В общем объеме инвестиций в стране
при анализе иностранных инвестиций особое значение имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций. В соответствии с методологией Международного валютного фонда в платежных балансах стран именно в таком разрезе отражается движение иностранных инвестиций.
Для многих стран, в том числе и для России, прямые иностранные инвестиции играют важную роль. Они рассматриваются как наиболее устойчивые, позитивно воздействующие на экономику с точки зрения развития ее производственного и экспортного потенциала, а также обеспечения занятости населения, учитываются в качестве значимого фактора при оценке страновых инвестиций.
Полная статистика и доклад о состоянии и особенностях развития прямых иностранных инвестиций в масштабах мировой экономики ежегодно публикуется Конференцией ООН по торговле и развитию (UNCTAD). По данным доклада — World Investment Report 2011 — за 2010 г., мировой объем привлеченных прямых иностранных инвестиций составил 1,3 трлн. долларов США. Россия, наряду с такими странами как Китай и Индия, упоминается в качестве одного из наиболее крупных реципиентов и источников прямых иностранных инвестиций среди развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Их поступление, по данным платежного баланса Российской Федерации за 2010 г., оценивается в 30,5 млрд. долларов США, а соответствующие зарубежные вложения резидентов — в 23,2 млрд. долларов США.
Прямыми иностранными инвестициями являются вложения иностранных инвесторов, которые дают им право контроля и участия в управлении предприятием на территории другого государства. Согласно классификации UNCTAD к прямым иностранным инвестициям относят зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения между партнерами с устойчивым вовлечением в них экономических агентов одной страны (иностранный инвестор или «материнская фирма») и их контролем за хозяйственной организацией, расположенной в принимающей стране. Соответственно к ним рекомендуется причислять:
— приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее чем 10–20%% суммарной стоимости объявленного акционерного капитала;
— реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доле инвестора в акционерном капитале и остающейся в его распоряжении после распределения дивидендов и репатриации части прибыли;
— внутрифирменное предоставление кредита или равноценная операция по урегулированию задолженности в отношениях между «материнской» фирмой и ее зарубежным филиалом.
К портфельным инвестициям относятся вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения не прав контроля за объектом вложения, а определенного дохода. Портфельные инвестиций, в отличие от прямых, представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10% общего объема акционерного капитала.
Количественные границы между прямыми и портфельными инвестициями довольно условны. Обычно считается, что вложения в пределах 10–20%% и выше акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее — портфельными. Учитывая, что цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами, различаются, то такое деление представляется вполне обоснованным.
Прямые инвестиции, так как они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом, имеют среди рассмотренных форм иностранных инвестиций приоритетное значение. Их роль заключается в:
— активизации инвестиционных процессов в силу присущего инвестициям мультипликативного эффекта;
— содействии общей социально-экономической стабильности;
— стимулировании производственных вложений в материальную базу;
— передаче практических навыков и квалифицированного менеджмента;
— стимулировании развития среднего и малого бизнеса;
— повышении уровня доходов населения;
— увеличении налоговой базы 1 .
В России основная доля в структуре поступившего иностранного капитала приходится на прочие инвестиции, которые осуществляются на возвратной основе: кредиты международных организаций, банковские вклады, торговые кредиты и т.п. Их доля возросла с 58,3% (2004 г.) до 72,6% (2012 г.), что связано с поступлением кредитов по межправительственным соглашениям, из них несколько повысились объемы торговых кредитов, составившие 15,6% от общего объема поступивших инвестиций. В первую очередь это связано со стремлением иностранных инвесторов вкладывать в нашу экономику только «короткие деньги», а также с их отраслевой направленностью.
Следует отметить, что структура иностранных инвестиций за исследуемый период претерпела изменения: в 2004 г. доля прямых инвестиций составляла 40,4%, портфельных — 1,3%, прочих — 58,3%, в 2012 г.: прямые инвестиции — 26,0%, портфельные — 1,4%, прочие — 72,6% (рис. 3).
Рис. 3. Структура иностранных инвестиций за 2004–2012 гг.
Анализируя структуру поступающих иностранных инвестиций (табл. 5), можно сделать вывод о том, что основную долю прямых инвестиций в 2012 г. составляют взносы в уставный капитал (15,3%) и кредиты от зарубежных совладельцев предприятий (9,4%).
В категории портфельных инвестиций основные позиции занимают акции и паи (1,1%) и долговые ценные бумаги (0,3%).
Что касается прочих инвестиций, то в 2012 г. наибольшую их часть составляли прочие кредиты (55,8%) и кредиты, связанные с торговыми операциями (15,6%).
Анализ данных за 2012 г. показал, что иностранный капитал в России был размещен преимущественно в обрабатывающем производстве (32,7%), в оптовой и розничной торговле (23,0%), в операции с недвижимым имуществом (14,8%), в добыче полезных ископаемых (12,0%), в финансовую деятельность (4,8%) и в транспорт и связь (4,7%).
Иностранные инвесторы практически не направляют инвестиции в фондоемкие отрасли, которые находятся в наиболее тяжелом экономическом положении. Их сдерживают как общие риски, так и низкая рентабельность и долгосрочность инвестиционных программ по техническому перевооружению большинства средних и крупных российских предприятий, а также высокая конкуренция среди производителей из стран с более стабильными экономиками.
Исследования показали, что для иностранных инвесторов Россия привлекательна:
— богатыми природными ресурсами (нефть, газ, уголь, полиметаллы, алмазы, лес и т.д.);
— свободной рабочей силой и квалифицированными кадрами, способными к быстрому восприятию зарубежных технологий;
— относительной дешевизной квалифицированной рабочей силы;
— огромным внутренним рынком товаров и услуг 1 .
Рассматривая региональной аспект привлечения иностранных инвестиций, можно констатировать факт о неравномерности распределения средств: их предпочтения связаны с вложением ресурсов в крупные центры с достаточно развитой инфраструктурой рынка и высокой платежеспособностью населения, и также в сырьевые регионы. Таким образом, в Центральный федеральный округ вложено максимальное количество инвестиций, минимальное — в Дальневосточный федеральный округ.
Недостаточная привлекательность отечественных инвестиций в российскую экономику обуславливает значительные масштабы оттока российского капитала за рубеж. По утверждению западных экспертов, это говорит о наличии в российской экономике определенного избытка собственного инвестиционного капитала, который мог бы быть вложен в ее развитие, а также отсутствие механизма трансформации сбережений в инвестиции. Например, в 2012 г. только в экономику стран СНГ из России было направлено 10 258 139 тыс. долл. (см. табл. 6). Существенную инвестиционную поддержку из России получает Беларусь (5 945 951 тыс. долларов — 58,05%), Украина (2 397 847 тыс. долларов — 23,4%) и Казахстан (762 159 тыс. долларов — 7,4%). При этом из этих же стран инвестиции поступают в Россию. Наибольший удельный вес приходится на Беларусь (2 141 495 тыс. долл. — 43,9%), Казахстан (1 258 990 тыс. долл. — 25,8%) и Украину (689 440 тыс. долл. — 14,1%) (табл. 7)
Таблица 6 Общий объем инвестиций России в экономику стран СНГ
Таблица 7 Общий объем инвестиций стран СНГ в экономику России
Понятие и сущность объема инвестиций
Объем инвестиций – это сумма всех вложений, направленных на реализацию рассматриваемого инвестиционного проекта.
Данное базовое финансовое понятие, как правило, применяется экономической наукой для анализа инвестиционной ситуации на уровне государства или конкретной компании. Однако частные инвесторы также могут его использовать при планировании инвестиций.
Взаимосвязь объема вложений и прибыли
Финансисты давно установили интересную закономерность, связывающую объем инвестиций с прибылью инвестиционного проекта. Эта взаимосвязь носит прямо пропорциональный характер. То есть чем больше денежных средств инвестировано в проект, тем выше эффективность инвестиций и, следовательно, их прибыльность. При этом необходимо учитывать, что, с точки зрения математики, прибыль может рассчитываться не только со знаком плюс, но и являться минусовой.
Другими словами, если инвестор вкладывает деньги в успешный инвестиционный проект, то при увеличении объема инвестиций будет расти и его прибыль. Если проект для инвестирования был выбран неудачно, то при больших вложениях будут увеличиваться убытки.
Существует еще одна закономерность. Прединвестиционная стадия любого проекта инвестирования предполагает сбор и анализ определенной информации. В числе прочего инвестор обязательно рассматривает параметр потенциальной доходности или предполагаемой прибыли. Это является азбучной истиной успешного инвестирования. Чем выше показатель потенциальной прибыльности, тем быль инвестиций может привлечь рассматриваемый проект.
На уровне компании или предприятия
Во многом именно фактический объем инвестирования определяет устойчивость любого бизнеса. Данный показатель дает компании возможность развиваться. Обновлять устаревшие производственные фонды, вкладывать день в научные разработки, нанимать на работу более квалифицированных и перспективных сотрудников, открывать филиалы в других городах, вводить в ассортимент новые виды выпускаемой продукции и так далее.
Каждая компания стремится к наращиванию объема фактических инвестиций. Для успешного решения такой задачи следует активно работать как с собственными внутренними резервами, так и привлекать деньги со стороны из внешних источников.
Основным собственным источником, позволяющим нарастить объем инвестиций компании, в России является чистая прибыль. На Западе в этом качестве часто рассматривается возможность выпуска и выведение на фондовую биржу акций предприятия. Кроме них, объем вложений можно увеличивать за счет средств уставного капитала или амортизационных отчислений.
Потенциальные внешние источники, позволяющие увеличить объем реальных инвестиций, более разнообразны и многочисленны. К ним относятся кредиты, деньги, полученные по целевым государственным программам, спонсорская помощь, вложения иностранных инвесторов и так далее.
Необходимо понимать, что во всем нужен баланс. Каждая компания должна найти золотую середину между использованием собственных финансовых резервов и привлечением заемных средств.
На любом предприятии работа с инвестициями должна быть правильно выстроена и организована. Данным направлением должен курировать выбранный специалист. Когда объем вложений на предприятии достигнет серьезных значений, то можно подумать про организацию особого структурного подразделения, которое будет заниматься всеми инвестиционными вопросами.
На уровне государства
Для государства общий объем инвестиций имеет решающее значение. Без стабильных финансовых вложений невозможен рост национальной экономики.
Экономическая наука давно выделила факторы, от которых в конечном счете будет зависеть объем и динамика инвестиций в стране.
- Соотношение ожидаемой доходности инвестиций и размер ставок по банковским кредитам. Если процентные ставки будут равными или даже превысят потенциальную прибыльность вложений, то последние окажутся невыгодными. И наоборот. Если ожидаемая прибыльность инвестирования будет превышать ставки по кредитам банков, то можно ожидать увеличение объема инвестиций.
- Ожидаемый уровень инфляции в стране. Чем выше он будет, тем быстрее станут обесцениваться деньги, получаемые от инвестиционных активов.
- Существующая в стране налоговая система. Налоги и сборы являются для государства мощным инструментом, который позволяет регулировать многие финансовые параметры, в том числе и сумму привлекаемых инвестиций. Для этого достаточно ввести в стране или отдельных ее регионах благоприятный налоговый режим для инвесторов.
- Уровень научно-технического прогресса. Данный фактор часто позволяет инвесторам получать прибыль даже на фоне не слишком благоприятного инвестиционного климата в государстве. Но это возможно только при серьезных инновационных прорывах в какой-либо отрасли или сфере.
Государство, так же как и предприятие, заинтересовано в том, чтобы объем инвестиций в ее экономику постоянно рос. В этом многие финансисты видят залог постоянного успешного развития.
Общая оценка инвестиционной ситуации в России
Достижение в России финансовой стабилизации тесно связано с деятельностью, направленной на повышение объема инвестиций. Очевидно, что рост российской экономики и обеспечение благосостояние населения невозможны без капиталовложений в реальный сектор экономики.
Общий объем инвестиций в России составляет 13% от ВВП. Доля производственных инвестиций в общем объеме инвестиций составляет порядка 55% (топливно-энергетический сектор — 40%), остальные 45% инвестиций являются непроизводственными — в основном это инвестиции в жилищное строительство. Около 20% общего объема инвестиций имеют негосударственные источники.
В экономике рыночного типа хозяйствующие субъекты сами принимают решения об осуществлении инвестиций. При этом экономические агенты финансируют капиталовложения либо самостоятельно, либо за счет заимствования средств на финансовых рынках на конкурентной основе. Главными критериями необходимости инвестиций являются рост эффективности производства и максимизация прибыли.
Источники финансирования инвестиций можно разделить на две группы: собственные средства и заемный капитал.
Источники собственных средств предприятий (более 60% общего объема инвестиций) являются накопления предприятий и организаций. Предприятия могут осуществлять инвестиции за счет прибыли, фондов амортизационных отчислений и иных фондов. При недостаточности этих средств, предприятия могут привлечь капитал путем вторичной эмиссии акций.
Другим важным источником инвестиций являются средства федерального и местных бюджетов (около 24 % общего объема инвестиций). Иностранные инвестиции не получили пока широкого распространения и составляют около 3% общего объема инвестиций. Совсем плохо в нашей стране обстоит дело с кредитованием инвестиций со стороны коммерческих банков — менее 2% общего объема.
Особенности инвестиционной ситуации в условиях переходного периода:
- 1. Уменьшается объем всех инвестиций, как государственных, так и частных. Снижается удельный вес государственных инвестиций.
- 2. Складывается новая система инвестиционных стимулов, когда решающую роль играют не команды сверху, а ориентация на получение прибыли. Возрастает роль рыночных критериев принятия инвестиционных решений, основанных на анализа издержек и доходов.
- 3. В экономике наблюдаются следующие структурные изменения: возрастает удельный вес производства потребительских товаров при одновременном сокращении выпуска товаров производственного назначения; растут требования к эффективности применяемых технологий; снижается уровень монополизации экономики.
- 4. Возникают новые в первую очередь негосударственные источники финансирования.
Активизация инвестиционной активности, создание благоприятного инвестиционного климата оказывает влияние не только на количество рабочих мест, но и на их структуру. Структура же отраслевого и территориального распределения капитальных вложений, их воспроизводственная и технологическая структура являются следствием избранного курса реформирования экономики, концепцией структурной трансформации экономики.
Повышение качества инвестиций.
В условиях рыночной экономики инвестиции, стимулом для которых является рост прибыли или сохранение объемов сбыта, должны вести к повышению эффективности производства. Отсюда следует, что новое оборудование и технологии должны отличаться высокой степенью эффективности, как с технической, так и с экономической точки зрения. Применяемая на предприятиях старая технология испытывает на себе конкуренцию со стороны новых, более совершенных технологий. Постоянная модернизация в огромных масштабах является насущной потребностью производства. Экономический опыт этого столетия показывает, что переоснащение предприятий в условиях переходного периода должно сопровождаться крупномасштабным импортом технологий и оборудования. Необходимые для этого ресурсы призван обеспечить экспорт. Сложность, однако, в том, что в переоснащении нуждаются не только экспортирующие (а экспорт в настоящее время сосредоточен в сырьевых отраслях), но и все другие предприятия.
Влияние финансовой системы на инвестиционный процесс.
Основная задача финансовых рынков состоит в привлечении сбережений в реальную экономику. При этом система финансовых посредников призвана обеспечить свободное перераспределение финансовых ресурсов внутри экономики. Эффективная финансовая система должна привлекать сбережения и направлять их в производственный сектор.
Учитывая вышесказанное, финансовая система должна побуждать сберегателей, хранящих деньги “на руках”, вкладывающих их в товары длительного пользования или держащих на вкладах в иностранных банках, к тому, чтобы те распоряжались сбережениями иным образом. Этому могут способствовать выгодные условия вложения сбережений и отбор инвестиционных проектов, на осуществление которых направляются сбережения.
Норма сбережений в России сопоставима с соответствующими показателями в развитых странах Запада, однако, норма инвестирования здесь гораздо ниже, чем в указанных странах. Это указывает на неразвитость финансового рынка и его неспособность выполнить свою главную задачу: перераспределение средств от сберегателей к инвесторам.
Отношения между внутренними сбережениями и внутренними инвестициями нарушены главным образом по той причине, что преобладающая часть населения все еще держит сбережения в долларах. Сбережения вкладываются в доллары в силу высокого уровня инфляции.
Дополнительной причиной нежелания населения хранить деньги в банках является неустойчивость банковской системы. Как следствие, имеющиеся инвестиционные ресурсы не поступают в реальную экономику.
Предприятия и инвестиционный процесс.
Инвестор принимает решение о вложении средств, исходя из целого ряда факторов. К наиболее важным из них относятся:
- -Отрасль экономики, к которой относится данное предприятие. Отдельные отрасли являются для инвесторов предпочтительным в силу таких причин, как быстрая окупаемость вложений, наличие устойчивого спроса, меньший уровень риска и т.д. Это особенно характерно для иностранных инвесторов. В середине девяностых годов иностранные инвесторы отдавали предпочтение главным образом инвестициям в реальный сектор, причем инвестиции производились в первую очередь в топливно-энергетическую, пищевую, химическую и строительную отрасли. В последние годы большее распространение получили портфельные инвестиции в приобретение титула собственности.
- -Эффективность управления компанией. Текущие финансово-экономические результаты деятельности руководства предприятий являются важным фактором при принятии решений инвесторами (что особенно верно в отношении портфельных инвесторов).
- -Наличие информации о структуре собственности предприятия (эта структура должна быть ясной для потенциальных инвесторов), его финансового положения и т.д. Это в значительной степени определяется общей экономической ситуацией в стране и характером поведения предприятий.
Важным условием, определяющим готовность к осуществлению инвестиций, является достаточный уровень прибыльности производственной деятельности по сравнению с торговлей и спекуляциями на финансовом рынке, которые до сего времени обеспечивали весьма быстрый и высокий доход.
При выборе критериев расширения экономической деятельности директора российских предприятий назвали в качестве главных следующие: максимизацию или повышение прибыли (31%), рост зарплаты и прибыли (24%), рост среднего уровня зарплаты (26%), рост объема выпуска продукции (51%), повышение уровня занятости (36%), рост доходов управленческого персонала (24%), государственных субсидий (2%).
Обследования показали, что в настоящий момент уровень загрузки производственных мощностей является невысоким (в среднем порядка 60%), и руководители предприятий не считают нехватку оборудования фактором, ограничивающим производство. Таким образом, обследования не обнаружили потребность предприятий в инвестициях. На самом деле это не так. Потребность в инвестициях высока и весьма насущна. Государство постоянно должно принимать меры по активизации инвестиционной деятельности.
Можно наметить следующие основные пути повышения инвестиционной активности: создание финансово-промышленных групп, защита прав собственности, совершенствование налогового законодательства в направлении стимулирования инвестиций, развитие лицензирования и контрактного права.
Рассмотрим эти пути повышения инвестиционной активности более подробно.
А. Создание финансово-промышленных групп. Создание холдинга готовит почву для осуществления систематической инвестиционной деятельности. Создание холдинга позволяет расширить диапазон деятельности всех его участников за счет создания новых фирм и выкупа акций с целью установления контроля над существующими фирмами, осуществления коммерческой деятельности через посредство крупного концерна, совершенствования организационной структуры и структуры управления, укрепления экономических связей, снижения уровня налогообложения и распределения рисков между фирмами, контролируемыми холдингом.
Обычно финансово-промышленные группы создаются с целью объединения предприятий, являющихся звеньями единой технологической цепочки, либо родственных по характеру или типу производства. Другая цель -привлечение в группу организаций, способных предоставить финансовые средства или привлечь внешних инвесторов.
Б. Защита прав собственности. Инвестиционная деятельность, как и любое другое экономическое явление, осуществляется в определенном правовом пространстве, которое может либо стимулировать инвестиции, либо создавать препятствия на их пути. С точки зрения инвестиционной деятельности, наиболее важными областями законодательства являются налоговое и контрактное законодательство, а также предоставление лицензий на занятие различными видами экономической деятельности.
Необходимо, чтобы экономическое законодательство страны отличалось устойчивостью и стимулировало экономический рост и стабильность. Чрезвычайно важно разработать высококачественные правовые акты и нормативные документы, способствующие возникновению и развитию новых видов экономической деятельности. Однако, не менее важно обеспечить строгий контроль за соблюдением законов.
В. Налоговое законодательство в области инвестиций. Одним из важнейших вопросов, рассматриваемых при принятии инвестиционных решений, является объем и структура налогообложения. В идеале структура налогообложения, необходимыми характеристиками которой являются простота и стабильность, должна благоприятствовать инвестиционной деятельности. По отзывам представителей иностранных инвестиционных компаний, современная российская налоговая система отличается запутанностью, агрессивностью по отношению к прибыли и крайней неустойчивостью, — к примеру, многие из вносимых в нее изменений имеют обратную силу.
Для совершенствования налоговой системы необходимо принять такие меры, как сокращение числа взимаемых налогов, упрощение структуры налогообложения, переход от налогообложения производства к взиманию налогов с дохода, отмена неоправданных налоговых льгот.
Представляется целесообразным предусмотреть возможность конкуренции между регионами за привлечение инвестиций путем создания наиболее благоприятного налогового климата. Подобная конкуренция между регионами будет способствовать созданию на региональном уровне оптимальной бюджетно-налоговой структуры.
Г. Лицензирование и контрактное право. Либерализация экономики требует сокращения количества видов деятельности, для занятия которыми необходимо получить разрешение, а также упрощения порядка получения лицензий.
В настоящий момент в России предпринято ограничение прав местных органов власти в этой сфере, в результате чего система приобретает большее единообразие. С другой стороны, чрезмерная централизация выдачи разрешений может создать препятствия для экономического роста.
Обеспечение соблюдения контрактного права является решающим условием для нормализации экономической деятельности. Учитывая кризис неплатежей, вопрос о создании механизмов принуждения злостных неплательщиков приобретает большую важность.
Источники: http://studfiles.net/preview/2847471/page:5/, http://investoriq.ru/teoriya/obem-investiciy.html, http://studwood.ru/1538502/ekonomika/obschaya_otsenka_investitsionnoy_situatsii_rossii
Источник: