инвестирование в добычу других полезных ископаемых также увеличилось и составило 0,9% по отношению к 2005 г.

Инвестиции в производство пищевых продуктов, включая напитки и изделия из табака возросли на 0,3%, в целлюлозно-бумажное производство — на 0,4%. Инвестиции на производство изделий из кокса и нефтепродуктов, наоборот, сократились на 7,9%, так же как и инвестирование в производство машин и оборудование — на 0,2%.

Инвестиции в химическое производство увеличились незначительно — на 0,1%, а в металлургическое производство — на 0,4%.

Из этого можно сделать вывод, что в целом иностранные инвесторы заинтересованы вкладывать свои вложения в Российскую экономику, особенно в некоторые отдельные виды отрасли, например, в добычу полезных ископаемых, добычу топливно-энергетических полезных ископаемых и др.

Теперь рассмотрим поступление иностранных инвестиций в Россию из разных стран.

Значительное увеличение поступления инвестиций было произведено Францией. Если в 2005 г. инвестиций поступило на сумму 1428 млн. долл. США, то в 2006 г. поступление увеличилось до 3039 млн. долл. США, т.е. прирост составил 2,8%. Также прирост инвестиций из Германии увеличился на 3,5% (с 3010 до 5002 млн. долл. США). То же самое можно сказать и о Британии. Поток инвестиций увеличился на 1,4%. Из Казахстана в 2006 г. инвестиций поступило больше на 0,6% по сравнению с 2005 г. Незначительные вложения осуществили США — этот показатель составил всего 0,3%.

Значительный спад потока инвестиций пришелся на страны — Великобритания (поток инвестиций снизился на 3,3% в 2006 г. по отношению к 2005 г.); Нидерланды — снизился на 4,6%; Люксембург — 15,1%.

Здесь можно сказать, что каждая страна заинтересована во вложении инвестиций в различные отдельные отрасли Российской экономики. Выше мы уже рассмотрели, какие именно отрасли наиболее интересны для иностранных инвесторов. Если инвесторы считают выгодными свои вложения, то, соответственно, и вкладывают они больше, если вложения приносят небольшую прибыль, то инвесторы направляют свои инвестиционные потоки в другие области и другие страны.

Далее рассмотрим поступление инвестиций в Россию из стран СНГ.

Поток инвестиций из стран СНГ значительно увеличился. Если в 2005 г. их сумма составляла 1059499 тыс. долл. США, в 2006 г. уже 3032095 тыс. долл. США. Мы видим реальную заинтересованность стран СНГ во вложении своих инвестиций в нашу экономику.

Наибольший поток инвестиций идет из Казахстана, Белоруссии, Туркмении, Республики Молдова и Украины, наименьший — Азербайджана, Армении.

Далее покажем инвестиции из России в экономику стран СНГ.

В 2005 г. в экономику стран СНГ было вложено 3840798 тыс. долл. США российских инвестиций, а в 2006 г. эта сумма увеличилась до 4127757 тыс. долл. США. Можно сказать, что Россия заинтересована вкладывать свои средства в экономику стран СНГ.

Наибольший поток инвестиций был направлен в Республику Беларусь, Казахстан и Киргизию, а снижение потока наблюдается в страны Армения, Грузия, Республика Молдова и Таджикистан.

Следуя этим данным, мы видим, что взаимовыгодные инвестиционные потоки идут из Белоруссии, Казахстана в Россию, и наоборот.

И, наконец, произведем анализ потока инвестиций из России в зарубежные страны.

Значительное увеличение инвестирования наблюдается в Австрию. Если в 2005 г. этот показатель составлял 1037 млн. долл. США, то в 2006 г. он достиг уже 12970 млн. долл. США, т.е. на 11933 млн. долл. США больше.

Тоже самое можно сказать и об Австрии, сюда поток инвестиций увеличился на 17,6%, в США — 30,9%.

Снижение инвестирования произошло на Кипр, т.е. на 13,% меньше, чем в 2005 г., а также в Литву, Нидерланды, Люксембург и Богамские острова.

Далее рассмотрим долю накопленных российских инвестиций.

В структуре отечественных инвестиций в непромышленных секторах за рубежом также просматриваются определенные параллели с притоком иностранного капитала в Россию, но здесь сходство менее очевидно. В частности, на долю торговли и общественного питания приходится 28% накоплений, из них почти 18% составляет внешняя торговля. Более 5% накоплений приходится на транспорт, точнее, на его морскую составляющую, внутренний водный транспорт (перевозка в судах) и магистральные трубопроводы. Другой важный объект внимания российских инвесторов (и здесь наиболее заметно отличие от структуры иностранных инвестиций в РФ) — это сфера финансов, кредита, страхования и пенсионного обеспечения.

Анализ видовой структуры накопленных российских инвестиций за рубежом показал, что во всех ключевых отраслях промышленности доминируют прочие инвестиции (их доля составляет не менее 78%). Прямые инвестиции превалируют только на транспорте, в торговле, общественном питании и общей коммерческой деятельности по обеспечению функционирования рынка.

Государственная политика в этом направлении четко не сформулирована, сегодня основной задачей является привлечение иностранных инвестиций в Россию, а не экспансия нашего бизнеса за рубеж, так как российские инвесторы сами стремятся вкладывать инвестиции в компании зарубежных стран, а привлечение иностранного капитала требует различных мер. Российские капиталовложения за границей остаются проявлением частной инициативы отдельных хозяйствующих субъектов, регулируются их внутренними целями и задачами и по большей части представляют собой разрозненные попытки проникновения отечественного бизнеса на перспективные рынки. К тому же российское государство ставит барьеры на пути привлечения инвестиций из-за рубежа, например, такие как:

— сложный порядок лицензирования деятельности иностранных компаний в России, их долгая регистрация;

— ограничения при размещении иностранных инвестиций на территории РФ;

— высокие импортные тарифы на ввоз капитала;

— увеличенный налог на прибыль иностранных компаний.

Также российское государство ограничивает и вывоз капитала за рубеж.

Что касается объема инвестиций в основной капитал, то в декабре 2007 г. он возрос на 64,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что является наибольшим его декабрьским приростом за последние двенадцать лет. В результате годовой прирост данного показателя, составив 21,1%, оказался максимальным за всю историю наблюдений. Во многом его рост стимулировался притоком иностранных инвестиций. Не случайно наиболее сильно его сезонно скорректированный уровень повышался во II и IV кварталах, т.е. именно тогда, когда происходила резкая активизация чистого притока капитала по негосударственным секторам экономики.

Сильный рост инвестиций в основной капитал в конце прошедшего года создает высокий стартовый уровень для первых месяцев начавшегося года. Благодаря этому, можно ожидать довольно неплохого показателя опережения прошлогоднего уровня за I квартал 2008 г., несмотря на снижение притока капитала, которое, очевидно, произойдет в условиях значительного ухудшения ситуации на мировом финансовом рынке.

В январе 2008 г. объем инвестиций в основной капитал испытал характерный резкий спад, который оценивается в 71%. В феврале и марте последовал восстановительный подъем на 21% и 18,5%, соответственно. В апреле объем инвестиций в основной капитал возрос на 1%.

На основании вышеизложенного можно сказать, что регулирование рынка капиталов и приведение его в соответствие с нормальной мировой практикой является одним из важнейших факторов для привлечения портфельных вложений из-за рубежа и включения средств иностранных портфельных инвесторов в российский инвестиционный цикл. Важнейшими задачами, стоящими в этой связи перед российскими органами власти, являются Кокушкина И.В.. Международные инвестиционные отношения в системе мирохозяйственных связей — СПб.: Наука, 2005. С.171.:

· формирование стабильной, отвечающей мировой практике нормативно-правовой базы, регламентирующей выпуск ценных бумаг российскими предприятиями и порядок их обращения на фондовом рынке;

· разработка и скорейшее внедрение в практику действенного правового и административного механизма обеспечения прав акционеров и владельцев иных ценных бумаг;

· создание устойчивой общенациональной инфраструктуры фондового рынка, понятной и открытой как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов;

· укрепление российской системы инвестиционных фондов и трастовых структур, что должно придать рынку ценных бумаг стабильность и снизить его привлекательность для спекулятивного иностранного капитала.

Источники: http://cyberleninka.ru/article/n/analiz-i-struktura-rossiyskih-pryamyh-investitsiy-za-rubezhom, http://studme.org/124910/ekonomika/rossiyskie_investitsii_rubezhom, http://studbooks.net/810388/finansy/regulirovanie_rossiyskih_inostrannyh_investitsiy

Источник: invest-4you.ru